1月28日，A股三大指數(shù)漲跌不一，截至收盤，滬指漲0.27%，收報4151.24點；深證成指漲0.09%，收報14342.89點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.57%，收報3323.56點。滬深京三市成交額達(dá)到29926億元，較昨日放量709億元。

個股方面，上漲股票數(shù)量超過1700只，逾80只股票漲停。貴金屬、珠寶首飾、采掘行業(yè)、有色金屬、小金屬、煤炭行業(yè)漲幅居前，光伏設(shè)備、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物制品、航天航空板塊跌幅居前。

今日收盤后，2026年A股1月行情僅剩兩個交易日。最近半個月以來，對很多投資者來說，其實賺錢并沒有那么容易。

滬指雖然一直在4100點左右橫盤，但個股分化明顯。就像今日盤中，A股整體還是延續(xù)漲少跌多態(tài)勢，超60%個股飄綠。如果沒有踩中熱點，投資體驗并不好。

這種情況和去年8月有些相似。當(dāng)時輪動的是寒武紀(jì)、寧德時代等高價股。而從最近的盤面來看，熱點一直圍繞有色、存儲等板塊。它們上漲的核心邏輯都繞不開“產(chǎn)品漲價”這一關(guān)鍵詞，這也讓兩大板塊成為1月A股市場中為數(shù)不多的確定性主線。

有色方面以黃金為代表。1月國際金價也漲勢驚人，今日現(xiàn)貨黃金盤中一度突破5200美元，再創(chuàng)歷史新高。2025年最后一個交易日，現(xiàn)貨黃金報收4310.89美元，也就是說，2026年開年不到一個月時間，現(xiàn)貨黃金已大漲超過900美元。

A股黃金、有色金屬板塊因此掀起漲停潮，白銀有色七連板，中國黃金四連板，四川黃金、湖南黃金等紛紛漲停。

另外，國際油價創(chuàng)階段新高，中國海油盤中一度漲超8%，中國石油上漲超過3%。

存儲方面，去年以來，由于AI服務(wù)器對高性能存儲芯片的消耗量激增，導(dǎo)致傳統(tǒng)消費電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域的芯片供應(yīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，存儲芯片一直延續(xù)漲價潮。高盛的最新渠道調(diào)查顯示，與去年12月合約價相比，DDR5/DDR4現(xiàn)貨價格分別溢價76%/172%，推動了近期合同價格的上漲以及整個行業(yè)的樂觀情緒。另外，有消息稱，1月27日，中微半導(dǎo)、國科微2家半導(dǎo)體公司相繼發(fā)出漲價函，公司旗下部分芯片產(chǎn)品將不同程度漲價。

漲價潮已體現(xiàn)在相關(guān)公司的業(yè)績中。目前已有9只黃金概念股披露2025年業(yè)績預(yù)告，其中5股業(yè)績預(yù)增，1股業(yè)績扭虧。紫金礦業(yè)預(yù)計2025年最多可實現(xiàn)歸母凈利潤520億元，同比增長62%。中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金歸母凈利潤上限也超過10億元。

另外，截至1月27日，34家披露業(yè)績預(yù)告的存儲概念公司中，19家公司實現(xiàn)盈利。其中佰維存儲披露，公司預(yù)計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入100億元至120億元，同比增長49.36%至79.23%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.5億元至10億元，同比增長427.19%至520.22%。德明利預(yù)計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入103億元至113億元，同比增長115.82%至136.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元至8億元，同比增長85.42%至128.21%。

考慮到最近是業(yè)績預(yù)告披露季，有色、存儲板塊的上漲既有周期景氣度提升原因，也符合年報季炒業(yè)績的傳統(tǒng)。

但今年非常有意思的是，原來受青睞的傳統(tǒng)紅利板塊“不香了”。今年以來，工商銀行A股下跌超8%，建設(shè)銀行A股下跌超5%；恒瑞醫(yī)藥1月14日以來走出11連陰，但每日最大跌幅卻不超過2%。

有分析認(rèn)為，紅利板塊大多屬于權(quán)重股，今年以來由于逆周期調(diào)節(jié)等因素，寬基ETF遭遇大額贖回。有媒體測算，僅9只重點寬基ETF的基金份額就較中央?yún)R金等“國家隊”去年底的持倉份額減少近870億份，由此影響相關(guān)個股表現(xiàn)。

與此形成鮮明對比的是港股紅利板塊表現(xiàn)。工商銀行H股本月創(chuàng)出歷史新高，2026年開年以來漲幅達(dá)到3.97%。中國平安等近期也呈現(xiàn)明顯H股強(qiáng)于A股的特征。

對A股紅利板塊，國金證券分析師方智勇、牟一凌近期的觀點可以參考：他們認(rèn)為，2025年紅利策略大幅跑輸市場，最核心的原因在于市場找到了新的能夠突破宏觀趨勢的成長性：以AI產(chǎn)業(yè)投資為代表，以及景氣度也開始逐步擴(kuò)散到與AI強(qiáng)相關(guān)的“泛AI”領(lǐng)域。所以市場的定價驅(qū)動力從2022年至2024年上半年的股息率d逐步開始重新轉(zhuǎn)向增長率g。

展望2026年，紅利策略是否會有相較于全A的超額收益，核心判斷還是在于市場是否依舊以基本面的邊際變化作為核心驅(qū)動力。而在AI投資宏觀風(fēng)險較低、降息周期下全球制造業(yè)景氣度向上的背景下，2026年中國的企業(yè)盈利修復(fù)可能是股票市場的核心驅(qū)動力，會有更多的行業(yè)景氣度出現(xiàn)改善。在這種宏觀背景下，投資者可能還是會更加關(guān)注基本面的邊際變化（增長率）而非股息率。所以2026年紅利策略似乎很難獲取超額收益。

但方智勇、牟一凌認(rèn)為，這并不意味著紅利策略不重要，因為它依舊是很多投資者構(gòu)建投資組合的壓艙石和降低組合波動的重要工具：一方面，A股權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部紅利資產(chǎn)的估值水平最低，波動率也相對較低；另一方面，與主要城市二手住宅租金回報、10年期國債到期收益率相比，紅利資產(chǎn)股息率仍具備較高性價比。而且參考2025年10～11月紅利風(fēng)格占優(yōu)的經(jīng)驗，當(dāng)市場出現(xiàn)明顯的波動和科技成長的下行風(fēng)險時，風(fēng)格也會出現(xiàn)再均衡。

關(guān)于紅利板塊A股好還是港股好，方智勇、牟一凌認(rèn)為，港股的配置性價比從股息率視角看依舊更好，但由于收斂的空間已經(jīng)有限，二者之間的表現(xiàn)差異可能不會像2025年那樣明顯；相反，如果2026年紅利策略向基本面要彈性，那么港股紅利的股息率優(yōu)勢也會有所削弱。另外，港股紅利稅對機(jī)構(gòu)投資者而言幾乎沒有影響，但對于個人投資者存在影響，考慮到居民入市在2026年較為重要，港股紅利股的性價比會因此明顯下降。

在配置思路上，2026年高股息策略的配置思路應(yīng)該重在結(jié)構(gòu)切換：即從注重歷史分紅比例和靜態(tài)股息率的思維向?qū)で笥幸欢ɑ久鎻椥曰蜻呺H改善趨勢、未來分紅比例可能抬升且預(yù)測股息率符合要求的方向轉(zhuǎn)換。