【摘要】半導(dǎo)體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已演化為生態(tài)與體系的綜合較量。

近期，英諾賽科管理層自愿鎖倉(cāng)與持續(xù)股份回購(gòu)的內(nèi)部動(dòng)作，以及其與安森美（onsemi）簽署諒解備忘錄的外部合作，共同勾勒出這家中國(guó)氮化鎵（GaN）IDM企業(yè)多線并進(jìn)的戰(zhàn)略圖景。

一邊，董事長(zhǎng)承諾長(zhǎng)期持有股份，公司持續(xù)回購(gòu)用于激勵(lì)，彰顯了從核心層到骨干團(tuán)隊(duì)對(duì)公司技術(shù)路徑與市場(chǎng)前景的堅(jiān)定信心。

另一邊，與系統(tǒng)集成及渠道能力突出的國(guó)際大廠安森美聯(lián)手，意在補(bǔ)強(qiáng)短板，共同開拓工業(yè)、汽車等高階市場(chǎng)。與此同時(shí)，與行業(yè)巨頭英飛凌的專利交鋒仍在繼續(xù)，為其全球化之路增添變數(shù)。

內(nèi)部定力、外部借力與知識(shí)產(chǎn)權(quán)壓力并存，英諾賽科正在復(fù)雜局面中尋求突破。這場(chǎng)多維度的競(jìng)賽將如何影響氮化鎵乃至功率半導(dǎo)體的未來格局？

以下是正文：

01

攻堅(jiān)號(hào)角：管理層鎖倉(cāng)與股份回購(gòu)并行

近期，英諾賽科發(fā)布了兩則公告，旨在向行業(yè)和企業(yè)內(nèi)部，宣告自身對(duì)于公司基本面和未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

2026年1月22日，英諾賽科發(fā)布自愿性公告，公司董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事駱薇薇博士自愿承諾，自即日起未來12個(gè)月內(nèi)，不減持其直接及間接持有的共計(jì)約1.55億股公司股份。

公告指出，此舉基于對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)投資價(jià)值的充分認(rèn)同。

在公告中，公司進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了氮化鎵技術(shù)在新能源汽車、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)儲(chǔ)能等關(guān)鍵領(lǐng)域的廣闊市場(chǎng)前景，認(rèn)為管理層此舉有利于公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

同日另一份公告顯示，公司2025年股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的受托人已于1月21日從市場(chǎng)進(jìn)一步購(gòu)入126萬股H股，總代價(jià)約7952.5萬港元，用于員工激勵(lì)。

這已是該計(jì)劃自實(shí)施以來多次從市場(chǎng)回購(gòu)股份，體現(xiàn)了公司通過股權(quán)激勵(lì)綁定核心人才、共享成長(zhǎng)紅利的決心。

一系列動(dòng)作表明，面對(duì)廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇，英諾賽科正試圖在外部產(chǎn)業(yè)協(xié)作與內(nèi)部治理激勵(lì)上同步發(fā)力，為未來的競(jìng)爭(zhēng)夯實(shí)基礎(chǔ)，吹響市場(chǎng)攻堅(jiān)的號(hào)角。

02

內(nèi)部透視：英諾賽科的氮化鎵之路

值得關(guān)注的是，英諾賽科于2024年12月已在港交所上市，發(fā)行價(jià)30.86港元，募資總額14.63億港元，募資凈額13.64億港元，基石投資者包括STHK、江蘇國(guó)企混改基金、東方創(chuàng)聯(lián)、蘇州高端裝備，共認(rèn)購(gòu)1億美元。

這些實(shí)力雄厚的基石投資者的加持，不僅為英諾賽科上市提供了穩(wěn)定的資金支持，也彰顯了資本市場(chǎng)對(duì)氮化鎵賽道及公司技術(shù)實(shí)力與發(fā)展?jié)摿Φ母叨日J(rèn)可。

根據(jù)英諾賽科的2025上半年財(cái)報(bào)顯示，公司2025年上半年?duì)I收達(dá)5.53億元，較上年同期的3.86億元增長(zhǎng)43.4%，這一增長(zhǎng)主要得益于氮化鎵應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)拓展以及客戶需求的快速攀升。

從業(yè)務(wù)板塊來看，各細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化且亮點(diǎn)突出，其中，氮化鎵分立器件及氮化鎵集成電路業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

氮化鎵上半年所得收益為2.07億元，較上年同期的1.38億元增長(zhǎng)49.9%，背后是電動(dòng)汽車、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)等領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展，越來越多客戶選擇采用氮化鎵方案。

氮化鎵模塊業(yè)務(wù)更是實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，收益達(dá)2.36億元，較上年同期的1.07億元增長(zhǎng)121.7%，這源于公司與客戶深化合作以及產(chǎn)品的持續(xù)迭代升級(jí)。

