今天早上，傳來(lái)一個(gè)重要消息：

A股市場(chǎng)兩融余額達(dá)26047億元，首次突破2.6萬(wàn)億元大關(guān)，并創(chuàng)出歷史新高。

兩融，就是融資融券。融資，是借錢炒股；融券，是借股票做空。

在當(dāng)前2.6萬(wàn)億的兩融余額中，融券（做空）余額只有微不足道的174.5億元。所以，兩融中“借錢炒股”是絕對(duì)主流。

融資余額迅速上升，并突破2015年那一輪“杠桿上的牛市”的歷史高點(diǎn)（22728 億元），意味著什么？

另外，很多人也注意到了：現(xiàn)在朋友聚會(huì)、朋友圈聊天的時(shí)候，談?wù)摴善�、相互推薦股票的也越來(lái)越多了。

這讓老股民感到憂慮：融資余額創(chuàng)歷史新高、股市參與度顯著提升，是不是見(jiàn)頂信號(hào)？

先給出我的判斷：融資余額是一個(gè)重要指標(biāo)，但目前的“歷史新高”并不是貨真價(jià)實(shí)的。

2015年那波瘋狂的牛市，本質(zhì)上是杠桿上的牛市。當(dāng)時(shí)不僅有場(chǎng)內(nèi)融資，還有場(chǎng)外配資，“借錢炒股”的實(shí)際水平遠(yuǎn)超目前。

場(chǎng)內(nèi)融資，是投資者通過(guò)券商合規(guī)融資，2015年峰值的時(shí)候達(dá)到了2.27萬(wàn)億元；此外，當(dāng)時(shí)通過(guò)場(chǎng)外機(jī)構(gòu)的“灰色融資”還有至少1萬(wàn)億，甚至可能達(dá)到2萬(wàn)億。

2015年正是P2P比較活躍的時(shí)候，大量社會(huì)閑散資金、民間借貸資金通過(guò)配資公司、券商資管渠道進(jìn)入股市，金額巨大。

判斷“借錢炒股”的規(guī)模是否過(guò)高，不僅要看余額，還要看它跟A股流通市值的比值。

2015年高峰期的時(shí)候，場(chǎng)外+場(chǎng)內(nèi)的配資、融資規(guī)模，最高達(dá)到了當(dāng)時(shí)流通市值的6%到7%.

當(dāng)前監(jiān)管比較嚴(yán)，場(chǎng)外配資規(guī)模非常小�！敖桢X炒股”占當(dāng)前A股流通市值的比例只有2.6%。

一般認(rèn)為，融資余額超過(guò)股市流通總市值的4.5%就進(jìn)入了危險(xiǎn)期，超過(guò)4%就過(guò)了警戒線。

目前A股（滬深京三個(gè)市場(chǎng)）流通市值在101萬(wàn)億左右，如果融資余額超過(guò)4萬(wàn)億就過(guò)了警戒線，超過(guò)4.5萬(wàn)億開始進(jìn)入危險(xiǎn)階段。

估計(jì)融資余額超過(guò)3.5萬(wàn)億的時(shí)候，監(jiān)管會(huì)放松融券限制，允許更大空間的做空；到那時(shí)，主力也可能會(huì)減持來(lái)給市場(chǎng)降溫。

另外值得注意是，截至2026年1月7日，包括東方財(cái)富、中國(guó)平安、寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)、新易盛、中信證券、勝宏科技、貴州茅臺(tái)等在內(nèi)的17只股票兩融余額超過(guò)100億元。其中，東方財(cái)富、中國(guó)平安、寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)4只股票的兩融余額超過(guò)200億元。

就在剛剛，上證指數(shù)突破了4100點(diǎn)，早盤市場(chǎng)的熱點(diǎn)仍然集中在商業(yè)航天、軍工、稀缺資源等方面。

另外還有兩個(gè)消息值得關(guān)注：

1、據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，多位全國(guó)性銀行業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人證實(shí)，本周監(jiān)管部門對(duì)房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制下發(fā)了最新的政策指導(dǎo)。其核心在于，對(duì)已經(jīng)進(jìn)入融資協(xié)調(diào)機(jī)制“白名單”的項(xiàng)目，符合一定條件和標(biāo)準(zhǔn)的，可在原貸款銀行進(jìn)行展期。受訪銀行人士表示，這實(shí)際意味著相關(guān)貸款可以展期5年。

這對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)新利好。

2、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了12月的PPI和CPI數(shù)據(jù)。其中居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.8%，創(chuàng)1年來(lái)新高。

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）跌幅進(jìn)一步收窄，是1年多來(lái)跌幅最小的，

這意味著，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走出通縮，貨幣政策、財(cái)政政策和反內(nèi)卷的產(chǎn)業(yè)政策，正在發(fā)揮作用。

這種乍暖還寒的數(shù)據(jù)，有利于股市走好。