自明年起，數(shù)字人民幣錢包中的余額將可計(jì)付利息。這意味著數(shù)字人民幣的底層邏輯和定位將迎來重大變化。

12月29日上午，人民銀行出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字人民幣管理服務(wù)體系和相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》）明確，從明年起，數(shù)字人民幣錢包余額將計(jì)付利息；銀行類運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)字人民幣納入準(zhǔn)備金制度框架管理，其錢包余額統(tǒng)一計(jì)入存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)；參與運(yùn)營(yíng)的非銀行支付機(jī)構(gòu)則需實(shí)行100%的數(shù)字人民幣保證金要求等。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，數(shù)字人民幣可能將參照各家商業(yè)銀行現(xiàn)行的活期存款計(jì)息。

今年以來，市場(chǎng)上早有傳聞數(shù)字人民幣即將“升級(jí)”，此次“靴子落地”亦在行業(yè)預(yù)期之中。有業(yè)內(nèi)人士透露，數(shù)字人民幣的底層邏輯已經(jīng)改變，未來可使用的場(chǎng)景可能會(huì)隨之增多，相關(guān)應(yīng)用可能也會(huì)有所增多，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間數(shù)字人民幣應(yīng)用將爆發(fā)式增長(zhǎng)。

不再白白“躺平”，數(shù)字人民幣從“兜里的現(xiàn)金”變?yōu)?/strong>“銀行負(fù)債”

數(shù)字人民幣即將在明年開始計(jì)息，意味著數(shù)字人民幣要從“兜里的現(xiàn)金”變?yōu)椤吧虡I(yè)銀行負(fù)債”。普通人兌換的數(shù)字人民幣將不再白白“躺平” 在錢包里。

《行動(dòng)方案》明確，銀行機(jī)構(gòu)為客戶實(shí)名數(shù)字人民幣錢包余額計(jì)付利息，遵守存款利率定價(jià)自律約定。

中國(guó)政法大學(xué)法治與可持續(xù)發(fā)展研究中心特約研究員程路遠(yuǎn)預(yù)計(jì)，數(shù)字人民幣可能將參照各家商業(yè)銀行現(xiàn)行的活期存款計(jì)息。當(dāng)前，商業(yè)銀行普遍將城鄉(xiāng)居民和單位的活期存款利率定為0.05%。數(shù)字人民幣成為銀行存款之后，可增加銀行低成本的負(fù)債來源，有利于對(duì)銀行優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。

在數(shù)字人民幣試點(diǎn)之初，官方將數(shù)字人民幣一直定位于M0（即流通中的現(xiàn)金），“像口袋里的現(xiàn)金一樣”不屬于銀行存款，更無法計(jì)息。

但近年來人民銀行副行長(zhǎng)陸磊曾多次對(duì)外表態(tài)，將研究數(shù)字人民幣在M1（狹義貨幣）、M2（廣義貨幣）中的應(yīng)用，這讓市場(chǎng)對(duì)數(shù)字人民幣在存貸款等方面有了預(yù)期。一些銀行和機(jī)構(gòu)也曾試水以數(shù)字人民幣理財(cái)、使用數(shù)字人民幣發(fā)放貸款或等方的應(yīng)用，但并非數(shù)字人民幣從開始就參與業(yè)務(wù)當(dāng)中。以貸款為例，由于數(shù)字人民幣并不屬于銀行存款，因此在試水的數(shù)字人民幣貸款業(yè)務(wù)是，銀行無法將數(shù)字人民幣直接轉(zhuǎn)化成貸款，而是在貸款發(fā)放后將資金兌換為數(shù)字人民幣，再利用其可搭載智能合約的優(yōu)勢(shì)來探索貸款投向可控的可行性。

根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2025年11月末，數(shù)字人民幣累計(jì)處理交易34.8億筆，累計(jì)交易金額16.7萬億元。通過數(shù)字人民幣App開立個(gè)人錢包2.3億個(gè)，數(shù)字人民幣單位錢包已開立1884萬個(gè)。多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）累計(jì)處理跨境支付業(yè)務(wù)4047筆，累計(jì)交易金額折合人民幣3872億元，其中數(shù)字人民幣在各幣種交易額占比約95.3%。

“央行負(fù)債”和“銀行負(fù)債”一字之差，破解金融脫媒難題

盡管數(shù)字人民幣計(jì)息的利率預(yù)計(jì)不高，但其背后暗含數(shù)字人民幣一場(chǎng)自底層定位開始的大升級(jí)：從數(shù)字現(xiàn)金到數(shù)字存款貨幣，本質(zhì)是從央行負(fù)債轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行負(fù)債；存放在商業(yè)銀行錢包里的數(shù)字人民幣，在法律和經(jīng)濟(jì)屬性上被明確為“商業(yè)銀行的負(fù)債”，而不再僅僅是央行對(duì)公眾的直接負(fù)債。

