近年來(lái)，隨著光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，儲(chǔ)能行業(yè)也迅速擴(kuò)張，尤其是在新能源發(fā)電占比提升的背景下，儲(chǔ)能系統(tǒng)成為平衡電力供需的關(guān)鍵樞紐。

目前有儲(chǔ)能公司正沖擊IPO，格隆匯獲悉，2026年1月13日，杭州高特電子設(shè)備股份有限公司（簡(jiǎn)稱“高特電子”）將在深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)，保薦人為中信證券。

高特電子面向新能源產(chǎn)業(yè)提供新型儲(chǔ)能電池管理系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品，連續(xù)三年在大型儲(chǔ)能領(lǐng)域 BMS產(chǎn)品出貨量保持行業(yè)前列，但其業(yè)績(jī)受行業(yè)周期性波動(dòng)影響，還存在應(yīng)收賬款余額較高、主要產(chǎn)品平均售價(jià)及毛利率下滑等經(jīng)營(yíng)隱憂。

如今新型儲(chǔ)能市場(chǎng)情況如何？不妨通過高特電子來(lái)一探究竟。

01

聚焦儲(chǔ)能BMS相關(guān)產(chǎn)品，應(yīng)收賬款余額較高

高特電子聚焦于新型儲(chǔ)能系統(tǒng)一站式全生命周期管理，構(gòu)建以儲(chǔ)能BMS（電池管理系統(tǒng)）相關(guān)產(chǎn)品為核心的“BMS+縱向一體化產(chǎn)業(yè)生態(tài)”，相關(guān)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電源側(cè)/電網(wǎng)側(cè)大型高壓儲(chǔ)能電站，以及工商業(yè)儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

同時(shí)，公司產(chǎn)品也涵蓋應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、通信基站、軌道交通等領(lǐng)域的后備電源BMS，應(yīng)用于新能源汽車、電動(dòng)船舶等領(lǐng)域的動(dòng)力電池BMS，以及電力檢測(cè)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

其中，高特電子的儲(chǔ)能BMS產(chǎn)品由儲(chǔ)能BMS模塊、高壓箱、匯流柜、一體化集成母排CCS和線束等構(gòu)成。

一體化集控單元是通過聚合微網(wǎng)的負(fù)荷、儲(chǔ)能、光伏、充電樁等數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)微網(wǎng)設(shè)備監(jiān)控和故障診斷、能量管理等功能的控制終端，主要應(yīng)用于工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)、園區(qū)微網(wǎng)系統(tǒng)、分布式光儲(chǔ)充等場(chǎng)景。

后備電源BMS聚焦數(shù)據(jù)中心、通信基站、軌道交通及電力變電站等關(guān)鍵設(shè)施的后備電源電池管理應(yīng)用，采用一對(duì)一的單電池采集模塊、高可靠及多級(jí)冗余防護(hù)設(shè)計(jì)，確保備用電源系統(tǒng)在極端條件下的持續(xù)可靠運(yùn)行。

動(dòng)力電池BMS作為新能源汽車、電動(dòng)船舶、工業(yè)車輛等動(dòng)態(tài)場(chǎng)景電池系統(tǒng)的核心部件，主要功能為實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)電池組電壓/溫度、評(píng)估SOC/SOH/SOP狀態(tài)及多級(jí)安全防護(hù)。

公司主要產(chǎn)品矩陣，圖片來(lái)源于招股書

具體來(lái)看，2022年至2025年上半年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），高特電子的儲(chǔ)能BMS相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)收占比在90%左右，占比較大；一體化集控單元及數(shù)據(jù)服務(wù)，以及后備電源、動(dòng)力電池BMS等產(chǎn)品及服務(wù)的營(yíng)收占比較低。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品及業(yè)務(wù)類別構(gòu)成情況，圖片來(lái)源：招股書

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料及設(shè)備， 參與企業(yè)有華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、寧德時(shí)代、比亞迪、格林美、貝特瑞、璞泰來(lái)等。

