2026年伊始，黃金與白銀市場便上演了一場驚心動魄的行情。受地緣政治局勢緊張及國際投機資金大肆炒作的雙重影響，金銀價格如同脫韁的野馬，一路狂飆突進。短短29天內，金價從1月2日的開盤價4,331.5美元起步，勢如破竹，至29日已逼近5,600美元大關，累計漲幅高達29.3%。而銀價的漲勢更為驚人，同樣從1月2日的72.28美元開盤價起步，一路飆升，29日便躍升至121.49美元，漲幅達到68.1%，這一漲幅遠超金價，足見市場之瘋狂。

這種近乎失控的市場行情，迅速吸引了內地眾多非理性投資者的目光。近期，深圳一位投資者豪擲200萬元，購入80公斤銀板與銀條；更有甚者，三人聯(lián)手一次性購入40公斤銀條，市場熱度可見一斑。

然而，隨著黃金和白銀市場積累了大量的獲利盤，部分投機資金開始伺機而動，大肆拋售并做空市場。這一舉動引發(fā)了市場的劇烈暴跌，更創(chuàng)下了40年來單日最大跌幅的紀錄。29日金銀均出現(xiàn)一輪暴跌暴漲之后，周五更出現(xiàn)40年以來最大單日跌幅。截至收盤，現(xiàn)貨黃金報4,860.39美元，跌幅9.61%，現(xiàn)貨白銀報84.43美元，暴跌26.83%。

在這場突如其來的暴跌中，內地及全球眾多追高買入的投資者遭受了慘重損失。不過，由于中國正迎來春節(jié)婚慶高峰，價格暴跌有利民眾以低成本價入市。有港媒記者到深圳實地采訪發(fā)現(xiàn)，市場猶如菜市場一樣，大量顧客前來挑選黃金飾品，100克黃金可以節(jié)省6,000元（人民幣，下同）。

而在香港，“購金熱浪”從去年就已經開始。憑借著節(jié)省金價差價及手工費優(yōu)惠等優(yōu)勢。不僅港人愛買，內地游客也愛來香港買金。香港貴金屬行業(yè)分析師就指，香港足金飾品的確比內地便宜，且香港黃金成色高、金飾設計款式多，加上香港進出口黃金是免稅，整體金價都較內地低，因此對于內地客確有一定吸引力。對此，有網友在社媒分享，買同樣的克重，在香港買可便宜上千元。

不過，在全球地緣政治沖突加劇、各國央行加速增持黃金、人民幣國際化進程提速的多重背景下。香港，正在下一步更大的“棋”。

香港 或可成為全球黃金定價權的“話事人”

近兩年，特區(qū)政府頻繁釋放信號，表明有意將香港發(fā)展成為繼倫敦、紐約、上海之后，世界第四大黃金交易中心。最新一份《施政報告》亦明確提出：要加速建立國際黃金交易市場，并打造區(qū)域性黃金儲備樞紐。

作為全球第三大黃金交易中心，香港擁有超過100年的黃金交易歷史，包含了礦業(yè)企業(yè)、珠寶公司、跨國金融機構、中小商戶等全產業(yè)鏈主體。2025年11月香港黃金交易所九九金日均成交額升至29億港元，同比增長超兩倍。但長期以來，香港黃金交易始終缺乏統(tǒng)一的中央清算機制，采用的是買賣雙方雙邊清算模式，這一現(xiàn)狀成為制約市場發(fā)展的核心瓶頸。

“當前香港此前沒有黃金中央清算機制，所有清算都在買賣雙方之間進行，帶來兩大突出問題——成本高昂且風險高企?！毕愀劢洕鷮W家李兆波在接受媒體采訪時直言，由于交易雙方系統(tǒng)不兼容且未完全電子化，清算流程繁瑣且周期長，導致交易成本居高不下。

橫向對比，全球其他主要黃金市場的中央清算系統(tǒng)各具特色，共同構建了國際黃金交易的網絡。倫敦作為全球最大的現(xiàn)貨黃金場外交易市場，其清算由倫敦金銀市場協(xié)會協(xié)調下的主要銀行及交易商通過雙邊或多邊模式完成。根據世界黃金協(xié)會的數(shù)據，在2025年12月，該市場的黃金場外交易日均名義交易額已達到2160億美元。

在紐約，以COMEX期貨交易所為核心的清算系統(tǒng)則采用中央對手方模式，為全球黃金期貨提供定價與風險管理。芝商所數(shù)據顯示，其黃金期貨在2025年全年的日均名義交易額約為850億美元，較2024年顯著增長。

香港黃金交易所副主席、立法會議員李惟宏對21世紀經濟報道記者表示，環(huán)球黃金市場有中央結算和場外結算兩種模式，各有優(yōu)劣，但香港建立中央清算系統(tǒng)，核心是順應市場需求與政策導向。

李惟宏指出，從政策層面看，中央與香港特區(qū)政府均在大力支持黃金市場發(fā)展，包括倉儲建設、行業(yè)協(xié)會成立、互聯(lián)互通推進等，為中央清算系統(tǒng)落地提供了堅實保障；從市場需求看，內地黃金買家日益增多，香港與上海黃金交易所的合作不斷深化，統(tǒng)一清算平臺能讓兩地人民幣計價的黃金產品實現(xiàn)高效對接，解決當前市場分割的問題。

