文丨崔桂忠

2026年伊始，編號(hào)為〔2026〕1號(hào)的行政處罰決定書(shū)如驚雷落地，震動(dòng)資本市場(chǎng)。當(dāng)事人余韓因操縱“博士眼鏡”股價(jià)，被證監(jiān)會(huì)處以“沒(méi)一罰一”的頂格懲處——沒(méi)收違法所得5.11億元，并處以5.11億元罰款，合計(jì)超10億元。這不僅是巨額的經(jīng)濟(jì)懲戒，更是一份態(tài)度鮮明的宣言：資本市場(chǎng)“零容忍”的底線，不容觸碰；誰(shuí)敢以身試法，必將付出傾家蕩產(chǎn)的代價(jià)。

縱觀本案，其操縱時(shí)間跨度之長(zhǎng)、手法之典型，令人警醒。2019年6月至2024年8月，余韓通過(guò)控制使用67個(gè)證券賬戶，憑借資金與持股優(yōu)勢(shì)，以連續(xù)買賣、對(duì)倒交易等手段，長(zhǎng)期操縱“博士眼鏡”股價(jià)，致使其漲幅高達(dá)175.58%，與同期大盤走勢(shì)嚴(yán)重背離。這并非價(jià)值驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，而是赤裸裸的價(jià)格操縱——扭曲正常定價(jià)機(jī)制，將個(gè)股走勢(shì)變?yōu)樯贁?shù)人斂財(cái)?shù)墓ぞ?，誘使大量不明真相的中小投資者跟風(fēng)入場(chǎng)，最終成為被收割的對(duì)象。

這張超10億元罰單，意義遠(yuǎn)不止于讓違法者“血本無(wú)歸”。它傳遞的，是監(jiān)管堅(jiān)決捍衛(wèi)市場(chǎng)公平的決心。資本市場(chǎng)本質(zhì)是信心的市場(chǎng)，信心源于規(guī)則被公正執(zhí)行、價(jià)格由市場(chǎng)真實(shí)形成。操縱行為侵蝕這一根基，將公開(kāi)市場(chǎng)變?yōu)樗饺速€局，不僅掠奪他人財(cái)富，更損害市場(chǎng)公信力，扭曲資源配置功能。若此類行徑泛濫，優(yōu)質(zhì)企業(yè)何以依靠真實(shí)業(yè)績(jī)?nèi)谫Y？長(zhǎng)期資金又怎敢安心布局？此次頂格處罰，正是以最嚴(yán)厲的方式劃清底線：在中國(guó)資本市場(chǎng)，沒(méi)有“大而不倒”的違規(guī)者，公平之尺，人人平等。

此次“開(kāi)年第一罰”并非孤立。2025年以來(lái)，監(jiān)管部門已對(duì)數(shù)百家機(jī)構(gòu)及個(gè)人采取行政監(jiān)管措施，立案稽查、移送公安線索數(shù)量持續(xù)增加。這反映出監(jiān)管思路的深刻轉(zhuǎn)型：從“事后懲處”轉(zhuǎn)向“事前預(yù)防+事中干預(yù)+事后嚴(yán)懲”的全鏈條治理，既保持“治已病”的高壓，也著力“治未病”的生態(tài)培育，推動(dòng)市場(chǎng)從“不敢違”逐步走向“不想違”。

然而，隨著市場(chǎng)發(fā)展，違法違規(guī)手段也在“升級(jí)換代”。借助社交媒體、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)實(shí)施信息操縱、跨境操縱等行為漸露苗頭，隱蔽性、復(fù)雜性顯著提升。應(yīng)對(duì)此類挑戰(zhàn)，監(jiān)管必須持續(xù)“科技賦能”，依托大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)構(gòu)建智能風(fēng)控體系，提升線索發(fā)現(xiàn)、分析研判與快速反應(yīng)能力。同時(shí)，民事賠償機(jī)制也需進(jìn)一步健全，暢通投資者維權(quán)渠道，推動(dòng)形成行政、刑事、民事責(zé)任有機(jī)銜接的立體追責(zé)體系，讓受損投資者得到實(shí)實(shí)在在的補(bǔ)償，讓違法者真正“人財(cái)兩空”。

讓違法者傾家蕩產(chǎn)，是對(duì)守法者最好的保護(hù)。這記超10億元的“開(kāi)年重拳”，是監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)亂象的堅(jiān)決亮劍，也是資本市場(chǎng)在法治化、市場(chǎng)化道路上的一次關(guān)鍵凈化。我們期待，隨著制度不斷完善、執(zhí)法持續(xù)從嚴(yán)、生態(tài)日益清朗，中國(guó)資本市場(chǎng)能夠更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的樞紐功能，真正成為投資者財(cái)富增長(zhǎng)的可靠依托。唯有敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)，資本市場(chǎng)才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，迎來(lái)真正的高質(zhì)量發(fā)展春天。

☆作者簡(jiǎn)介：崔桂忠，曾任某部隊(duì)政治委員，海軍上校軍銜?，F(xiàn)任大連市旅順口區(qū)委辦公室一級(jí)調(diào)研員。

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編輯：易書(shū)生