中游為儲(chǔ)能設(shè)備生產(chǎn)、系統(tǒng)集成及運(yùn)營(yíng)維護(hù)，高特電子的核心產(chǎn)品儲(chǔ)能BMS位于儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈中游，參與企業(yè)還包括陽(yáng)光電源、華塑科技、沛城科技、科工電子等。

下游應(yīng)用場(chǎng)景包括電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)，參與公司包括國(guó)家能源集團(tuán)、龍?jiān)措娏Α?guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、派能科技等。

BMS在儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈的位置，圖片來(lái)源于招股書

高特電子生產(chǎn)所需的材料多達(dá)數(shù)千種，主要可分為電氣部件、分立器件、IC、線束等，需要向信和達(dá)、鎏蹬電子、積迅電器、億賓微、德真科技、華益電氣等供應(yīng)商采購(gòu)。

報(bào)告期內(nèi)，公司客戶覆蓋國(guó)內(nèi)主流的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成廠商、電池制造廠商及能源企業(yè)，包括阿特斯、晶科能源、海辰儲(chǔ)能、中車集團(tuán)、果下科技、億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)、國(guó)家電網(wǎng)、國(guó)軒高科等。

值得注意的是，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額也逐年增加。報(bào)告期各期末，高特電子的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別約1.85億元、4.02億元、5.06億元、5.77億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例均超50%，存在應(yīng)收賬款余額較高及壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

此外，報(bào)告期內(nèi)，高特電子BMS產(chǎn)品直接出口銷售的規(guī)模較小，更多通過國(guó)內(nèi)客戶集成為儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品后間接銷往歐洲、北美、中亞及東南亞等境外市場(chǎng)。未來(lái)如果境外市場(chǎng)涉及新能源及儲(chǔ)能行業(yè)的政策發(fā)生變化，可能會(huì)影響公司產(chǎn)品直接和間接出口銷售。

02

業(yè)績(jī)受新型儲(chǔ)能行業(yè)周期波動(dòng)影響，毛利率逐年下滑

近幾年，受益于新型儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展，儲(chǔ)能BMS產(chǎn)品市場(chǎng)需求大幅提升，高特電子的營(yíng)業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別約3.46億元、7.79億元、9.19億元、5.07億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為5375.26萬(wàn)元、8822.92萬(wàn)元、9842.23萬(wàn)元、5141.80萬(wàn)元。

經(jīng)審閱，2025年7-9月，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)60.93%、72.68%。

BMS作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，需要投入大量資金研發(fā)。報(bào)告期內(nèi)，高特電子的研發(fā)費(fèi)用分別為2388.62萬(wàn)元、3863.89萬(wàn)元、6377.84萬(wàn)元和3227.98萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為6.91%、4.96%、6.94%和6.36%。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，高特電子的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-9045.59萬(wàn)元、-1.16億元、994.5萬(wàn)元、212.72萬(wàn)元，存在為負(fù)且低于同期凈利潤(rùn)的情況。

公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，圖片來(lái)源：招股書

近年來(lái)，高特電子BMS相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，但受境內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)化降本訴求、儲(chǔ)能電芯價(jià)格波動(dòng)等因素影響，下游新型儲(chǔ)能系統(tǒng)的銷售價(jià)格大幅下降。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品平均售價(jià)均有所下降。

盡管國(guó)內(nèi)市場(chǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)已處于相對(duì)底部空間，并且受儲(chǔ)能電芯供應(yīng)緊張、構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目增加等因素影響，2025年8月和9月2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)已有所回升，但仍不排除未來(lái)銷售價(jià)格進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。

隨著儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)參與者逐漸增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，進(jìn)而向上游電芯、BMS、PCS等細(xì)分領(lǐng)域傳導(dǎo)。報(bào)告期內(nèi)，高特電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.37%、26.53%、26.02%及22.02%，呈逐年下滑趨勢(shì)，且低于同行業(yè)可比公司毛利率均值。

