近日，邵氏兄弟控股有限公司（00953.HK）發(fā)布公告稱，公司與主要股東華人文化(CMC Inc.)訂立買賣協(xié)議，擬通過配發(fā)新股的方式，收購其主要股東華人文化旗下的一攬子核心影視資產(chǎn)。交易對價(jià)高達(dá)約45.77億元人民幣，其中最引人注目的部分是正午陽光50%的權(quán)益。

華人文化此次注入邵氏兄弟的資產(chǎn)，堪稱中國影視行業(yè)的“豪華陣容”。一同被裝入上市平臺的還包括電影制作公司上海華人影業(yè)、海外發(fā)行業(yè)務(wù)CMC Pictures以及覆蓋全國的UME影院網(wǎng)絡(luò)等。

這次交易不僅讓邵氏兄弟這家年?duì)I收僅過億的港股公司吞下年均收入超22億元的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容集群，華人文化將“內(nèi)容制作—發(fā)行—放映”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)注入邵氏兄弟，中國影視行業(yè)或?qū)⒂瓉硎讉€(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的上市公司。

業(yè)內(nèi)人士指出，此次收購并非傳統(tǒng)意義上的“借殼上市”，而是一次精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，旨在通過將原本分散在不同子公司的內(nèi)容制作、發(fā)行與放映資源統(tǒng)一納入一個(gè)上市主體，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的切實(shí)擴(kuò)張與增值，挖掘跨區(qū)域、全產(chǎn)業(yè)鏈的潛力。

邵氏兄弟資本重構(gòu)

此次收購的核心標(biāo)的正午陽光成立于2011年，由侯鴻亮、孔笙、李雪等人創(chuàng)立，是國內(nèi)劇集制作龍頭，主要從事電視劇投資及制作，并在主流視頻平臺發(fā)行電視劇作品，其主要收入來源為電視劇發(fā)行，代表作包括《瑯琊榜》《歡樂頌》《父母愛情》《大江大河》《山海情》等。

這些作品不僅在收視率上取得了巨大成功，也在口碑上贏得了廣泛認(rèn)可。正午陽光的成功得益于一套可復(fù)制的工業(yè)化流程，項(xiàng)目從立項(xiàng)到播出，各環(huán)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作，制片人負(fù)責(zé)預(yù)算與市場判斷，導(dǎo)演掌握藝術(shù)主導(dǎo)權(quán)，實(shí)現(xiàn)“制作與創(chuàng)作分離”。2025年底，正午陽光出品電影《得閑謹(jǐn)制》，首次進(jìn)入電影圈。

數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，以正午陽光為核心的目標(biāo)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤2.91億元、2.02億元、2.80億元，即便2025年前三季度受項(xiàng)目排期影響，仍貢獻(xiàn)1.44億元凈利潤，穩(wěn)定的盈利能力成為資本市場的“定心丸”。

華人文化集團(tuán)公司成立于2015年，總部位于上海、北京和香港。業(yè)務(wù)涉足影視、綜藝、港澳媒體、游戲、生活方式、財(cái)經(jīng)媒體、紀(jì)錄片、演唱會、現(xiàn)場演藝、體育、主題公園、數(shù)字營銷等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

2015年，華人文化入股TVB，2016年黎瑞剛獲香港政府特別批準(zhǔn)，出任TVB董事局副主席，為華人文化打通了粵語內(nèi)容制作與海外發(fā)行渠道。TVB作為香港影視行業(yè)的龍頭，擁有數(shù)十年的內(nèi)容積淀與全球華人受眾基礎(chǔ)，與華人文化的合作實(shí)現(xiàn)了“內(nèi)地內(nèi)容產(chǎn)能+香港渠道資源”的互補(bǔ)。

2016年，華人文化對正午陽光完成A輪注資的同時(shí)，邵氏兄弟與華人文化也走到了一起。華人文化通過收購美克國際29.94%的股權(quán)，成為公司第一大股東，并將該公司更名為邵氏兄弟，黎瑞剛出任董事局主席，開啟了邵氏兄弟的資本重構(gòu)階段。

完成并購后，華人文化集團(tuán)旗下包括香港TVB、邵氏兄弟影業(yè)、正午陽光、華人影業(yè)、東方夢工廠、UME影城、華人夢想、華人時(shí)代、紫龍游戲、梨視頻等多家公司，還與英國城市足球集團(tuán)CFG共同管理深圳新鵬城足球俱樂部等。

