科技產(chǎn)業(yè)的投資周期，有一個(gè)公認(rèn)的范式：“硬三年、軟三年、商業(yè)模式又三年”，2026年，正好是花落AI應(yīng)用了。

醫(yī)藥板塊自去年9月調(diào)整以來，估值又回到了底部。疊加馬斯克大力推動(dòng)腦機(jī)接口、OpenAI推出醫(yī)療健康專用AI 工具ChatGPT Health，螞蟻阿福發(fā)力AI 健康管理……頂流的帶動(dòng)下，AI醫(yī)療成了開年以來最熱的投資主題。

有一說一，市場對(duì)AI醫(yī)療的挖掘已經(jīng)很深，不少個(gè)股的漲幅也蔚為可觀。但偌大的市場上依然有“遺珠”，比如今天要聊到的萬孚生物。

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萬孚生物的AI醫(yī)療生態(tài)

長期以來，萬孚生物在市場的印象中，只是一家POCT領(lǐng)域的龍頭公司。事實(shí)上，“萬孚生態(tài)圈”早已擴(kuò)圈了，近年來，公司在AI醫(yī)療、創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械等高成長賽道已有了很深的布局，市場對(duì)此的認(rèn)知并不夠充分。

就拿當(dāng)下最熱門的AI醫(yī)療來說，萬孚通過幾年的戰(zhàn)略布局，已初步形成了“院端+C端打通、并購+內(nèi)生并舉”的AI醫(yī)療生態(tài)，并取得了很多注冊(cè)獲批和商業(yè)模式的突破。假以時(shí)日，很可能又是一家國產(chǎn)AI醫(yī)療領(lǐng)域領(lǐng)軍型企業(yè)。

為什么說公司有這個(gè)潛力呢？因?yàn)闊o論是AI外部投資并購，還是內(nèi)生AI業(yè)務(wù)發(fā)展，公司都有不少干貨。

一、萬孚的外部投資并購

萬孚投資的賽維森（廣州）醫(yī)療科技服務(wù)有限公司、?深圳市生強(qiáng)科技有限公司，均是純血的AI醫(yī)療賽道公司。萬孚旗下的中孚懿德產(chǎn)業(yè)基金，也在AI醫(yī)療有了不少布局。

1）2025年2月，賽維森拿到了國內(nèi)首家宮頸細(xì)胞數(shù)字病理圖像輔助診斷軟件的三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，比迪安診斷拿到此領(lǐng)域證書的時(shí)間還要早。該軟件能以秒級(jí)速度定位異常細(xì)胞，標(biāo)記可疑區(qū)域，顯著提升診斷效率與準(zhǔn)確性。

作為國內(nèi)首家拿證公司，賽維森展現(xiàn)了在AI診療方面的強(qiáng)大能力，也為AI醫(yī)療商業(yè)化奠定了基礎(chǔ)，陸續(xù)中標(biāo)國內(nèi)多家醫(yī)院數(shù)字化病理采購項(xiàng)目。

此外，近日經(jīng)工信部、國家藥監(jiān)局聯(lián)合評(píng)審，萬孚與賽維森研發(fā)申報(bào)的“出凝血疾病智能輔助分析軟件”，成功入圍2025年人工智能醫(yī)療器械創(chuàng)新任務(wù)揭榜掛帥名單。公司業(yè)務(wù)已與賽維森產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

2）另一家被投公司生強(qiáng)科技，構(gòu)建起了覆蓋病理診斷全流程的數(shù)智化。

生強(qiáng)科技通過融合硬件設(shè)備和軟件信息化建設(shè)，提供從設(shè)備到軟件的一體化整合方案，將掃描設(shè)備與 MIIS、AI 輔助診斷系統(tǒng)、PIS 系統(tǒng)深度聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)與醫(yī)院信息化系統(tǒng)及醫(yī)保接口的順暢對(duì)接，無需人工干預(yù)即可完成玻片掃描、傳輸、預(yù)診、閱片的全流程協(xié)同，讓醫(yī)生閱片時(shí)間提前，實(shí)現(xiàn)病理工作的閉環(huán)一體化管理，大幅提升工作效率。

與賽維森一樣，生強(qiáng)科技也陸續(xù)中標(biāo)各醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)智化病理采購項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化落地。

通過企查查，查詢一下中標(biāo)情況可發(fā)現(xiàn)，賽維森已經(jīng)中標(biāo)了多個(gè)數(shù)字化病理診斷中心建設(shè)、病理圖像輔助診斷系統(tǒng)項(xiàng)目，2025年11月單個(gè)項(xiàng)目中標(biāo)額高達(dá)489.70萬元；生強(qiáng)科技也有智慧病理診療系統(tǒng)、數(shù)字病理切片掃描儀、宮頸液基細(xì)胞人工智能分析系統(tǒng)等中標(biāo)項(xiàng)目，累計(jì)中標(biāo)金額也相當(dāng)可觀。