形成對(duì)比的是，氮化鎵晶圓業(yè)務(wù)收益有所下滑，為1.08億元，較上年同期的1.39億元減少22.2%，公司為更好滿足客戶對(duì)系統(tǒng)集成產(chǎn)品的需求，將部分晶圓訂單轉(zhuǎn)化為分立器件與集成電路訂單，英諾賽科的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整持續(xù)進(jìn)行中。

盈利方面，英諾賽科2025年上半年毛利為3785萬元，而去年同期為8324萬元的毛虧損，毛利率也從去年同期的-21.6%提升至6.8%，整體向好。這一改善主要得益于其收入提升帶來的生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)釋放，有效降低了成本。

總體而言，盡管英諾賽科仍處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度明顯收窄，2025年上半年期內(nèi)虧損4.29億元，較上年同期的4.88億元收窄12.2%。

成本支出方面，英諾賽科研發(fā)投入持續(xù)增加，上半年研發(fā)成本為 1.62 億元，較上年同期的 1.45 億元增長(zhǎng) 11.5%，為拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域而加大的研發(fā)投入，彰顯了其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視。

資金狀況上，截至2025年6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為14.25億元，較2024年12月31日的15.25億元略有下降；貸款及借款總額為24.95億元，較2024年12月31日增加5.71億元，增加的貸款主要用于支持公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

03

合作交鋒：安森美、英飛凌與英諾賽科

2025年，安森美半導(dǎo)體與英諾賽科共同宣布簽署諒解備忘錄，計(jì)劃在40-200V GaN功率器件領(lǐng)域展開深入合作。

根據(jù)協(xié)議，雙方將結(jié)合安森美在系統(tǒng)集成、封裝技術(shù)與全球渠道方面的優(yōu)勢(shì)，以及英諾賽科在GaN制造工藝與規(guī)�；a(chǎn)方面的經(jīng)驗(yàn)，共同為工業(yè)、汽車、消費(fèi)電子、人工智能數(shù)據(jù)中心等市場(chǎng)提供高效、高性價(jià)比的GaN解決方案。

從技術(shù)布局來看，這是一場(chǎng)典型的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

安森美此前已在碳化硅（SiC）領(lǐng)域深耕多年，并于2025年11月正式推出了基于垂直氮化鎵（vGaN）技術(shù)的產(chǎn)品，但其在硅基GaN領(lǐng)域的布局相對(duì)有限。

而英諾賽科作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的GaN IDM企業(yè)，專注于硅基GaN的工藝研發(fā)與大規(guī)模制造，在成本控制和產(chǎn)能爬坡方面具備顯著優(yōu)勢(shì)，但在工業(yè)等高門檻市場(chǎng)的系統(tǒng)級(jí)整合能力和國(guó)際客戶網(wǎng)絡(luò)方面仍有提升空間。

通過這次合作，安森美有望快速補(bǔ)全其在GaN中低壓產(chǎn)品線的空白，尤其是在消費(fèi)電子、輕型電動(dòng)車等快速增長(zhǎng)市場(chǎng)；英諾賽科則能借助安森美的全球渠道與系統(tǒng)設(shè)計(jì)能力，將產(chǎn)品導(dǎo)入更高階的工業(yè)與汽車應(yīng)用，加速實(shí)現(xiàn)從消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)向工業(yè)級(jí)市場(chǎng)的跨越。

幾乎在同一時(shí)期，英飛凌與英諾賽科之間的專利糾紛仍在進(jìn)行。

2025年12月，英飛凌發(fā)新聞稿稱，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）初步裁定英諾賽科侵犯了英飛凌一項(xiàng)GaN技術(shù)專利。與此同時(shí)，英諾賽科也發(fā)布資源公告稱，與英飛凌的訴訟案取得了勝利。

在雙方的公告中，二者均只公布了對(duì)自己有利的部分。

美國(guó)ITC初步裁定英諾賽科侵犯了英飛凌的US 9,899,481專利，同時(shí)認(rèn)定英飛凌US 9,899,481和US 9,070,755專利有效，但并未認(rèn)定英諾賽科侵犯了英飛凌的US 9,070,755專利。

根據(jù)程序，ITC預(yù)計(jì)于2026年4月2日發(fā)布最終裁決；若維持原判，英諾賽科相關(guān)產(chǎn)品可能被禁止進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。

這場(chǎng)專利交鋒的背后，實(shí)質(zhì)上是GaN市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)。

隨著GaN技術(shù)在快充、數(shù)據(jù)中心、汽車電子等領(lǐng)域的應(yīng)用不斷拓展，核心技術(shù)專利成為企業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)的重要籌碼。

對(duì)英諾賽科而言，專利訴訟可能對(duì)其全球化戰(zhàn)略，尤其是對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的拓展構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。