隨著業(yè)務(wù)版圖的不斷擴(kuò)張，黎瑞剛的影視布局遍布全球。早在2012年，他牽頭中方企業(yè)與美國夢工廠合作成立東方夢工廠，產(chǎn)出了《功夫熊貓3》等爆款動畫電影，此后華人文化成功發(fā)行《哪吒》系列、《流浪地球》系列等影片，全球票房可觀。

對于此次收購，聚影匯創(chuàng)始人、中國電影投融資研究院執(zhí)行院長朱玉卿分析稱，其背后是內(nèi)地與香港的文化深度整合，不能單一視作影視領(lǐng)域的資本動作。華人文化并未選擇獨(dú)立上市，而是選擇將資產(chǎn)置入上市公司邵氏兄弟，形成“內(nèi)容制作—發(fā)行—放映”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，阿里巴巴、騰訊等華人文化股東也將借此次資產(chǎn)運(yùn)作取得上市公司股權(quán)，有望為邵氏兄弟提供新的增長動力。

香港影視發(fā)展新契機(jī)？

目前，中國影視行業(yè)經(jīng)歷了快速的發(fā)展與激烈的競爭。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步和觀眾需求的變化，影視內(nèi)容呈現(xiàn)出多元化趨勢，流媒體平臺崛起，傳統(tǒng)院線面臨挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，資本市場的介入使得影視行業(yè)更加注重盈利模式和商業(yè)模式的創(chuàng)新。然而，行業(yè)也面臨著諸多問題，如內(nèi)容同質(zhì)化嚴(yán)重、質(zhì)量參差不齊、過度依賴明星效應(yīng)等。在此背景下，邵氏兄弟收購正午陽光的交易顯得尤為引人注目。

邵氏兄弟曾經(jīng)是華語電影史上最具影響力的品牌之一，其歷史可追溯至1925年邵醉翁（邵逸夫之兄）在上海創(chuàng)立的天一影片公司。1958年，邵逸夫在香港成立邵氏兄弟（香港）有限公司，在九龍清水灣建成邵氏影城，開創(chuàng)華語電影“片廠制度”的黃金時(shí)代。

上世紀(jì)60至80年代，邵氏電影步入巔峰，年產(chǎn)影片數(shù)十部，題材涵蓋武俠、古裝、喜劇等，不僅捧紅周潤發(fā)、周星馳、劉德華、梁朝偉等巨星，更以《獨(dú)臂刀》《梁山伯與祝英臺》等經(jīng)典作品定義了華語電影的風(fēng)格特點(diǎn)。

1967年，邵逸夫參與創(chuàng)辦TVB，逐步將重心向電視行業(yè)傾斜。隨著香港電影市場開始“沒落”，公司股價(jià)大幅下跌，邵氏兄弟最終于2009年私有化退市，同年，邵氏兄弟控股有限公司在開曼群島注冊成立，2010年在香港聯(lián)合交易所主板上市。雖然邵氏兄弟并未明確說明自身與前港股上市公司邵氏間的關(guān)系，但兩家公司確實(shí)是一脈相承。

邵氏兄弟近年來業(yè)績持續(xù)虧損，2022年至2024年的歸母凈虧損分別為30.20萬元、289.80萬元、577.90萬元，但2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收1.06億元，同比增長734.61%，歸母凈利潤0.07億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧。

不可否認(rèn)，過去幾十年，香港影視產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了顯著的衰退。1997年亞洲金融風(fēng)暴和2008年全球金融危機(jī)先后直接打擊香港電影行業(yè)，資本流動性的驟降導(dǎo)致制作成本縮減，傳統(tǒng)東南亞市場購買力下滑。

尤其是內(nèi)地影視產(chǎn)業(yè)崛起后，香港電影雖然通過合拍片嘗試融入內(nèi)地市場，但由于逐漸喪失“港味”，反而被內(nèi)地本土題材擠壓。同時(shí)，類型套路固化與創(chuàng)新乏力是香港電影衰退的內(nèi)在原因，長期依賴警匪、武俠、喜劇等類型片，敘事模式僵化，導(dǎo)致觀眾審美疲勞。

盡管如此，香港影視仍以其獨(dú)特的文化魅力和國際化視野保持著一定的影響力，因此，此次收購被視為一次重要的戰(zhàn)略舉是香港影視與內(nèi)地市場深度融合的一次嘗試，有助于香港影視產(chǎn)業(yè)借助內(nèi)地市場實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

邵氏兄弟也在公告中表示，集團(tuán)將借此機(jī)會發(fā)掘大灣區(qū)及全球華人社區(qū)市場潛力，致力成為亞太領(lǐng)先的內(nèi)容制作與策劃機(jī)構(gòu)，并通過收購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的切實(shí)擴(kuò)張與增值。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李強(qiáng)/文）

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