作者 胡群

12月26日，國家發(fā)展改革委與財政部聯(lián)合設(shè)立的國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式啟動。該基金注冊資本為1000億元人民幣，存續(xù)期長達20年，采用‘引導(dǎo)基金公司—區(qū)域基金—子基金’的三層結(jié)構(gòu)。在啟動儀式上，首批完成了49只子基金和27個投資項目的集中簽約，同時京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)三只區(qū)域基金也同步設(shè)立運行。未來，這些區(qū)域?qū)⒃O(shè)立超過600只子基金，重點支持新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

幾乎與此同時，地方層面的創(chuàng)投引導(dǎo)基金也紛紛落地。

12月22日，目標規(guī)模504.5億元的粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在深圳注冊成立，由深創(chuàng)投擔任管理人，聯(lián)合華潤資本作為普通合伙人，聚焦種子期和初創(chuàng)期科技企業(yè)。

同一天，廣東省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金有限責任公司成立，注冊資本500億元，由廣東省財政廳全資持股。

12月23日，北京市豐臺區(qū)宣布設(shè)立首期規(guī)模不低于100億元的政府產(chǎn)業(yè)投資基金矩陣，這是該區(qū)首只由區(qū)屬國企自管的系統(tǒng)化、市場化產(chǎn)業(yè)基金。

這場從中央到地方、覆蓋全國主要創(chuàng)新高地的“資本總動員”已經(jīng)拉開帷幕。然而，在大規(guī)模資金集結(jié)的背后，一個更深層次的問題引發(fā)關(guān)注：當中國不再面臨資金短缺時，是否具備將資金精準投向最需要領(lǐng)域的能力？

12月27日，中國社科院大學(xué)教授、國家數(shù)據(jù)專家委員會主任委員、國務(wù)院原副秘書長江小涓在中國財富管理50人論壇2025年會上表示，目前，金融資產(chǎn)在我國總量已經(jīng)較大，同時大部分領(lǐng)域產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)較大，投資機會與海量資金相比也相對有限。她認為，經(jīng)過多年的積累，中國的科技創(chuàng)新能力已打下堅實基礎(chǔ)，預(yù)計在“十五五”期間，產(chǎn)業(yè)與科技將迎來集中爆發(fā)期，大量新技術(shù)的出現(xiàn)是必然趨勢。

江小涓指出，科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展是科創(chuàng)金融的基礎(chǔ)，如果沒有優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)項目，資金投入就無從談起。而這一機遇并不一定流向傳統(tǒng)金融業(yè)。近年來，無論是中國還是美國，風險投資（VC）和私募股權(quán)（PE）的活躍度均有所下降。原因在于，現(xiàn)代投資行為需要復(fù)雜的能力支撐，依賴海量數(shù)據(jù)和人工智能進行分析與計算，以判斷投資成功的概率，這與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的能力存在差距。

面對VC/PE在硬科技投資中的乏力，江小涓觀察到兩股更具戰(zhàn)略定力的力量正在崛起：企業(yè)風險投資（CVC）和政府創(chuàng)投（GVC）。CVC正積極投資新創(chuàng)企業(yè)，而非傳統(tǒng)金融部門主導(dǎo)。

當前，大量CVC入場，成為創(chuàng)投的重要力。在國內(nèi)，處于投資前沿的往往是像阿里、螞蟻、騰訊這類企業(yè)，CVC正積極投入于新創(chuàng)企業(yè)，而非傳統(tǒng)意義上的金融部門在投資。如今，即便銀行業(yè)能調(diào)動數(shù)百億資金用于股權(quán)投資、支持科技創(chuàng)新，但從大量項目中精準識別出優(yōu)質(zhì)標的，仍尤為困難。

這一判斷正被現(xiàn)實印證。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，截至12月中旬，今年已有341家上市公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，投資方向高度集中于生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、人工智能等高技術(shù)賽道。這些企業(yè)多曾受益于一級市場融資，如今反哺生態(tài)，形成“以產(chǎn)促投、以投強產(chǎn)”的閉環(huán)。

典型案例來自阿里巴巴。12月26日，前阿里釘釘投資總經(jīng)理湯明磊披露，2025年阿里AI投資布局已覆蓋六大方向：AI算力基礎(chǔ)設(shè)施如硅基流動、多模態(tài)創(chuàng)作入口如LibLibAI、AI標書助手如鏈企AI、AI視頻生成工具如愛詩科技、AI材料科學(xué)平臺如深度原理、AI Agent開發(fā)平臺如斑頭雁。

江小涓表示，CVC通常會將資金投入到與自身發(fā)展密切相關(guān)的領(lǐng)域，以支持研發(fā)工作。當前，許多前沿研究已由產(chǎn)業(yè)界主導(dǎo)，如人工智能大模型等領(lǐng)域，企業(yè)擁有資金、算法、算力、AI模型以及匯聚人才的能力，能夠更快、更高效地開展研發(fā)。

此外，GVC也在發(fā)揮作用。雖然政府已設(shè)立大量產(chǎn)業(yè)基金，但如何準確篩選項目仍是挑戰(zhàn)。

江小涓認為，中國科技創(chuàng)新前景樂觀，優(yōu)質(zhì)項目融資渠道多元且通暢，既可從傳統(tǒng)金融部門獲取資金，也可尋求大型平臺企業(yè)或海外市場支持。但她也指出，這對傳統(tǒng)金融行業(yè)構(gòu)成挑戰(zhàn)，若不提升自身能力，可能面臨優(yōu)質(zhì)市場主體流失的風險。最終，誰能夠抓住機遇，取決于對技術(shù)、產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新規(guī)律的深刻理解。正如她所強調(diào)：“我們不缺錢，缺的是把錢用對地方的能力?！?/p>

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。