華誼兄弟持續(xù)七年的業(yè)績潰敗，幾乎宣告了這艘娛樂巨輪的沉沒。

巔峰時期，華誼兄弟市值一度逼近800億元，如今僅剩約59億元，市值蒸發(fā)超九成。面對沉重債務(wù)，公司幾乎抵押了所有可以抵押的資產(chǎn)。

創(chuàng)始人王中軍變賣藏畫與豪宅以緩解資金壓力，弟弟王中磊和妻子王曉蓉相繼開通短視頻賬號，外界普遍猜測將嘗試直播帶貨。

這些曾屬于娛樂資本巔峰人物的舉動，帶著一種時代退潮后的現(xiàn)實感。

回溯問題的根源，自2009年上市以來，華誼兄弟推行的“去電影化”戰(zhàn)略，逐步削弱了賴以立身的核心能力。

遙望過去，這家公司的黃金時代，曾與馮小剛緊密相連。雙方從零起步，共同培育出中國電影的賀歲檔。在長達十年的蜜月期內(nèi)，《沒完沒了》《大腕》《手機》《天下無賊》等十余部作品輪番上映，幾乎部部躋身年度票房前三。那是華誼兄弟最接近“定義行業(yè)”的年代。

只是，時代早已更迭。如今電影主業(yè)凋敝，新業(yè)務(wù)接連受挫。曾經(jīng)的“影視第一股”，越來越多地現(xiàn)身債務(wù)新聞，而非票房榜單。

或許正應(yīng)了那句話：時代拋棄你的時候，連一聲招呼都不會打。曾經(jīng)站在風(fēng)口之上的華誼兄弟，如今只能在風(fēng)中尋找落點。

2025年，華誼兄弟沒有等來奇跡。

這個內(nèi)地電影巨頭，已經(jīng)連續(xù)虧損7年，截至去年12月，累計虧損超82億元。負(fù)債超22億，逾期債務(wù)達5250萬元，現(xiàn)金儲備僅1900萬元。目前，創(chuàng)始人王中軍和王中磊所持股份已全部被凍結(jié)，兄弟二人也被限制消費。

在2015年巔峰時期，華誼兄弟市值將近800億，而現(xiàn)在股價持續(xù)走低，截至去年12月19日收盤報，總市值僅剩59億，蒸發(fā)超9成，屬實相當(dāng)慘烈。

缺錢就投不出好作品，沒有好作品就越來越缺錢，華誼兄弟正處于這樣的惡循環(huán)。

2025年中國電影票房榜前十名中，華誼兄弟僅參投一部《長安的荔枝》。而與公司深度綁定的馮小剛，在清明節(jié)檔期交出來一部《向陽·花》，票房僅1.45億，作品口碑也欠佳。

與之對比的是，萬達影業(yè)有《抓娃娃》《誤殺》系列等爆款作品。光線傳媒更是相繼拿出《第二十條》《哪吒》系列，后者更是收獲百億票房，成為全球動畫票房冠軍。

《哪吒之魔童鬧海》拿下154億票房

曾經(jīng)流傳“華誼出品，必屬精品”的華誼兄弟，競爭力已經(jīng)大不如從前。昔日電影巨頭，正在大步邁向過去時。

在此背景下，華誼兄弟的每一個動作都被解讀為“自救”。

2019年，華誼兄弟相繼抵押下屬公司股權(quán)、投資公司股權(quán)、自有房產(chǎn)、未來票房和院線應(yīng)收款。三個月內(nèi)，順利籌集到52億，應(yīng)對到期債務(wù)。

但持續(xù)虧損與應(yīng)還債務(wù)，逼迫創(chuàng)始人王中軍重出江湖。在此之前，年近六十的他已經(jīng)淡出公司管理，隱于幕后把控戰(zhàn)略大方向，實際業(yè)務(wù)交給弟弟王中磊全權(quán)打理。

回歸后，王中軍宣布重新接管公司所有電影項目，自掏腰包2.7億，變賣名畫和豪宅，彌補公司虧空。還找到關(guān)系親密的阿里影業(yè)，抵押了在馮小剛公司擁有的70%股權(quán)，換來7億借款。