時代機遇的疊加讓改革時機日趨成熟。一方面，全球地緣經濟格局演變、貨幣體系多元化趨勢下，黃金作為終極價值儲備的地位愈發(fā)凸顯，各國央行加速增持黃金。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》指出，2025年1至9月，全球央行累計凈購金634噸，預計2025年全年央行購金量預計在750噸至900噸之間。

中國人民銀行數(shù)據顯示，截至2025年12月末，黃金儲備報7415萬盎司（約2306.323噸），環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續(xù)第14個月增持。

另一方面，香港作為國際金融中心，擁有健全的法律體系、信息與資金自由流動的優(yōu)勢，能滿足全球投資者對黃金投資安全性和效率的核心訴求。

香港特區(qū)財經事務及庫務局局長許正宇強調：“建立黃金中央清算系統(tǒng)，是特區(qū)政府落實鞏固和提升香港國際金融中心地位的具體舉措，將為香港帶來新的金融增長點?！?/p>

香港特區(qū)政府財經事務委員會最新政策簡報顯示，香港財庫局已成立由政府全資擁有的公司作為清算系統(tǒng)的管治機構。政府、金融監(jiān)管機構和參與國際黃金市場的主要銀行將加入公司的董事會，參與制定清算系統(tǒng)的管治架構和規(guī)則，充分吸納市場的意見。

歷經兩年籌備，香港黃金中央清算系統(tǒng)確立了“政府主導、市場參與、跨境協(xié)同”的核心架構，實現(xiàn)了清算、倉儲、交易的有機整合，頂層設計與管理架構呈現(xiàn)出了多重創(chuàng)新。

許正宇于近日在香港舉辦的第19屆亞洲金融論壇上介紹，香港黃金中央清算系統(tǒng)在治理結構上采用了高層級協(xié)作模式，由香港特區(qū)政府全資擁有的香港黃金中央清算有限公司負責運營，他本人將擔任主席，上海黃金交易所的代表將出任副主席并積極參與董事會工作，為系統(tǒng)的規(guī)則制定、參與機構準入、系統(tǒng)設計、風險管理等提供專業(yè)咨詢。

許正宇表示，這一架構既保證了系統(tǒng)的公共屬性與安全性，又通過引入內地核心市場主體，強化了滬港兩地的協(xié)同聯(lián)動。

此外，在基礎設施協(xié)同上，該系統(tǒng)實現(xiàn)了“清算+倉儲+交易”的一體化整合。

許正宇透露，特區(qū)政府正積極支持香港機場管理局及金融機構建設先進的黃金存儲設施，目標是三年內將存儲容量提升至2000噸以上。

目前，香港機場管理局已啟動倉儲擴容項目，將規(guī)模提升至1000噸，以滿足本地存儲、交付及中轉需求。通過整合已建立的保稅倉儲管理機制，系統(tǒng)能為香港及國際市場參與者提供安全的黃金管理服務，實現(xiàn)交易、清算、倉儲的無縫銜接。

在協(xié)同銜接上，香港黃金中央清算系統(tǒng)明確了與現(xiàn)有市場機構的分工定位。香港黃金交易所（HKGX）負責交易環(huán)節(jié)，中央清算系統(tǒng)專注于清算業(yè)務，結算后的黃金存管與支付處理則通過與銀行系統(tǒng)對接完成。

“中央清算系統(tǒng)能將這些分散的流程數(shù)字化串聯(lián)，徹底改變過去各環(huán)節(jié)割裂的狀態(tài)?！崩钫撞ū硎?，這種協(xié)同模式將有效解決當前紙黃金產品投資者信心不足的問題，因為所有交易都有實物黃金支撐和規(guī)范清算流程背書。

香港黃金交易所是香港唯一官方認可的現(xiàn)貨黃金與白銀交易所。它于2025年1月1日正式成立并開始運營，其前身是擁有超過115年歷史的香港金銀業(yè)貿易場。HKGX實行會員制，目前擁有超過137家會員機構，整體每日交易量規(guī)模達數(shù)十億港元。

李惟宏指出，香港黃金交易所設有自主的驗證中心，其黃金檢測體系已獲得香港特區(qū)政府認可的"Hong Kong Gold"標準認證。此前，交易所亦率先推出了人民幣計價公斤條黃金產品。他強調，在此基礎之上，香港黃金交易所未來應進一步發(fā)揮更重要的功能與作用。

隨著清算、倉儲、交易一體化體系的建成，香港將吸引更多國際黃金企業(yè)落戶。據悉，目前已有瑞士大型企業(yè)在香港設立辦公室，現(xiàn)有規(guī)模企業(yè)也在擴張相關業(yè)務。

未來，香港有望成為集交易、清算、倉儲、加工、投融資于一體的全球黃金產業(yè)中心，為國際金融中心增添新的核心競爭力。

在國際金價高位運行、全球金融格局深刻調整的背景下，香港從黃金中央清算系統(tǒng)的落地，到黃金產品的創(chuàng)新突破，既是時代機遇下的必然選擇，也是香港主動承接國家金融戰(zhàn)略的前瞻布局。

許正宇指出，通過拓展人民幣計價的黃金交易全球布局，并提供在境外交割的選項，可以吸引更多國際投資者參與，增加香港的黃金儲量，從而更好地支持人民幣國際化。

來源：香港經濟導報

編輯：梁帆