隨著四部委《關(guān)于加強(qiáng)政府投資基金布局規(guī)劃和投向指導(dǎo)的工作辦法（試行）》的落地，省級(jí)政府投資基金投向清單制定工作也已在全國范圍內(nèi)全面鋪開。

作為新政“精準(zhǔn)賦能”導(dǎo)向的核心載體，這份清單既承載著引導(dǎo)資金聚焦重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)國家戰(zhàn)略的使命，也肩負(fù)著適配地方資源稟賦、激發(fā)區(qū)域發(fā)展活力的任務(wù)，并試圖在剛性約束與柔性引導(dǎo)的雙重訴求中探尋最優(yōu)平衡路徑，為政府投資基金轉(zhuǎn)型注入新動(dòng)能。

兼顧“全國統(tǒng)一性”與“地方差異化”

省級(jí)投向清單并非孤立的地方自主目錄，而是國家戰(zhàn)略與區(qū)域特色雙向校準(zhǔn)、有機(jī)融合的產(chǎn)物。

新政明確要求：省級(jí)清單需緊扣國家重大戰(zhàn)略部署，同時(shí)結(jié)合本地區(qū)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源稟賦和發(fā)展需求。這一定位從根本上決定了清單制定必須兼顧“全國一盤棋”的統(tǒng)一性與“地方差異化”的落地性。

國家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受央廣網(wǎng)采訪時(shí)曾明確表示，此次新政就是要解決部分政府投資基金與地方資源稟賦、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)不匹配的問題，地方基金需結(jié)合本地實(shí)際選擇投資方向，在落實(shí)全國統(tǒng)一大市場要求的同時(shí)，重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)與創(chuàng)新能力提升。

從各地推進(jìn)進(jìn)度來看，以新質(zhì)生產(chǎn)力培育為核心的全國統(tǒng)籌導(dǎo)向已形成共識(shí)。目前進(jìn)入征求意見階段的省級(jí)清單，均將低空經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端裝備制造、綠色低碳等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)列為重點(diǎn)覆蓋領(lǐng)域，同步把“投早、投小、投硬科技”“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈”作為核心導(dǎo)向，與國家級(jí)基金投向形成同頻共振。

早在2024年8月，四川省財(cái)政廳相關(guān)負(fù)責(zé)人也在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，發(fā)揮政府投資基金作用、發(fā)展耐心資本是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵，清單制定正是要引導(dǎo)資金聚焦這些核心方向，破解以往投向分散、與戰(zhàn)略銜接不緊密的問題。

因地制宜的差異化布局，則讓清單更具實(shí)操價(jià)值與產(chǎn)業(yè)適配性。從各地實(shí)際情況來看，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚的省份清單聚焦產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)突破，重點(diǎn)支持工業(yè)母機(jī)、高端芯片、新材料等領(lǐng)域的關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)；資源特色鮮明的地區(qū)，緊扣本地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)延伸鏈條，依托能源稟賦布局新能源及儲(chǔ)能、氫能等賽道；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍的省市，專門設(shè)立板塊向早期科技型企業(yè)傾斜，強(qiáng)化對(duì)“專精特新”企業(yè)的培育支持。

這種“核心領(lǐng)域全國統(tǒng)一+特色領(lǐng)域地方自主”的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，既守住了政策底線，又充分釋放了地方發(fā)展活力。

旗幟鮮明的“紅線”與“綠燈”并存

“紅線”與“綠燈”并存、約束與引導(dǎo)并重，是此次省級(jí)投向清單的鮮明特征。

在新政推動(dòng)下，清單通過劃定剛性邊界、完善正向激勵(lì)，構(gòu)建起“約束有邊界、引導(dǎo)有方向”的科學(xué)調(diào)控邏輯，推動(dòng)政府投資基金規(guī)范運(yùn)作與效能提升。

剛性約束主要聚焦“防脫實(shí)向虛、防同質(zhì)化競爭”兩大核心目標(biāo)。從各省份清單普遍將房地產(chǎn)、金融衍生品、高耗能高污染等領(lǐng)域列為禁止投向，同時(shí)對(duì)地方盲目跟風(fēng)投資、重復(fù)建設(shè)等行為作出限制性規(guī)定，為政府投資基金劃清責(zé)任田，杜絕資金“撒胡椒面”式投放和與市場化資本同質(zhì)化競爭。

山東省財(cái)政廳廳長于國安在省級(jí)股權(quán)投資引導(dǎo)基金座談會(huì)上就曾強(qiáng)調(diào)，政府提供的項(xiàng)目清單僅作參考，基金管理機(jī)構(gòu)可完全自主決策，但需緊扣政策導(dǎo)向，通過市場化運(yùn)作確保資金用在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵領(lǐng)域，這一原則也貫穿于此次省級(jí)投向清單的制定中。同時(shí)，清單還對(duì)存量基金調(diào)整作出明確部署，為投向偏離清單的存量項(xiàng)目設(shè)定合理退出期限，推動(dòng)資金向核心領(lǐng)域集中。

