當前正值上市公司年報預告披露期，不同于以往的績優(yōu)股搶先發(fā)布業(yè)績，今年財報季里，一批虧損公司正在密集“交卷”。

1月26日晚間，百余家A股公司披露了2025年業(yè)績預告，多家虧損公司在列。其中，大禹生物（920970.BJ）、ST英飛拓（002528.SZ）等續(xù)虧；二六三（002467.SZ）、恒基達鑫（002492.SZ）等首虧。

另據(jù)Wind統(tǒng)計，截至1月26日，共計1165家A股公司已披露2025年業(yè)績預告，業(yè)績下滑的有709家，占比約六成，當期預計虧損的有500多家。從行業(yè)來看，預虧幅度較大的企業(yè)扎堆房地產(chǎn)、建筑行業(yè)，涉及華夏幸福（600340.SH）、綠地控股（600606.SH）等。華夏幸福預計去年虧損160億元至240億元，暫時成為“虧損王”。

一些業(yè)績“滑坡”的公司，遭遇投資者“用腳投票”。至純科技（603690.SH）預計去年虧損3億元至4.5億元，或出現(xiàn)上市以來的首次歸母凈利潤虧損，消息披露后公司股票一度跌停。

虧損企業(yè)扎堆發(fā)公告，業(yè)績預告披露為何“畫風突變”？南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對第一財經(jīng)稱，這一現(xiàn)象折射出A股生態(tài)在發(fā)生深刻變革，虧損企業(yè)主動披露是市場理性化的表現(xiàn)。“受產(chǎn)業(yè)周期等因素影響，部分行業(yè)行業(yè)處于深度調(diào)整期，企業(yè)選擇盡早釋放財務壓力，本身也是一種審慎的預期管理行為?！彼f。

超500家A股公司預虧

按上述統(tǒng)計口徑，截至1月26日，已披露年報預告的1165家公司中，去年業(yè)績向好的有448家，占比約38%，包括預增285家、略增53家、扭虧105家、續(xù)盈5家。

其余公司業(yè)績面臨不利局面，包括首虧174家、續(xù)虧393家、預減121家、略減21家。據(jù)此計算，目前，預計2025年虧損的A股公司達到567家。

陷入業(yè)績下滑泥沼的公司，扎堆房地產(chǎn)、建筑、醫(yī)藥生物行業(yè)。

華夏幸福預計去年歸母凈利潤虧損160億元至240億元，扣非凈利潤虧損170億元至250億元，成為目前的“虧損王”’；另有多家公司也預計去年歸母凈利潤虧損超100億元，包括美凱龍（601828.SH）、綠地控股、智飛生物（300122.SZ）。

包括上述公司在內(nèi)，去年歸母凈利潤預計虧損超10億元的公司有53家，包括多家行業(yè)龍頭企業(yè)，例如隆基綠能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）等。

從所屬行業(yè)來看，這批預虧企業(yè)中，按中上協(xié)行業(yè)分類，13家屬于電氣機械和器材制造業(yè)，10家屬于房地產(chǎn)行業(yè)，合計占比超四成。

進一步看虧損原因，行業(yè)因素對企業(yè)盈利的影響較大。以光伏產(chǎn)業(yè)為例，2025年行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、價格“內(nèi)卷”，受此影響，龍頭企業(yè)深陷虧損。

目前已披露業(yè)績預告的光伏龍頭企業(yè)，在2025年普遍出現(xiàn)巨額虧損。其中，通威股份（600438.SH）預計去年歸母凈利潤虧損90億元至100億元，同比下滑27.86%至42.07%；同期，TCL中環(huán)（002129.SZ）預計虧損82億元至96億元，隆基綠能（601012.SH）預計虧損60億元至65億元。

上市房企也出現(xiàn)大面積虧損。據(jù)東方財富Chice數(shù)據(jù)，目前超30家A股地產(chǎn)股披露了2025年業(yè)績預告，業(yè)績預喜的屈指可數(shù)。其中，中新集團預增，去年預計實現(xiàn)凈利潤10.14億元，同比增長59.18%；大名城扭虧，預計去年凈利潤增長1.4億元至1.65億元，同比增長105.99%至107.06%。

而綠地控股2025年預計歸母凈利潤虧損160億至190億元，同比下降2.88%至22.17%；華發(fā)股份或出現(xiàn)2004年上市以來的首次歸母凈利潤虧損，公司稱預計2025年歸屬上市公司股東凈利潤為負值，經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損。

