1月29日，A股白酒板塊全線爆發(fā)。

截至29日收盤，貴州茅臺(tái)（600519.SH）報(bào)收1437.72元/股，上漲114.03元/股，罕見暴漲8.61%；五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、水井坊（600779.SH）、舍得酒業(yè)（600702.SZ）、金徽酒（603919.SH）、酒鬼酒（000799.SH）等超10家白酒上市公司漲停，白酒股全線大漲。

“今天白酒板塊的大漲，表面看是市場(chǎng)情緒的集中釋放，但深層邏輯在于宏觀層面的‘預(yù)期修復(fù)’。白酒作為強(qiáng)周期、高社交屬性的品類，成為資金提前布局的標(biāo)的�！本茦I(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)南都灣財(cái)社記者表示，不過這更多是資本市場(chǎng)對(duì)“拐點(diǎn)”的博弈，終端消費(fèi)的真正回暖，還需要看接下來春節(jié)傳統(tǒng)旺季的動(dòng)銷數(shù)據(jù)是否扎實(shí)。

白酒個(gè)股1月29日收盤價(jià)及漲幅，來源于東方財(cái)富App

各地提振消費(fèi)政策出爐

貴州遵義：組織工會(huì)會(huì)員參與白酒系列促銷活動(dòng)。

上述分析師所謂的宏觀層面的“預(yù)期修復(fù)”，即一系列促消費(fèi)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的宏觀措施，“比如房地產(chǎn)政策的松綁、地方政府發(fā)放消費(fèi)券、央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，以及高層會(huì)議重申擴(kuò)大內(nèi)需等都有望帶動(dòng)商務(wù)宴請(qǐng)和社交消費(fèi)的復(fù)蘇。”

南都灣財(cái)社記者注意到，2026年開年以來，地方兩會(huì)密集召開，各地將促消費(fèi)列為年度重點(diǎn)工作，圍繞增強(qiáng)消費(fèi)能力、優(yōu)化消費(fèi)供給、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景等維度出臺(tái)多項(xiàng)舉措，釋放出明確的擴(kuò)內(nèi)需信號(hào)。

在此背景下，各大白酒產(chǎn)區(qū)將“白酒動(dòng)銷”作為重點(diǎn)。在今年1月26日，遵義市公開發(fā)布的《關(guān)于做好2026年一季度全市經(jīng)濟(jì)工作實(shí)現(xiàn)“開門紅”的若干措施》，不僅明確“支持白酒企業(yè)降成本穩(wěn)生產(chǎn)；延續(xù)實(shí)施白酒產(chǎn)業(yè)支持政策，支持白酒企業(yè)加大生產(chǎn)力度”，更是將火力集中于“促動(dòng)銷”，明確支持白酒企業(yè)加大促銷力度；強(qiáng)化與電商平臺(tái)的協(xié)作，開展線上白酒促銷活動(dòng)，組織工會(huì)會(huì)員參與系列促銷活動(dòng)。

貴州仁懷市也明確支持白酒企業(yè)發(fā)展，力爭(zhēng)將對(duì)應(yīng)的政策紅利落實(shí)。1月9日，仁懷市印發(fā)《深化世界醬香白酒核心產(chǎn)區(qū)建設(shè)政策措施》，發(fā)布28條“硬核”政策。從符合相關(guān)條件的企業(yè)“每口窖池補(bǔ)助4000元”支持產(chǎn)能建設(shè)，到電費(fèi)燃?xì)赓M(fèi)直接補(bǔ)貼降低生產(chǎn)成本，再到“最高300萬元”鼓勵(lì)企業(yè)“智改數(shù)轉(zhuǎn)”。

春節(jié)旺季來臨，茅臺(tái)批價(jià)回升

公開數(shù)據(jù)顯示，受春節(jié)旺季需求向好等因素影響，茅臺(tái)批價(jià)有所回升。有媒體報(bào)道稱，部分茅臺(tái)經(jīng)銷商已到貨的飛天茅臺(tái)（53度/500ml）1月和2月的配額已售罄，甚至有經(jīng)銷商稱“目前，飛天茅臺(tái)需求較旺，貨不夠賣”，春節(jié)前飛天茅臺(tái)市場(chǎng)短期供應(yīng)或偏緊。

