出品｜達摩財經(jīng)

12月23日，中國郵政集團官網(wǎng)發(fā)布消息顯示，集團召開黨組會議，宣布了中共中央組織部關于蘆葦、劉建軍的職務任免決定。蘆葦任中國郵政集團副總經(jīng)理、黨組成員，免去劉建軍的中國郵政集團副總經(jīng)理、黨組成員職務。

有媒體報道稱，蘆葦已獲任郵儲銀行（601658.SH）黨委書記，并被推薦為行長擬任人選。待走完相關流程后，蘆葦將接替劉建軍出任郵儲銀行行長職位。

劉建軍于今年8月已年滿60周歲，其銀行職業(yè)生涯從建行系統(tǒng)開始，2000年調任招商銀行并工作長達20余年。2021年，劉建軍從招行副行長調任至郵儲銀行擔任行長。

此次郵儲集團的變動也意味著，蘆葦進入中管干部序列，并將成為國有大行二把手。而郵儲銀行董事長、行長兩個重要崗位將再度呈現(xiàn)國有大行+股份行背景領導，繼續(xù)保持“雙銀行專業(yè)人士”格局。

蘆葦?shù)你y行經(jīng)驗與劉建軍有所不同，劉建軍此前在招行有豐富的零售經(jīng)驗，而蘆葦長期分管公司、同業(yè)等業(yè)務條線。以此來看，蘆葦空降零售業(yè)務見長的郵儲銀行，郵儲銀行或能夠在將來補足對公業(yè)務短板。

郵儲銀行的董事長為鄭國雨，現(xiàn)年59歲，加入郵儲銀行前其曾先后在中國銀行和工商銀行任職。今年2月，鄭國雨郵儲銀行董事長任職資格得到監(jiān)管批準。

蘆葦出生于1971年，早年曾就職于北京青年實業(yè)集團公司，之后其職業(yè)生涯一直都在中信系統(tǒng)內。1997年，蘆葦入職中信銀行（601998.SH），曾在總行營業(yè)部、計劃財務部、資產(chǎn)負債部擔任要職。2021年4月，蘆葦升任中信銀行副行長。

2022年，蘆葦調任中信信托出任黨委書記，并隨后擔任公司總經(jīng)理一職，并在去年5月升任中信信托董事長。

今年年初，中信系統(tǒng)內部干部輪換，中信銀行行長劉成調任中信建投證券擔任董事長，蘆葦回歸中信銀行擔任行長。蘆葦中信銀行行長的資格于今年4月才剛剛獲批，至今剛剛8個月的時間。

蘆葦今年8月在中信銀行半年度業(yè)績發(fā)布會上曾對銀行業(yè)息差問題發(fā)表觀點。他認為，利率下行環(huán)境下，銀行息差仍有收窄的壓力。目前，資產(chǎn)價格仍在低位運行，存量高收益資產(chǎn)逐步到期將繼續(xù)帶動銀行的資產(chǎn)收益率下行，導致息差仍有下行壓力。但“反內卷”和息差中性的貨幣政策，將推動銀行業(yè)的凈息差逐步趨穩(wěn)。

今年前三季度，中信銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1566億元，同比下降3.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤534億元，同比增長3.02%。

繞不開的代理費

截至2025年9月末，郵儲銀行資產(chǎn)規(guī)模為18.61萬億元，較上年末增長8.90%。今年前三季度，郵儲銀行實現(xiàn)凈利潤767.94億元，同比增長1.07%；實現(xiàn)營收2650.80億元，同比增長1.82%，其中，非利息凈收入為314.81億元，同比增長27.52%。

在六大行中，郵儲銀行營收、凈利潤增幅均位列六大行第四位，處于同業(yè)中游水平，且彼此之間差距并不明顯。

從營收結構來看，郵儲銀行利息凈收入、中間業(yè)務收入、投資收益的貢獻率分別為79.41%、8.71%和11.94%，利息收入仍是核心支柱。從“量價險”維度觀察，其信貸業(yè)務核心指標表現(xiàn)突出，穩(wěn)居同業(yè)前列，資產(chǎn)、負債較年初分別增長8.9%、8.64%。

郵儲銀行1.68%的凈息差為六大行之首，較中行高出50個基點；0.94%的不良率為六大行最優(yōu)，240.21%的撥備覆蓋率僅次于農行。

郵儲銀行的核心優(yōu)勢源于縣域下沉市場布局。依托“自營+代理”模式，其已建成近4萬個營業(yè)網(wǎng)點，覆蓋約99%的縣（市），七成網(wǎng)點位于縣及縣以下地區(qū)。在房價縮水、居民消費意愿減弱的背景下，縣域市場潛力持續(xù)釋放，而縣域居民對存款安全性需求高、金融產(chǎn)品選擇少，對利率敏感度低，為郵儲銀行帶來了低成本負債優(yōu)勢。

不過，深耕縣域的同時，郵儲銀行二級市場表現(xiàn)卻不及同業(yè)，年初至今，郵儲銀行漲幅僅0.7%，在六大行中表現(xiàn)墊底。截至12月23日，郵儲銀行的股價為5.45元/股，最新市值6545億元。

郵儲銀行的核心癥結不在于基本面增長，而在于運營效率偏低。數(shù)據(jù)顯示，2024年其營收、凈利潤5年復合增長率分別為4.73%、7.25%，均居六大行首位，但凈資產(chǎn)收益率卻為-27.18%，排名墊底。

郵儲銀行的效率短板與代理模式密切相關。其8成網(wǎng)點為郵政代理網(wǎng)點，吸收了6-7成存款，但需按存款余額支付代理費。2023年，儲蓄代理費費率達1.24%，三成以上營收用于支付代理費，成為最大支出。

盡管2022年、2024年兩度被動下調代理費率，但2021-2024年綜合費率僅降14個基點，遠低于51個基點的凈息差降幅。這直接拉低了網(wǎng)點效能，2024年其人均創(chuàng)利、單網(wǎng)點創(chuàng)收及創(chuàng)利均位列六大行末位，與同行差距顯著。

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