柔性引導(dǎo)則通過動(dòng)態(tài)優(yōu)化、精準(zhǔn)賦能，兼顧政策穩(wěn)定性與市場靈活性。

一方面，清單建立年度動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，允許地方根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、政策導(dǎo)向變化及項(xiàng)目落地實(shí)效，對(duì)清單內(nèi)容進(jìn)行優(yōu)化增補(bǔ)，例如針對(duì)低空經(jīng)濟(jì)等新興賽道，多地已預(yù)留“動(dòng)態(tài)增補(bǔ)”空間，待產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟后進(jìn)一步細(xì)化投向細(xì)則。另一方面，配套出臺(tái)正向激勵(lì)措施，對(duì)投向清單內(nèi)早期項(xiàng)目、薄弱環(huán)節(jié)的基金，在考核評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、管理費(fèi)計(jì)提等方面給予傾斜。

山東省經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資公司基金業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人梁雷在接受采訪時(shí)透露，山東將通過績效評(píng)價(jià)實(shí)施差異化激勵(lì)，對(duì)投資進(jìn)度快、效益好的基金管理機(jī)構(gòu)給予業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)，以此引導(dǎo)資金向早期項(xiàng)目、重點(diǎn)領(lǐng)域集聚。

積極探索同頻共振路徑

盡管清單制定的核心邏輯已明確，但在實(shí)踐層面，如何精準(zhǔn)把握平衡尺度、破解落地難題，仍是各地面臨的共同挑戰(zhàn)。

山東省財(cái)政廳預(yù)算處調(diào)研員王元強(qiáng)在復(fù)盤當(dāng)?shù)鼗疬\(yùn)作經(jīng)驗(yàn)時(shí)曾提及，以往財(cái)政資金行政化分配易出現(xiàn)低效使用問題，而市場化運(yùn)作又需防范投向偏離，此次清單制定正是要在二者間找平衡，尤其面對(duì)新興產(chǎn)業(yè)邊界模糊的問題，更需精準(zhǔn)界定投向范圍，考驗(yàn)地方政策細(xì)化能力。

此外，清單與地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃銜接不暢、與市場化資本協(xié)同不足等問題也亟待破解。部分地方存在清單與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃“兩張皮”現(xiàn)象，未能形成政策合力；如何通過清單引導(dǎo)市場化GP與政府基金協(xié)同投資，避免政府資金“單打獨(dú)斗”，構(gòu)建多元資本聯(lián)動(dòng)格局，也成為需后續(xù)完善工作的重點(diǎn)。

針對(duì)這些痛點(diǎn)，多地已積極探索破解路徑。部分省份建立清單與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、重大項(xiàng)目庫聯(lián)動(dòng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資金投向與地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃同頻共振；部分地區(qū)通過清單明確央地基金合作方向，引導(dǎo)國家級(jí)基金聚焦戰(zhàn)略布局，地方基金深耕本地落地，形成上下聯(lián)動(dòng)、優(yōu)勢互補(bǔ)的協(xié)同效應(yīng)。

國家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人在解讀新政時(shí)也指出，清單的生命力在于落地執(zhí)行，后續(xù)將通過完善投向評(píng)價(jià)體系、強(qiáng)化動(dòng)態(tài)監(jiān)管，推動(dòng)清單從“紙上”落到“事上”，真正實(shí)現(xiàn)政府投資基金從“規(guī)模擴(kuò)張”向“精準(zhǔn)賦能”的轉(zhuǎn)型。

據(jù)悉，多數(shù)省份計(jì)劃于2026年一季度前正式印發(fā)省級(jí)投向清單，同步出臺(tái)配套實(shí)施細(xì)則。

這份承載著行業(yè)轉(zhuǎn)型期待的清單，將如何在剛性約束與柔性引導(dǎo)中持續(xù)優(yōu)化，為區(qū)域產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入動(dòng)能 ？ 又將 如何依托投向清單實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)資源匹配 ， 構(gòu)建高效的央地基金協(xié)同機(jī)制？2026年1月30日，《中國企業(yè)報(bào)》集團(tuán)聯(lián)合北京運(yùn)晟私募基金管理有限公司在京舉辦產(chǎn)業(yè)對(duì)接交流會(huì)(2026年第1期)活動(dòng)將展開深入探討，同時(shí)擬定向邀約項(xiàng)目方與招商主體，以精準(zhǔn)路演+深度洽談的形式，打通項(xiàng)目落地"最后一公里"，實(shí)現(xiàn)資本、項(xiàng)目與地方資源的高效匹配。

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來源：原創(chuàng)

作者：鐘文

編輯：鄭怡

校對(duì)：鐘琦

終審：李海洋