小米的回購(gòu)上強(qiáng)度了。公司剛宣布了一項(xiàng)自動(dòng)股份回購(gòu)計(jì)劃，提前鎖定了25億港元的回購(gòu)?？梢岳斫鉃?，小米將“定投”25億港元公司的股票，與此同時(shí)今年來(lái)，小米一直都在主動(dòng)回購(gòu)，2026年回購(gòu)金額有望超出歷史峰值。

試想一下，如果公司對(duì)自身業(yè)務(wù)沒(méi)有信心，敢于這樣的砸下真金白銀嗎？

先科普一個(gè)概念，為什么要搞自動(dòng)股份回購(gòu)？因?yàn)樯鲜泄驹谪?cái)報(bào)發(fā)布、或重大事項(xiàng)公布之前的一段時(shí)期，是不可以回購(gòu)的（稱(chēng)為“靜默期”）。不過(guò)，也可以向港交所申請(qǐng)豁免，自動(dòng)股份回購(gòu)正是其允許的合規(guī)方式。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，小米提前把資金和回購(gòu)指令交給一家獨(dú)立的券商，設(shè)定好條件（比如價(jià)格、數(shù)量），然后讓券商全自動(dòng)執(zhí)行，小米自己不再干預(yù)。之前，已經(jīng)有多家上市公司（例如太古、友邦和百勝中國(guó)等）宣布獲得了豁免資格。此舉，足見(jiàn)小米回購(gòu)的決心。

近期，小米的股價(jià)受到空頭打壓，總市值逼近9000億港元，PE（TTM）只有19倍，落進(jìn)了“1字頭”。對(duì)比來(lái)看，騰訊控股、阿里巴巴的PE都是20多倍，理想汽車(chē)27.6倍，中芯國(guó)際129倍。小米作為一家硬核科技公司，低估的狀態(tài)已是巴菲特說(shuō)的“一眼定胖瘦”了。

所以看到，小米憋了個(gè)大招，以合規(guī)方式解決了業(yè)績(jī)限制期回購(gòu)問(wèn)題（以前很少有人會(huì)注意到），通過(guò)超大金額的自動(dòng)回購(gòu)模式，強(qiáng)力阻擊空頭，維護(hù)股東利益。

有人抬杠說(shuō)25億資金不算多，說(shuō)實(shí)話(huà)，我對(duì)此不敢茍同。

從去年11月開(kāi)始，小米就開(kāi)啟了密集回購(gòu)，年底兩個(gè)月回購(gòu)總金額超47億。2026年不到一個(gè)月，已主動(dòng)斥資超22億港元回購(gòu)，加上25億自動(dòng)回購(gòu)上半年回購(gòu)金額至少超47億港元，估計(jì)在港股中僅次于騰訊，這個(gè)力度相當(dāng)夠意思了。

而且按照慣例，一般首期試水都是以穩(wěn)為主，后期才擴(kuò)大規(guī)模，哪有上來(lái)就扔王炸的？舉一個(gè)快手的例子吧，2023年首期自動(dòng)回購(gòu)也是不超過(guò)25億，第二期就加碼到了60億。

如此看來(lái)，小米很有可能后期還會(huì)擴(kuò)大自動(dòng)回購(gòu)規(guī)模，用強(qiáng)勁的現(xiàn)金流跟空頭打持久戰(zhàn)；而等到非限制期，小米勢(shì)必會(huì)主動(dòng)回購(gòu)，雙線(xiàn)并行，大幅加碼對(duì)戰(zhàn)空頭的子彈，回購(gòu)金額估計(jì)會(huì)創(chuàng)歷史記錄，這是一個(gè)對(duì)股東相當(dāng)負(fù)責(zé)的做法了。

此外，回購(gòu)的股份將會(huì)注銷(xiāo)，提升每股收益，進(jìn)一步給小股東謀福利了。

小米為什么敢越跌越買(mǎi)，金額加碼？

這印證了小米賺的是真錢(qián)，現(xiàn)金流充沛得很——不過(guò)，這不是我要說(shuō)的重點(diǎn)。

一家公司的投資價(jià)值，不外乎是2個(gè)方面：估值和業(yè)務(wù)前景。

估值在前面已經(jīng)說(shuō)了，小米的估值已經(jīng)落進(jìn)了“1字頭”，是港股科技公司中最低的。在這個(gè)科技大牛市的環(huán)境下，如此低估，顯然很不合理。

業(yè)務(wù)方面，小米汽車(chē)2026年交付目標(biāo)是55萬(wàn)輛，我覺(jué)得60萬(wàn)輛問(wèn)題不大。今年汽車(chē)產(chǎn)能會(huì)有大幅爬升，且購(gòu)車(chē)金融政策還沒(méi)怎么出招，小米手里還有很多牌。目前SU7已經(jīng)擊敗了Model 3，YU7超越Model y的銷(xiāo)量也指日可待。這么說(shuō)吧，小米汽車(chē)的確定性，是友商中最高的。

2025年中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)激活量排名，小米力壓蘋(píng)果成為第二名，尤其是在4K-8K價(jià)位段的高端市場(chǎng)完成了逆襲。雖然短期手機(jī)業(yè)務(wù)面臨存儲(chǔ)漲價(jià)壓力，但這是手機(jī)行業(yè)的共性壓力，而且周期一定會(huì)結(jié)束，手機(jī)毛利不會(huì)一直承壓。

小米的大家電的出貨量和市占率也是提升的，中央空調(diào)、洗衣機(jī)等高價(jià)值產(chǎn)品的加持，利潤(rùn)增量是超預(yù)期的。而且小米并不完全是搶格力電器、美的集團(tuán)的份額，更多是神仙打架，后排的沒(méi)了，這塊長(zhǎng)尾市場(chǎng)大多流向了小米。

這么說(shuō)吧，小米擁有“人車(chē)家全生態(tài)”業(yè)務(wù)，還有國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大市場(chǎng)，業(yè)務(wù)韌性足夠強(qiáng)，業(yè)績(jī)夠穩(wěn)，足以支撐當(dāng)前的估值。

往后，從小米的明牌可以看出，增長(zhǎng)點(diǎn)依然夠強(qiáng)，2027年汽車(chē)出海、產(chǎn)能提升，IoT業(yè)務(wù)海外增速加快，高端用戶(hù)增加激發(fā)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，小米利潤(rùn)還將有很大釋放空間。

況且，小米手里還有一些沒(méi)有亮出來(lái)的王炸。怎么看，小米都是中國(guó)科技企業(yè)中最值得中長(zhǎng)線(xiàn)布局的標(biāo)的之一。

我理解下來(lái)，當(dāng)前布局小米，可以賺兩筆錢(qián)，一筆是賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)，27年將進(jìn)入新一輪高增期；另一筆是賺估值修復(fù)的錢(qián)，目前小米估值19倍，而恒生科技指數(shù)和大型科技公司的估值中位數(shù)，在25-30倍。隨著小米源源不斷的回購(gòu)，股價(jià)有望向平均水平看齊。

按照這個(gè)推演，小米股價(jià)如果再往下，就是一個(gè)典型的“黃金坑”。公司大手筆回購(gòu)、基本面向好的雙重支撐，帶來(lái)了足夠的底氣。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，這是一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)收益比”極具吸引力的戰(zhàn)略時(shí)刻。