?近一個(gè)月，A股市場(chǎng)震蕩回暖，板塊輪動(dòng)加速，成長(zhǎng)風(fēng)格一度承壓。其間，上證指數(shù)下探3815點(diǎn)后持續(xù)反彈，國(guó)證成長(zhǎng)100指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突圍，單月漲幅斬獲18%，顯著跑贏雙創(chuàng)寬基及同類成長(zhǎng)指數(shù)，成為當(dāng)月成長(zhǎng)賽道的“領(lǐng)頭羊”。同時(shí)，從日度漲幅的角度來看，成長(zhǎng)100凸顯出更強(qiáng)的彈性。

這份亮眼表現(xiàn)并非短期資金炒作的偶然，而是其內(nèi)在編制機(jī)制與當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境深度適配的必然結(jié)果。

圖：成長(zhǎng)類指數(shù)近一月走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間區(qū)間為11月24日至12月23日

成長(zhǎng)100的核心優(yōu)勢(shì)，源于其面向未來的選樣邏輯——跳出傳統(tǒng)“回溯歷史凈利潤(rùn)”的框架，轉(zhuǎn)而聚焦未來盈利的市場(chǎng)一致預(yù)期。這里的“一致預(yù)期”，指的是多家機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)未來盈利預(yù)測(cè)的平均值，能客觀反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)潛力的共識(shí)。這一調(diào)整從根本上重塑了對(duì)“成長(zhǎng)性”的定義：不沉溺于已兌現(xiàn)的過往高增長(zhǎng)，而是錨定市場(chǎng)共識(shí)中尚未充分定價(jià)的未來潛力。

這種“向前看”的機(jī)制，有效規(guī)避了傳統(tǒng)成長(zhǎng)指數(shù)常見的“追高殺跌”困境。例如，某些企業(yè)雖在過去一年錄得亮眼業(yè)績(jī)，但若未來盈利預(yù)期轉(zhuǎn)弱或估值透支，則會(huì)被自動(dòng)篩除；反之，即便當(dāng)前股價(jià)處于盤整階段，只要其未來盈利預(yù)測(cè)被廣泛上調(diào)且估值仍處合理區(qū)間，便可能被納入或保留在指數(shù)中。

圖：2019年以來成長(zhǎng)100與同類指數(shù)成份股業(yè)績(jī)對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：Wind

11月初的季度定期調(diào)樣，正是這一機(jī)制的生動(dòng)實(shí)踐。彼時(shí)，新易盛、中際旭創(chuàng)等光模塊龍頭已結(jié)束前期快速上漲，進(jìn)入橫盤震蕩，市場(chǎng)普遍認(rèn)為AI算力相關(guān)板塊行情已近尾聲。但成長(zhǎng)100的選樣機(jī)制未受短期價(jià)格波動(dòng)干擾，依據(jù)編制規(guī)則，綜合考量?jī)杉移髽I(yè)2026年盈利預(yù)期增速仍處高位、預(yù)期ROE增速位居市場(chǎng)前列的核心邏輯，最終保留其成份股地位并給予較高權(quán)重。

進(jìn)入12月后，隨著英偉達(dá)GB200服務(wù)器量產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期、北美云廠商資本開支持續(xù)加碼、1.6T光模塊訂單排期延長(zhǎng)等產(chǎn)業(yè)事件進(jìn)一步催化，市場(chǎng)對(duì)光模塊行業(yè)景氣度的判斷進(jìn)行了修正，新易盛與中際旭創(chuàng)等光模塊龍頭企業(yè)的股價(jià)隨之啟動(dòng)新一輪上漲，成為成長(zhǎng)100指數(shù)近期收益的核心支柱。成長(zhǎng)100基于盈利預(yù)期的選樣規(guī)則，在客觀數(shù)據(jù)支持下自然聚焦于仍具增長(zhǎng)潛力的標(biāo)的，從而在市場(chǎng)認(rèn)知修正時(shí)獲得彈性回報(bào)。

圖：成長(zhǎng)100前十大成份股

數(shù)據(jù)來源：Wind，2025/11

與此同時(shí)，宏觀政策環(huán)境也為成長(zhǎng)100的未來發(fā)展提供了溫潤(rùn)土壤。10月28日《十五五規(guī)劃建議》發(fā)布，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的支持。成長(zhǎng)100的成份股當(dāng)前集中于硬科技、先進(jìn)制造與數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方向，與政策鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)路徑高度契合。

隨著政策落地，市場(chǎng)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)的信心得到增強(qiáng)，股價(jià)普遍回暖，進(jìn)一步助推指數(shù)整體表現(xiàn)。這表明，一個(gè)以“未來盈利預(yù)期”為核心、聚焦高質(zhì)量成長(zhǎng)企業(yè)的指數(shù)，在宏觀政策向科技創(chuàng)新與自主可控傾斜的環(huán)境中，能夠自然承接政策暖意，形成編制邏輯、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與政策導(dǎo)向之間的良性共振。

圖：成長(zhǎng)100與同類指數(shù)2024年以來漲幅對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：%，截至2025/12/29

成長(zhǎng)100的高彈性并非偶然閃光?；厮?024年至今，成長(zhǎng)100的累計(jì)漲幅達(dá)115.0%，顯著跑贏創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50和國(guó)證成長(zhǎng)等同類指數(shù)。這一差距的背后，是選股邏輯的根本分野：傳統(tǒng)成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)主要基于歷史財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建，對(duì)“未來增長(zhǎng)”的捕捉能力相對(duì)有限；而成長(zhǎng)100通過引入著眼未來的分析師一致預(yù)期數(shù)據(jù)，系統(tǒng)性地偏向那些“增長(zhǎng)尚未完全兌現(xiàn)、估值尚未透支”的企業(yè)。

圖：成長(zhǎng)100與同類指數(shù)預(yù)期凈利潤(rùn)增速對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：%，截至2025/12/29

展望未來，成長(zhǎng)100的預(yù)期凈利潤(rùn)增速也高于大部分同類指數(shù)，反映出市場(chǎng)認(rèn)為該指數(shù)具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)潛力。

成長(zhǎng)100通過一套透明、可復(fù)制、以未來盈利預(yù)期為核心的選樣機(jī)制，持續(xù)遴選兼具高增長(zhǎng)潛力與合理估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對(duì)于投資者而言，成長(zhǎng)100提供了一種成長(zhǎng)風(fēng)格投資工具——它通過選樣規(guī)則確保始終站在“預(yù)期高增+估值合理”的堅(jiān)實(shí)土地上。

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度轉(zhuǎn)型與科技自立自強(qiáng)持續(xù)推進(jìn)的時(shí)代浪潮中，這種基于客觀數(shù)據(jù)與市場(chǎng)共識(shí)的指數(shù)方法論，正為長(zhǎng)期投資者鋪就一條清晰、穩(wěn)健且富有韌性的回報(bào)之路。市場(chǎng)上有成長(zhǎng)ETF（159259）緊密跟蹤國(guó)證成長(zhǎng)100指數(shù)，可助力投資者把握成長(zhǎng)風(fēng)格投資機(jī)遇。

（責(zé)任編輯：楊丹丹）

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