萬億大關(guān)，完成年初預定目標。在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜的背景下，經(jīng)濟整體實現(xiàn)平穩(wěn)增長，穩(wěn)增長政策逐步落地顯效。

從季度節(jié)奏看，2025年1—4季度GDP增速分別為5.4%、5.2%、4.8%和4.5%。按不變價格計算，全年GDP比上年增長5%，體現(xiàn)出經(jīng)濟運行在合理區(qū)間內(nèi)延續(xù)恢復與改善的態(tài)勢。

外需方面，我國出口表現(xiàn)突出，貿(mào)易順差歷史性突破1.1萬億美元，創(chuàng)出歷史新高并逼近1.2萬億美元。在關(guān)稅戰(zhàn)背景下仍實現(xiàn)增長，體現(xiàn)出我國出口產(chǎn)品競爭力持續(xù)增強。

內(nèi)需方面的主要矛盾在于“供給強而需求弱”。物價未出現(xiàn)明顯上漲，保持平穩(wěn)的同時，也反映出需求不足的現(xiàn)實問題，后續(xù)穩(wěn)需求、促消費仍是政策發(fā)力的重要方向。

為穩(wěn)定消費，我國推動消費品以舊換新，并對部分產(chǎn)品實施補貼，帶動相關(guān)產(chǎn)品銷量大幅增長，對穩(wěn)定消費發(fā)揮了積極作用。但社會消費品零售總額增速仍相對較低，意味著后續(xù)仍需出臺更多政策支持居民收入提升，以釋放更大的消費潛力。

從收入端看，2025年全國居民人均可支配收入43377億元，比上年名義增長5%，與GDP增速持平。居民收入增長與總體經(jīng)濟增長相匹配，為消費修復提供了基礎(chǔ)支撐。

城鄉(xiāng)之間呈現(xiàn)分化特征：農(nóng)村居民收入實際增速為6%，顯著高于城鎮(zhèn)居民的4.2%。城鎮(zhèn)居民收入基數(shù)較高，增速有所放緩；農(nóng)村居民收入基數(shù)較低，收入增速快于城鎮(zhèn)居民，體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性改善。

隨著我國工業(yè)化逐步完成，一些城市工廠對勞動力的需求下降，使得部分勞工返鄉(xiāng)。這部分返鄉(xiāng)勞工在農(nóng)村獲得新的就業(yè)機會，帶來更快的收入增速。下一步要進一步釋放消費潛力、縮小城鄉(xiāng)消費差距，關(guān)鍵仍在于提升居民收入水平。

在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，一方面需大力支持科技創(chuàng)新行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造更多就業(yè)機會；另一方面，資本市場走強并呈現(xiàn)慢牛長牛走勢，在一定程度上提升居民財富效應，從而有利于釋放更大的消費潛力。居民收入增長是提振消費增速的根本手段，也是釋放消費潛力的關(guān)鍵。

回到當前市場，大盤在經(jīng)歷十七連陽后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但調(diào)整幅度不大，走勢體現(xiàn)出一定韌性。周一兩市出現(xiàn)反彈，成交量維持在3萬億以上，顯示交投依然活躍，賺錢效應有望推動更多板塊輪動，而非僅科技板塊一枝獨秀。

其中，新能源板塊在過去三年優(yōu)勝劣汰、去產(chǎn)能與反內(nèi)卷之后迎來新的機會，但本輪并非普漲，而是分化行情：部分領(lǐng)域盈利改善，亦有個別公司出現(xiàn)業(yè)績巨虧。因此投資上需堅持價值投資理念，具體到細分行業(yè)與公司進行分析。正如格雷厄姆與巴菲特所言，股價短期是投票機、長期是承重機，長期走勢終將與行業(yè)發(fā)展、公司發(fā)展及業(yè)績增長相關(guān)，這也要求投資者扎實做好基本面研究。

券商股通常被視為行情風向標，但本輪上漲中券商股相對缺席，背后原因在于結(jié)構(gòu)分化：2025年大盤上漲但賺錢投資者占比較少，許多投資者配置的傳統(tǒng)板塊未漲甚至下跌，影響對牛市的信心；同時在傭金大戰(zhàn)背景下傭金率下調(diào)，成交量放大并未帶來券商傭金收入的大幅增長。展望后市，科技牛仍是主導特征，2026年作為十五五規(guī)劃開局之年，十五五規(guī)劃綱要已公布，人形機器人、芯片半導體、算力算法、低空經(jīng)濟、深海經(jīng)濟、生物醫(yī)藥等科技創(chuàng)新行業(yè)仍是轉(zhuǎn)型受益方向，量子技術(shù)、可控核聚變等未來技術(shù)亦具想象空間。

當前行情處于震蕩調(diào)整期，春季攻勢或?qū)⒅鸩秸归_，春節(jié)前后市場有望迎來更強表現(xiàn)；若持有優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，持股過節(jié)問題不大，但對短期漲幅過大且缺乏業(yè)績支撐的題材股、概念股應及時了結(jié)。與此同時，兩融余額突破2.6萬億創(chuàng)歷史新高值得警惕，盡管整體杠桿率低于十年前，但個人兩融加杠桿風險仍大；應克服貪婪，堅持用閑錢投資、遠離績差股題材股，持續(xù)學習價值投資理念，深度研究經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益行業(yè)與公司，把投資作為終身修行，避免“熊市虧小錢、牛市虧大錢”的教訓重演。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡）