記者丨楊濤

編輯丨洪曉文

楊濤（中國社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任）

近日，中國人民銀行出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字人民幣管理服務(wù)體系和相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行動(dòng)方案》，新一代數(shù)字人民幣計(jì)量框架、管理體系、運(yùn)行機(jī)制和生態(tài)體系于2026年1月1日正式啟動(dòng)實(shí)施。至此，數(shù)字人民幣由現(xiàn)金型1.0版進(jìn)入存款貨幣型數(shù)字人民幣2.0版。（相關(guān)：）

2016年以來的數(shù)字人民幣試點(diǎn)主要有幾方面進(jìn)展：

一是主要著眼境內(nèi)零售支付領(lǐng)域，通過以促消費(fèi)為抓手，以數(shù)字人民幣消費(fèi)券或消費(fèi)紅包為依托來增加吸引力；同時(shí)充分發(fā)揮數(shù)字人民幣可編程性特征，嵌入到各類支付與金融場景中；

二是兼顧跨境零售支付領(lǐng)域，除了更好地服務(wù)境外來華人員之外，央行數(shù)字貨幣研究所與香港金融管理局進(jìn)一步深化數(shù)字人民幣跨境試點(diǎn)合作；

三是在跨境批發(fā)支付領(lǐng)域，多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）項(xiàng)目已進(jìn)入持續(xù)運(yùn)營的最小可行化產(chǎn)品（MVP）階段。

客觀來看，雖然數(shù)字人民幣的改革試點(diǎn)取得了重要進(jìn)展，但也面臨一系列挑戰(zhàn)。

首先，零售支付服務(wù)體系主要指商業(yè)銀行、支付機(jī)構(gòu)為居民個(gè)人、企事業(yè)單位提供商業(yè)銀行貨幣或第三方貨幣的結(jié)算服務(wù)。在零售支付領(lǐng)域，基于原有數(shù)字人民幣的M0定位下，參與銀行或難以形成可持續(xù)的商業(yè)模式，2.5層機(jī)構(gòu)在責(zé)任與定位、信息保護(hù)等環(huán)節(jié)也亟需明確規(guī)范，以增強(qiáng)各方參與積極性。同時(shí)，著眼于M0定位的“可控匿名”原則方面，如果“可控性”太強(qiáng)，則會(huì)削弱數(shù)字人民幣的現(xiàn)金替代價(jià)值，而若“匿名性”太強(qiáng)，則易帶來被用于電信詐騙等非法金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，批發(fā)支付服務(wù)體系主要是金融機(jī)構(gòu)之間、政府部門和金融機(jī)構(gòu)之間的資金轉(zhuǎn)移。應(yīng)該說，批發(fā)型CBDC更有利于支持國際貿(mào)易、投融資等跨境大額交易，近年來日益受到各國重視，但也面臨許多難點(diǎn)。各國央行CBDC探索尚未形成穩(wěn)定的模式與技術(shù)路徑，要真正優(yōu)化CBDC互聯(lián)互通與互操作性并不容易，既要保障系統(tǒng)“軟規(guī)則”的兼容性，還需在系統(tǒng)鏈路與硬件設(shè)施層面不斷完善。

有鑒于此，數(shù)字人民幣新方案對其功能定位和運(yùn)營模式進(jìn)行了重大調(diào)整，主要包括：從現(xiàn)金替代物轉(zhuǎn)為付息存款、從單一支付工具轉(zhuǎn)為多功能金融賬戶、從“摸著石頭過河”轉(zhuǎn)向分層次管理與多方激勵(lì)相容機(jī)制等。

著眼未來，筆者認(rèn)為新方案下的數(shù)字人民幣應(yīng)關(guān)注幾方面問題。

首先，應(yīng)進(jìn)行不同層面的功能優(yōu)化協(xié)同。

• 一是在面向個(gè)人的小額零售支付領(lǐng)域，仍作為補(bǔ)充性功能。因?yàn)閷€(gè)人用戶而言，數(shù)字人民幣與現(xiàn)有零售支付工具的差異并不大，即便對于數(shù)字人民幣賬戶按照活期存款計(jì)息，其短期內(nèi)的支付增值價(jià)值也相對有限，從“能用”到“好用”還需要更深厚的生態(tài)系統(tǒng)支撐。

• 二是面向企業(yè)的大額零售支付領(lǐng)域，可作為重點(diǎn)承載功能。應(yīng)充分利用數(shù)字人民幣的可編程性與智能合約，實(shí)現(xiàn)交易數(shù)字化和自動(dòng)執(zhí)行，進(jìn)而助力“五篇大文章”在內(nèi)的金融服務(wù)效率改善。例如可以從支付鏈路服務(wù)入手，在企業(yè)融資中設(shè)置智能合同條件，在供應(yīng)鏈金融服務(wù)中提供動(dòng)態(tài)化賬期管理，在財(cái)富管理中設(shè)置高效安全的資產(chǎn)配置方案等。

• 三是在跨境批發(fā)支付領(lǐng)域，可作為創(chuàng)新突破功能，更有效地助力人民幣國際化和金融制度型開放。通過依托mBridge加快推動(dòng)與更多國家央行建立CBDC合作機(jī)制，同時(shí)積極參與其他國際層面的CBDC互聯(lián)互通探索，并且統(tǒng)籌推進(jìn)與大額支付系統(tǒng)、人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的協(xié)同發(fā)展，從而爭取打造全球復(fù)雜支付系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)變革的重要節(jié)點(diǎn)。

其次，數(shù)字人民幣新方案仍需有效應(yīng)對各類挑戰(zhàn)。

例如，在貨幣政策操作與金融市場穩(wěn)定方面，如何避免對現(xiàn)有運(yùn)行機(jī)制帶來沖擊和影響，是否會(huì)帶來新型風(fēng)險(xiǎn)等；對現(xiàn)有商業(yè)銀行賬戶體系和業(yè)務(wù)的影響仍需關(guān)注，也要避免數(shù)字人民幣生態(tài)參與機(jī)構(gòu)與非參與機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)“馬太效應(yīng)”；對于現(xiàn)有支付清算體系的影響也不容忽視，未來不同機(jī)構(gòu)數(shù)字人民幣賬戶之間的轉(zhuǎn)接清算，是依托現(xiàn)有清算組織還是創(chuàng)新清算模式，還需在理論和實(shí)踐中進(jìn)行深入探討。

最后，基于數(shù)字人民幣將來也可嘗試數(shù)字資產(chǎn)化時(shí)代的新應(yīng)用價(jià)值。

國際清算銀行（BIS）曾發(fā)表多篇論文，探討依托統(tǒng)一賬本（Unified Ledger）架構(gòu)來推動(dòng)金融互聯(lián)網(wǎng)（Finternet）建設(shè)。其中，統(tǒng)一賬本是指整合多個(gè)數(shù)據(jù)源、平臺(tái)或系統(tǒng)信息的新型金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，用于記錄代幣化后資產(chǎn)的權(quán)屬、流轉(zhuǎn)、交易信息等數(shù)據(jù)。筆者認(rèn)為，原有電子記賬式銀行存款與賬戶式數(shù)字人民幣存款的差異，在理論上仍然難以清晰界定，相比而言更需關(guān)注代幣化存款的增量價(jià)值。未來可在技術(shù)和制度條件更加成熟之后，可依托數(shù)字人民幣推動(dòng)打造統(tǒng)一共享、自主可控的“中國版統(tǒng)一賬本”，在兼顧賬戶模式與代幣模式同時(shí)，積極探索數(shù)字資產(chǎn)化、資產(chǎn)可編程性與代幣化存款應(yīng)用。

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