同時，撤出與電影和實景娛樂關(guān)聯(lián)度較低的資產(chǎn)。甚至出售尚在盈利的掌趣科技和銀漢科技的股權(quán)。這些都是當(dāng)年王中軍布局的野心。

王中軍對還債抱有信心

2022年，華誼兄弟繼續(xù)發(fā)布人員精簡公告，坦言眼下公司盈利能力受阻、債務(wù)重壓等種種困境，對宣發(fā)團隊連用4個感謝表示不舍。

但即便如此開源節(jié)流，公司依然面臨經(jīng)營挑戰(zhàn)。

直到2025年10月，王中磊和妻子王曉蓉入駐多個短視頻平臺，頻繁更新內(nèi)容。但顯然，他并沒有找準(zhǔn)定位。

面對“大廈將傾”的現(xiàn)實，王中磊竟然還聚焦于分享創(chuàng)業(yè)心得和花式出差視頻，網(wǎng)友建議他不如學(xué)習(xí)向太，講講外人不知道的娛樂圈“秘史”。

王曉蓉則竭力保持富太太形象，分享庭院打理和日常飾品。從視頻中，可以看到王中磊一家已經(jīng)搬出了早年居住的莊園式豪宅，搬進一套帶小院的普通別墅。網(wǎng)友猜測，王中磊夫婦將要涉足直播帶貨，以此償還債務(wù)。

王中磊夫婦的短視頻平臺

遙想當(dāng)年，在16家電影制片廠夾縫中，華誼兄弟硬生生成長為國內(nèi)第一家規(guī)?；\作的民營電影公司。

王中軍曾被馬云稱作“中國最懶的CEO”，他習(xí)慣11點起床，喜歡在咖啡館洽談業(yè)務(wù)。不知道如今形勢下，他還能睡得著嗎？

俞敏洪曾與王中軍有過一次對談。與面對危機感到緊張不安的俞敏洪不同，王中軍始終鎮(zhèn)定自若，有說有笑。對此他解釋道，從小的生長環(huán)境培養(yǎng)了他瀟灑的處世態(tài)度。

王中軍出身北京大院，16歲進入部隊當(dāng)偵察兵，這段經(jīng)歷讓他執(zhí)行任何事情都果斷干脆。1989年，迎著當(dāng)時的出國熱潮，29歲的王中軍前往紐約學(xué)習(xí)，努力打工攢了10萬美金。

1994年歸國后，王中軍成立華誼兄弟廣告公司（簡稱“華誼廣告”），這是華誼兄弟的前身。1997年，公司年銷售額就能達到6億，進入當(dāng)年中國十大廣告公司行列。

王中軍相信圈子能帶來資源與人脈

同年，在一次上班路上，王中軍偶遇好友，命運轉(zhuǎn)折由此開始。好友建議他嘗試投資電視劇，比做廣告更賺錢。抱有野心的王中軍，成立公司影視部，拉來弟弟王中磊一同創(chuàng)業(yè)。

王中軍投資的第一部劇是英達的《心理診所》。拍攝完成后，電視劇很快被鳳凰衛(wèi)視買走，之后多家電視臺買走了播映權(quán)，片子最終利潤400多萬。

電視劇《心理診所》

嘗到甜頭的王中軍，決定大膽進軍影視投資。但畢竟對電影了解有限，前期交了不少“學(xué)費”。

1998年，王中軍先后投資姜文的《鬼子來了》和陳凱歌的《荊軻刺秦王》，能跟同樣出身大院的導(dǎo)演合作，他內(nèi)心十分驕傲。可惜，這兩部電影要么無法正常上映，要么票房不佳。

雖然有華誼廣告做后盾，但是也經(jīng)不起一虧再虧，王中軍陷入猶豫之際，馮小剛的出現(xiàn)，讓他徹底放了心。此前，馮小剛已經(jīng)推出《甲方乙方》《不見不散》等作品，展示出超凡的電影才華。

