本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：吳嘉敏

圖源：視覺(jué)中國(guó)

封關(guān)后的第一個(gè)小長(zhǎng)假，海南免稅銷(xiāo)售再度起飛，但中國(guó)中免還沒(méi)緩過(guò)來(lái)。

2026年元旦假期，海南迎來(lái)離島免稅消費(fèi)熱潮。海口海關(guān)1月4日公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2026年1月1日~3日，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅商品銷(xiāo)售44.2萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)52.4%；購(gòu)物人數(shù)8.35萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)60.6%；購(gòu)物金額7.12億元，同比增長(zhǎng)128.9%。

三亞市商務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，元旦三天三亞免稅銷(xiāo)售額達(dá)4.8億元，同比增長(zhǎng)111.5%。1月1日~3日，其免稅銷(xiāo)售額按天計(jì)分別為1.63億元、1.71億元、1.47億元。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，自12月18日海南自貿(mào)港封關(guān)至今，三亞免稅日均銷(xiāo)售額多日破億元。2025年三亞免稅全年銷(xiāo)售額達(dá)214億元。

作為海南免稅市場(chǎng)最大份額的龍頭運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：中國(guó)中免，股票代碼：601888.SH）2026年首個(gè)交易日卻未承接到元旦假期免稅消費(fèi)的紅利。

截至1月5日收盤(pán)，中國(guó)中免報(bào)90.29元/股，日跌4.52%，市值約1868億元。不過(guò)，時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，自2025年12月18日以來(lái)，中國(guó)中免股價(jià)已上浮近20%。在12月31日盤(pán)中，該股一度沖至95.66元/股，創(chuàng)下2023年11月以來(lái)的新高。

不過(guò)，作為“免稅茅”，當(dāng)下的中國(guó)中免與高峰時(shí)期仍相距甚遠(yuǎn)。

2020年6月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》。當(dāng)年，中國(guó)中免的股價(jià)也進(jìn)入瘋狂的上行通道，僅2020年6月，股價(jià)就上漲超50%，并首次突破百元大關(guān)，隨后股價(jià)更接連沖破200元和300元，頂峰時(shí)刻的市值一度超過(guò)8000億元。

2022年8月25日，中國(guó)中免港交所上市（股票代碼:1880.HK），發(fā)行價(jià)也高達(dá)每股158.00港元。

隨著首波封關(guān)紅利逐漸釋放，疊加出境游回暖，中國(guó)中免在業(yè)績(jī)端和資本市場(chǎng)也回歸平靜。

2021年，轉(zhuǎn)型免稅業(yè)務(wù)后的中國(guó)中免受益于海南免稅政策加碼、消費(fèi)回流等，業(yè)績(jī)?cè)竭_(dá)巔峰。當(dāng)年，公司營(yíng)收約676.76億元，歸母凈利潤(rùn)96.54億元。

2022年，公司營(yíng)收規(guī)模回落至544.33億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑47.89%至50.30億元。2023年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)有所修復(fù)。但復(fù)蘇態(tài)勢(shì)未能延續(xù)。2024年，中國(guó)中免營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)再次同比下滑。

2025年上半年，中國(guó)中免業(yè)績(jī)壓力仍未緩解。截至2025年6月30日，中國(guó)中免營(yíng)收約281.51億元，同比下滑9.96%；歸母凈利潤(rùn)26億元，同比下滑20.81%。

值得關(guān)注的是，隨著海南自貿(mào)港正式封關(guān)，這只免稅茅也開(kāi)啟“復(fù)蘇”進(jìn)程。

從去年12月18日開(kāi)始，中國(guó)中免聯(lián)動(dòng)cdf?？趪?guó)際、三亞國(guó)際機(jī)場(chǎng)等六地免稅店，推出超1.2億元消費(fèi)禮券、海南居民專(zhuān)享8.8折等優(yōu)惠活動(dòng)。迪奧美妝、阿瑪尼、浪琴等多個(gè)高端品牌的營(yíng)銷(xiāo)品牌活動(dòng)，也在此期間集中釋放。

如今，在拉動(dòng)內(nèi)需與海南自貿(mào)港建設(shè)大背景下，中國(guó)中免若想憑借牌照及自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，再次抓住海南封關(guān)后的消費(fèi)升級(jí)紅利重回巔峰，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

要客研究院院長(zhǎng)周婷對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，海南封關(guān)后，離島免稅將面臨更直接的競(jìng)爭(zhēng)局面。中國(guó)中免的數(shù)碼產(chǎn)品、部分奢侈品品類(lèi)上，具備一定優(yōu)惠力度，且能享受政策紅利。在本土持牌商、外資免稅巨頭和跨境電商的外部沖擊下，其產(chǎn)品價(jià)格形成壓倒性優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，除了深耕海南市場(chǎng)，近期中國(guó)中免旗下全資子公司中國(guó)免稅品（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，還陸續(xù)中標(biāo)京滬核心機(jī)場(chǎng)多個(gè)免稅項(xiàng)目。

具體來(lái)說(shuō)，包括中標(biāo)上海浦東機(jī)場(chǎng)T2航站樓、S2衛(wèi)星廳國(guó)際區(qū)域場(chǎng)地及上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)T1航站樓國(guó)際區(qū)域進(jìn)出境免稅店經(jīng)營(yíng)權(quán)，經(jīng)營(yíng)年限為2026年1月1日至2033年12月31日。另還有北京首都機(jī)場(chǎng)T3免稅項(xiàng)目（01標(biāo)段）經(jīng)營(yíng)權(quán)，運(yùn)營(yíng)期限為2026年2月11日至2034年2月10日。

周婷認(rèn)為，中國(guó)中免當(dāng)下的挑戰(zhàn)是短暫的，“中免是中國(guó)免稅的旗幟，我依然看好它及中國(guó)中免市場(chǎng)的未來(lái)。”