金融投資網(wǎng)訊(記者 張璐璇)12月20日至21日，2025雪球嘉年華在上海成功舉辦。本次大會(huì)匯聚數(shù)十位業(yè)內(nèi)專家與資深投資人，圍繞宏觀環(huán)境展望、行業(yè)投資機(jī)會(huì)及資產(chǎn)配置策略等核心議題展開深入交流。會(huì)議期間，"長期主義"與"資產(chǎn)配置"成為高頻關(guān)鍵詞，與會(huì)嘉賓凝聚了關(guān)于結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的清晰共識(shí)，為投資者布局2026年提供了兼具前瞻性與實(shí)操性的投資思路。

宏觀趨勢(shì)研判：中國資產(chǎn)的價(jià)值重估與信用周期驅(qū)動(dòng)

在全球經(jīng)濟(jì)格局深刻調(diào)整的背景下，中國資產(chǎn)的戰(zhàn)略定位受到廣泛關(guān)注。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)指出，中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出系統(tǒng)性、全方位的比較優(yōu)勢(shì)，已成為全球經(jīng)濟(jì)中的"快變量"和"穩(wěn)定器"。他強(qiáng)調(diào)，從長期視角看，全球大類資產(chǎn)配置正持續(xù)呈現(xiàn)"東升西降"的趨勢(shì)。此外，投資邏輯應(yīng)實(shí)現(xiàn)"物"與"人"的深度融合——即不僅關(guān)注資本回報(bào)，更要理解人力資本升級(jí)與中國式現(xiàn)代化進(jìn)程之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，這是把握未來投資方向的核心所在。

中金公司研究部董事總經(jīng)理、首席海外與港股策略分析師劉剛從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)出發(fā)，分析了2025年全球市場(chǎng)的三大反直覺特征：一是多類資產(chǎn)同漲但邏輯分化，盡管股票、債券、大宗商品走勢(shì)趨同，但其背后的驅(qū)動(dòng)因素各不相同；二是資產(chǎn)輪動(dòng)劇烈，以港股為例，全年四個(gè)季度分別由不同主線主導(dǎo)，若節(jié)奏判斷失誤，即便身處牛市也可能收益平平；三是驅(qū)動(dòng)線索頻繁切換，季度性主題突出，導(dǎo)致投資者難以鎖定持續(xù)有效的投資主線。

對(duì)此，劉剛提出"信用擴(kuò)張"是解釋上述現(xiàn)象的關(guān)鍵邏輯。無論是科技股表現(xiàn)差異、美元強(qiáng)弱變化，還是全球資金流向波動(dòng)，均可通過信用周期的變化得到統(tǒng)一解釋?；诖?，他對(duì)2026年的投資建議是，緊跟信用擴(kuò)張的方向進(jìn)行布局。具體配置上，建議采用"AI+分紅"雙線并行策略。

科技長周期主線：芯片、AI與人形機(jī)器人蓄勢(shì)待發(fā)

人工智能、半導(dǎo)體和人形機(jī)器人被普遍視為新一輪科技革命的核心驅(qū)動(dòng)力，多位嘉賓認(rèn)為當(dāng)前正處于長周期起點(diǎn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

華夏基金數(shù)量投資部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理徐猛表示，盡管短期承壓，港股科技板塊的中長期邏輯依然通暢。當(dāng)前估值無論相較于歷史水平，還是對(duì)比全球主要市場(chǎng)，均處于低位區(qū)間，具備較高的安全邊際。投資者可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇合適的指數(shù)工具，參與AI時(shí)代下港股核心資產(chǎn)的投資機(jī)遇。

嘉實(shí)基金指數(shù)基金經(jīng)理田光遠(yuǎn)指出，半導(dǎo)體投資不宜簡(jiǎn)單依賴估值判斷。今年算力芯片需求旺盛、自主可控持續(xù)推進(jìn)、先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)加速，疊加存儲(chǔ)廠商IPO與產(chǎn)能擴(kuò)張，相關(guān)主線行情尚未走完。AI對(duì)各類芯片的需求仍在釋放過程中，企業(yè)盈利尚未出現(xiàn)顯著改善，意味著行業(yè)邏輯尚未充分兌現(xiàn)，談見頂還為時(shí)尚早。