電影《甲方乙方》

王中軍經(jīng)人搭線結(jié)識了馮小剛，雙方一拍即合，決定拍攝《沒完沒了》。王中磊負(fù)責(zé)片場具體工作，每天泡在劇組幫著發(fā)盒飯干雜活。當(dāng)時經(jīng)費有限，他就親自上場，客串其中一個角色。

《沒完沒了》王中磊（右）

作為一個基調(diào)偏灰的綁架故事，電影還未上映就遭到媒體批評。好在歷盡波折，1999年《沒完沒了》如期上映。馮氏喜劇的平民智慧、幽默詼諧的語言，創(chuàng)造了3300萬的票房收入。華誼廣告更是憑借影片的獨家廣告代理權(quán)，凈賺1000多萬。

早期的華誼兄弟

王氏兄弟敲開了電影市場的大門，也成為了中國電影市場化的拓荒者。

兄弟二人分工合作，哥哥王中軍作為出品人，主抓公司戰(zhàn)略和重大投資。弟弟王中磊作為制片人，負(fù)責(zé)日常運營和電影生產(chǎn)。

2000年，因為共同愛好寶馬車，王中軍結(jié)識了太合控股的王偉，雙方各自拿出2500萬，成立“華誼太合”。事后，王中軍回想起這次合作，“基本就是兄弟之間喝喝酒，拍拍腦門就定了?！?/p>

幾年后，他回購太合手中的股權(quán)，將“華誼太合”更名為“華誼影業(yè)”。

王中磊談做電影的初心

隨后，王氏兄弟深度綁定“馮氏喜劇”這個大IP。王中軍經(jīng)常到馮小剛家中商量劇本，會連續(xù)否定幾個劇本，直至找到合適題材。

就這樣，從《大腕》到《手機》，再到《天下無賊》和《非誠勿擾》，票房節(jié)節(jié)攀升，公司事業(yè)蒸蒸日上。

王中磊也曾說，“華誼兄弟的天下，有一半是馮小剛打下的”?！都Y(jié)號》和《非誠勿擾》兩部影片，約占當(dāng)年華誼兄弟電影業(yè)務(wù)收入的40%和總營業(yè)收入的18%。

電影《非誠勿擾》

他們不僅與馮小剛攜手開創(chuàng)了國內(nèi)春節(jié)檔，還不忘挖掘其他潛力導(dǎo)演。

當(dāng)時還是新人導(dǎo)演的陸川，就是在他們的建議下前往實地拍攝《可可西里》，日后該片享譽全球。徐克的《狄仁杰》系列、陳國富的《風(fēng)聲》等經(jīng)典電影，也都是他們投資操作的。

王中磊、馮小剛、王中軍

2006年，“華誼影業(yè)”更名為“華誼傳媒”，王氏兄弟的野心擴張到更大的娛樂版圖。

他們拉來王京花，成立國內(nèi)第一家專業(yè)藝人經(jīng)紀(jì)公司。巔峰時期，旗下簽約藝人多達100人。黃曉明、周迅、廖凡、張涵予、李冰冰等諸多明星，當(dāng)年都是憑借質(zhì)量和票房俱佳的作品，相繼在國內(nèi)外斬獲大獎。

華誼兄弟旗下藝人

此外，他們并購專業(yè)劇集制作公司，簽下張紀(jì)中、康洪雷等知名導(dǎo)演，從零打造電視劇業(yè)務(wù)。

當(dāng)年一部《士兵突擊》，一舉捧紅了王寶強、段奕宏、陳思誠、張國強、張譯等新人演員。如今，他們都是影視界的中流砥柱。

電視劇《士兵突擊》

在音樂版圖上，組建音樂公司大力培養(yǎng)歌星。當(dāng)時旗下有張靚穎、尚雯婕、黃征、陳楚生等實力唱將，謝娜那首洗腦神曲《菠蘿菠蘿蜜》也是由華誼傳媒制作的。

