【摘要】根據(jù)Yole Group發(fā)布的報告，在經(jīng)歷2019-2024年的密集擴產(chǎn)之后，碳化硅行業(yè)正步入一輪周期修正階段。

在這一輪調(diào)整中，碳化硅襯底供應(yīng)商天岳先進提供了一個頗具代表性的觀察樣本，其經(jīng)營表現(xiàn)映射了行業(yè)在“去產(chǎn)能、降價格、拼能力”階段所面臨的核心矛盾。

短期來看，價格回落與產(chǎn)能消化仍將持續(xù)；但拉長周期，大尺寸平臺逐步成熟、新應(yīng)用場景不斷展開，仍為行業(yè)保留了向上的空間。

當周期真正走到低谷，碳化硅廠商的分水嶺，究竟會出現(xiàn)在哪里？

以下為正文：

01

供給先行，周期修正

繼2019-2024年的投資浪潮之后，2025年起，碳化硅市場進入一個由供給端率先觸發(fā)的周期修正階段。

從供給側(cè)看，隨著800V高壓平臺加速滲透，主驅(qū)逆變器對效率與功率密度的要求持續(xù)抬升，基于此，碳化硅從性能加分項轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)鍵材料。

預(yù)期迅速抬升，直接傳導(dǎo)至投資端。襯底、外延、功率器件等多個環(huán)節(jié)在較短時間內(nèi)密集上馬新產(chǎn)能，行業(yè)進入一輪高強度的資本開支周期。

對上游襯底廠商而言，持續(xù)偏緊的供需關(guān)系、高企的價格水平與可觀的毛利空間，進一步強化了擴產(chǎn)決策的確定性。

但問題在于，供給釋放的節(jié)奏明顯快于需求的實際消化速度。

新能源汽車仍然是碳化硅最大的應(yīng)用市場，但其拉動方式正在發(fā)生變化。一方面，增速相較前幾年明顯趨緩，高壓平臺的滲透率提升也逐步進入平穩(wěn)區(qū)間。另一方面，整車廠與功率器件廠商在采購端更加注重節(jié)奏控制，庫存管理的重要性顯著上升。

Yole Group在報告中指出，由2019-2024年資本開支高峰推動的行業(yè)第一輪大規(guī)模投資周期，在碳化硅上游制造環(huán)節(jié)留下了較為明顯的產(chǎn)能冗余。到2025年，上游工藝環(huán)節(jié)的產(chǎn)能利用率已降至約50%，器件生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率約為70%。

供給擴張與需求節(jié)奏放緩疊加，價格率先承壓。根據(jù)弗若斯特沙利文，2024年碳化硅晶圓市場降價幅度達到近30%。6英寸碳化硅襯底價格在2024年已下探至2700-4700元區(qū)間。

根據(jù)行業(yè)龍頭天岳先進披露的數(shù)據(jù)，其所售襯底的價格也在下跌。2022-2024年，公司碳化硅襯底的銷量分別為6.38萬片、22.63萬片、36.12萬片，但平均售價分別為每片5110.4元、4798.0元、4080.1元。

不過，從更長周期看，這一階段并不意味著碳化硅需求邏輯的反轉(zhuǎn)。Yole預(yù)測，2027-2028年后，隨著8英寸制造平臺的成熟和下一代溝槽型及超結(jié)MOSFET結(jié)構(gòu)的導(dǎo)入，碳化硅產(chǎn)業(yè)將迎來新一輪增長。

只是，在新一輪增長到來之前，價格回落與產(chǎn)能消化，仍將持續(xù)考驗廠商的耐力。

02

天岳先進的處境

在碳化硅行業(yè)周期調(diào)整的關(guān)鍵階段，天岳先進作為國內(nèi)碳化硅襯底龍頭，其經(jīng)營狀況、財務(wù)表現(xiàn)與戰(zhàn)略選擇，集中反映了行業(yè)在“價格下行、產(chǎn)能過剩、技術(shù)迭代”三重壓力下的生存挑戰(zhàn)與應(yīng)對路徑。

