作為“城服第一股”的僑銀股份(002973.SZ),近期被大股東的密集減持動(dòng)作推至輿論焦點(diǎn)。創(chuàng)始人郭倍華在不到三個(gè)月內(nèi)三次出手減持,累計(jì)套現(xiàn)規(guī)?？捎^,看似常規(guī)的“自身資金需求”背后,實(shí)則是這家環(huán)衛(wèi)龍頭在業(yè)績(jī)承壓、債務(wù)高企、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下的資金困局縮影。疊加一致行動(dòng)人股權(quán)高比例質(zhì)押、關(guān)聯(lián)私募同步減持的疑點(diǎn),一場(chǎng)圍繞“缺錢”的套現(xiàn)大戲,正在這家老牌環(huán)衛(wèi)企業(yè)上演。

減持動(dòng)作的密集程度,已然超出常規(guī)資金周轉(zhuǎn)的合理范疇。2025年11月,郭倍華拋出為期三個(gè)月的減持計(jì)劃,擬減持不超過(guò)3%的公司股份,隨后便開(kāi)啟了“閃電套現(xiàn)模式”:11月末首次減持、次年1月中旬二次減持,僅一周后又火速完成第三次減持,持股比例從30.22%驟降至27.79%。短短兩個(gè)月內(nèi)三次觸及權(quán)益變動(dòng),這種“急行軍”式減持,很難用普通的個(gè)人資金需求解釋。更值得玩味的是,與郭倍華關(guān)聯(lián)密切的深圳澤源私募,也同步擬減持3%股份——而該私募的股份正是2024年從郭倍華手中協(xié)議接盤所得,業(yè)內(nèi)普遍猜測(cè)這是典型的“代持式減持”,通過(guò)通道化操作變相放大套現(xiàn)規(guī)模,進(jìn)一步印證了大股東層面的資金緊迫性。

大股東的套現(xiàn)焦慮,根源在于僑銀股份持續(xù)惡化的財(cái)務(wù)基本面與業(yè)績(jī)壓力。近年來(lái),這家環(huán)衛(wèi)龍頭的增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)衰減,營(yíng)收增速連續(xù)多年放緩,2025年前三季度營(yíng)收同比小幅下滑,凈利潤(rùn)更是同比降幅達(dá)到兩位數(shù),上半年的下滑幅度更是接近三成。業(yè)績(jī)疲軟的背后,是城服賽道日趨激烈的“內(nèi)卷”:物業(yè)公司紛紛跨界涌入,模糊了環(huán)衛(wèi)與物業(yè)的業(yè)務(wù)邊界,低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)成為常態(tài),直接導(dǎo)致僑銀股份的新增中標(biāo)金額斷崖式下跌,從2020年的超200億元跌至2022年的不足百億,訂單獲取難度與盈利空間同步收窄。

財(cái)務(wù)報(bào)表上的資金壓力更是觸目驚心。截至2025年三季度末,僑銀股份的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68.07%,近六成資產(chǎn)被負(fù)債占用。短期償債能力已拉響警報(bào),廣義貨幣資金僅有3.86億元,而短期債務(wù)卻高達(dá)22.81億元,資金覆蓋率不足兩成,日常運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)已岌岌可危。雪上加霜的是,公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)高企,累計(jì)質(zhì)押股份占總股本近三成,控股股東及一致行動(dòng)人的質(zhì)押比例更是超過(guò)44%,且質(zhì)押股份已逼近預(yù)警線與平倉(cāng)線。結(jié)合此前公告顯示,其一致行動(dòng)人劉少云多次將股份質(zhì)押用于個(gè)人用途,不難推測(cè),郭倍華的減持套現(xiàn),或存在緩解個(gè)人質(zhì)押壓力、補(bǔ)充流動(dòng)性以規(guī)避平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的深層訴求。

在資金困局之下,僑銀股份寄望于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型破局,卻又陷入“轉(zhuǎn)型需錢、缺錢難轉(zhuǎn)型”的惡性循環(huán)。公司試圖從傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)商向“城市智能體運(yùn)營(yíng)商”跨越,推出“三個(gè)超級(jí)”架構(gòu),押注城服機(jī)器人賽道,不僅計(jì)劃斥資10億元打造人工智能產(chǎn)業(yè)總部,還簽約了千臺(tái)機(jī)器人意向訂單,同時(shí)積極拓展海外市場(chǎng),與阿聯(lián)酋達(dá)成過(guò)億美元合作協(xié)議,試圖通過(guò)“機(jī)器換人”與出海打開(kāi)增長(zhǎng)空間。但這些轉(zhuǎn)型動(dòng)作均需巨額資金投入,10億元的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、機(jī)器人研發(fā)制造、海外市場(chǎng)拓展等,都對(duì)本就緊張的現(xiàn)金流形成進(jìn)一步擠壓。

僑銀股份的出海策略雖看似亮眼,采用“產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”模式整合兩百余家生態(tài)企業(yè)抱團(tuán)出海,但其核心仍需資金支撐前期投入,而當(dāng)前業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流狀況,能否支撐轉(zhuǎn)型落地尚存疑問(wèn)。近期預(yù)中標(biāo)的12.25億元遵義環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目,雖能帶來(lái)一定現(xiàn)金流補(bǔ)充,但相較于龐大的債務(wù)規(guī)模與轉(zhuǎn)型投入,僅是杯水車薪。

從行業(yè)視角來(lái)看,僑銀股份的困境并非個(gè)例,而是傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型期的集體縮影。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、盈利空間收窄,疊加智能化轉(zhuǎn)型的資金門檻,不少企業(yè)陷入現(xiàn)金流緊張的困境。大股東的密集減持,既是個(gè)人資金需求的迫切體現(xiàn),也折射出公司轉(zhuǎn)型之路的資金焦慮。對(duì)于僑銀股份而言,如何在減持套現(xiàn)緩解短期壓力的同時(shí),平衡好轉(zhuǎn)型投入與現(xiàn)金流安全,守住主業(yè)基本盤,將是其能否穿越行業(yè)周期的關(guān)鍵。而資本市場(chǎng)更需警惕,這種“缺錢式減持”背后,是否隱藏著更深層的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。