這也反映出，中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)在快速提升制造能力與市場(chǎng)份額的同時(shí)，仍需在核心專利布局與國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)規(guī)則適應(yīng)方面持續(xù)加強(qiáng)。

04

產(chǎn)業(yè)展望：協(xié)作深化與未來可能性

從市場(chǎng)前景看，GaN在中低壓應(yīng)用領(lǐng)域具備顯著的增長(zhǎng)潛力。

根據(jù)Yole Group預(yù)測(cè)，氮化鎵（GaN）功率器件市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2024年的3.55億美元快速增長(zhǎng)至2030年的29億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率有望達(dá)42%。

尤其在人工智能數(shù)據(jù)中心、輕型電動(dòng)汽車、消費(fèi)快充等場(chǎng)景中，GaN的高頻、高效特性將持續(xù)推動(dòng)電源系統(tǒng)向更緊湊、更節(jié)能的方向發(fā)展。

安森美與英諾賽科的合作，折射出功率半導(dǎo)體行業(yè)正從單一技術(shù)路線競(jìng)爭(zhēng)向多技術(shù)平臺(tái)協(xié)作演進(jìn)。

安森美依托其在SiC和vGaN等領(lǐng)域的技術(shù)積累，致力于構(gòu)建覆蓋硅、碳化硅、氮化鎵的完整功率解決方案；英諾賽科則通過制造優(yōu)勢(shì)與外部協(xié)作，逐步提升其在系統(tǒng)級(jí)應(yīng)用與市場(chǎng)滲透方面的能力。

值得關(guān)注的是，雙方在碳化硅領(lǐng)域的布局仍是未定之局，安森美在SiC上持續(xù)投入但面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，英諾賽科則尚未涉足該領(lǐng)域。

未來是否會(huì)通過技術(shù)授權(quán)、聯(lián)合研發(fā)甚至產(chǎn)業(yè)鏈投資等方式進(jìn)一步深化協(xié)作，尤其是圍繞SiC與GaN的協(xié)同發(fā)展，將成為行業(yè)觀察的重點(diǎn)。

從行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與競(jìng)爭(zhēng)格局來看，英諾賽科面臨多重挑戰(zhàn)。

競(jìng)爭(zhēng)層面，國(guó)際上英飛凌加速擴(kuò)建8英寸GaN產(chǎn)線、德州儀器推進(jìn)12英寸GaN工藝以壓低成本，國(guó)內(nèi)華潤(rùn)微、士蘭微憑借功率器件積累與之競(jìng)爭(zhēng)，Navitas也在推進(jìn)8英寸技術(shù)遷移，削弱其工藝優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)上，當(dāng)前英諾賽科存在現(xiàn)金流壓力，2025年上半年現(xiàn)金及等價(jià)物14.25億元，上半年?duì)I業(yè)總成本約10億元，且新增貸款后貸款總額到達(dá)24.95億元，若產(chǎn)能消化不及預(yù)期將加重負(fù)擔(dān)。同時(shí)與英飛凌、EPC的專利訴訟尚未落幕，可能影響全球化布局。

不過，英諾賽科在2023年憑借全球最大8英寸GaN量產(chǎn)基地及42.4%的全球市占率穩(wěn)居全球第一，仍在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，若能持續(xù)自內(nèi)優(yōu)化成本、對(duì)外化解專利風(fēng)險(xiǎn)，未來仍可拭目以待。

05

尾聲

英諾賽科的故事，正在多個(gè)層面同時(shí)展開。

從內(nèi)部看，管理層的鎖倉(cāng)承諾與面向核心團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)，構(gòu)成了穩(wěn)固的信心基石，旨在凝聚共識(shí)，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展蓄力。從財(cái)報(bào)看，營(yíng)收的快速增長(zhǎng)與虧損的顯著收窄，顯示了其業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上的強(qiáng)勁勢(shì)頭和健康的改善軌跡。

從外部合作看，與安森美的攜手是一次典型的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，旨在打通從制造優(yōu)勢(shì)到系統(tǒng)應(yīng)用與全球市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

然而，與英飛凌的專利糾紛猶如達(dá)摩克利斯之劍，時(shí)刻提醒著全球半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性——知識(shí)產(chǎn)權(quán)是必須跨越的壁壘。

因此，英諾賽科的未來，不僅取決于其制造工藝與成本控制能力，更取決于其能否將內(nèi)部信心轉(zhuǎn)化為持續(xù)的創(chuàng)新與市場(chǎng)突破，能否借外部合作真正提升系統(tǒng)級(jí)能力，并最終在知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域構(gòu)建起自己的護(hù)城河。

內(nèi)部定力、外部借力與知識(shí)產(chǎn)權(quán)壓力，這三股力量交織作用的結(jié)果，將決定英諾賽科能否在廣闊的氮化鎵藍(lán)海中，從重要的參與者成長(zhǎng)為真正的領(lǐng)航者。