匯通財(cái)經(jīng)訊——周五（12月19日），全球匯市與債市的焦點(diǎn)齊聚日本。日本央行如市場(chǎng)普遍預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率提升至0.75%，創(chuàng)三十年新高。這種“買預(yù)期，賣事實(shí)”的行情，清晰地揭示了市場(chǎng)對(duì)日本貨幣政策未來路徑的深度疑慮與重新定價(jià)。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五（12月19日），全球匯市與債市的焦點(diǎn)齊聚日本。日本央行如市場(chǎng)普遍預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率提升至0.75%，創(chuàng)三十年新高。然而，這一被充分預(yù)料的“鷹派”行動(dòng)，卻引發(fā)了金融市場(chǎng)一連串逆向反應(yīng)：10年期日本國債收益率在午后輕松突破2%心理大關(guān)，美元兌日元匯率則飆升逾1.2%，一度觸及157.365，逼近年內(nèi)高點(diǎn)，使得市場(chǎng)對(duì)日本當(dāng)局外匯干預(yù)的擔(dān)憂急劇升溫。這種“買預(yù)期，賣事實(shí)”的行情，清晰地揭示了市場(chǎng)對(duì)日本貨幣政策未來路徑的深度疑慮與重新定價(jià)。

日債市場(chǎng)：收益率突破2%背后的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變
本次日債市場(chǎng)的動(dòng)向，核心在于收益率上行伴隨著買盤支撐的顯著缺失，這反映出市場(chǎng)定價(jià)邏輯的深層變化。

從基本面看，日本央行在政策聲明中保留了“顯著”一詞來描述實(shí)際利率的低位水平，并明確表示若經(jīng)濟(jì)與通脹展望實(shí)現(xiàn)，將繼續(xù)加息并調(diào)整寬松程度。這一措辭被市場(chǎng)解讀為偏向鷹派的信號(hào)，暗示加息周期尚未結(jié)束。知名機(jī)構(gòu)分析指出，這可能是央行行長(zhǎng)植田和男向高層傳遞的訊息，即央行將在維持總體寬松的同時(shí)支持經(jīng)濟(jì)，但市場(chǎng)更聚焦于其持續(xù)緊縮的暗示。

市場(chǎng)的直接反應(yīng)驗(yàn)證了這一點(diǎn)。盡管10年期收益率在觸及2%時(shí)出現(xiàn)了一些地區(qū)性賬戶的逢低買盤，但一位日本券商交易員坦言，這類買盤“遠(yuǎn)非壓倒性的”，并提及市場(chǎng)在觀望大型金融機(jī)構(gòu)在收益率突破2%后是否會(huì)加速入場(chǎng)。此前有報(bào)道稱，三菱日聯(lián)金融集團(tuán)曾表示，若10年期基準(zhǔn)收益率超過2%，計(jì)劃加快頭寸重建步伐。然而，從周五午后的走勢(shì)看，此類潛在買盤并未及時(shí)涌現(xiàn)，導(dǎo)致賣壓最為顯著的10年期品種收益率一路攀升至日內(nèi)高點(diǎn)2.02%，較前日上漲5.5個(gè)基點(diǎn)。

技術(shù)面分析強(qiáng)化了這一看空債市的格局。從240分鐘圖觀察，10年期日債收益率報(bào)價(jià)2.020，不僅穩(wěn)穩(wěn)站上布林帶（20，2）中軌1.961，更是直接突破上軌2.004，顯示上漲動(dòng)能強(qiáng)勁且已脫離常態(tài)波動(dòng)區(qū)間。MACD指標(biāo)中，DIFF線與DEA線雖接近但均處于零軸上方（0.032， 0.033），表明上升趨勢(shì)仍在延續(xù)。關(guān)鍵的技術(shù)突破點(diǎn)在于2.0%這一重要心理及技術(shù)關(guān)口被有效上穿，且盤中回調(diào)乏力，這為收益率進(jìn)一步上探打開了空間。

匯率傳導(dǎo)：日元為何在加息后反而走弱？
日元在央行加息后的反常暴跌，是日債市場(chǎng)情緒的直接傳導(dǎo)，并放大了匯市的波動(dòng)。其核心邏輯在于 “鷹派不及預(yù)期”與“利差交易回歸”。

植田和男行長(zhǎng)在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)未來加息的具體時(shí)機(jī)和步伐保持模糊，這令期望獲得更強(qiáng)有力前瞻指引的交易者感到失望。市場(chǎng)原本期待加息行動(dòng)能至少短期內(nèi)支撐日元，但央行溝通未能提供足以扭轉(zhuǎn)日元利差劣勢(shì)的確定性。正如日本三菱日聯(lián)銀行全球市場(chǎng)研究主管所言，日元“需要”更高的短期利率來提供支撐，而植田的講話并未釋放推動(dòng)短期利率預(yù)期進(jìn)一步走高的信號(hào)。因此，已被充分定價(jià)的加息舉動(dòng)，反而成了利空出盡、進(jìn)行“賣出日元”操作的觸發(fā)點(diǎn)。

