由于石油收入銳減和儲備枯竭，俄羅斯經(jīng)濟(jì)正處于全面入侵烏克蘭以來最糟糕的狀態(tài)。盡管美國總統(tǒng)唐納德·特朗普聲稱俄羅斯在戰(zhàn)爭中具有“優(yōu)勢”，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測莫斯科最早將于2026年出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。

甚至在新的制裁開始對企業(yè)收入和政府預(yù)算造成更大影響之前，俄羅斯經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)走向衰退。在戰(zhàn)爭的頭三年里，政府在戰(zhàn)爭的頭三年里花費(fèi)了大量的軍費(fèi)開支，導(dǎo)致企業(yè)貸款激增，進(jìn)口價格因制裁而飆升，俄羅斯央行被迫將利率提高到20%以上的歷史新高，以抑制失控的通貨膨脹。

高利率 — — 目前已降至 16% — — 已開始抑制通脹，但仍在侵蝕企業(yè)利潤和現(xiàn)金儲備。結(jié)果，投資陷入停滯，某些部門的生產(chǎn)大幅下降，整個經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)違約率大幅上升。

據(jù)分析人士稱，克里姆林宮已經(jīng)花掉了過去三年軍費(fèi)開支急劇增加的大部分外匯儲備和借款。美國 2025 年 10 月對石油行業(yè)實(shí)施新的嚴(yán)厲制裁，使情況進(jìn)一步惡化。

德國國際關(guān)系與安全研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅尼斯·克魯格表示，支撐俄羅斯聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)的因素已經(jīng)消失。他表示，“俄羅斯現(xiàn)在正處于戰(zhàn)爭開始以來最糟糕的境地。

對國有企業(yè)俄羅斯石油公司和盧克石油公司的制裁迫使莫斯科以大幅折扣出售石油。烏拉爾石油價格跌至每桶35美元，遠(yuǎn)低于2025年最初預(yù)算草案中設(shè)定的69美元。

據(jù)路透社報(bào)道，2025年12月俄羅斯聯(lián)邦石油和天然氣收入將比去年下降49%。這將加深預(yù)算赤字，因?yàn)檐娰M(fèi)開支創(chuàng)下歷史新高，僅今年前三個季度就達(dá)到了 1490 億美元。

專家警告稱“系統(tǒng)性銀行危機(jī)”。原因可能是企業(yè)貸款的“泡沫”，為戰(zhàn)爭融資而膨脹。俄羅斯聯(lián)邦中央銀行的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，問題貸款比例為5%，但這些數(shù)據(jù)并未考慮到監(jiān)管已放松的國防部門。

根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦央行數(shù)據(jù)分析，國防領(lǐng)域貸款幾乎占盧布企業(yè)貸款總額的四分之一，超過2020億美元。俄羅斯工業(yè)家和企業(yè)家聯(lián)盟主席奧列克桑德·肖欣(Oleksandr Shokhin)承認(rèn)，許多公司處于“違約前”狀態(tài)。

即使基于官方數(shù)據(jù)，與克里姆林宮有關(guān)聯(lián)的智庫之一宏觀經(jīng)濟(jì)分析和短期預(yù)測中心本月表示，如果不良貸款繼續(xù)增加且儲戶開始大規(guī)模提取資金，俄羅斯可能在 10 月份面臨系統(tǒng)性銀行業(yè)危機(jī)。

財(cái)政問題打擊了克里姆林宮的主要“錢包”。失去歐洲市場的俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司去年凈虧損129億美元。其現(xiàn)金儲備已從 270 億美元（2022 年初）縮減至 60-80 億美元。俄羅斯石油公司2025年三季度凈利潤下降70%至36億美元。

俄羅斯的經(jīng)濟(jì)問題開始蔓延到更廣泛的人群。俄羅斯國家銀行Sberbank的最新報(bào)告顯示，消費(fèi)者開始勒緊褲腰帶，與去年同期相比，12月初服裝支出減少了8.7%，家居用品支出減少了8.8%，健康和美容支出減少了5.9%。

根據(jù)Rosstat的數(shù)據(jù)，10月份未支付的工資總額與2024年同期相比幾乎增加了兩倍，達(dá)到超過2700萬美元。盡管軍工廠的需求很高，但俄羅斯的冶金行業(yè)正在衰退。

與此同時，俄羅斯精英代表懷疑經(jīng)濟(jì)問題是否會導(dǎo)致社會騷亂或普京計(jì)劃的改變，盡管他們承認(rèn)2026年將是“軍事行動的第一個困難年”。