天岳先進成立于2010年，是國內(nèi)較早布局碳化硅襯底的企業(yè)之一。公司自成立以來，始終圍繞碳化硅單晶生產(chǎn)及襯底加工展開布局，在技術(shù)選擇上相對清晰，持續(xù)向更大尺寸推進。

2023年，天岳實現(xiàn)8英寸碳化硅襯底量產(chǎn)，成為國內(nèi)率先具備相關(guān)量產(chǎn)能力的廠商之一。2024年11月，公司在此基礎(chǔ)上推出12英寸碳化硅襯底產(chǎn)品，進一步延伸了其在大尺寸方向上的技術(shù)邊界。

從市場格局看，按2024年碳化硅襯底銷售收入計，天岳先進位列全球第二，市占率約為16.7%。同時，2024年前五大市場參與者合計市場份額達到 68.0%，行業(yè)集中度處于較高水平。

信息來源：天岳先進招股書

但行業(yè)調(diào)整、價格回落，仍不可避免地反映在財務(wù)層面。招股書顯示，2025年前三季度，天岳先進實現(xiàn)營收11.12億元，同比下降13.21%；歸母凈利潤僅111.99萬元，同比暴跌99.22%。在襯底價格承壓的背景下，公司盈利能力受到直接沖擊。

信息來源：天岳先進2025年第三季度報告

值得注意的是，在盈利承壓的同時，天岳先進并未明顯收縮研發(fā)投入。2025年前三季度，公司研發(fā)費用達到1.23億元，同比增長29.75%。從投入方向看，當前研發(fā)費用的核心仍集中于大尺寸、車規(guī)級碳化硅襯底的工藝優(yōu)化，包括晶體生長穩(wěn)定性、良率提升以及缺陷控制等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

信息來源：天岳先進2025年第三季度報告

從市場策略看，天岳先進并未在價格回落階段選擇主動“搶量”。相反，公司更強調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與技術(shù)平臺的完整性，試圖通過技術(shù)成熟度與制造穩(wěn)定性，抵御短期價格波動帶來的沖擊。

一方面，通過持續(xù)工藝改進降低單位制造成本，提升在價格下行階段的抗壓能力；另一方面，強化與下游客戶在車規(guī)級產(chǎn)品上的協(xié)同，提升產(chǎn)品在可靠性、一致性方面的競爭力；此外，拓展 AI 服務(wù)器、光伏儲能等新應(yīng)用領(lǐng)域，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

相比激進擴張，這種策略更強調(diào)在周期低谷期保持經(jīng)營韌性，為未來行業(yè)重新進入擴張階段預(yù)留空間。

隨著AI服務(wù)器等發(fā)展，市場對高效率、高功率密度器件的需求正在持續(xù)抬升，碳化硅的應(yīng)用邊界也隨之拉開。與此同時，快充設(shè)備、軌道交通、光伏與儲能等領(lǐng)域，正逐步引入碳化硅方案。

對天岳先進而言，應(yīng)用端的分散化意味著客戶結(jié)構(gòu)的再平衡。當需求不再高度集中于單一市場，襯底廠商的核心競爭力，將變?yōu)槟芊耖L期穩(wěn)定地站在供應(yīng)鏈中。

03

尾聲

碳化硅的故事，并不止于汽車市場。

以天岳先進為樣本可以看到，在周期下行階段，真正拉開差距的是經(jīng)營基本面的穩(wěn)定性、對核心工藝的持續(xù)投入、單位成本的系統(tǒng)性壓縮，以及客戶結(jié)構(gòu)與應(yīng)用場景的長期拓展能力。

從這個角度看，當前的價格下行并非全然利空。相反，它迫使行業(yè)回到制造能力與技術(shù)積累的競爭邏輯之中。

周期終會過去，但分化往往發(fā)生在低谷期。誰能在這一階段穩(wěn)住節(jié)奏、守住技術(shù)邊界，誰才有機會在下一輪上行中占據(jù)先機。