與此同時(shí)，其他主要央行的動(dòng)態(tài)也加劇了日元的壓力。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德此前駁回了更鷹派成員的立場(chǎng)，未提供前瞻指引，壓制了歐元；而英國央行的降息決定雖屬預(yù)期之中，但投票分歧顯示其內(nèi)部立場(chǎng)比市場(chǎng)預(yù)想的更為接近，限制了進(jìn)一步寬松的預(yù)期空間。這使得美元整體仍保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)。此外，市場(chǎng)對(duì)美國最新通脹數(shù)據(jù)的噪音心存疑慮，美元指數(shù)得以持穩(wěn)。在套息交易邏輯驅(qū)動(dòng)下，資金再度流向高息貨幣，導(dǎo)致日元兌歐元跌至紀(jì)錄新低，兌英鎊則創(chuàng)下2008年以來最低水平。

技術(shù)面上，美元兌日元的走勢(shì)極具攻擊性。240分鐘圖顯示，匯價(jià)報(bào)157.299，日內(nèi)大漲1.19%，強(qiáng)勢(shì)突破布林帶上軌157.016，遠(yuǎn)離中軌155.5725，呈現(xiàn)明顯的超買突破形態(tài)。MACD指標(biāo)中，DIFF線（0.321）大幅上穿DEA線（0.119）并遠(yuǎn)離零軸，顯示多頭動(dòng)能強(qiáng)勁。當(dāng)前匯價(jià)已逼近年內(nèi)關(guān)鍵高位區(qū)域，市場(chǎng)記憶將清晰指向2024年7月日本當(dāng)局在161.96附近的干預(yù)行動(dòng)。隨著匯率快速逼近158-160區(qū)域，官方干預(yù)的“警戒區(qū)”已近在咫尺。

后市展望：波動(dòng)加劇與干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)籠罩市場(chǎng)
展望未來2-3個(gè)交易日，市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)因假日臨近而流動(dòng)性可能轉(zhuǎn)薄的敏感時(shí)期，這或?qū)⒎糯筚Y產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性。日本財(cái)務(wù)省官員曾多次強(qiáng)調(diào)，匯率波動(dòng)的速度與無序性比絕對(duì)水平更令他們擔(dān)憂。因此，在圣誕假期前后交投清淡的背景下，日元匯率的劇烈波動(dòng)本身就可能成為觸發(fā)當(dāng)局采取行動(dòng)的因素。

對(duì)于日本國債市場(chǎng)，收益率在有效突破2%后，下一關(guān)鍵阻力區(qū)域看向2.04%-2.08%。盤中需密切關(guān)注是否有大型國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（如主要銀行、人壽保險(xiǎn)公司）在收益率升高后實(shí)質(zhì)性入場(chǎng)承接，這將是判斷收益率上行能否持續(xù)或是否會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)的關(guān)鍵。若買盤持續(xù)缺席，收益率可能進(jìn)一步上行測(cè)試更高壓力位。

對(duì)于美元兌日元匯率，上方首要阻力區(qū)間在158.50-159.00，該區(qū)域是年內(nèi)多次形成壓力的水平，也是通往前期干預(yù)高點(diǎn)的重要通道。下方初步支撐則位于剛剛突破的布林帶上軌157.00附近，更關(guān)鍵支撐在156.00-155.50區(qū)間。交易者需高度關(guān)注日本財(cái)務(wù)省、央行官員的任何口頭警告，以及盤中出現(xiàn)的任何疑似干預(yù)的異常大額買單。同時(shí)，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如俄烏局勢(shì)）以及美國方面的政策言論（如前總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅言論）若引發(fā)避險(xiǎn)情緒，也可能在短期內(nèi)為日元提供非對(duì)稱的支撐。

總而言之，日本央行一次本意為“正?；钡募酉?，反而暴露了市場(chǎng)對(duì)其政策連貫性信心的不足，并激化了債市與匯市的調(diào)整壓力。未來幾日，市場(chǎng)將在技術(shù)突破、流動(dòng)性變化與政策干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)的三重作用下劇烈博弈，波動(dòng)性的上升幾乎不可避免。投資者需系好安全帶，密切關(guān)注盤中關(guān)鍵價(jià)位的攻防與官方的任何風(fēng)吹草動(dòng)。

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