助貸新規(guī)落地，利率鎖死24%，行業(yè)的生存空間被大幅壓縮，不得不尋找新的出路。

該背景下，一種以“分期消費(fèi)”為名、行“貸款”之實(shí)的新型業(yè)務(wù)模式——分期商城悄然崛起。

其通過(guò)平臺(tái)內(nèi)嵌的消費(fèi)場(chǎng)景，將高溢價(jià)的商品與分期服務(wù)捆綁，向廣大用戶，特別是下沉市場(chǎng)用戶提供實(shí)際利率遠(yuǎn)超表面數(shù)字的信貸服務(wù)，成為部分機(jī)構(gòu)繞開(kāi)監(jiān)管限制、維持高額利潤(rùn)的合規(guī)“新外殼”。

01 以“分期商城”之名，行放貸之實(shí)

目前市場(chǎng)上主流的分期商城，多采取自建線上購(gòu)物場(chǎng)景的方式，在商品交易鏈路中嵌入借貸、分付環(huán)節(jié)。

與淘寶、京東、拼多多等成熟電商平臺(tái)相比，這類新興分期商城呈現(xiàn)出兩個(gè)突出特點(diǎn)：一是商品品類集中于投資金條、品牌手機(jī)、禮品卡等二手市場(chǎng)回收價(jià)格相對(duì)透明、易變現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品；二是同一商品的售價(jià)顯著高于常規(guī)電商渠道。

例如，在上海柚余電子商務(wù)有限公司旗下的“柚優(yōu)品”APP中，熱銷商品包括金豆、蘋(píng)果手機(jī)等。

2025年12月22日，該APP中蘋(píng)果iPhone 16 Pro Max( 256GB沙漠色鈦金屬)標(biāo)價(jià)為11118元，結(jié)算時(shí)自動(dòng)跳轉(zhuǎn)至分期支付頁(yè)面。排在前面的是分6期方案，用戶最終還款總額為11909.1元，綜合年化利率顯示24%，但小字注明“按照資方實(shí)際放款為準(zhǔn)”；其次也可以選擇分3期償還，最終還款總額為11565.65元，綜合年華利率同樣為24%。

▲圖源：“柚優(yōu)品”APP

然而，同日京東Apple自營(yíng)旗艦店里，沙漠色鈦金屬外觀的iPhone 16 Pro Max，且存儲(chǔ)容量是更大的512G，僅售9599元。

▲圖源：京東

值得一提的是，除了分期購(gòu)物，用戶還可以在“柚優(yōu)品”先申請(qǐng)額度后支付，也就是我們常說(shuō)的網(wǎng)貸。

這一策略巧妙地實(shí)現(xiàn)了“一箭雙雕”：用戶不僅是消費(fèi)者，還是借款人，給平臺(tái)帶來(lái)商品銷售+“金融服務(wù)”的雙重收入。

類似現(xiàn)象也出現(xiàn)在其他分期商城。

據(jù)《商業(yè)N面》報(bào)道，上海阿芙科技有限公司旗下的“寶酷商城”，2025年12月9日一款3克“蛇年大吉”足金金片標(biāo)價(jià)4521元，而京東上工藝更復(fù)雜的3克品牌金條售價(jià)為3892元，價(jià)差約16.16%；若與普通投資金條市價(jià)約2950元相比，價(jià)差高達(dá)53.25%。

另一平臺(tái)“好豚友”中，5克足金金條標(biāo)價(jià)7005元，較正常投資金條市價(jià)高出約43%；iPhone 17 Pro（256GB）標(biāo)價(jià)12462元，較京東旗艦店9699元的售價(jià)高出28.48%，若選擇6期分期，最終還款13348元，總價(jià)差達(dá)37.62%。

更極端的例子如“金玉滿堂”平臺(tái)，其iPhone 17 Pro（512GB）標(biāo)價(jià)19799元，而京東自營(yíng)店價(jià)格為10999元，價(jià)差高達(dá)80%。

這正是此類分期商城的核心邏輯，通過(guò)抬高標(biāo)價(jià)和分期流程，以商品差價(jià)+24%的分期服務(wù)費(fèi)，形成實(shí)質(zhì)性的高利貸，既規(guī)避名義利率的監(jiān)管限制，還獲得高額利潤(rùn)。

最典型的便是校園貸鼻祖趣店推出的“趣分期”，其在2017年監(jiān)管整頓后一度沉寂。2022年，它以“趣店優(yōu)選”的新形象卷土重來(lái)，轉(zhuǎn)型為全品類分期購(gòu)物平臺(tái)。平臺(tái)上的商品價(jià)格普遍高于市場(chǎng)價(jià)20%-50%，用戶可選擇3-24期分期付款。

該公司財(cái)報(bào)顯示，2023年其分期商城業(yè)務(wù)收入占比達(dá)67%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)助貸業(yè)務(wù)。更值得關(guān)注的是，其綜合收益率從轉(zhuǎn)型前的年化36%左右，上升至“商品溢價(jià)+分期服務(wù)費(fèi)”模式下測(cè)算的85%-120%區(qū)間。

02 助貸玩家跑步入場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)暗流涌動(dòng)

