A股四大指數12月23日繼續(xù)飄紅，滬指已走出五連陽。2025年最后6個交易日，A股能否站上4000點備受關注。

滬指連續(xù)上漲之際，兩融余額再度刷新歷史紀錄。截至12月22日已達2.5166萬億元，較前一交易日增加128.12億元。這是今年9月1日兩融余額創(chuàng)出歷史新高后，第70次刷新歷史紀錄。

隨著“十五五”開局之年臨近，A股進入提前布局的關鍵窗口。“最后6個交易日中，滬指具備站上4000點的潛在動能，但需放量突破關鍵位置?！便y河證券首席策略分析師楊超對第一財經表示，一方面，當前市場有增量資金在持續(xù)入場；另一方面，市場呈現出“權重搭臺、主線唱戲”的典型分化格局，結構性特征與板塊驅動對市場形成支撐。

對于跨年前后的行情，多位券商分析師認為，A股春季躁動行情或將開啟。楊超認為，2026年“十五五”開局至春節(jié)前，A股有望走出“開門紅”行情，但需以結構性機會為主，全面走升仍需內外合力助推。一季度行情預計呈現“政策預期驅動+盈利修復驗證”雙輪驅動特征，可對科技與高股息板塊進行“啞鈴配置策略”，但需警惕流動性邊際收斂與業(yè)績預告擾動。

融資客青睞哪些板塊

12月23日，A股市場持續(xù)上漲，四大指數集體收漲，滬指漲0.07%，收報3919.98點；深證成指漲0.27%，收報13368.99點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.41%，收報3205.01點；科創(chuàng)綜指漲0.38%，收報1602.59點。

滬指已經走出五連陽，并在12月22日站穩(wěn)3900點。當日，滬深兩市指數盤中強勢上漲，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數大漲逾2%，科創(chuàng)綜指上漲1.61%，A股市場近3000股飄紅。

如此漲勢之下，兩融余額再度創(chuàng)出歷史新高。截至12月22日，兩融余額達到2.5166萬億元，占A股流通市值的比例為2.59%。其中，融資余額2.4997萬億元，融券余額169.03億元。

當日，兩融交易額為2030.99億元。其中，融資買入額為2024.02億元，凈買入126.04億元，成為12月9日以來凈買入最多的一天。

大筆買入之時，融資客最青睞通信和機械設備行業(yè)，凈買入金額分別為31.56億元、14.69億元；電子、電力設備、有色金屬、汽車、銀行等行業(yè)也獲得融資客大筆凈買入，凈買入金額均在7億元～10億元間。

農林牧漁、商貿零售、石油石化、非銀金融、鋼鐵等5個行業(yè)則遭到融資資金凈流出，流出金額超過8000萬元，其中農林牧漁行業(yè)遭融資資金凈流出超2億元，商貿零售、石油石化的凈流出資金超1億元。

個股方面，兩融余額位居前十的股票分別為中國平安、東方財富、寧德時代、中際旭創(chuàng)、新易盛、中信證券、貴州茅臺、勝宏科技、寒武紀-U、陽光電源。這些股票中，中國平安、東方財富、中信證券、貴州茅臺、勝宏科技5只股在12月22日遭到融資凈賣出。

在12月22日融資凈買入的股票中，32只股票獲得融資凈買入超過1億元，其中4只股票獲得凈買入的金額超過3億元，分別為中際旭創(chuàng)（15.82億元）、天孚通信（約9億元）、陽光電源（4.78億元）、珂瑪科技（3.45億元）。

也有17只股票遭到融資資金凈賣出超過1億元，其中，永輝超市被凈賣出的金額最多，為3.85億元；東山精密、恒逸石化、平潭發(fā)展遭凈賣出金額超過2億元；烽火通信、華友鈷業(yè)、勝宏科技等股票遭凈賣出的金額超過1.5億元。

今年以來，隨著行情的上漲，兩融余額不斷攀升，創(chuàng)出歷史新高。9月1日，兩融余額達到2.297萬億元，首次超過2015年的峰值2.273萬億元后，不斷刷新紀錄。