至此，王氏兄弟的娛樂產(chǎn)業(yè)鏈條已經(jīng)形成，從上游的藝人經(jīng)紀(jì)，到下游的影視制作和音樂產(chǎn)業(yè)，以及輔助支撐的廣告業(yè)，形成了龐大的娛樂機器。他們不斷向市場推出華誼系作品，也貢獻著眾多明星八卦與緋聞。

2009年，王氏兄弟再次踩準(zhǔn)時代節(jié)拍。

在此之前，“華誼傳媒”已經(jīng)更名為如今的“華誼兄弟”，變更為股份有限公司，為正式上市做足準(zhǔn)備。

這中間，馬云給予華誼兄弟諸多幫助，為其注入第一股互聯(lián)網(wǎng)資本。當(dāng)然，除了與王中軍私交外，馬云有著自己的商業(yè)布局。彼時阿里巴巴收購雅虎中國，試圖用大眾娛樂方式，打開旗下品牌“雅虎搜索”的知名度，與百度和谷歌爭奪用戶。

王中軍也不忘展示人脈，請來陳凱歌、馮小剛和張紀(jì)中三位導(dǎo)演，舉辦了一場“雅虎搜星”選秀大賽。其他組冠軍已經(jīng)查無此人，但馮小剛組的冠軍，是當(dāng)年19歲的趙麗穎。

雅虎搜星的獲獎?wù)撸ㄓ乙悔w麗穎）

除了拉馬云入伙，王氏兄弟還鼓勵旗下藝人出錢入股。

黃曉明、李冰冰、胡可、任泉、羅海瓊等當(dāng)紅明星，從員工搖身一變?yōu)楣蓶|。出資最多的是黃曉明，當(dāng)時借了540萬入股，足見他已有轉(zhuǎn)型資本的野心。

2009年10月，華誼兄弟成功登錄深交所創(chuàng)業(yè)板，成為內(nèi)地首家上市的娛樂公司。發(fā)行價每股28.6元，當(dāng)天就沖到91.8元。黃曉明身價飆至1.3億，王氏兄弟更是身價過百億，成為中國娛樂資本化的耀眼符號。

公司上市當(dāng)天，難掩喜悅的王氏兄弟

2014年，在公司成立20周年慶典上，王中軍宣布華誼兄弟正式實施“去電影化”戰(zhàn)略。

現(xiàn)在來看，這一決定成為華誼兄弟傾覆的開始。但王中軍已然沉醉于資本游戲，根本沒有意識到盲目擴張的危險。

相反，有錢之后，他時刻彰顯自己的藝術(shù)品味。以近4億元拍下梵高生前最后一幅畫作《雛菊與罌粟花》，隨后又高額拍下畢加索的《盤發(fā)髻女子坐像》和曾鞏《局事帖》。

王中軍把電影業(yè)務(wù)放手給王中磊，自己退居幕后把握大方向?！叭ル娪盎睉?zhàn)略布局多元，其中最核心的業(yè)務(wù)就是延伸電影IP，建設(shè)電影小鎮(zhèn)，揚言做成中國版迪士尼。

他們先后打造了蘇州、長沙、鄭州、?？诘入娪爸黝}樂園，把《非誠勿擾》《集結(jié)號》等電影元素通通納入主題樂園，建成一幢幢外觀華麗的建筑。三年內(nèi)砸進去300億，已經(jīng)遠超公司的承受能力。

這個業(yè)務(wù)極具想象空間。他們打算未來在20個城市落地此項目，通過收取品牌授權(quán)費、股權(quán)收益等，預(yù)期每年為公司貢獻千億收入。

華誼兄弟的實景娛樂布局之一

業(yè)務(wù)擴張充滿不確定性，華誼兄弟的電影業(yè)務(wù)也日漸低迷。與周星馳的決裂，是推倒電影事業(yè)的第一塊多米諾骨。

2013年，華誼兄弟和周星馳口頭約定，如果《西游·降魔篇》票房超過5億，會額外支付8000萬分紅?；诨ハ嘈湃危p方很快達成口頭共識，約定后續(xù)補簽書面合同。

