作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

困擾ST路通近三年的資金占用問題終于有了結(jié)果。

12月28日，這家深陷虧損的創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布公告，第一大股東吳世春已全額代償剩余資金占用款項(xiàng)，本息合計(jì)1022.54萬元。這意味著原實(shí)控人遺留的1.56億元資金占用徹底清零。

按照流程，公司將委托會(huì)計(jì)師出具專項(xiàng)審核報(bào)告，然后向深交所申請撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，告別ST身份。對梅花創(chuàng)投創(chuàng)始人吳世春來說，這是入主ST路通后解決歷史問題的關(guān)鍵動(dòng)作。

但摘帽只是第一步，更大的挑戰(zhàn)還在后面。公司已連續(xù)十期虧損，治理結(jié)構(gòu)依然不穩(wěn)定，如何找到新的增長點(diǎn)才是根本問題。

從今年3月通過司法拍賣成為第一大股東，到11月股東大會(huì)激烈對峙后拿下董事會(huì)控制權(quán)，再到現(xiàn)在自掏腰包代償欠款，吳世春在ST路通上已投入超過2.1億元。

ST路通12月28日公告顯示，公司12月27日收到吳世春代償?shù)馁Y金占用本金869.36萬元和利息153.18萬元。

這筆欠款源于一起延續(xù)四年的違規(guī)案件，2021年9月到2022年7月，公司原實(shí)控人及其關(guān)聯(lián)方以預(yù)付貨款、對外投資等名義，通過中間方把公司資金轉(zhuǎn)到關(guān)聯(lián)賬戶，累計(jì)占用1.56億元。2022年12月，江蘇證監(jiān)局查實(shí)此事并出具行政處罰決定書。

問題出現(xiàn)后，深交所于2023年2月對公司實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱變成ST路通。之后兩年多，原實(shí)控人及關(guān)聯(lián)方陸續(xù)還了1.47億元，但還剩869.36萬元本金和利息一直沒還上。12月24日，吳世春向公司提交承諾函，表示用自有資金全額代償，三天后這筆錢就到賬了。

值得注意的是，吳世春把對原資金占用方的全部追償權(quán)無償轉(zhuǎn)給了上市公司，將來公司向關(guān)聯(lián)方追回的錢全歸上市公司，他不參與分成。

吳世春為控制ST路通已經(jīng)花了不少錢，今年3月，他通過司法拍賣花1.5億元拿下華晟云城持有的1487.51萬股，每股成交價(jià)約10.1元，成為第一大股東。

4月到10月，他又通過二級市場買入605.14萬股，花了6288.64萬元，持股比例升到10.46%。前前后后算下來，吳世春在ST路通上投了超過2.1億元。

相比之下，1023萬元的代償款占比不到5%，但作用不小。解決資金占用問題是后續(xù)操作的前提。ST身份不光壓制股價(jià)，還限制公司的再融資和并購重組。

從這個(gè)角度看，這1023萬元相當(dāng)于激活一家市值近25億元上市公司的啟動(dòng)成本。公告發(fā)布后，ST路通股價(jià)出現(xiàn)上漲，市場反應(yīng)積極。

還有一個(gè)背景值得關(guān)注，ST路通主營網(wǎng)絡(luò)傳輸系統(tǒng)和智慧物聯(lián)應(yīng)用，產(chǎn)品包括光傳輸設(shè)備、家用光終端等，客戶主要是通信運(yùn)營商和智慧城市項(xiàng)目。梅花創(chuàng)投在人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、通信技術(shù)等領(lǐng)域投了不少項(xiàng)目，業(yè)務(wù)上存在協(xié)同可能。

資金占用問題解決了，但ST路通的經(jīng)營狀況不樂觀。2025年三季報(bào)顯示，前三季度營收只有6291.90萬元，同比跌了26.68%。歸母凈利潤虧損3626.91萬元，這已經(jīng)是連續(xù)第十期虧損。截至9月末，股東權(quán)益從年初的5.24億元縮水到4.81億元。

業(yè)績下滑跟業(yè)務(wù)競爭力弱有直接關(guān)系，ST路通的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是光傳輸設(shè)備，這幾年受華為、中興等大廠擠壓，市場份額持續(xù)萎縮。同時(shí)，公司在業(yè)務(wù)調(diào)整上動(dòng)作慢，沒能及時(shí)切入5G、人工智能等新賽道。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還顯示，前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出1170.93萬元，期末應(yīng)收賬款2.15億元，占流動(dòng)資產(chǎn)55%。

公司治理問題也沒有完全解決，吳世春入主過程相當(dāng)曲折。今年5月，他聯(lián)合部分股東提案罷免時(shí)任董事，被董事會(huì)全票否決。原管理層7月反擊，把吳世春告上法庭，理由是增持過程中信披違規(guī)。雙方圍繞董事會(huì)控制權(quán)激烈交鋒，直到9月局面才有所改觀。

11月7日的股東大會(huì)沖突更加激烈，時(shí)任董事長邱京衛(wèi)在會(huì)上突然宣布董事會(huì)已決定延期召開，然后宣布休會(huì)離場。剩下的股東換了主持人繼續(xù)投票，最終罷免了邱京衛(wèi)和付新悅的董事職務(wù)，選舉吳世春提名的談文舒為新董事。

接著召開的董事會(huì)上，談文舒當(dāng)選董事長，原總經(jīng)理顧忠輝等高管被解職，于濤被任命為新總經(jīng)理。

但原管理層并不認(rèn)可這個(gè)結(jié)果，11月9日凌晨，公司微信公眾號發(fā)聲明說個(gè)別股東無權(quán)擅自召開臨時(shí)股東大會(huì)。11月12日，該公眾號又發(fā)聲明稱有人私刻公司公章。一小時(shí)后，ST路通在深交所公告說已完成新公章刻制備案，原公章和原法人章林竹的印章作廢。這場圍繞公章的爭奪，說明新舊股東的矛盾還沒有徹底解決。

目前ST路通董事會(huì)只有4名成員，吳世春通過提名1名董事拿到了部分話語權(quán)，但還不夠穩(wěn)固。12月29日將召開第三次臨時(shí)股東大會(huì)，吳世春提名的于濤和股東吳愛軍提名的陳少康將競爭董事席位，結(jié)果直接影響吳世春對公司的控制力度。

從公開信息看，吳世春的轉(zhuǎn)型方案還沒有完全明確。結(jié)合他的投資背景，市場猜測ST路通可能往人工智能和智慧物聯(lián)方向轉(zhuǎn)。但業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要大量資金和技術(shù)積累，對持續(xù)虧損的公司來說難度不小。對投資者來說，ST路通摘帽可能帶來短期行情，但長期價(jià)值還得看業(yè)績能不能真正改善。

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