我覺(jué)得市場(chǎng)要去水貝商家化了，一方面是是”非實(shí)物黃金對(duì)賭“的金融傳導(dǎo)鏈條或還在繼續(xù)，另一方面為了維持信用，同時(shí)保證兌付，還要回收黃金，這里面的資金無(wú)法就是互相擔(dān)保和銀行借款，只需要再一次大的波動(dòng)，說(shuō)真的，這種現(xiàn)象一起，就意味著可能發(fā)生擠兌，而期貨和現(xiàn)貨之間的傳導(dǎo)邏輯和交易成本不同，因此越交易，中間折價(jià)就會(huì)越大，直到資金枯竭，那邊現(xiàn)貨價(jià)卻趕不上期貨變化，因此，我覺(jué)得可能不是清庫(kù)存，是要清場(chǎng)民間做市商了！

當(dāng)然，這其中一些有交易所牌照，能對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的或許會(huì)比較穩(wěn)健一些，能合理的抓住市場(chǎng)的機(jī)遇，但風(fēng)險(xiǎn)也在變大，因?yàn)榻疸y很可能在3月期貨交割日前，出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，這可能會(huì)導(dǎo)致不少人穿倉(cāng)或者保證金不足、抑或被強(qiáng)平，傳統(tǒng)的買賣邏輯在這種敞口下會(huì)非常脆弱。

而現(xiàn)在諸如白銀期貨紙單，僅美國(guó)COMEX已經(jīng)24萬(wàn)張以上，對(duì)應(yīng)的交易盎司需求在10億以上，而市場(chǎng)馬上要跌破4億庫(kù)存，而我們上交所，這個(gè)比值更夸張，畢竟我們的庫(kù)存只有COMEX的1/10，我們是在人民幣國(guó)際化流動(dòng)量和金銀庫(kù)存都遠(yuǎn)低于美國(guó)的情況下，被動(dòng)接了這波潑天的漲幅，并且自身政策段的大邏輯還在刺激價(jià)格上漲，因此白銀到150/美元，黃金破6000美元是非?？赡艹霈F(xiàn)的，只是這個(gè)時(shí)候，我們的中低端半導(dǎo)體、新能源、消費(fèi)電子行業(yè)或面臨巨大的價(jià)格沖擊，進(jìn)而影響工業(yè)整體利潤(rùn)！

當(dāng)然，我們也在積極給市場(chǎng)降溫，我們看到上期所、證監(jiān)會(huì)都在給一二級(jí)市場(chǎng)預(yù)警和處罰，包括暫停LOF、期貨加保證金、手續(xù)費(fèi)、限制新開(kāi)、限制出金等，但依然對(duì)沖不了國(guó)際頂家的傳導(dǎo)，而COMEX樂(lè)見(jiàn)價(jià)格繼續(xù)升高，因?yàn)檫@會(huì)直接沖擊工業(yè)國(guó)的生產(chǎn)定價(jià)體系，疊加美元貶值，削弱國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得工業(yè)國(guó)處于上下兩難選擇，同時(shí)內(nèi)部投資大量被金銀窖藏，嚴(yán)重削弱社會(huì)資金效率，而央行為了維持銀行間的資金緊平衡，還要不停印鈔，回購(gòu)，實(shí)際上進(jìn)一步增加了貨幣供給，又助推了金銀。

并且，美聯(lián)儲(chǔ)或已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入緊縮周期，不加息，緩加息，還會(huì)把這塊的壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)給我們。

一、合不合適賣

而像水貝這樣的民間珠寶市場(chǎng)，在金融市場(chǎng)化后，其風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，只要變現(xiàn)業(yè)務(wù)激增，那么就會(huì)抽空其現(xiàn)金儲(chǔ)備，而黃金等除了去交易所現(xiàn)貨交易，市場(chǎng)賣出去的量已經(jīng)開(kāi)始減少，而且原本這個(gè)市場(chǎng)的買賣方，在民間就是同一波人，因此一旦流動(dòng)性進(jìn)出失衡，就很容易導(dǎo)致杠桿危機(jī)。

但是，如果我們僅僅從變現(xiàn)價(jià)格看，我認(rèn)為在3月窗口期來(lái)臨前賣是合適的，不過(guò)金銀估計(jì)還會(huì)漲，因?yàn)檎娴囊鴷r(shí)，市場(chǎng)會(huì)瞬間踩踏，金銀單日15%-50%的下跌都是可以想象的，因?yàn)檫@是當(dāng)下全球最擁擠的交易，擁擠度超過(guò)90，沒(méi)有之一！