《西游·降魔篇》以12.5億票房收官后，華誼兄弟卻以“沒有書面合同”為由，拒絕支付分紅。周星馳多次溝通無果，兩年后選擇對簿公堂。但由于缺乏關(guān)鍵證據(jù)，以敗訴告終。王中磊對此解釋，“法院比周星馳更懂電影”。

在這場分紅糾紛中，華誼兄弟贏了官司，也讓外界看清其貪婪嘴臉。合作時稱兄道弟，分利時翻臉無情。

周星馳和王中磊在電影宣傳現(xiàn)場

2016年，華誼兄弟還在玩金錢游戲時，國內(nèi)電影市場正在騰飛。

周星馳轉(zhuǎn)身擁抱光線傳媒，推出電影《美人魚》，狂攬34億票房，讓光線傳媒一舉成為行業(yè)龍頭。后又在當(dāng)年繼續(xù)推出《大魚海棠》《火鍋英雄》《從你的全世界路過》等佳作。

博納影業(yè)綁定中國香港導(dǎo)演，推出《湄公河行動》和《澳門風(fēng)云3》，票房均破11億，成功搶占市場。開心麻花也大肆崛起，推出《驢得水》《羞羞的鐵拳》。

電影《湄公河行動》

王中磊擔(dān)心江湖地位不保，決定尋找外援，重振電影事業(yè)。

同年，他用高薪挖走萬達院線的總經(jīng)理葉寧。葉寧曾在萬達主投過《尋龍訣》《夏洛特?zé)馈贰都屣瀭b》等影片，基本部部大賣，華誼兄弟將其視作“救命稻草”。

據(jù)說當(dāng)時王健林非常生氣，連夜開會下令“封殺”華誼?！段也皇桥私鹕彙返呐牌浚?dāng)年被萬達院線大幅壓縮。為此，馮小剛和王思聰隔空互撕，王中磊也隨即加入論戰(zhàn)，暗指人員流動乃行業(yè)常態(tài)。

涉足多領(lǐng)域的華誼兄弟，彼時已經(jīng)臃腫無比。而一場更大的風(fēng)暴，即將來臨。

2018年，華誼兄弟的命運齒輪，開始反向轉(zhuǎn)動。

這一年，馮小剛發(fā)布微博宣布開拍《手機2》，相關(guān)主演迅速跟進轉(zhuǎn)發(fā)。這場看似尋常的官宣，最終以蝴蝶效應(yīng)，撼動整個影視行業(yè)。

早在2003年《手機》上映時，因片中情節(jié)設(shè)置和男主角職業(yè)，與當(dāng)時熱門欄目《實話實說》高度相似，外界普遍猜測影片是在影射現(xiàn)實人物。

得知續(xù)集即將開拍，崔永元多次向主創(chuàng)表達強烈不滿，私下勸阻無果，最終公開反擊。短短一個月內(nèi)，接連曝光娛樂圈“雙合同”、天價片酬等行業(yè)亂象，并且直接點名電影女主角，掀起影視界震蕩。

隨后，行業(yè)整頓接連而至，影視資本狂飆多年的游戲，被迫踩下急剎車。

電影《手機》

作為《手機2》的出品方，華誼兄弟原本希望憑此作品重振電影業(yè)務(wù)，卻迎來止不住的墜落。當(dāng)年公司虧損達10億，股價接連下跌。

王中軍事后回憶，還是覺得“當(dāng)時沒有任何防備”。這場風(fēng)波，幾乎撕下了華誼兄弟的遮羞布。此前幾年的激進擴張和高額投資，已近乎掏空公司根基。

從萬達挖來的葉寧，也并沒有為華誼兄弟挽住頹勢。曾經(jīng)短暫穩(wěn)住過局面，主導(dǎo)推出《羅曼蒂克消亡史》《前任》系列等作品。但四年下來，成績始終低于預(yù)期，甚至出現(xiàn)項目斷檔。

2019年，華誼兄弟首次缺席春節(jié)檔，成為幾大影業(yè)巨頭中唯一缺席的電影公司。之后，更是節(jié)節(jié)敗退，從缺席一個檔期，到一年只剩一個檔期可打。