銀華基金基金經(jīng)理方建進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，半導(dǎo)體行業(yè)具有極高的技術(shù)、資金和固定資產(chǎn)投入門檻，馬太效應(yīng)顯著。過去因海外低價(jià)傾銷，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展受限；自2018年以來迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在此類行業(yè)中，精選最優(yōu)質(zhì)公司并長期持有，是提高勝率的關(guān)鍵策略。

永贏基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理張璐表示，2026年人形機(jī)器人領(lǐng)域的關(guān)鍵詞是"量產(chǎn)"。真正的投資機(jī)會(huì)將圍繞量產(chǎn)后的產(chǎn)業(yè)鏈延伸展開。比如，哪些硬件供應(yīng)商有望占據(jù)更大份額，還有軟件生態(tài)和應(yīng)用場(chǎng)景的后續(xù)發(fā)展。但也需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)，一是終端需求增長不及預(yù)期；二是產(chǎn)能過度擴(kuò)張可能引發(fā)階段性供需失衡。

國泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)梁杏總結(jié)稱，中美正處于科技競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵卡位階段，盡管市場(chǎng)對(duì)AI是否存在"泡沫"存在爭(zhēng)議，但頭部科技企業(yè)的資本開支仍在持續(xù)加碼，研發(fā)投入不會(huì)中斷。因此，科技主線有望延續(xù)。她建議2026年采取"核心+衛(wèi)星"或"啞鈴型"(科技進(jìn)攻+現(xiàn)金流防御)的配置思路。

多元主題掘金：黃金、消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域孕育結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

在全球敘事重構(gòu)與產(chǎn)業(yè)變革加速交織的背景下，主題投資的重要性日益凸顯。與會(huì)嘉賓從多個(gè)維度拆解細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。

國聯(lián)民生研究所前瞻研究首席分析師郭荊璞指出，黃金價(jià)格受三大因素影響：貨幣政策、通脹預(yù)期與避險(xiǎn)情緒。短期內(nèi)地緣政治擾動(dòng)會(huì)推升金價(jià)，但影響較為短暫；長期來看，中美合作范式的轉(zhuǎn)變才是核心驅(qū)動(dòng)力。在此背景下，黃金作為非信用資產(chǎn)的配置價(jià)值凸顯，適合作為組合中的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。

華創(chuàng)證券副總裁、研究所所長董廣陽表示，中國消費(fèi)品行業(yè)的工業(yè)化進(jìn)程正在逐步完成，酒類、軟飲料、乳業(yè)、調(diào)味品等大市值產(chǎn)業(yè)在增長過程中逐步實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化升級(jí)。隨著產(chǎn)業(yè)變遷，投資者需要尋找新的增長點(diǎn)：一是新需求的新品種、新模式；二是出海戰(zhàn)略。

青僑陽光醫(yī)藥基金投資經(jīng)理林偉認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)每隔三到五年就會(huì)因技術(shù)突破或應(yīng)用場(chǎng)景拓展而誕生新的高成長賽道。這類企業(yè)往往同時(shí)享受技術(shù)創(chuàng)新紅利與市場(chǎng)需求爆發(fā)，具備較高確定性和回報(bào)潛力。

小豐基金投資經(jīng)理張小豐特別看好RNA前沿技術(shù)的發(fā)展前景。他認(rèn)為，RNA編輯在未來十年有望超越基因編輯，成為更具顛覆性的生物技術(shù)路徑。整個(gè)RNA領(lǐng)域或?qū)⒂瓉?黃金二十年"，是值得長期關(guān)注的核心方向。

建平遠(yuǎn)航基金經(jīng)理黃建平補(bǔ)充指出，當(dāng)前國內(nèi)生物醫(yī)藥仍以"微創(chuàng)新"為主導(dǎo)，如雙抗、ADC等均屬此類，微創(chuàng)新仍有投資價(jià)值。

面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，本屆雪球嘉年華傳遞出清晰共識(shí)：堅(jiān)持長期主義、聚焦科技主軸、實(shí)施多元化資產(chǎn)配置，是在不確定市場(chǎng)中尋找確定性的有效路徑。

無論是依托信用周期把握宏觀節(jié)奏，還是深耕AI、半導(dǎo)體、人形機(jī)器人等科技主線，抑或挖掘醫(yī)藥、消費(fèi)、黃金等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，投資者都需要建立系統(tǒng)化認(rèn)知框架，避免追逐短期熱點(diǎn)，真正實(shí)現(xiàn)理性決策與可持續(xù)回報(bào)。