公司與同行業(yè)可比公司毛利率對(duì)比情況，圖片來(lái)源于招股書

市場(chǎng)規(guī)模方面，據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年末，全球新型儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模約為165.4GW，較上一年末增長(zhǎng)81.1%。其中，鋰離子電池儲(chǔ)能市場(chǎng)份額97.5%，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。

從裝機(jī)區(qū)域分布來(lái)看，2024年中國(guó)、歐洲、美國(guó)繼續(xù)引領(lǐng)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展，三者新增裝機(jī)規(guī)模合計(jì)占全球市場(chǎng)的90%，其中，中國(guó)市場(chǎng)新增新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模占比達(dá)59%。

據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年末，中國(guó)市場(chǎng)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)功率/能量規(guī)模達(dá)到78.3GW/184.2GWh，累計(jì)能量裝機(jī)規(guī)模首次突破100GWh。2024年新增新型儲(chǔ)能投運(yùn)裝機(jī)功率/能量規(guī)模為43.7GW/109.8GWh，同比增長(zhǎng)103%/136%。

保守場(chǎng)景下，預(yù)計(jì)2030年新型儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模將達(dá)到236.1GW，2024-2030年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為20.2%；理想場(chǎng)景下，預(yù)計(jì)2030年新型儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模將達(dá)到291.2GW，2024-2030年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為24.5%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：CNESA

盡管新型儲(chǔ)能項(xiàng)目的裝機(jī)規(guī)模和市場(chǎng)需求仍將持續(xù)增長(zhǎng)，但隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，年新增儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模增速已有所放緩。未來(lái)如果全球宏觀經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易環(huán)境變化、儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策等發(fā)生調(diào)整，導(dǎo)致新型儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展增速不及預(yù)期，或市場(chǎng)需求漸趨飽和，都可能使行業(yè)景氣度下降，從而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

03

浙江杭州沖出一家IPO，董事長(zhǎng)為浙江大學(xué)60后校友

高特電子注冊(cè)地位于浙江省杭州市余杭區(qū)，其前身高特有限成立于1998年，由徐劍虹、徐濤、李振江、沈炳華共同出資設(shè)立，并在2016年整體變更為股份有限公司。

公司在發(fā)展過程中經(jīng)歷過多次增資和股份轉(zhuǎn)讓，其中在2025年3月福建綠發(fā)將其持有的公司股份以12.02元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中匯甌越，對(duì)應(yīng)公司估值43.27億元。

本次發(fā)行前，徐劍虹合計(jì)控制高特電子46.17%的股份，為實(shí)際控制人。此外，周海波、華強(qiáng)睿華、李笑冬、中石化資本、沈幼生等均為公司股東。

管理層方面，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理徐劍虹出生于1961年，畢業(yè)于浙江大學(xué)無(wú)線電系半導(dǎo)體器件專業(yè)，本科學(xué)歷。他曾就職于杭州半導(dǎo)體器件廠，從生產(chǎn)技術(shù)員做到車間主任，還曾擔(dān)任浙江華泰功能材料聯(lián)合公司的管理人員，1998年2月至今就職于高特電子。

董事周海波出生于1962年，畢業(yè)于浙江大學(xué)無(wú)線電系半導(dǎo)體專業(yè)，本科學(xué)歷。他曾任浙江文成縣經(jīng)委職員、意大利都靈市卡里托餐廳廚師長(zhǎng)、意大利布里西亞市絲線紡織公司總經(jīng)理、意大利羅馬市嘉八貿(mào)易公司總經(jīng)理，2013年10月至今任紹興市嘉意農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司董事長(zhǎng)。

董事、副總經(jīng)理李喜剛出生于1962年，研究生學(xué)歷，他曾陸續(xù)擔(dān)任浙江省工商信托投資股份有限公司部門經(jīng)理、天和證券經(jīng)紀(jì)有限公司部門經(jīng)理、西子聯(lián)合控股有限公司投資總監(jiān)、百大集團(tuán)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書，2019年2月至今就職于高特電子。

本次IPO，高特電子擬募集資金8.5億元，用于儲(chǔ)能電池管理系統(tǒng)智能制造中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

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