虧損企業(yè)股價應聲下跌

二級市場上，一些公司的業(yè)績出爐后，其股價應聲下跌。

洋河股份披露2025年業(yè)績預告之后，已連續(xù)2個交易日收跌。該公司1月23日晚間稱，預計2025年實現(xiàn)凈利潤21.16億元至25.24億元，同比下降62.18%至68.3%。

對于凈利潤下滑，公司表示，白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，行業(yè)競爭格局深刻變革，存量競爭加劇背景下，公司受到市場需求減少、品牌勢能減弱等挑戰(zhàn)，中端和次高端價位段產(chǎn)品承壓較大，部分市場銷售受阻，銷量明顯下降。

1月26日和27日，洋河股份分別收跌9.85%和3.62%，最新股價（1月27日）為54.35元/股。

一些業(yè)績首虧的公司，遭遇了投資者“用腳投票”。

至純科技1月25日晚間披露，公司預計2025年營收30.5億元至32.5億元，同比下降9.85%至15.4%；同期凈利潤虧損3億元至4.5億元，業(yè)績變化主要系公司收入同比下降、研發(fā)費用增長、單項計提信用減值準備以及非經(jīng)常性損益下降影響。

上述業(yè)績預告披露之后，1月26日，公司股價跌停，次日（1月27日）再度收跌，當日跌幅5.49%。

2024年，至純科技出現(xiàn)扣非凈利潤虧損，當期歸母凈利潤2359.75萬元，同比下降93.75%，扣非凈利潤虧損5740.7萬元，同比下降156.25%。

還有一些公司正在面臨“雙重打擊”，不僅業(yè)績承壓，重組也折戟，公司股價一度大跌。

思林杰（688115.SH）1月25日晚間披露，公司終止收購青島科凱電子研究所股份有限公司71%股份并募集配套資金，這也意味著科凱電子曲線上市告敗。

重組終止的背后，思林杰自身面臨增收不增利的情況，公司預計2025年實現(xiàn)營收2.4億元至2.7元，同比增長29.51%到45.70%；同期凈利潤虧損800萬元至1150萬元，同比下降152.38%至175.3%。

近幾個交易日，思林杰跌多漲少，1月19日至21日連跌三天，單日最大跌幅達16.37%。1月27日報收46.61元/股，跌幅0.91%。

倒逼投資者調(diào)整選股邏輯

往年，業(yè)績報喜的公司通常率先披露“成績單”，而一些業(yè)績下滑甚至虧損的企業(yè)則傾向于延遲披露。但在今年，預虧公司也搶先“交卷”。

對此，田利輝認為，這一變化對市場行情的影響積極且深遠?！岸唐诳?，業(yè)績等偏負面信息集中釋放會壓制市場情緒，但這也如同一次集中的‘財務排雷’，實質(zhì)上降低了后續(xù)市場的尾部風險。”他說。

與此同時，在田利輝看來，長期看，這種披露節(jié)奏將極大提升市場定價效率，驅(qū)使資金迅速從“故事”回歸“業(yè)績”，從“博弈”回歸“價值”。

他還提到，投資者的選股邏輯也要同步升級：一要穿透業(yè)績看質(zhì)量，重點審視企業(yè)的盈利持續(xù)性與現(xiàn)金流“含金量”；二要緊扣景氣賽道進行投資決策，資金向高景氣賽道集中；三要利用披露看治理，將公司對待信息透明的態(tài)度，視為觀察其治理水平的窗口。

對于2025年A股公司的整體業(yè)績表現(xiàn)，田利輝認為將呈現(xiàn)出 “總量承壓、結(jié)構(gòu)生輝” 的格局。

他分析稱，受宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、部分行業(yè)出清等影響，A股公司的整體盈利增速將面臨挑戰(zhàn)?！坝绕湫枰栀Y產(chǎn)減值對報表的沖擊。”他說。

“但A股公司的業(yè)績亮點同樣鮮明，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的高端制造與全球產(chǎn)業(yè)共振的稀缺資源，以及符合自主可控方向的硬科技領域，已展現(xiàn)出強勁的結(jié)構(gòu)性景氣?！碧锢x說，而傳統(tǒng)行業(yè)仍處于調(diào)整期。例如，地產(chǎn)、光伏等行業(yè)企業(yè)的業(yè)績承壓。