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如果只看銷(xiāo)量，中國(guó)新能源車(chē)依然像一列高速前進(jìn)的列車(chē)。
但如果翻到利潤(rùn)表，畫(huà)風(fēng)立刻變了。

對(duì)于中國(guó)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，2025 年，已經(jīng)很難了，很多4S點(diǎn)關(guān)閉，；
但如果我們面對(duì) 2026 年，我想說(shuō)，這可能是更難的一年！

這不是情緒判斷，而是由三組數(shù)字共同指向的現(xiàn)實(shí)。

一、2025：賣(mài)得更多，卻幾乎不賺錢(qián)

先看一組被很多人忽略的行業(yè)數(shù)據(jù)。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025 年 1–12 月汽車(chē)行業(yè)整體表現(xiàn)：
? 行業(yè)收入 111,796 億元，同比 +7.1%
? 行業(yè)成本 98,498 億元，同比 +8.1%
? 行業(yè)利潤(rùn) 4,610 億元，同比 +0.6%（而豐田 2025 的凈利潤(rùn)約為 4.79萬(wàn)億日元（約合人民幣 2,377億元），占中國(guó)全行業(yè)一半還多的利潤(rùn)）。

最終結(jié)果是：

行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率：4.1%，處于歷史低位，而銀行的一般綜合貸款利率是4~5%，也就是說(shuō)，整個(gè)行業(yè)賺得錢(qián)不夠還銀行利息。

再用一句話(huà)概括這種現(xiàn)象就是：

銷(xiāo)量在漲，收入在漲，但成本漲得更快，利潤(rùn)率不升反降。

對(duì)新能源車(chē)而言，這種壓力更集中：
? 價(jià)格戰(zhàn)主要發(fā)生在新能源領(lǐng)域
? 單車(chē)毛利持續(xù)被壓縮
? 很多車(chē)型已經(jīng)逼近盈虧平衡線(xiàn)

2025 年的新能源車(chē)，不是賺不賺錢(qián)的問(wèn)題，而是還能不能“正常賺錢(qián)”。

二、價(jià)格戰(zhàn)打穿利潤(rùn)底線(xiàn)

過(guò)去一年，新能源車(chē)市場(chǎng)發(fā)生的變化非常簡(jiǎn)單：
? 同級(jí)別車(chē)型反復(fù)降價(jià)
? 新車(chē)上市即“降維定價(jià)”
? 以?xún)r(jià)換量，成為共識(shí)

結(jié)果是：
? 銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)變好了
? 市占率上去了
? 但單車(chē)?yán)麧?rùn)被一刀一刀切掉

當(dāng)行業(yè)整體利潤(rùn)率已經(jīng)降到 4.1% 時(shí)，意味著：

新能源車(chē)的平均利潤(rùn)，已經(jīng)非常接近融資成本。

這也解釋了為什么越來(lái)越多企業(yè)：
? 強(qiáng)調(diào)“規(guī)模”
? 強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)金流”
? 很少再正面談“利潤(rùn)率”

三、2026 的第一個(gè)變化：需求端開(kāi)始退潮

如果說(shuō) 2025 年還能靠政策托著，那么 2026 年，環(huán)境將明顯改變。

根據(jù)瑞銀研究報(bào)告指出，在2026年，
? 刺激政策全面退出
? 5% 購(gòu)置稅恢復(fù)征收
? 終端需求本就偏弱
? 消費(fèi)者對(duì)價(jià)格更加敏感

在這種背景下，提價(jià)幾乎不具備現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

這意味著一件事：

新能源車(chē)企，基本失去了向消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁成本的能力。

四、成本端，卻迎來(lái)“完美風(fēng)暴”

需求疲軟的同時(shí)，供給端正在反方向發(fā)力。

瑞銀基于拆解數(shù)據(jù)，測(cè)算了一輛**中型智能電動(dòng)車(chē)（約 1850kg）**的成本變化。

1?? 金屬原材料全線(xiàn)反彈
? 鋁（200kg）：+600 元 / 車(chē)
? 銅（80kg）：+1200 元 / 車(chē)

