日前，全球輪胎巨頭倍耐力的治理爭(zhēng)端急劇升級(jí)。倍耐力第二大股東意大利Camfin集團(tuán)正式宣布，將不再與最大股東中國(guó)中化集團(tuán)續(xù)簽股東協(xié)議，并明確拒絕了中方提出的相關(guān)解決方案。這意味著這樁曾被視為中意經(jīng)貿(mào)合作典范的并購(gòu)案，正面臨分道揚(yáng)鑣的局面。

雙方?jīng)Q裂的核心在于如何應(yīng)對(duì)美國(guó)針對(duì)“聯(lián)網(wǎng)汽車”的監(jiān)管紅線。Camfin在1月23日及26日的聲明中指出，雙方無法就調(diào)整倍耐力治理結(jié)構(gòu)以滿足美國(guó)法規(guī)要求達(dá)成共識(shí)。Camfin強(qiáng)調(diào)，目前的僵局正阻礙倍耐力“智能網(wǎng)聯(lián)輪胎”技術(shù)的研發(fā)。據(jù)悉，中化方面曾提議將智能輪胎業(yè)務(wù)剝離至一家無中資持股的新實(shí)體，但Camfin認(rèn)為該方案無法滿足美方合規(guī)要求，且將嚴(yán)重?fù)p害倍耐力的商業(yè)模式和技術(shù)研發(fā)。

這場(chǎng)爭(zhēng)端的背景是地緣政治對(duì)商業(yè)邏輯的強(qiáng)力干預(yù)。隨著美國(guó)政府針對(duì)網(wǎng)聯(lián)汽車軟硬件的進(jìn)口禁令將于2026年3月正式生效，倍耐力因中化集團(tuán)持有約34%的股份而被視為具有“中資背景”。若不進(jìn)行根本性股權(quán)調(diào)整，其智能產(chǎn)品恐面臨被美國(guó)市場(chǎng)禁入的風(fēng)險(xiǎn)。北美市場(chǎng)占倍耐力全球營(yíng)收的25%，是其核心利潤(rùn)來源，這使得與中化進(jìn)行“物理切割”成為倍耐力保全市場(chǎng)的無奈之舉。

事實(shí)上，中化集團(tuán)在倍耐力的話語權(quán)已遭雙重?cái)D壓。意大利政府頻繁動(dòng)用“黃金權(quán)力”法案，否決了中化對(duì)CEO的任命權(quán)并限制其獲取數(shù)據(jù)；而最新的債轉(zhuǎn)股操作更導(dǎo)致中化持股被動(dòng)稀釋。在此背景下，中化已聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問，評(píng)估將持股降至10%以下甚至全面退出的可能性。

隨著今年5月股東協(xié)議到期及6月股東大會(huì)臨近，中化若不能在溢價(jià)前提下尋得接盤方，這場(chǎng)持續(xù)十年的跨國(guó)博弈終將被迫落幕。倍耐力的困局，也深刻折射出在全球化退潮時(shí)代，跨國(guó)企業(yè)在大國(guó)博弈夾縫中的生存之艱。