此外，由于我們不掌握定價(jià)，因此水貝黃金回收價(jià)突破1100元/克的核心是源于國(guó)際金價(jià)創(chuàng)歷史新高（倫敦現(xiàn)貨金一度觸及4887.1美元/盎司），這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨價(jià)逼近1100元/克，對(duì)早年低價(jià)購(gòu)入（如2013年約280元/克、2018年400余元/克）的散戶而言，當(dāng)前收益率可觀，適合落袋為安，且國(guó)際金價(jià)波動(dòng)劇烈，已經(jīng)無(wú)法對(duì)抗通脹，非剛需持有者需謹(jǐn)慎追高變現(xiàn)。

二、交易成本

由于當(dāng)下我國(guó)金銀現(xiàn)貨市場(chǎng)，去年11月新規(guī)后，要求是繳稅，加上期現(xiàn)差的風(fēng)險(xiǎn)墊要求越來(lái)越高，所以回收價(jià)雖然以上海黃金交易所實(shí)時(shí)牌價(jià)為基準(zhǔn)，但折價(jià)和成本因黃金類型、渠道差異顯著，無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)：

目前來(lái)看，市場(chǎng)處于擠兌前期，這時(shí)候商家大部分認(rèn)為周期內(nèi)其可以獲得額外的持有收益（如果不擠兌反而麻煩，這會(huì)讓社會(huì)存款變成金銀，失去社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造力），因此足金999回收價(jià)普遍在1098-1115元/克，較基礎(chǔ)金價(jià)折價(jià)10-20元/克，這個(gè)價(jià)差含商家利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本。

而相對(duì)而言，金條折價(jià)更低（損耗扣點(diǎn)≤5元/克），因?yàn)槠浼兌雀撸?99.9‰）、無(wú)工藝雜，金飾折價(jià)會(huì)更高（10-15元/克），需扣除佩戴磨損、制作焊料帶來(lái)的純度損耗，且購(gòu)買時(shí)的工藝費(fèi)、品牌溢價(jià)全清零。

此外，銀行僅收自有品牌金條，手續(xù)費(fèi)低（無(wú)隱性扣費(fèi)）但門檻高，品牌金店跨品牌回收多扣5-10元/克手續(xù)費(fèi)，報(bào)價(jià)略低，二手平臺(tái)（愛(ài)回收、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)）收3-8元/克服務(wù)費(fèi)，支持門店、郵寄模式；典當(dāng)行及個(gè)體檔口報(bào)價(jià)靈活，但有不少潛規(guī)則，我國(guó)金銀本質(zhì)上不屬于流通貨幣，因此缺乏統(tǒng)一兌換市場(chǎng)！

另外，由于當(dāng)下市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大，部分商家會(huì)先報(bào)高價(jià)吸引客戶，再以“提純費(fèi)”、“折舊費(fèi)”、”市場(chǎng)調(diào)節(jié)費(fèi)“扣款，或通過(guò)不準(zhǔn)秤具、主觀降成色（僅用火燒判定）克扣重量，此類隱性成本可能使實(shí)際到手價(jià)再降30-50元/克。

因此，現(xiàn)在賣，你要看下你的利潤(rùn)墊情況！

三、時(shí)間點(diǎn)注意事項(xiàng)！

中短期二級(jí)市場(chǎng)還有價(jià)格掩護(hù)，但隨著套現(xiàn)的人增多，馬上期現(xiàn)之間的邏輯會(huì)變，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，全球忽然不缺金銀供給了，因?yàn)闅v史上的存貨都來(lái)擠兌了！

其實(shí)水貝就是一個(gè)很好的指標(biāo)，有媒體報(bào)道說(shuō)部分門店單日回收量從3公斤飆升至15公斤，5倍規(guī)模，不僅消耗資金，還會(huì)抑制利潤(rùn)，這種散戶集中拋售，會(huì)導(dǎo)致局部供給過(guò)剩，商家可能小幅壓縮折價(jià)空間，實(shí)際到手價(jià)微降。

同時(shí)，據(jù)傳，目前二手平臺(tái)回收單量環(huán)比暴漲150%，并在推動(dòng)渠道服務(wù)升級(jí)，很多二奢商家也進(jìn)入市場(chǎng)爭(zhēng)奪，順豐郵寄金銀的量開(kāi)始顯著增加！

而大部分的頭部回收商為規(guī)避“收完就虧”風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)加快周轉(zhuǎn)（回收后迅速對(duì)接精煉廠，或同行周轉(zhuǎn)）、并會(huì)用期貨套保部分對(duì)沖金價(jià)波動(dòng)，而中小商戶因資金、風(fēng)控能力不足，可能暫停高價(jià)回收或提高折價(jià)。

最后，在此過(guò)程中，預(yù)計(jì)還會(huì)暴露出不少金包銅、銀包鐵的假貨！因此，如果你已經(jīng)覺(jué)得持有心慌，不如落袋為安。