鋰（波動(dòng)最大）：
? BEV（80kWh）：+3800 元
? EREV（40kWh）：+1900 元
? PHEV（20kWh）：+1000 元

僅金屬一項(xiàng)，
純電動(dòng)車(chē)單車(chē)成本通脹 ≈ 5600 元

2?? 被忽視的“智能化通脹”：DRAM

隨著 ADAS 與集中式計(jì)算普及，
一輛中型新能源車(chē)通常包含約 **100 美元（≈700 元）**的 DRAM。

但過(guò)去三個(gè)月：

DRAM 現(xiàn)貨價(jià)格暴漲 180%。

結(jié)果是：
? 單車(chē) DRAM 成本
從 700 元 → 2000 元
? 新增成本：+1300 元 / 車(chē)

3?? 總賬：一輛車(chē)，多了多少錢(qián)？

瑞銀給出的綜合測(cè)算是：

單車(chē)成本通脹：4000 – 7000 元

而在當(dāng)前利潤(rùn)水平下：
? 很多新能源車(chē)的單車(chē)凈利潤(rùn)
本就只有幾千元，甚至更低

這意味著：

這波成本上漲，足以完全吞噬利潤(rùn)空間。

五、為什么 2026 會(huì)“更難”？

把幾條線(xiàn)放在一起，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：
2025 年：
? 利潤(rùn)率已降至 4.1%
2026 年：
? 需求走弱
? 政策退坡
? 成本上行

這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的利潤(rùn)擠壓模型：

收入難漲 + 成本上漲 + 無(wú)法提價(jià)

瑞銀因此直接用上了一個(gè)詞：

“完美風(fēng)暴（Perfect Storm）”

六、結(jié)局不會(huì)是“大家一起難”

歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們：
? 行業(yè)不會(huì)一起扛
? 壓力會(huì)向下傳導(dǎo)

最終結(jié)果很可能是：
? 頭部企業(yè)靠規(guī)模、供應(yīng)鏈、現(xiàn)金流硬撐
? 中腰部企業(yè)最危險(xiǎn)
? 邊緣玩家被動(dòng)出清

2026 年之后，新能源車(chē)行業(yè)討論的重點(diǎn)，
可能不再是“誰(shuí)賣(mài)得多”，
而是：

誰(shuí)還能在 4% 的利潤(rùn)率下，不把現(xiàn)金流燒穿。

我們可以預(yù)見(jiàn)

2025 年，中國(guó)新能源車(chē)已經(jīng)很難；
而 2026 年，只會(huì)更難。

這并不是唱衰一個(gè)行業(yè)，
而是一個(gè)高速成長(zhǎng)行業(yè)，
在完成規(guī)模擴(kuò)張后，
必須面對(duì)的盈利與出清階段。

真正的考驗(yàn)，
不是技術(shù)，
不是故事，
而是——
還能不能活得像一家正常企業(yè)。

如果你正好買(mǎi)的是汽車(chē)股，你覺(jué)得你會(huì)避開(kāi)這場(chǎng)風(fēng)暴嗎？

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早七點(diǎn)準(zhǔn)時(shí)發(fā)文

大家好，我是江南君，本科中國(guó)地質(zhì)大學(xué)，研究生上海交大。本來(lái)是個(gè)搞礦的，結(jié)果最喜歡的卻是金融。

做過(guò)監(jiān)理，行政，金融，設(shè)計(jì)，投資過(guò)教育，超市，餐飲，外貿(mào)……目前常住越南，主業(yè)機(jī)床，副業(yè)投資。

喜歡寫(xiě)點(diǎn)文字，思考人生，管管閑事。

多年后，當(dāng)后人問(wèn)我對(duì)社會(huì)做了哪些貢獻(xiàn)時(shí)，我會(huì)自豪地說(shuō)，我用邏輯與常識(shí)剝開(kāi)了金融的外衣。

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