文/中信證券FICC研究團(tuán)隊(duì)明明、王楠茜

根據(jù)CNBC的報(bào)道，2026年1月30日特朗普提名沃什擔(dān)任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。如果后續(xù)沃什通過(guò)參議院投票，沃什將在2026年5月后擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。2025年以來(lái)，凱文·沃什發(fā)表言論鴿派色彩明確，在去年多次表示關(guān)稅不會(huì)導(dǎo)致通脹，需加快降息。但也需注意2025年以來(lái)，凱文·沃什也曾多次表示應(yīng)該大幅縮減資產(chǎn)負(fù)債表，并且在更早之前曾以鷹派聞名。沃什作為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，可以緩解市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)。對(duì)于降息展望方面，預(yù)計(jì)鮑威爾主席任期內(nèi)不再降息的概率較高，沃什擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后預(yù)計(jì)有50bps的降息空間，中性情形預(yù)計(jì)今年全年美聯(lián)儲(chǔ)或降息50bps。

美聯(lián)儲(chǔ)主席任期四年，由美國(guó)總統(tǒng)提名并經(jīng)美國(guó)參議院確認(rèn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席同時(shí)擔(dān)任理事會(huì)成員。主席可連任多個(gè)任期，每次均需重新提名和確認(rèn)。整體而言，沃什通過(guò)參議院投票的概率較高，參議院投票確認(rèn)時(shí)點(diǎn)或在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)。沃什具備金融背景以及美聯(lián)儲(chǔ)工作經(jīng)驗(yàn)：曾就職于摩根士丹利（Morgan Stanley），2002年離開(kāi)摩根士丹利（離開(kāi)前為摩根士丹利副總裁和執(zhí)行董事），加入了喬治·布什總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)的政府。

2002年至2006年沃什擔(dān)任喬治·布什總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策特別助理和國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)執(zhí)行秘書(shū)，2006年至2011年擔(dān)任聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)理事（由喬治·布什總統(tǒng)提名）。在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事期間，基于金融行業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷，沃什曾為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)作出重要貢獻(xiàn)。沃什還曾在特朗普的第二任期過(guò)渡團(tuán)隊(duì)工作，曾是特朗普第二任期財(cái)政部部長(zhǎng)的潛在候選人之一，也曾是特朗普第一任期美聯(lián)儲(chǔ)主席的熱門(mén)候選人之一。

2025年以來(lái)，凱文·沃什發(fā)表言論鴿派色彩明確。2025年4月，沃什對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)起猛烈抨擊，敦促美聯(lián)儲(chǔ)停止“數(shù)據(jù)依賴(lài)”來(lái)指導(dǎo)決策，停止使用前瞻性指引來(lái)告知公眾利率走向。2025年7月7日，沃什表示關(guān)稅不會(huì)導(dǎo)致通脹。2025年7月17日，沃什在接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面行動(dòng)遲緩，認(rèn)為總統(tǒng)向美聯(lián)儲(chǔ)施加公眾壓力是正確的，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要在政策執(zhí)行方面進(jìn)行變革。2025年7月24日，沃什在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“如果他仍在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)任職，他將投票支持降息”。他進(jìn)一步指出，“降息是我過(guò)去十年一直強(qiáng)調(diào)的美聯(lián)儲(chǔ)體制變革的第一步，這意味著我們?cè)谒伎纪泦?wèn)題、制定政策和溝通方式上都需要進(jìn)行體制變革”。

但也需要注意2025年以來(lái)，凱文·沃什多次表示應(yīng)該大幅縮減資產(chǎn)負(fù)債表。2025年5月，沃什表示“美聯(lián)儲(chǔ)龐大且不斷增長(zhǎng)的資產(chǎn)負(fù)債表可能與美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定短期借貸利率的主要政策杠桿產(chǎn)生反作用”。2025年7月8日，沃什表示，“美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模應(yīng)該低于目前的水平”。2025年7月13日，沃什在?？怂剐侣?lì)l道的電視節(jié)目中表示，“美聯(lián)儲(chǔ)的政策組合完全錯(cuò)誤——它的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模龐大，就像我們正處于2008年金融危機(jī)或2020年新冠疫情時(shí)期一樣”。

2025年7月24日，沃什在接受電視采訪(fǎng)時(shí)以競(jìng)選鮑威爾職位的名義，敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息并縮減資產(chǎn)負(fù)債表，沃什表示“美聯(lián)儲(chǔ)還需要大幅削減其資產(chǎn)負(fù)債表，并啟動(dòng)一項(xiàng)涵蓋央行所有活動(dòng)的全面體制變革”。沃什進(jìn)一步指出，“我們可以做的，是與財(cái)政部協(xié)調(diào)縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?！?。2025年11月，沃什在《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表文章，猛烈抨擊美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任和前任領(lǐng)導(dǎo)層，指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)多年來(lái)實(shí)施量化寬松政策及其導(dǎo)致的龐大資產(chǎn)負(fù)債表，并主張應(yīng)該縮小資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

另外也需注意沃什過(guò)往曾以鷹派聞名。回顧歷史，沃什曾表現(xiàn)出強(qiáng)烈的鷹派貨幣政策立場(chǎng)，曾在2010年對(duì)伯南克主席QE2的有效性保持懷疑態(tài)度，也曾批評(píng)耶倫領(lǐng)導(dǎo)的貨幣寬松政策抬高了資產(chǎn)價(jià)格、鼓勵(lì)了美國(guó)債務(wù)的擴(kuò)張。

同時(shí)，4月25日沃什在華盛頓發(fā)表演講，稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)偏離了其“職權(quán)范圍”，結(jié)合沃什2010年在《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表的文章，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)偏離了其“職權(quán)范圍”或指僅靠貨幣政策無(wú)法解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，需要其他政策制定者更多地承擔(dān)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的責(zé)任，美聯(lián)儲(chǔ)并不是為破損的財(cái)政、貿(mào)易或監(jiān)管政策提供維修服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

此外，沃什堅(jiān)定地支持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，強(qiáng)調(diào)貨幣政策的運(yùn)行獨(dú)立性是一項(xiàng)明智的政治經(jīng)濟(jì)決策。2010年沃什也曾表示如果美聯(lián)儲(chǔ)的政策過(guò)度承諾或兌現(xiàn)不足，可能會(huì)失去來(lái)之不易的信譽(yù)，而貨幣政策可能會(huì)失去其較大的影響力。

沃什的金融行業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷以及美聯(lián)儲(chǔ)的任職經(jīng)歷可以緩解市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)。特朗普提名沃什擔(dān)任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，美債利率小幅下行后又有所上行。對(duì)于降息展望方面，鮑威爾推遲通脹見(jiàn)頂時(shí)點(diǎn)暗示了后續(xù)其不降息的可能性，我們預(yù)計(jì)鮑威爾主席任期內(nèi)不再降息的概率較高；沃什擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后預(yù)計(jì)有50bps的降息空間，中性情形預(yù)計(jì)今年全年美聯(lián)儲(chǔ)或降息50bps。

來(lái)源 |中信證券FICC研究團(tuán)隊(duì)

編輯 | 王茅

審核丨丁開(kāi)艷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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