近日，全球私募巨頭凱雷集團（Carlyle Group）收購德國化工巨頭巴斯夫（BASF）旗下涂料業(yè)務的交易，已獲得澳大利亞競爭與消費者委員會（ACCC）批準。此舉標志著澳大利亞自2026年1月1日正式實施的強制性并購審查制度，在實際操作中迎來首個具有全球影響力的“壓力測試”案例。

根據(jù)ACCC披露的信息，該交易之所以獲批，關鍵在于凱雷集團在澳大利亞并無與其所收購的巴斯夫涂料業(yè)務形成直接競爭或重疊的商業(yè)布局。盡管凱雷在全球工業(yè)與化工資產(chǎn)領域經(jīng)驗豐富，并曾投資艾仕得（Axalta）、安美特（Atotech）及諾力昂（Nouryon）等企業(yè)，但其互補性業(yè)務目前在澳洲市場尚無“足跡”，因此未對當?shù)厥袌龈偁帢嫵蓪嵸|性威脅。

根據(jù)《涂料經(jīng)》此前的報道，本次交易的核心內(nèi)容為：凱雷集團聯(lián)合卡塔爾投資局（QIA），共同收購巴斯夫涂料業(yè)務60%的股權，其中凱雷集團持股44%，QIA持股16%；巴斯夫則保留剩余40%的非控股股權。雖然凱雷集團并未實現(xiàn)絕對控股，但鑒于QIA在此交易中更多扮演“陪跑”角色，業(yè)內(nèi)普遍視其為凱雷集團的一致行動人，凱雷集團由此成為該業(yè)務的實際主導方。

值得注意的是，巴斯夫涂料是全球領先的汽車原廠漆（OEM）與修補漆供應商，業(yè)務遍及歐洲、北美、南美及亞太地區(qū)，包括澳大利亞。今年10月，該公司剛指定Wholesale Paint Group為其在南澳大利亞的汽車修補漆解決方案授權分銷商，進一步印證其在澳市場存在。

此次審查源于澳大利亞即將全面落地的新并購監(jiān)管框架。根據(jù)新規(guī)，自2026年1月1日起，凡達到特定規(guī)模門檻的并購交易，必須向ACCC提交具有“暫停效力”的強制申報，并在獲得批準后方可交割。而2025年7月1日至年底為自愿申報過渡期。凱雷集團與巴斯夫的交易恰在這一窗口期內(nèi)提交，成為新制度從“自愿”邁向“強制”的關鍵試金石。

ACCC此前曾于11月27日公開要求交易雙方就三大核心問題作出說明：一是評估交易是否削弱市場競爭，尤其關注凱雷集團與巴斯夫涂料是否存在直接競爭關系或供應鏈依賴；二是提供任何有助于評估競爭影響的補充信息；三是披露相關方在澳大利亞的商業(yè)關聯(lián)。交易方須在12月4日前回應——這一時間點距離原定2026年第二季度完成交割僅數(shù)月之隔，審查進程一度引發(fā)市場高度關注。

分析人士指出，此案的順利獲批，不僅為凱雷集團推動巴斯夫涂料作為獨立實體發(fā)展的戰(zhàn)略掃清障礙，也為未來跨國企業(yè)在澳大利亞開展類似交易提供了合規(guī)范本。

當前，全球涂料行業(yè)整合浪潮仍在持續(xù)。阿克蘇諾貝爾（AkzoNobel）與艾仕得（Axalta）的合并正在推進當中，而后者在澳大利亞設有區(qū)域總部（位于悉尼），未來也有觸發(fā)ACCC的強制審查程序的可能。

此番凱雷集團-巴斯夫涂料收購案在澳大利亞的“落地”，不僅驗證了澳大利亞新并購制度的操作可行性，也預示著全球資本在關鍵市場將面臨更嚴格、更透明的監(jiān)管環(huán)境。無論對企業(yè)還是監(jiān)管機構而言，這都是一次意義深遠的制度實踐。