文/西風

1月30日，廣西百菲乳業(yè)股份有限公司上交所主板IPO被終止審核，直接原因是公司及保薦機構(gòu)國融證券撤回發(fā)行上市申請。公司IPO申請于2025年6月13日獲得受理，7月10日收到首輪問詢，但未見公布問詢回復。

公司前身有限公司成立于2017年12月，2019年12月整體變更為股份有限公司。2024年6月28日，公司股票掛牌新三板，證券代碼：874376。目前公司注冊資本1.65502億元。公司控股股東廣西百菲投資股份有限公司持有公司87.97%的股份。公司實際控制人為吳守允及其兒子吳聯(lián)僑，吳守允之女吳珊珊為一致行動人。吳守允任公司董事長、總經(jīng)理，吳聯(lián)僑任公司董事。公司擁有 22 家控股子公司、1家參股公司以及 3家分支機構(gòu)。截至2024年末，公司員工1062人。

一、公司是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)

公司主要從事乳制品和含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品包括以生水牛乳、生牛乳為主要原料的滅菌乳、調(diào)制乳、發(fā)酵乳、巴氏殺菌乳和含乳飲料等。公司是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)。

根據(jù)《2024 中國奶業(yè)統(tǒng)計摘要》數(shù)據(jù)顯示，截至 2023 年末，全國規(guī)模以上（主營業(yè)務收入 2,000 萬元及以上）乳制品企業(yè)共 654 家，剔除對平均數(shù)據(jù)影響較大的全國性乳企伊利股份、蒙牛乳業(yè)的影響，上述企業(yè)的平均總資產(chǎn)、平均主營業(yè)務收入以及平均利潤總額分別為 4.53 億元、3.65 億元以及 0.33 億元，發(fā)行人在 2023 年末的總資產(chǎn)、2023 年度的主營業(yè)務收入和利潤總額分別為 10.73 億元、10.72 億元以及 2.29 億元，是 2023 年全國規(guī)模以上乳制品企業(yè)（除伊利股份、蒙牛乳業(yè)）平均資產(chǎn)規(guī)模、平均主營業(yè)務收入以及平均利潤總額的 2.37 倍、2.94倍以及 6.94 倍，發(fā)行人具備規(guī)模優(yōu)勢，總體規(guī)模較大。

公司產(chǎn)品銷售以經(jīng)銷模式為主。報告期內(nèi)，公司以線下經(jīng)銷模式實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為 75.35%、71.12%和 68.77%。

二、2024年扣非凈利潤2.99億元，2025年上半年營收同比增長、但扣非凈利潤同比下降15%

2022年、2023年、2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.8080億元、10.7506億元、14.2267億元，扣非歸母凈利潤分別為1.1710億元、2.2715億元、2.9965億元。2025年上半年扣非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率從2024年上半年的16.25%下降到10.65%。

公司在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的2025年半年報顯示，公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.2178億元，同比增長11.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.4115億元，同比下降15.70%。

公司根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的要求，結(jié)合自身業(yè)務規(guī)模、經(jīng)營情況、盈利情況等因素綜合考量，選擇適用第 3.1.2 條的第一款上市標準：最近 3 年凈利潤均為正，且最近 3 年凈利潤累計不低于 2 億元，最近一年凈利潤不低于 1 億元，最近 3 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于 2 億元或營業(yè)收入累計不低于 15 億元。

三、公司超過90%的生鮮乳依靠外購

生鮮乳是公司生產(chǎn)的重要原材料，采購金額占當期原材料采購總金額的50%以上。除自有牧場供應外，公司超過90%的生鮮乳依靠外購。其中2022年100%依靠外購。外購對象為養(yǎng)殖合作社、專業(yè)牧場。

2024年，生鮮乳的第一大、第二大供應商分別為寧夏興源達及其關(guān)聯(lián)方、青銅峽市伊友奶牛養(yǎng)殖專業(yè)合作社。寧夏興源達及其關(guān)聯(lián)方包括受同一實際控制人控制的犇騰合作社、寧夏澤瑞、寧夏牧源。寧夏興源達是公司的重要子公司塞上百菲股東馬佳慧之胞弟馬佳軍控制的公司。因此，寧夏興源達是公司的關(guān)聯(lián)方。

另外值得一提的是，2022年第一大供應商泉州市佩琪食品科技公司供應的是乳粉。

四、IPO擬募資4.9678億元

公司本次IPO擬募資4.9678億元，用于奶水牛智慧牧場建設項目、營銷網(wǎng)絡建設和品牌推廣項目。