“央行負(fù)債和銀行負(fù)債，看似是一字之差的微妙變化，實(shí)則是解決了數(shù)字貨幣可能引發(fā)的‘金融脫媒’的世界性難題?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，這可以確保貨幣創(chuàng)造與流通始終在金融體系“體內(nèi)循環(huán)”，從根本上維護(hù)了金融穩(wěn)定。

所謂金融脫媒，指資金供需雙方繞過商業(yè)銀行等金融中介直接進(jìn)行交易的現(xiàn)象。

在數(shù)字人民幣發(fā)展的過程中，這種脫媒現(xiàn)象不僅使充當(dāng)“媒介”的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)缺乏足夠動(dòng)力，還會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的存款數(shù)額降低，進(jìn)而帶來貸款額及整體資產(chǎn)負(fù)債表的縮水。而新一代數(shù)字人民幣轉(zhuǎn)為“商業(yè)銀行負(fù)債”，以賬戶為基礎(chǔ)，既保留數(shù)字現(xiàn)金的支付便捷性，又納入現(xiàn)有銀行體系管理，從根源上解決體外循環(huán)問題。

“將數(shù)字人民幣變?yōu)殂y行的負(fù)債，相當(dāng)于給了數(shù)字人民幣可行的一套商業(yè)模式。”程路遠(yuǎn)補(bǔ)充道，商業(yè)模式一直是數(shù)字人民幣此前發(fā)展所面臨的難題，但新一代數(shù)字人民幣成為可派生的存款，商業(yè)銀行可用其拓展其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利，也將提高其推廣和使用數(shù)字人民幣的積極性。

納入存款準(zhǔn)備金管理將釋放數(shù)字人民幣的落地應(yīng)用空間

在變?yōu)椤吧虡I(yè)銀行負(fù)債”之后，數(shù)字人民幣將被納入存款準(zhǔn)備金管理，同時(shí)非銀支付機(jī)構(gòu)也將實(shí)施100%保證金。這意味著數(shù)字人民幣定位的“升維”，在理順了央行與商業(yè)銀行的權(quán)責(zé)關(guān)系的同時(shí)，提升了銀行等運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的積極性，也將釋放數(shù)字人民幣的金融潛力和落地應(yīng)用空間。

“這一轉(zhuǎn)型對(duì)市場(chǎng)將帶來深遠(yuǎn)影響，用戶端將獲得類似現(xiàn)金的便捷性，比如離線支付、實(shí)時(shí)結(jié)算和存款的安全性、收益性，數(shù)字人民幣吸引力大幅提升?！辈┩ㄗ稍兘鹑谛袠I(yè)資深分析師王蓬博認(rèn)為，銀行端獲得數(shù)字人民幣的資產(chǎn)負(fù)債管理權(quán)，可通過理財(cái)、信貸等業(yè)務(wù)盤活錢包資金，激發(fā)參與積極性；監(jiān)管端則實(shí)現(xiàn)貨幣體內(nèi)循環(huán)，貨幣乘數(shù)可控，宏觀調(diào)控效率提升，反洗錢、反逃稅監(jiān)管更易穿透。

程路遠(yuǎn)認(rèn)為，新一代數(shù)字人民幣未來可能在兩個(gè)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域業(yè)務(wù)上發(fā)揮重要作用。其一是數(shù)字人民幣可搭載智能合約的特點(diǎn)，將在對(duì)公業(yè)務(wù)，尤其是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)上有所作為。同時(shí)，對(duì)公業(yè)務(wù)也將帶動(dòng)個(gè)人用戶數(shù)字人民幣的使用。其二是數(shù)字人民幣利用mBridge的建設(shè)，在跨境支付結(jié)算等領(lǐng)域發(fā)揮重要的作用。

此外，田利輝還指出，數(shù)字人民幣未來將不僅是一種支付工具，也將具備完整的價(jià)值尺度和儲(chǔ)藏職能，能更深入地融入從居民儲(chǔ)蓄到企業(yè)信貸的整個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

“展望未來，數(shù)字人民幣的發(fā)展空間將沿著 ‘雙循環(huán)’路徑展開?！碧锢x還指出，在國(guó)內(nèi)，它將依托“賬戶+區(qū)塊鏈”的混合技術(shù)優(yōu)勢(shì)，從消費(fèi)場(chǎng)景向供應(yīng)鏈金融、普惠金融等產(chǎn)業(yè)深處滲透。在國(guó)際層面，隨著上海國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心的運(yùn)作和北京運(yùn)營(yíng)管理中心的設(shè)立，一個(gè)服務(wù)于跨境支付與投融資便利化的“兩翼”格局已經(jīng)成型。可以預(yù)見，它將成為人民幣國(guó)際化在數(shù)字時(shí)代的新載體，其未來不僅是貨幣的數(shù)字化，更是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融治理范式的一次系統(tǒng)性升級(jí)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 柳寶慶