財(cái)聯(lián)社1月17日訊（編輯 卞純）在貴金屬本輪凌厲的漲勢(shì)中，白銀表現(xiàn)遠(yuǎn)超黃金，但這波漲勢(shì)正遭遇一項(xiàng)現(xiàn)實(shí)層面的制約：使用這一白色金屬的行業(yè)，或許已開(kāi)始減少采購(gòu)。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen日前撰文稱(chēng)：“當(dāng)銀價(jià)漲到某一水平，制造商和終端用戶(hù)根本無(wú)法承受更高的成本?！?/blockquote>

白銀的工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域包括太陽(yáng)能電池板、電子產(chǎn)品，以及對(duì)對(duì)人工智能建設(shè)至關(guān)重要的芯片。

“這些企業(yè)要么嘗試轉(zhuǎn)嫁成本卻以失敗告終，要么減少采購(gòu)量，要么轉(zhuǎn)而尋找替代材料?！?Hansen補(bǔ)充稱(chēng)。

本周現(xiàn)貨白銀價(jià)格創(chuàng)下93美元上方的歷史新高，2026 年以來(lái)漲幅已近26%。2025年該貴金屬價(jià)格更是飆升約170%，遠(yuǎn)超同期黃金73%的漲幅。

相較于黃金，白銀的角色更為復(fù)雜，因?yàn)樗仁且环N貴金屬，又是關(guān)鍵的工業(yè)原材料。這意味著它既受益于避險(xiǎn)需求，又與電氣化、太陽(yáng)能和電子等長(zhǎng)期主題緊密相關(guān)。

這種雙重屬性使白銀尤其容易受到供應(yīng)沖擊的影響。去年，受關(guān)稅擔(dān)憂(yōu)影響，大量白銀流入美國(guó)，導(dǎo)致倫敦市場(chǎng)庫(kù)存異常低，隨后出現(xiàn)的實(shí)物白銀逼空行情，進(jìn)一步放大了銀價(jià)的漲勢(shì)。

目前銀價(jià)約為每盎司91美元，一些工業(yè)用戶(hù)已經(jīng)開(kāi)始做出反應(yīng)，要么減少使用量，要么尋找替代品。

近期，中國(guó)頭部光伏企業(yè)隆基綠能和晶科能源均宣布，將開(kāi)始用價(jià)格更低的賤金屬替代部分白銀。

盡管如此，Hansen指出，企業(yè)采購(gòu)放緩、消耗現(xiàn)有庫(kù)存的影響，可能需要一段時(shí)間才能充分顯現(xiàn)，進(jìn)而改變市場(chǎng)對(duì)白銀繁榮的整體看法。

“任何一輪漲勢(shì)終有盡頭，對(duì)于白銀而言，最可能的剎車(chē)因素，就是工業(yè)需求的萎縮。” Hansen表示。

過(guò)去幾天，銀價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，因美國(guó)總統(tǒng)特朗普本周宣布暫不對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)征關(guān)稅，并指示就關(guān)鍵礦產(chǎn)問(wèn)題與貿(mào)易伙伴進(jìn)行“談判”。

美國(guó)政府周五公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至1月13日的一周內(nèi)，對(duì)沖基金及其它大型投機(jī)機(jī)構(gòu)將白銀凈多頭頭寸削減了15%，至15045手合約，這一持倉(cāng)水平創(chuàng)下22個(gè)多月以來(lái)的新低。