富凱摘要：AI算力需求井噴，存儲芯片水漲船高。

作者|川扇假

新年首個交易日，A股三大股指齊揚(yáng)，板塊方面，存儲芯片板塊持續(xù)上揚(yáng)，其中龍頭股兆易創(chuàng)新1月5日股價封于漲停板，并于1月6日繼續(xù)上攻。

存儲芯片漲勢如虹

存儲芯片市場正經(jīng)歷一場由AI算力革命引領(lǐng)的漲價潮，其需求的大幅攀升不僅重塑了行業(yè)格局，更預(yù)示著2026年市場行情的持續(xù)上揚(yáng)。

AI算力需求的井噴式增長是存儲芯片需求大增的核心引擎，隨著AI大模型訓(xùn)練規(guī)模的持續(xù)拓展，對數(shù)據(jù)存儲和處理能力的要求也與日俱增，高帶寬內(nèi)存（HBM）作為破解GPU帶寬瓶頸的關(guān)鍵技術(shù)，其需求量急劇增長。

在AI強(qiáng)勁需求帶動下，2025年存儲芯片價格大幅上揚(yáng)，數(shù)據(jù)顯示，DDR4 16Gb漲幅高達(dá)1800%，DDR5 16Gb漲幅高達(dá)500%。

產(chǎn)品漲勢如虹，這成為存儲芯片板塊被資本青睞的主要原因。同時，企業(yè)級SSD（固態(tài)硬盤）全面取代傳統(tǒng)機(jī)械硬盤，承接千億參數(shù)大模型訓(xùn)練所需的PB級數(shù)據(jù)存儲，需求暴增而供給持續(xù)趨緊。

消費電子市場的回暖也為存儲芯片需求增長提供了重要支撐。智能手機(jī)、PC等終端產(chǎn)品的存儲需求回升，疊加智能汽車自動駕駛技術(shù)的普及，單車存儲容量需求超1TB，形成了多場景需求共振，推動了存儲芯片市場的整體需求。

機(jī)構(gòu)也紛紛看好存儲芯片的未來走勢，國金證券在近期發(fā)布的研報中表示，2026年全球存儲芯片仍將供不應(yīng)求，有望持續(xù)漲價，預(yù)計2026年DRAM的位元供應(yīng)量增幅約為15%至20%，而需求增速預(yù)計將達(dá)到20%至25%左右。愛建證券也指出，受益于AI服務(wù)器持續(xù)高景氣疊加iPhone等智能手機(jī)存儲芯片參數(shù)升級周期，存儲行業(yè)將開啟新一輪發(fā)展周期，建議關(guān)注國產(chǎn)存儲產(chǎn)業(yè)鏈上市公司投資機(jī)遇。

然而，存儲芯片市場也面臨著諸多風(fēng)險，供需反轉(zhuǎn)風(fēng)險不容小覷，若廠商擴(kuò)產(chǎn)速度過快或技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致成本下降，可能引發(fā)價格戰(zhàn)，致使價格回落。技術(shù)替代風(fēng)險也是潛在隱患，新型存儲技術(shù)如PCM（相變存儲器）等可能在未來對傳統(tǒng)存儲市場構(gòu)成沖擊，影響存儲芯片的市場地位。

兆易創(chuàng)新業(yè)績創(chuàng)新高

兆易創(chuàng)新作為國內(nèi)存儲芯片設(shè)計龍頭企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)涵蓋存儲芯片、微控制器（MCU）及傳感器三大領(lǐng)域，形成了“存儲+控制”雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)格局。

從核心收入結(jié)構(gòu)來看，存儲芯片業(yè)務(wù)是兆易創(chuàng)新營收的主要支撐，2025年半年報顯示，存儲芯片占公司主營業(yè)務(wù)收入的68.55%，MCU業(yè)務(wù)占比23.11%，傳感器業(yè)務(wù)占比4.65%。這一結(jié)構(gòu)凸顯了存儲芯片在公司戰(zhàn)略中的核心地位，而存儲芯片和MCU毛利率均在35%以上，也成為利潤增長的重要動力。

在存儲芯片市場，兆易創(chuàng)新憑借NOR Flash（代碼型閃存芯片）和利基型DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存）兩大產(chǎn)品線占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先位置。公開資料顯示，兆易創(chuàng)新是全球排名第一的無晶圓廠Flash供應(yīng)商，以及中國品牌排名第一的Arm通用型MCU供應(yīng)商。

在傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)NOR Flash的基礎(chǔ)上，兆易創(chuàng)新近年來持續(xù)推進(jìn)MCU、利基型DRAM、傳感器及模擬芯片業(yè)務(wù)領(lǐng)域新產(chǎn)品線，通過外延并購和內(nèi)部孵化等方式，新業(yè)務(wù)加速發(fā)展，形成“感存算控連”多元布局。

在利基型DRAM市場，海外大廠如三星、SK海力士、美光等因產(chǎn)能轉(zhuǎn)向高端HBM和DDR5，逐步退出DDR3/DDR4市場，為兆易創(chuàng)新提供了契機(jī)，公司通過定制化存儲方案和本土化服務(wù)，快速搶占市場份額，實現(xiàn)了存儲產(chǎn)品量價齊升。

市場的轉(zhuǎn)暖也帶來兆易創(chuàng)新業(yè)績的提升，數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，兆易創(chuàng)新的季度營業(yè)總收入連續(xù)三個報告期實現(xiàn)增長，公司2025年第三季度營業(yè)收入創(chuàng)近期新高。

兆易創(chuàng)新2025年第三季度營業(yè)收入26.81億元，同比增長31.40%；凈利潤5.08億元，同比增長61.13%。2025年前三季度營業(yè)收入68.32億元，同比增長20.92%；凈利潤10.83億元，同比增長30.18%。同時，公司銷售商品收到的現(xiàn)金同步增長，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均顯著提升，反映出兆易創(chuàng)新商品的市場需求較為旺盛。

高估值帶來的壓力與隱憂

得益于業(yè)績的提升和題材的熱度概念，兆易創(chuàng)新股價也在2025年走高，全年漲幅超過100%，動態(tài)PE也達(dá)到115倍，這也使得站在高位的兆易創(chuàng)新，既受到資金的追捧，又面臨股價歷史高位的壓力。

高估值意味著市場對兆易創(chuàng)新的未來業(yè)績增長有較高預(yù)期，但如果公司實際業(yè)績無法達(dá)到市場預(yù)期，股價將面臨調(diào)整壓力。從歷史業(yè)績表現(xiàn)來看，兆易創(chuàng)新的業(yè)績存在波動，未來能否持續(xù)保持高增長存在不確定性。

回顧兆易創(chuàng)新的業(yè)績表現(xiàn)，波動較為顯著，2023年，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入57.61億元，同比下降29.14%；歸母凈利潤為1.61億元，同比下降92.15%。這一業(yè)績下滑主要歸因于終端市場需求的疲軟以及同行業(yè)間的激烈競爭，導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降明顯，不過，2024年兆易創(chuàng)新業(yè)績迎來轉(zhuǎn)機(jī)，并在2025年繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)。

從需求端來看，存儲芯片市場受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、消費電子市場周期等因素影響較大，隨著AI、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，對存儲芯片提出了更高的要求，在AI端側(cè)，需要具備低功耗、高帶寬、高容量的存儲芯片來支持AI算法的運(yùn)行，在汽車電子領(lǐng)域，車規(guī)級芯片對產(chǎn)品的可靠性、安全性要求極高，認(rèn)證周期長、門檻高。

兆易創(chuàng)新雖然積極布局新興領(lǐng)域，如在MCU領(lǐng)域推出了車規(guī)級GD32A系列，在存儲芯片領(lǐng)域探索近存計算定制化存儲等，但在這些新興領(lǐng)域仍面臨諸多挑戰(zhàn)。如在車規(guī)級芯片市場，兆易創(chuàng)新需要與英飛凌、瑞薩等傳統(tǒng)車規(guī)級芯片巨頭競爭，提升市場份額。

在AI算力需求激增的浪潮下，存儲芯片市場迎來蓬勃發(fā)展，兆易創(chuàng)新作為國內(nèi)的行業(yè)龍頭，憑借多元業(yè)務(wù)布局和敏銳的市場洞察力，在市場轉(zhuǎn)暖中實現(xiàn)業(yè)績創(chuàng)新高，股價也隨之攀升。然而，高估值帶來的壓力如影隨形，存儲芯片市場潛在的風(fēng)險以及新興領(lǐng)域競爭的挑戰(zhàn)，都為其未來發(fā)展增添了不確定性。

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