可見，與不少AI醫(yī)療項(xiàng)目還在PPT階段不同，萬孚生物已經(jīng)走在前頭，形成了商業(yè)閉環(huán)。

與此同時(shí)，基層醫(yī)療是未來最大增量之一，2025年8月審議通過的《醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程實(shí)施方案》，核心目標(biāo)是 2027 年力爭居民 15 分鐘可達(dá)最近醫(yī)療服務(wù)點(diǎn)；2030 年基層服務(wù)體系健全，縣級(jí)及以下機(jī)構(gòu)服務(wù)量占比持續(xù)提高。為此，中央財(cái)政 2025 年統(tǒng)籌約 88 億元支持600個(gè)縣域醫(yī)共體改善設(shè)施，配備超 1.1 萬臺(tái)套設(shè)備。

生強(qiáng)科技則是這一時(shí)代大風(fēng)口的受益者，公司深化了病理全科數(shù)智化解決方案的基層適配性，通過持續(xù)的技術(shù)迭代和模式創(chuàng)新，助力構(gòu)建覆蓋縣鄉(xiāng)村三級(jí)的病理服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，讓優(yōu)質(zhì)病理診斷資源通過數(shù)字化手段下沉至基層，將深度賦能基層醫(yī)療建設(shè)。

3）萬孚生物旗下的中孚懿德產(chǎn)業(yè)基金，是專注于生物醫(yī)藥與大健康領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金。其投資的醫(yī)準(zhǔn)智能，定位為“影像醫(yī)生高效精準(zhǔn)的AI助手”，覆蓋胸部、乳腺、心血管等多部位疾病診斷。

該公司的“乳腺X射線圖像輔助檢測軟件”“甲狀腺結(jié)節(jié)超聲影像輔助檢測的軟件”，分別獲取到了業(yè)內(nèi)首張及第二張動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)超聲AI三類證。“醫(yī)準(zhǔn)智能肺結(jié)節(jié)智能分析系統(tǒng)”更是得到了多家醫(yī)院的引進(jìn)，商業(yè)化進(jìn)程順利。

2025年，醫(yī)準(zhǔn)智能發(fā)布 UMind-VL·靈知超聲大模型，構(gòu)建了統(tǒng)一的技術(shù)框架，將超聲圖像的底層視覺感知與高層臨床推理能力整合于一體，進(jìn)一步賦能商業(yè)化的加速。

二、萬孚的內(nèi)生AI業(yè)務(wù)發(fā)展

1）院端層面：萬孚打造了智能檢驗(yàn)AI平臺(tái)“萬孚智檢”，搭載多款檢測場景AI應(yīng)用，已在出凝血疾病、腫瘤、婦幼疾病、急危重癥等多個(gè)場景落地應(yīng)用。

2）C端/消費(fèi)端層面：萬孚健康小程序已上線，可以AI自動(dòng)識(shí)別呼吸道、消化道、血液傳染病檢測結(jié)果并支持形成個(gè)人健康檔案，助力推動(dòng)消費(fèi)端業(yè)務(wù)增長。同時(shí)，公司也在探索與健康A(chǔ)I平臺(tái)的合作，這也帶來了業(yè)務(wù)量暴增的可能性。

02

AI 醫(yī)療迎來爆發(fā)期

經(jīng)過幾年的發(fā)展，AI 在制藥、輔助診斷、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域步入成熟階段。

業(yè)界公認(rèn)，“AI+醫(yī)療”相對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)藥研發(fā)優(yōu)勢顯著，在算法+數(shù)據(jù)+臨床場景閉環(huán)構(gòu)建護(hù)城河，是最值得投資的細(xì)分領(lǐng)域。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，“AI+醫(yī)療”的全球市場規(guī)模，將由2022年的137億美元增至2030年的1553億美元，CAGR 為35.5%，中國市場至 2030 年有望達(dá)到 168.3 億美元，行業(yè)爆發(fā)式增長近在眼前。

受此鼓勵(lì)，市場也慷慨地給予了估值溢價(jià)。據(jù)wind數(shù)據(jù)，美年健康的預(yù)測市盈率（2025年）為109倍、衛(wèi)寧健康的預(yù)測市盈率（2025年）為184.4倍、迪安診斷的預(yù)測市盈率（2025年）為154.9倍。

再說一個(gè)易被忽視的。AI 醫(yī)療的應(yīng)用價(jià)值已經(jīng)得到了證實(shí)，各地醫(yī)療企業(yè)和醫(yī)院正在加速上馬，1月7日發(fā)布的《“人工智能+制造”專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施意見》更是重點(diǎn)提及AI 在高端醫(yī)療裝備、遠(yuǎn)程醫(yī)療等場景應(yīng)用。

而海外市場對(duì)AI 醫(yī)療的需求同樣很大，也是國內(nèi)企業(yè)出海競爭的關(guān)鍵要素之一，萬孚生物是出海最早的企業(yè)之一，在海外和北美市場有非常強(qiáng)的品牌和渠道優(yōu)勢，產(chǎn)品銷往全球超150個(gè)國家和地區(qū)。未來AI 醫(yī)療出海，公司將是最大贏家之一。

總的來說，AI醫(yī)療迎來了政策面和產(chǎn)業(yè)界的同頻共振，投資邏輯發(fā)生了根本性的改觀，很可能是貫穿全年的一個(gè)投資主題。在同行個(gè)股已經(jīng)大漲的背景下，萬孚生物是一顆靜待價(jià)值發(fā)現(xiàn)的“遺珠”。

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