南都灣財(cái)社記者攝

對(duì)此，酒業(yè)分析師肖竹青對(duì)南都灣財(cái)社記者表示，“節(jié)前需求驅(qū)動(dòng)+茅臺(tái)公司市場(chǎng)化調(diào)控發(fā)貨節(jié)奏”疊加效應(yīng)催化茅臺(tái)酒價(jià)格上行的行情。此次價(jià)格上漲更多是由于茅臺(tái)主動(dòng)控量穩(wěn)價(jià)的政策干預(yù)，疊加春節(jié)旺季的季節(jié)性需求因素。日前茅臺(tái)出臺(tái)短期控量措施，目的是在年底經(jīng)銷商資金緊張時(shí)減負(fù)，防止恐慌性拋售。

春節(jié)前動(dòng)銷方面，一位白酒行業(yè)人士對(duì)記者表示，從目前的市場(chǎng)來觀察，春節(jié)前的備貨目前呈現(xiàn)“兩端強(qiáng)、中間弱”的分化格局，茅臺(tái)、五糧液等高端酒憑借品牌力，渠道打款和發(fā)貨節(jié)奏平穩(wěn)，庫(kù)存處于良性區(qū)間；而大量的次高端及區(qū)域品牌，經(jīng)銷商備貨普遍謹(jǐn)慎，庫(kù)存壓力依然存在。動(dòng)銷方面，整體“旺季不旺”的特征比較明顯，普通宴席和大眾送禮市場(chǎng)恢復(fù)緩慢。

中信證券1月28日分析認(rèn)為，白酒行業(yè)即將迎來春節(jié)旺季營(yíng)銷活動(dòng)，渠道在經(jīng)銷商大會(huì)后持續(xù)學(xué)習(xí)，吸收龍頭企業(yè)渠道、產(chǎn)品等多維度改革經(jīng)驗(yàn)。行業(yè)或在新改革和新方向下重新聚焦市場(chǎng)培育和消費(fèi)者教育，促進(jìn)開瓶動(dòng)銷并為經(jīng)銷商減負(fù)。綜合考慮到動(dòng)銷已逐步平穩(wěn)、2026年春節(jié)假期多一天、白酒春節(jié)消費(fèi)場(chǎng)景等諸多因素，判斷2026年春節(jié)白酒實(shí)際動(dòng)銷有望維持平穩(wěn)，無須過度悲觀；再考慮到后續(xù)逐步復(fù)蘇趨勢(shì)明確，看好白酒行業(yè)底部配置機(jī)會(huì)。

估值低位，頭部白酒股仍是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？

蔡學(xué)飛對(duì)南都灣財(cái)社記者表示，從投資角度來看，頭部白酒上市公司，如茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，仍是A股核心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這源于其品牌高壁壘、盈利確定性和穿越周期的現(xiàn)金流。在消費(fèi)板塊內(nèi)部，其抗衰退能力確實(shí)強(qiáng)于其他品類；但放在全市場(chǎng)中，當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，白酒并不能像國(guó)債或黃金那樣“避險(xiǎn)”，需要區(qū)別對(duì)待。

值得注意的是，貴州茅臺(tái)1月28日盤中一度跌至1322.01元/股，創(chuàng)下2024年10月份以來的新低；對(duì)此，知名投資人段永平表示，拉長(zhǎng)時(shí)間看當(dāng)前股價(jià)“真的不貴”。貴州茅臺(tái)之外，五糧液等白酒上市公司1月28日的股價(jià)也跌到2024年10月份以來的新低。

從估值角度看，當(dāng)前頭部白酒企業(yè)相對(duì)較低。截至1月29日收盤，貴州茅臺(tái)的市盈率（動(dòng)）、市凈率分別為20.90、7.93，五糧液的市盈率（動(dòng)）、市凈率分別為14.99、3.02，瀘州老窖的市盈率（動(dòng)）、市凈率分別為12.74、3.68。相較于當(dāng)前A股市場(chǎng)上熱門賽道的頭部上市公司而言，估值相對(duì)處于低位。

五糧液近期走勢(shì)及其市盈率等

不過，也應(yīng)注意白酒調(diào)整周期下，白酒上市公司的業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)近期白酒上市公司公布的業(yè)績(jī)預(yù)告，不少公司業(yè)績(jī)大幅下滑。據(jù)洋河股份業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年盈利21.16億元—25.24億元，同比下滑62.18%—68.30%；2024年公司盈利66.73億元。此外，水井坊等上市公司也發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告，金種子酒發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。

上述白酒分析人士分析認(rèn)為，此次白酒板塊大漲，是在政策預(yù)期、旺季催化、估值低位等多重因素共振下產(chǎn)生的市場(chǎng)反應(yīng)。盡管資金情緒明顯回暖，但能否構(gòu)成真正的行業(yè)“拐點(diǎn)”，仍需觀察春節(jié)動(dòng)銷的實(shí)際成色以及后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性。

采寫：南都·灣財(cái)社記者 張海霞