從今年下半年開(kāi)始，越來(lái)越多的助貸玩家切入分期商城領(lǐng)域。

業(yè)內(nèi)人士透露，月炮老大刺猬系已于近期入局。柒財(cái)經(jīng)查閱BOSS直聘，諸如新疆眾誠(chéng)數(shù)科、嘀嗒租機(jī)、京致眾合、上海及未科技等企業(yè)均在招聘分期商城相關(guān)運(yùn)營(yíng)人員。

例如，新疆眾誠(chéng)數(shù)科在高級(jí)運(yùn)營(yíng)經(jīng)理（分期商城）的職位詳情中特意指出：分期商城的核心是分期/助貸，不僅僅是商城！

換言之，商城只是個(gè)“殼”，它的本質(zhì)仍是金融/助貸產(chǎn)品。商城的主要功能是為金融/助貸產(chǎn)品充當(dāng)“場(chǎng)景化包裝”和“合規(guī)化載體”。

嘀嗒租機(jī)介紹自己“是一家創(chuàng)新型的‘高端商品先享后付’平臺(tái)初創(chuàng)公司，專注于iPhone、奢侈品等高價(jià)商品的信用消費(fèi)場(chǎng)景”，要求相關(guān)人員深刻理解金融科技、風(fēng)險(xiǎn)控制、商業(yè)變現(xiàn)。

京致眾合分期業(yè)務(wù)主管的工作職責(zé)之一為：負(fù)責(zé)銀行綜合消費(fèi)分期業(yè)務(wù)的營(yíng)銷及推廣，優(yōu)化銷售策略，提升市占率。

▲圖源：BOSS直聘

對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，面對(duì)愈發(fā)廣泛的分期商城，面對(duì)的不只是高利率，還有高溢價(jià)商品、無(wú)故扣費(fèi)、隱私泄露、暴力催收，甚至買到假貨（翻新機(jī)）等一系列衍生風(fēng)險(xiǎn)。

在黑貓投訴、消費(fèi)保等投訴網(wǎng)站，有大量用戶表示，自己在分期商城遭遇了上述問(wèn)題。

比如，有上百位用戶投訴某分期商城：高價(jià)賣物品，且多收利息外的擔(dān)保費(fèi)；買到翻新機(jī)，價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)格，沒(méi)能及時(shí)還款，短信恐嚇，騷擾朋友家里人；在桃多多分期商城買了個(gè)黃金分期5257元，到手上才4140元，利息太高，愈期幾天就威脅爆通迅錄和第三方信息。

關(guān)于金玉滿堂的維權(quán)也不少。

黑貓投訴上，有用戶寫(xiě)到：我于2025年10月8日左右在金玉滿堂平臺(tái)買了一部16pm，1T的機(jī)器，發(fā)現(xiàn)價(jià)格比其他平臺(tái)或者線下的，貴了一倍以上。

另有用戶表示：本人于2025年10月14日在金玉滿堂商城購(gòu)買一部蘋(píng)果17 pro max手機(jī)，16999分12期還款，購(gòu)買時(shí)另外交了584元的公證費(fèi)。感覺(jué)價(jià)格超出市場(chǎng)價(jià)1.5倍不合理，要求退還部分不合理費(fèi)用。

無(wú)獨(dú)有偶，這位用戶也遇到了相同的情形：2025年11月5號(hào)在金玉滿堂買了一部iPhone16 Pro Max 256G手機(jī)，市場(chǎng)價(jià)格8500元，我支付了14299元和599元擔(dān)保費(fèi)。一個(gè)月還款就超過(guò)了本金，后期全是利息。這屬于嚴(yán)重的超高利息貸款，屬于違法行為。要求平臺(tái)取消該筆交易，暫定扣款。

假設(shè)這筆交易可以理解為：借了8,500元（手機(jī)的市場(chǎng)價(jià)值），但最終連本帶息償還了14,898（14299+599）元。采用等額本息方式計(jì)算，該用戶貸款的實(shí)際年化利率（IRR）可能高達(dá)38.76%，明顯突破監(jiān)管規(guī)定的利率上限。

▲圖源：黑貓投訴

據(jù)柒財(cái)經(jīng)了解，用戶在分期商城“剁手”時(shí)，往往還需要額外支付簽約費(fèi)、公證費(fèi)等費(fèi)用。

此前，第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，在助貸新規(guī)以及監(jiān)管針對(duì)會(huì)員權(quán)益問(wèn)題集中調(diào)研消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的背景下，部分中小助貸機(jī)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向24%利率＋前置公證的新模式，其中以租機(jī)平臺(tái)表現(xiàn)最為突出。

在柒財(cái)經(jīng)看來(lái)，這種以“消費(fèi)”為名、行“高息借貸”之實(shí)的分期商城模式，通過(guò)商品溢價(jià)把真實(shí)借貸成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，同時(shí)將暴力催收、信息泄露等風(fēng)險(xiǎn)隱藏于購(gòu)物流程之中。

隨著更多玩家涌入，行業(yè)亂象已然滋生。

這不僅是商業(yè)模式的灰色游走，更是對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的系統(tǒng)性侵蝕。若無(wú)深度穿透與清晰定責(zé)，高價(jià)陷阱與債務(wù)漩渦將繼續(xù)吞噬最脆弱的群體。行業(yè)自凈與監(jiān)管亮劍，已刻不容緩。