在楊超看來，杠桿資金保持穩(wěn)定，融資余額未現大規(guī)模去杠桿跡象，市場情緒未過熱。

A股能否“開門紅”

兩融余額能連續(xù)刷新紀錄，主要是受A股行情的帶動。當前滬指已逼近4000點，在2025年最后6個交易日能否站上4000點，以及2026年春節(jié)前A股是否會走出“開門紅”行情，牽動著市場的神經。

楊超認為，滬指在今年最后6個交易日中，具備站上4000點的潛在動能，但需放量突破關鍵位置。若實現突破，將標志著A股市場進入“慢牛確認”新階段，為2026年“春季躁動”奠定堅實基礎。

再看隨后的“十五五”開年到春節(jié)前期間，“開門紅概率高，但增量資金是關鍵?！睏畛治龇Q，A股在春節(jié)前具備顯著的“春季躁動”日歷效應，勝率較高。2025年1月2日以來，市場已出現一定的跨年布局信號。

他從三個方面分析稱，一是增量資金持續(xù)入場，機構對所覆蓋的新質生產力板塊（AI、醫(yī)藥、新能源）的長期配置意愿增強；二是險資“開門紅”預期升溫，保險資金在布局高分紅、現金流穩(wěn)定的大盤價值股，為歲末年初市場提供穩(wěn)定器；三是政策預期強化，中央經濟工作會議明確“實施更加積極有為的宏觀政策”，并重提房地產“去庫存”、推動投資“止跌回穩(wěn)”，疊加“十五五”重點項目有望提前落地，財政與產業(yè)政策協(xié)同發(fā)力，為市場注入信心。疊加外資回流與融資余額穩(wěn)定，站穩(wěn)4000點并開啟“開門紅”行情具備現實基礎。

一季度關注企業(yè)盈利改善情況

關于2026年一季度行情展望，楊超預計，盈利驅動將取代預期驅動。2026年一季度，A股將從“預期驅動”轉向“盈利兌現”階段，核心邏輯為企業(yè)盈利改善與估值溫和擴張共同推動市場上行，而非單純流動性推動。

“2026年有春季行情，且啟動在即?！鄙耆f宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤認為，短期有兩個積極因素：首先，春季股市流動性仍寬松，比如私募證券投資基金管理規(guī)模跳增、保險增配A股正在進行、滬深300和A500ETF凈申購放量；其次，2～4月每月都有穩(wěn)定資本市場預期的窗口，其中春節(jié)前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。

招商證券策略團隊認為，A股跨年行情加春季躁動或將拉開帷幕，一方面，2026年開年后各項工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預算內投資有望加快落地；另一方面，當前已有重要機構投資者持續(xù)增持A500ETF等寬基品種，為市場帶來穩(wěn)定增量資金。

在傅靜濤看來，春季行情可能先在非主戰(zhàn)場上演繹。2025年科技結構牛行情已處于高位區(qū)域的定位不變，當前仍處于高位震蕩階段。后續(xù)還需關注觸發(fā)“懷疑牛市級別”調整的可能性。同時，超常規(guī)政策發(fā)力預期已下修，順周期進攻性同樣削弱。春季行情中，機構投資者重點關注的主要進攻方向彈性可能不足，躁動行情可能先從非機構重倉方向開始。

“2026年二季度之前，市場整體樂觀預期更濃，但仍需警惕風險。”楊超認為，需注意五方面風險：一是流動性邊際收斂風險，若1月市場成交額出現“縮量上漲”，則突破動能不足，易引發(fā)技術性回調；二是業(yè)績預告擾動風險，2026年1月下旬至2月上旬為年報預告密集披露期，部分高估值科技股若盈利不及預期，可能引發(fā)階段性拋壓；三是政策落地節(jié)奏不及預期，若“十五五”重點項目開工延遲、財政支出進度緩慢，或影響市場對“開門紅”的樂觀預期；四是外部不確定性增強風險，美聯儲降息路徑若出現反復，或美元階段性走強，可能壓制外資流入節(jié)奏；五是板塊輪動過快風險，當前市場熱點切換頻繁，追漲殺跌易導致“指數漲、個股虧”，需避免過度博弈主題炒作。