財(cái)聯(lián)社1月28日訊（編輯 王蔚）2025年下半年以來(lái)，如果要問(wèn)市場(chǎng)什么最火熱？首當(dāng)其沖是黃金。

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至1月28日，現(xiàn)貨黃金觸及5266.43美元/盎司，自 2025年7月以來(lái)，已上漲59.48%；

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，財(cái)聯(lián)社整理

COMEX黃金日內(nèi)向上觸及5259.3美元/盎司，自2025年7月以來(lái)，已上漲58.65%。

伴隨著投資者購(gòu)金情緒火熱，此前，多家機(jī)構(gòu)不斷上調(diào)對(duì)于黃金價(jià)格的預(yù)期，預(yù)計(jì)今年黃金價(jià)格將達(dá)到每盎司6000美元。

不過(guò)，近期，有券商分析師提醒了黃金短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，表示若短期調(diào)整或提供更好的配置機(jī)會(huì)。

黃金主要受實(shí)際利率和美元影響

總體來(lái)看，實(shí)際利率和美元分別是影響黃金金融屬性和貨幣屬性的主要指標(biāo)，與金價(jià)整體呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，如下圖所示：

數(shù)據(jù)來(lái)源：西南證券整理

據(jù)西南證券有色金屬研究員黃騰飛在其研報(bào)中表示，加息周期開啟后，實(shí)際利率上行帶來(lái)金價(jià)回落，2022年11月后美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，實(shí)際利率的上行中止，美元指數(shù)中樞下移，帶動(dòng)黃金價(jià)格抬升。

作為影響黃金貨幣屬性的原因，據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平則表示，美元暴跌主要有四大原因：

首先，全球去美元化。2026年伊始，地緣政治沖突不斷，美國(guó)破壞世界自由貿(mào)易與和平，導(dǎo)致全球拋售美元資產(chǎn)，各國(guó)央行不斷加倉(cāng)黃金白銀，印證了“黃金白銀才是終極貨幣”。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)超發(fā)貨幣，特朗普宣布將年度國(guó)防預(yù)算從1萬(wàn)億美元大幅提高到1.5萬(wàn)億美元，預(yù)算赤字大幅擴(kuò)大。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性喪失和特朗普 “不擔(dān)心美元貶值”的言論也導(dǎo)致全球拋售美元資產(chǎn)。

任澤平進(jìn)一步表示，這不是簡(jiǎn)單的去美元化，而是去貨幣化，全球資金都在流入實(shí)物資產(chǎn)，拋售信用貨幣，實(shí)物資產(chǎn)成為硬通貨。

在美元貶值推動(dòng)黃金上漲的環(huán)境下，上市公司紛紛表示入局，理財(cái)也加大了商品等金融衍生品的配置。

此外，國(guó)際金價(jià)持續(xù)高位震蕩，國(guó)內(nèi)金價(jià)突破每克1000元，銀行按克數(shù)設(shè)定的起購(gòu)門檻自然水漲船高。

在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步做好風(fēng)險(xiǎn)管理，多家銀行紛紛上調(diào)積存金門檻，以及新增存金通黃金積存業(yè)務(wù)增加風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)的要求。

2025年2月，中國(guó)銀行開年首度上調(diào)積存金起購(gòu)點(diǎn)；4月，多家銀行再度上調(diào)積存金起購(gòu)點(diǎn)；10月，黃金暴漲年內(nèi)第三輪積存金起購(gòu)點(diǎn)上調(diào)鋪開，中行、工行相繼出手；此后，不斷有銀行上調(diào)積存金起點(diǎn)，且部分銀行起點(diǎn)金額將啟動(dòng)“浮動(dòng)”機(jī)制。

近日，農(nóng)業(yè)銀行下發(fā)公告，要求自2026年1月30日起，個(gè)人客戶辦理存金通黃金積存業(yè)務(wù)簽約、買入、定投3類業(yè)務(wù)時(shí)，需進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估、取得謹(jǐn)慎型及以上的評(píng)估結(jié)果。

黃金長(zhǎng)期上漲，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)或加劇

伴隨著投資者購(gòu)金情緒火熱，此前，多家機(jī)構(gòu)不斷上調(diào)對(duì)于黃金價(jià)格的預(yù)期。

據(jù)財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道，法國(guó)興業(yè)銀行大宗商品分析師在周一最新發(fā)布的報(bào)告中表示，目前預(yù)計(jì)今年黃金價(jià)格將達(dá)到每盎司6000美元，高于去年12月預(yù)測(cè)的每盎司5000美元；

蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)（BMO Capital Markets Ltd）也預(yù)計(jì)，在多頭情境下，到今年第四季度，黃金期貨價(jià)格可能突破6000美元/盎司。

黃騰飛表示，2024年9月開始進(jìn)入降息周期，市場(chǎng)預(yù)期2026年內(nèi)將降息兩次，降息周期下通脹有所緩解、實(shí)際利率預(yù)期回落，疊加地緣政治影響加劇，金價(jià)中樞有望持續(xù)上移。

不過(guò)，在黃金長(zhǎng)期看漲的同時(shí)，近期，有券商分析師提醒了黃金短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁在其研報(bào)中表示，隨著金銀不斷刷新新高，市場(chǎng)波動(dòng)率急劇放大，Cboe（芝加哥期權(quán)交易所）黃金ETF隱含波動(dòng)率飆升，處于2009年以來(lái)99%分位數(shù)，接近前期高點(diǎn)。且短期高頻交易與投機(jī)資金面臨擠出壓力，盤面波動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

不過(guò)，她進(jìn)一步表示，盡管短期面臨監(jiān)管擾動(dòng)，但特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上的搖擺及美伊地緣沖突的潛在升級(jí)，使得避險(xiǎn)需求難以實(shí)質(zhì)性消退。疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明確，及全球央行持續(xù)購(gòu)金的底層邏輯，黃金的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)尚未終結(jié)，若短期調(diào)整或提供更好的配置機(jī)會(huì)。