2025年底的黃海有點(diǎn)熱鬧，靠近山東的海域里，至少5艘載著340萬桶俄羅斯烏拉爾原油的油輪排著長隊(duì)閑置，這場景創(chuàng)下了5年來的最高紀(jì)錄。要知道，中國煉油廠向來瞧不上烏拉爾原油，如今俄羅斯卻把它當(dāng)白菜價甩賣，30來美元一桶的價格，比2020年疫情最嚴(yán)重時還低，說是賠錢清倉一點(diǎn)不夸張。

這一切的導(dǎo)火索，得從2025年10月美國的制裁說起。特朗普政府一上臺，就拿俄羅斯兩大石油巨頭，俄羅斯石油公司和盧克石油公司開刀，要求各國在11月21日前終止所有交易。這道禁令下來，最慌的不是俄羅斯，而是一直靠低價俄油賺差價的印度。印度國有煉油廠趕緊連夜審查貿(mào)易文件，在制裁生效前瘋狂囤貨，以至于12月賬面上的俄油進(jìn)口量還維持在每天100多萬桶，看著沒比11月的177萬桶少多少。但大家都清楚，這只是最后的瘋狂，到了2026年1月，印度的俄油進(jìn)口量肯定跌破每天100萬桶，畢竟印度沒人敢跟美國的制裁對著干。

印度一停手，俄羅斯立馬陷入了油賣不出去的困境。之前歐洲已經(jīng)跟俄羅斯徹底決裂，印度再一撤，俄油的兩大亞洲買家就剩中國了。沒辦法，俄油企業(yè)只能往死里壓價，幾個月前還賣50、60美元一桶的烏拉爾原油，硬生生被打到了30到35美元區(qū)間。路透社透露，部分批次的折扣幅度高達(dá)每桶35美元，算下來實(shí)際售價比30美元還低；俄媒也證實(shí)，新羅西斯克港發(fā)貨的烏拉爾原油已經(jīng)跌到34.52美元一桶，剛夠年初價格的一半。

可別覺得中國是撿了便宜就會照單全收，俄羅斯這波降價實(shí)在是逼不得已。烏拉爾原油本身就是硬傷，含硫量高達(dá)1.8%，屬于高硫重質(zhì)原油，而中國煉油廠大多是按俄羅斯遠(yuǎn)東的ESPO原油設(shè)計的，ESPO含硫量才0.6%，煉起來更省心。更關(guān)鍵的是運(yùn)輸距離，ESPO從科茲米諾港運(yùn)到中國北方港口只要3到5天，烏拉爾原油得從波羅的海繞大半個地球，航程要數(shù)周，光運(yùn)費(fèi)就貴不少。中國企業(yè)要是煉烏拉爾原油，得額外花錢調(diào)整裝置、增加脫硫成本，所以沒足夠大的折扣，根本不會考慮。

現(xiàn)在這30多美元的價格，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于烏拉爾原油41到46美元的盈虧平衡點(diǎn)。說白了，俄羅斯賣一桶虧一桶，連油田的資本開支和設(shè)備維護(hù)費(fèi)用都覆蓋不了。但即便如此，俄羅斯也只能硬著頭皮賣，畢竟得先湊夠現(xiàn)金流，不然整個能源產(chǎn)業(yè)都得停轉(zhuǎn)。這種賠本賺吆喝的買賣，讓俄羅斯的財政賬本慘不忍睹：2025年11月，俄石油和天然氣收入同比暴跌34%，前11個月累計下降21%，12月更是預(yù)計同比下降49%，創(chuàng)下2020年8月以來的最低紀(jì)錄，每月光財政收入就少了數(shù)十億美元。

俄羅斯去年制定 2025 年財政預(yù)算時，還樂觀地以為俄油平均能賣到69美元一桶，年中已經(jīng)下調(diào)到58美元，可現(xiàn)實(shí)還是給了他們狠狠一擊。到了2025年底，俄全年油氣收入預(yù)計只有1050億美元，比去年下降近25%，前十個月的聯(lián)邦預(yù)算赤字已經(jīng)達(dá)到4.19萬億盧布，約合515億美元。雪上加霜的是，盧布還在不斷升值，2025年對美元匯率飆升超40%，這讓以盧布計價的油氣收入兌換成美元后，縮水得更厲害。

有人可能會說，印度不是還在買嗎？數(shù)據(jù)確實(shí)顯示印度還是俄羅斯海運(yùn)原油的最大買家，2025年10月占了49%的份額，但這只是表面現(xiàn)象。8月的數(shù)據(jù)已經(jīng)暴露了真相，印度當(dāng)月的俄油進(jìn)口量降到40萬桶 /日以下，而1至7月的均值是118萬桶/日，降幅超過60%。相反，中國雖然也在買，但態(tài)度相當(dāng)冷靜，2025年上半年俄油對華出口量還同比下降了10.4%，只是選擇性地?fù)煨┑蛢r漏。像裕龍石化這樣的民營煉廠，還有中石油、中石化這些國企，雖然從7月底開始陸續(xù)買了1100萬桶烏拉爾原油，但都是挑著低價批次下手，一點(diǎn)不盲目。

從長遠(yuǎn)來看，這已經(jīng)不是簡單的油價波動，而是俄羅斯能源出口格局被徹底重塑。歐洲跑了，印度涼了，土耳其雖然還在買俄油產(chǎn)品，但體量根本撐不起俄油的出口規(guī)模?，F(xiàn)在俄羅斯只能把寶全押在中國身上，2025年上半年，中國已經(jīng)占了俄油出口17.6%的市場份額，成為最大買家?？蓡栴}在于，對中國來說，低價俄油只是可選項(xiàng)，我們完全可以從中東、美國、巴西等國進(jìn)口，沒必要在一棵樹上吊死；但對俄羅斯來說，中國市場就是生命線，要是中國也減少采購，俄能源產(chǎn)業(yè)真的會面臨崩盤風(fēng)險。

更要命的是，制裁還在不斷加碼。歐盟已經(jīng)計劃2026年啟動對俄羅斯石油產(chǎn)品更嚴(yán)苛的進(jìn)口禁令，連經(jīng)第三國轉(zhuǎn)口都要管，到時候俄羅斯的出口渠道會更窄。為了運(yùn)油，俄羅斯只能依賴那些船齡超過15年的 “影子艦隊(duì)”，用虛假旗幟規(guī)避制裁，可這種操作風(fēng)險越來越大，現(xiàn)在已經(jīng)有610艘俄油輪被制裁國列入黑名單。

這格局短期內(nèi)根本改不了，只要俄烏沖突不停，制裁不松，俄羅斯就只能繼續(xù)靠賠本賣油維系財政。而中國，只需要穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)做個 “聰明買家”，在合適的時機(jī)買入，既滿足了自身能源需求，又支持了俄羅斯，而且也不用承擔(dān)任何風(fēng)險。