中國持有的美國國債規(guī)模在10月份降到6887億美元，這個數(shù)字直接拉回到2008年金融危機那會兒的水平。

表面上看，美國欠中國的債少了，按說該松口氣，畢竟債務(wù)負擔(dān)輕了點。

可現(xiàn)實遠沒這么簡單，這事兒讓華盛頓的決策圈子坐立不安，因為它暴露了美元霸權(quán)根基的松動。

這份數(shù)據(jù)出自美國財政部的國際資本流動報告，10月份中國減持了118億美元。 從高峰期2013年11月的1.32萬億美元到現(xiàn)在，幾乎腰斬。

為什么中國這么做？一方面是出于風(fēng)險管理，北京在多元化外匯儲備，不想把雞蛋全放一個籃子。另一方面，美國債務(wù)上限的反復(fù)拉鋸，讓人捏把汗。國會那邊的黨爭常常把債務(wù)上限當(dāng)籌碼，搞得全球投資者心驚膽戰(zhàn)。

中國減持的部分原因，就在于擔(dān)心美國萬一真違約，那手里的美債就成燙手山芋。

過去幾年，美國債務(wù)規(guī)模膨脹到35萬億美元以上，利息支出已經(jīng)超過國防預(yù)算，這讓不少國家開始重新評估持有美債的性價比。

有趣的是，這次減持不是中國獨家行動，整個外國投資者對美債的持有總額也小幅下滑了58億美元，停在9.24萬億美元。 但格局在悄然轉(zhuǎn)變，日本作為最大海外持有者，10月份增持了107億美元，總額達到1.2萬億美元，這是2022年7月以來的高點。

英國也加了132億美元，穩(wěn)坐第二。反觀加拿大，作為美國的鄰居，卻猛拋了567億美元，這個規(guī)模是中國減持的好幾倍。 加拿大數(shù)據(jù)今年波動大，但這種大甩賣還是讓人側(cè)目。它反映出，即便是鐵桿盟友，也在根據(jù)自身經(jīng)濟考量調(diào)整倉位，而不是無條件兜底。

美國財長斯科特·貝森特最近頻頻表態(tài)，試圖安撫市場。他強調(diào)，沒有跡象顯示全球投資者在大規(guī)模拋售美國資產(chǎn)。 但話說回來，這種官方口徑更多是維穩(wěn)需要。

市場人士的解讀更接地氣，有人用“對沖美國”這個詞來形容當(dāng)前局面。不是徹底賣光走人，而是留在場子里，但加層保險，因為不再把美債當(dāng)成鐵打的避風(fēng)港。

為什么美國會更焦慮？欠中國的錢少了，本該是好事，但美債邏輯不一樣。它是美元信用的背書，中國持倉規(guī)模大，代表了對美國經(jīng)濟的認(rèn)可。

現(xiàn)在這個背書弱了，未來美國要發(fā)更多債來填窟窿，誰來穩(wěn)定接盤？盟友如日本和英國的增持，多帶點匯率管理和地緣政治色彩，日本買美債部分是為了壓日元升值，英國則在自家財政壓力下勉強跟進。

這些買盤被動成分重，不如中國基于貿(mào)易順差的自然流入那么可靠。失去了這種經(jīng)濟互補的長期買家，美債市場波動率肯定上行，對一個靠借新還舊運轉(zhuǎn)的經(jīng)濟體，這等于直接抬高成本。

中國這邊，這波減持是成熟大國在全球金融地圖上重調(diào)坐標(biāo)的過程。從單一美債持有，轉(zhuǎn)向更多元資產(chǎn)配置，比如加碼歐元債、黃金或其他新興市場債券。

北京這么做，是為了讓國民財富少受單一貨幣波動的影響，尤其在國際局勢動蕩時。過去中美經(jīng)貿(mào)深度綁定，中國出口賺美元，再買美債回流，美國印鈔循環(huán)順暢。

那是蜜月期，現(xiàn)在裂痕出來了。貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅壁壘，加上美國對華科技限制，讓這種循環(huán)不再順溜。中國外匯儲備積累放緩，自然減持美債來避險。

加拿大的大拋售加劇了不確定性，作為美國核心盟友，它的舉動像一面鏡子，照出資金逐利的本性。 渥太華轉(zhuǎn)投其他資產(chǎn)，部分原因是評估地緣風(fēng)險上升。

類似地，其他國家也在悄然調(diào)整，貿(mào)易結(jié)算越來越多用本地貨幣或人民幣，減少對美元依賴。這不是突發(fā)事件，而是積累多年的結(jié)果。

早在2024年，全球去美元化苗頭就顯露，現(xiàn)在到2025年底，趨勢更明朗。

華盛頓的焦慮還源于更深層的東西，美債收益率今年波動大，10年期國債收益率從年初的水平降了約40個基點，但整體上行壓力不小。 美聯(lián)儲加息周期結(jié)束后，市場對暫停寬松的預(yù)期升溫，經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)強勁，但也推高了借債成本。

中國減持放大這種效應(yīng)，因為信號全球?qū)γ绹鴤鶆?wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂。想想普通人借錢，如果最大債主開始抽手，其他人會不會跟風(fēng)？美國就是這個處境，債務(wù)上限恐慌反復(fù)上演，黨派斗爭讓財政政策像過山車。

貝森特在10月份的講話中，提到期待與中國的關(guān)稅休戰(zhàn)延長，但市場沒那么樂觀。 中美貿(mào)易摩擦升級，進口商提前下單避關(guān)稅，這間接影響外匯流動。中國貿(mào)易順差今年超過1萬億美元，但部分轉(zhuǎn)向非美元結(jié)算。

日本持倉創(chuàng)高，但日元貶值壓力山大，東京不得不被動買入。 英國財政赤字?jǐn)U大，增持美債擠壓本土開支。 這些盟友支撐有限，如果中國趨勢延續(xù)，美債市場將面臨更大考驗。

中國減持讓美國更焦慮，因為戳中了霸權(quán)軟肋：信心一旦降級，成本就上天。

整體看，這波變化是全球金融重塑的縮影。中美從深度綁定到逐步解耦，各有苦衷。美國需要盟友兜底，但盟友口袋也有底。

中國轉(zhuǎn)向多元配置，是大國成長的必然。焦慮背后，是對未來的不確定感，但也推動各方更理性。欠中國的錢少了，美國卻更糾結(jié)，信用游戲規(guī)則在變，誰先適應(yīng)，誰就占先機。