葉寧上任四年后主動辭職。對此，王中磊在員工內(nèi)部信中直言不諱，譴責(zé)電影團隊的無能。

面對如此形勢，王中軍不得不重新出山，親自收拾殘局。

經(jīng)歷暴風(fēng)雨洗禮后，王氏兄弟終于意識到，“內(nèi)容為王”才是影視公司的立足法則。但等回過神來時，早已被市場推向邊緣。這幾年，關(guān)于資金緊張、高額借貸的新聞，逐漸蓋過華誼兄弟的電影宣傳。

曾聲稱“交朋友是第一生產(chǎn)力”的王中軍，似乎仍沉浸在舊圈層邏輯中，依舊沿用20年前的打法，過度依賴徐克、管虎、馮小剛、程耳等熟人導(dǎo)演。

對馮小剛來說，《芳華》目前是最后的輝煌戰(zhàn)績。后來，他嘗試在文藝題材和現(xiàn)實題材間橫跳。在國內(nèi)高度商業(yè)化的電影市場，觀眾審美不斷分化，這類表達顯得水土不服。

2019年，《只有蕓知道》票房不佳，馮小剛發(fā)文哀嘆“英雄老矣”。此后，無論是《非誠勿擾3》，還是《向陽·花》，即便請來葛優(yōu)、舒淇、趙麗穎等明星坐鎮(zhèn)，卻始終與爆款票房無緣。馮小剛不再是華誼兄弟的定海神針。

電影《向陽·花》

華誼兄弟，也面臨更加風(fēng)云變幻的電影市場。

2023年以來，除萬達電影、光線傳媒、博納影業(yè)、北京文化等傳統(tǒng)公司繼續(xù)發(fā)力外，阿里影業(yè)、騰訊影業(yè)、貓眼等互聯(lián)網(wǎng)資本更是強勢入局。尤其是貓眼主投的《年會不能?！贰斗馍瘛贰度松笫隆返茸髌罚究诒狈侩p豐收。

眼下，“名導(dǎo)演＋名演員”的模式也難以奏效。2025年陳可辛的《醬園弄·懸案》、寧浩的《紅毯先生》、管虎的《東極島》等相繼撲街，說明觀眾不會再為所謂的名氣買單。能否切中社會情緒，能否做出精品內(nèi)容，才是考量的主要因素。

而從賈玲的《熱辣滾燙》到尹麗川《出走的決心》，再到邵藝輝的《好東西》，新一批導(dǎo)演正不斷開拓新的電影敘事，嘗試新的表達。

電影《好東西》

目前，華誼兄弟仍儲備著馮小剛的《抓特務(wù)》和周星馳的《美人魚2》。

盡管之前周星馳和華誼兄弟已經(jīng)對簿公堂，如今再度握手言和，只能說在利益面前，沒有永遠的敵人。只不過主演要么塌房要么缺少號召力，能否順利上映，依舊充滿變數(shù)。

《抓特務(wù)》

去年，伴隨著蘇州電影小鎮(zhèn)被收購，華誼兄弟的“中國迪士尼夢”徹底破碎。

從2021年起，實景娛樂業(yè)務(wù)就接連虧損，華誼兄弟要么退出運營主體，要么減持或轉(zhuǎn)讓股份，倉皇抽身逃離，再無當(dāng)年投資布局時的雄心壯志。

華誼兄弟今日的處境，并非一夜崩塌，而是長期盲目選擇的必然結(jié)果。

王中軍和王中磊曾憑借強大的人脈網(wǎng)絡(luò)與資本杠桿，在中國電影尚未完全市場化、規(guī)則尚不清晰的年代呼風(fēng)喚雨，幾乎定義了一個時代的行業(yè)范式。

但當(dāng)電影行業(yè)告別野蠻生長，當(dāng)觀眾不再為舊日光環(huán)無條件買單，真正決定生死的，只剩下內(nèi)容本身。

資本可以放大成功，卻無法替代創(chuàng)作。關(guān)系可以打開局面，卻無法托舉作品。

華誼兄弟不是唯一跌落神壇的名字，但它的墜落足夠典型，也足夠警醒。