中經(jīng)記者 郭婧婷 北京報(bào)道

2025年12月以來，人民幣強(qiáng)勢(shì)升值，離岸人民幣、在岸人民幣雙雙走強(qiáng)。2026年1月2日，離岸人民幣兌美元升破6.97，創(chuàng)2023年5月以來新高。

此次離岸人民幣破7并非偶然，而是多重宏觀因素與市場(chǎng)力量的共同作用。東方金誠首席宏觀分析師王青向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，2025年12月以來人民幣對(duì)美元走強(qiáng)，有兩個(gè)直接原因：首先是2025年12月11日美聯(lián)儲(chǔ)降息前后，美元指數(shù)持續(xù)走弱，跌破100，背后是市場(chǎng)對(duì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的預(yù)期在升溫，這就帶動(dòng)包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍出現(xiàn)一個(gè)升值過程。其次是年底臨近，企業(yè)結(jié)匯需求增加，也在帶動(dòng)人民幣季節(jié)性走強(qiáng)；特別是近期人民幣對(duì)美元持續(xù)升值后，前期出口高增累積的結(jié)匯需求有可能在加速釋放。最后是近期人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，也在帶動(dòng)匯市情緒升溫，進(jìn)而推升人民幣匯價(jià)。

在王青看來，人民幣持續(xù)升值，會(huì)增大國內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力——這會(huì)直接增加外資的匯兌收益。就當(dāng)前來說，匯市走強(qiáng)也有助于提振國內(nèi)資本市場(chǎng)信心。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)溫彬進(jìn)一步補(bǔ)充，近期人民幣升值加快主要受如下幾方面因素支撐：一是美元指數(shù)走弱；二是出口保持韌性；三是人民幣資產(chǎn)吸引力提升；四是監(jiān)管引導(dǎo)匯率升值見成效。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝向記者表示，人民幣升破7，直接增強(qiáng)了離岸人民幣資產(chǎn)的估值吸引力，將顯著改善離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性水位。本幣升值意味著發(fā)行本幣債券的實(shí)際償債成本下降，這將極大激發(fā)境外機(jī)構(gòu)發(fā)行“點(diǎn)心債”的意愿。同時(shí)，中美利差收窄甚至倒掛程度減輕，降低了持有人民幣資金的機(jī)會(huì)成本。田利輝預(yù)判，這將推動(dòng)離岸債券市場(chǎng)出現(xiàn)“量增價(jià)跌”的繁榮景象，進(jìn)一步夯實(shí)人民幣的融資貨幣職能。

在岸、離岸人民幣雙雙升破7對(duì)個(gè)人進(jìn)行全球資產(chǎn)配置會(huì)有哪些影響？田利輝指出，匯率破7意味著人民幣的購買力在國際上實(shí)質(zhì)性提升。從資產(chǎn)配置的“性價(jià)比”角度看，持有人民幣資產(chǎn)的相對(duì)收益上升，這會(huì)引導(dǎo)個(gè)人投資者降低高息但高風(fēng)險(xiǎn)的外幣存款占比，轉(zhuǎn)而增配受益于匯率升值和外資回流的優(yōu)質(zhì)人民幣權(quán)益資產(chǎn)。同時(shí)，對(duì)于有海外留學(xué)、旅游需求的家庭，這無疑是“消費(fèi)窗口期”，應(yīng)抓住時(shí)機(jī)鎖定匯率優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)跨期消費(fèi)的福利最大化。

如果2026年人民幣延續(xù)溫和升值，離岸市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)哪些變化？田利輝進(jìn)一步分析，若2026年確立溫和升值通道，離岸市場(chǎng)將從“流動(dòng)性市場(chǎng)”向“深度配置市場(chǎng)”蛻變。預(yù)計(jì)將看到更多元化的發(fā)行人利用這一窗口期進(jìn)行低成本融資，同時(shí)，離岸人民幣利率曲線將更加平滑，衍生品工具將更加豐富，這標(biāo)志著人民幣國際化正從“規(guī)模擴(kuò)張”邁向“質(zhì)量提升”的深水區(qū)。

匯率走強(qiáng)的背后，是中國離岸金融體系的結(jié)構(gòu)性升級(jí)。不久前，《中國離岸金融指數(shù)報(bào)告（2024—2025）》（以下簡(jiǎn)稱“《報(bào)告》”）發(fā)布，《報(bào)告》顯示，2024年中國離岸金融指數(shù)較2023年的106.16點(diǎn)微升0.31%，進(jìn)入“企穩(wěn)回升”新階段。離岸債券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)3.04%、離岸貿(mào)易結(jié)算量提升1.28%，跨境人民幣收付規(guī)模突破35萬億元（同比增長(zhǎng)14%），自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)綜合稅率降至8.63%，傳統(tǒng)離岸存貸款業(yè)務(wù)占比有序收縮，數(shù)據(jù)顯示中國離岸金融已從“規(guī)模擴(kuò)張”的粗放式增長(zhǎng)，邁向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的內(nèi)涵式發(fā)展。

上海經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副秘書長(zhǎng)鄧志超指出，中國離岸金融的需求原動(dòng)力來自于中國經(jīng)貿(mào)和政治在全球的地位。當(dāng)前，毫無疑問的是，中國已經(jīng)從世界舞臺(tái)的邊緣走到了中央，發(fā)展離岸人民幣交易成為核心要點(diǎn)。這兩方面對(duì)發(fā)展中國離岸金融有很明顯的支撐作用。未來一定時(shí)期跨境人民幣的占比可能還會(huì)提高，上海的自貿(mào)離岸債未來也將有一個(gè)比較新的發(fā)展機(jī)遇。

在中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平看來，離岸金融的發(fā)展必須要通過制度開放來集聚相關(guān)的要素，要持續(xù)擴(kuò)大高水平的制度開放，同時(shí)構(gòu)建一個(gè)既能夠有效對(duì)接全球，又風(fēng)險(xiǎn)可控的戰(zhàn)略平臺(tái)，在這個(gè)平臺(tái)上持續(xù)推進(jìn)金融擴(kuò)大對(duì)外開放，由此達(dá)到提升人民幣國際化水平和我國金融體系全球競(jìng)爭(zhēng)力的目標(biāo)。

（編輯：朱會(huì)珊 審核：朱紫云 校對(duì)：顏京寧）