12月25日，央行第四季度例會(huì)發(fā)布了政策公告，在公告中，明確指出，下一步要—— 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)合理回升！

這和前兩周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策基調(diào)一脈相承，在12月11日發(fā)布的決定2026年政策走勢(shì)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)公告中，第一次提出在2026年，要把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量！

在過(guò)去幾十年，國(guó)內(nèi)的總基調(diào)只有一個(gè)， 就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是在5年前，這個(gè)總基開(kāi)始改變，安全替代了發(fā)展成為核心任務(wù)。

但在2025年，總基調(diào)開(kāi)始了再次轉(zhuǎn)換，重新回歸到了 以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主，發(fā)展和安全并行的戰(zhàn)略。

在2026年，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)繼續(xù)作為了年度核心中的核心。但在如今，新的說(shuō)辭是將—— 物價(jià)回升與經(jīng)濟(jì)發(fā)展并列， 由此可見(jiàn)，漲價(jià)已經(jīng)成為明年的政策目標(biāo)之一。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)說(shuō)，價(jià)格只是表象，在價(jià)格的深處，則是經(jīng)濟(jì)活力和消費(fèi)預(yù)期。

在10多年前，全球經(jīng)濟(jì)學(xué)界開(kāi)始形成共識(shí)， 溫和通脹不僅能刺激消費(fèi)，也能有效拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并促進(jìn)生產(chǎn)和擴(kuò)大就業(yè)， 所以溫和通脹是良性策略，對(duì)經(jīng)濟(jì)活力很重要。

這個(gè)思想，徹底打破了持續(xù)了幾十年的視通漲如猛虎的經(jīng)濟(jì)思維。

對(duì)通脹的這種態(tài)度和認(rèn)知的巨大轉(zhuǎn)變，效果最為明顯是日本。

去年在日本調(diào)研的時(shí)候，我聽(tīng)到了兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給我說(shuō)過(guò)同一句話(huà)，日本原本并不需要衰退30年的。只要10年，甚至只需要5年，就可以完全走出困境。

而日本的30年大衰退，核心原因就在于決策者太折騰。

1989年是日本經(jīng)濟(jì)泡沫的頂點(diǎn)，然后開(kāi)始破裂。在1990年進(jìn)入衰退后，日本政府開(kāi)始財(cái)政刺激和低利率政策，經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，然后在1996年日本經(jīng)濟(jì)增速就已經(jīng)達(dá)到了3%，創(chuàng)下了泡沫破裂后的最高水平。

但好死不死的，1997年日本竟然出臺(tái)了緊縮政策，上調(diào)消費(fèi)稅稅率、取消所得稅減免等等，結(jié)果迅速惡化，僅僅幾個(gè)月，1997年年中的時(shí)候，日本就再次陷入了衰退。

然后，日本又開(kāi)始大救市，這一次渡過(guò)了亞洲金融危機(jī)之后，一直到2006年的時(shí)候，日本經(jīng)濟(jì)才再次強(qiáng)勁增長(zhǎng)。從1997年再次衰退以來(lái)，日本的CPI一直處在0以下，負(fù)的，到了2006年年初，才開(kāi)始轉(zhuǎn)正了。

結(jié)果，日本政府又開(kāi)始了作妖，2006年8月，日本再次開(kāi)始了緊縮政策。結(jié)果在衰退中又撞上了全球金融危機(jī)……

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)大衰退中，正是政策的持續(xù)飄忽不定，造成了日本的死亡循環(huán)。

深挖之后，我們發(fā)現(xiàn)其背后的核心原因，就是日本決策層對(duì)于通脹的理解偏差。

日本政策之所以堅(jiān)持了20年0通脹，是因?yàn)樵谒麄兊恼J(rèn)知中，只有0通脹，才是經(jīng)濟(jì)最正常的狀態(tài)。

他們覺(jué)得CPI超過(guò)0則就要出問(wèn)題，決策層就很怕。

但決策者沒(méi)有想到， 只有合理的通脹，才能有漲價(jià)預(yù)期，才能增加消費(fèi)，才能擴(kuò)大生產(chǎn)，才能增加企業(yè)投資，才能漲工資，才能進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)，才能股市高漲，才能資產(chǎn)高漲。 這才是經(jīng)濟(jì)活力的表現(xiàn)。

后來(lái)，美國(guó)吸收了這個(gè)教訓(xùn)，將每年的通脹目標(biāo)定為2%；中國(guó)這幾年則一直將通脹目標(biāo) 定的是 3% 。

日本的改變發(fā)生在2012年，也就是安倍晉三上臺(tái)的時(shí)候，為了將日本經(jīng)濟(jì)拉出長(zhǎng)達(dá)20年的泥潭，安倍祭出了救市三支箭，分別是：

日元大幅貶值，通過(guò)降匯率促進(jìn)出口；

日本國(guó)內(nèi)利率降至0甚至負(fù)利率，以營(yíng)造投資環(huán)境；

強(qiáng)拉國(guó)內(nèi)通脹，通過(guò)漲價(jià)預(yù)期，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力。

最終，經(jīng)過(guò)近十年徐徐之力，日本終于走出經(jīng)濟(jì)泥潭，在2020年之后，就業(yè)率一直維持高位、工資穩(wěn)漲、CPI在3%以上。

巴菲特買(mǎi)入日本也是在這個(gè)時(shí)候。

眼下，中國(guó)國(guó)內(nèi)CPI也是長(zhǎng)期在0上下徘徊，雖然我們制定了每年3%的通脹目標(biāo)，但是過(guò)去幾年的數(shù)據(jù)，實(shí)際完成的是一直只有0.2%。

所以在今年的兩會(huì)上，將CPI目標(biāo)從3%調(diào)成了2%。

從目前來(lái)看，今年也無(wú)法完成。

所以，這一次從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到央行會(huì)議，都將漲物價(jià)拉通脹作為了明年貨幣政策的重點(diǎn)。

去年5月，央行政策委員會(huì)委員的經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平在一次報(bào)告中，說(shuō)過(guò)這樣一句話(huà)：

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)“易冷難熱”，如果真的陷入“低通脹陷阱”，后果會(huì)很?chē)?yán)重。所以建議將CPI增長(zhǎng)2%-3%明確為剛性政策目標(biāo)。

這是我們從高層智庫(kù)中，第一次看到對(duì)通脹目標(biāo)的堅(jiān)定信號(hào)。

什么是剛性政策目標(biāo)？毋庸置疑就是從年度任務(wù)層面，必須要完成的年度目標(biāo)。就像每年制定的GDP增速一樣。

所以，黃益平建議將追求溫和通脹的重要性，提高到與追求經(jīng)濟(jì)增速一樣的地位。兩者并駕齊驅(qū)！

在這個(gè)信號(hào)一年后，我們看到如今政策也正是在朝著這個(gè)路徑走。

所以，對(duì)于明年，2%的通脹目標(biāo)可能將會(huì)成為剛性政策目標(biāo)。

漲物價(jià)強(qiáng)拉通脹的時(shí)刻，要開(kāi)始了！