港股即將迎來(lái)國(guó)貨高端護(hù)膚第一股！

12月18日，林清軒正式啟動(dòng)招股，公司擬全球發(fā)售1396.65萬(wàn)股，每股招股價(jià)77.77港元，集資約10.86億港元，預(yù)期于12月30日在港交所掛牌交易，股票代碼02657。

從2012年開(kāi)啟山茶花研究，到首創(chuàng)“以油養(yǎng)膚”理念，再到率先提出并引領(lǐng)“細(xì)胞級(jí)抗皺”賽道，林清軒的成長(zhǎng)軌跡，恰是一部國(guó)貨品牌以科技力突破高端壁壘的進(jìn)化史。

林清軒此次沖刺港股，不僅標(biāo)志著單個(gè)品牌的進(jìn)階，更成為國(guó)貨美妝從“制造”邁向“智造”、從“平價(jià)”升級(jí)“高端”的轉(zhuǎn)型縮影。其成長(zhǎng)歷程，既見(jiàn)證了國(guó)貨品牌的迭代進(jìn)化，更折射出消費(fèi)分級(jí)浪潮下中國(guó)高端護(hù)膚市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)重構(gòu)。

堅(jiān)定“高端路線”：一瓶油背后的爆款思維

林清軒最新遞交的招股書(shū)，重點(diǎn)更新了2025年上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)：期內(nèi)總營(yíng)收達(dá)10.51億元，同比增幅高達(dá)98.3%。值得關(guān)注的是，公司已完成名稱變更，從“上海林清軒生物科技有限公司”升級(jí)為“上海林清軒化妝品集團(tuán)有限公司”，并明確表示，此次更名正是基于其中國(guó)高端國(guó)貨護(hù)膚品牌的定位，于2025年11月正式落地。

“高端”二字貫穿招股書(shū)始終，這背后藏著林清軒打造爆款的底層邏輯。首先，產(chǎn)品定價(jià)已直接說(shuō)明其高端定位絕非空談。以官方正價(jià)計(jì)算，林清軒核心產(chǎn)品山茶花5.0精華油（30ml）官方正價(jià)單價(jià)高達(dá)27.3元/ml，遠(yuǎn)超茅臺(tái)約3元/ml的單價(jià)。而這一“爆款單品”主打高端市場(chǎng)，核心受眾是25—40歲的“貴婦”群體。

將時(shí)針撥回至2012年，彼時(shí)林清軒正式開(kāi)啟山茶花護(hù)膚品研究，開(kāi)創(chuàng)性地提出“以油養(yǎng)膚”理念。在這一理念尚未普及之時(shí)，林清軒首款山茶花精油便已問(wèn)世。歷經(jīng)十余年迭代，該產(chǎn)品已成為市場(chǎng)明星。

數(shù)據(jù)印證實(shí)力：按全渠道銷售總零售額計(jì)，林清軒這款精華油自2014年以來(lái)連續(xù)11年位居全國(guó)面部精華油產(chǎn)品榜首，截至2025年6月30日累計(jì)銷量超4500萬(wàn)瓶，也是中國(guó)面部精華油品類中連續(xù)8年零售額超1億元的唯一產(chǎn)品。

在持續(xù)擴(kuò)容的高端護(hù)膚市場(chǎng)中，林清軒已脫穎而出。近年來(lái)中國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2019年至2024年市場(chǎng)規(guī)模從3329億元增至4619億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率6.8%，其中高端細(xì)分市場(chǎng)增幅更為顯著，從749億元增至1144億元。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年，林清軒在中國(guó)所有高端護(hù)膚品牌（含國(guó)貨及國(guó)際品牌）中排名第13位，占據(jù)1.4%市場(chǎng)份額，是前15大高端護(hù)膚品牌中唯一的國(guó)貨品牌、在高端國(guó)貨護(hù)膚品牌中更是穩(wěn)居第一。

在抗皺緊致這一核心細(xì)分領(lǐng)域，林清軒同樣表現(xiàn)亮眼，2024年在所有高端護(hù)膚品牌中排名第10位，占2.2%市場(chǎng)份額，也是前10大高端護(hù)膚品牌中唯一國(guó)貨品牌，亦于國(guó)貨品牌中名列第一。

值得注意的是，精華油單一品類幾乎貢獻(xiàn)了公司近四成營(yíng)收。招股書(shū)顯示，2022年至2024年，林清軒營(yíng)收從6.91億元躍升至12.1億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)32.5%。精華油貢獻(xiàn)的營(yíng)收在2025年上半年占到45.5%，在2024年則貢獻(xiàn)了4.48億元的收入，占總收入37%。這一比例呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，證明了其核心大單品策略的成功。

高端定位帶來(lái)的直接成果林清軒的毛利率表現(xiàn)堪稱行業(yè)標(biāo)桿。2022年至2025年上半年，林清軒的毛利率分別為78%、81.2%、82.5%、82.4%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，遠(yuǎn)超珀萊雅、上美股份、貝泰妮等國(guó)內(nèi)頭部同行以及歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛等國(guó)際巨頭。

至今，林清軒山茶花精華油產(chǎn)品已歷經(jīng)五代升級(jí)，與此同時(shí)公司形成了完整產(chǎn)品矩陣，廣泛涵蓋精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜及防曬霜等品類。

從一瓶油到一個(gè)完整的護(hù)膚體系，林清軒重新定義了“高端國(guó)貨”的樣貌，不是簡(jiǎn)單的“大牌平替”，而是擁有自主核心技術(shù)、明確品牌主張和完整產(chǎn)品矩陣的高端品牌。

12年技術(shù)長(zhǎng)征構(gòu)筑細(xì)胞級(jí)抗皺技術(shù)壁壘

在流量紅利褪去的當(dāng)下，護(hù)膚賽道已進(jìn)入硬核科技競(jìng)賽階段。林清軒深諳此道，將科研創(chuàng)新置于品牌發(fā)展的核心，通過(guò)長(zhǎng)達(dá)12年的成分深耕，逐步構(gòu)筑起以“細(xì)胞級(jí)抗皺”為核心的技術(shù)護(hù)城河。

這一切始于對(duì)山茶花成分體系的深度挖掘。林清軒通過(guò)對(duì)“清軒萃”這一核心專利成分從1.0到5.0的持續(xù)迭代，獨(dú)創(chuàng)九道精萃工藝，并融合超聲萃取、生物酶解等前沿技術(shù)，奠定了研發(fā)體系的基石。

基于此，林清軒進(jìn)一步拓展技術(shù)邊界，研發(fā)出山茶超勝肽、山茶超膠原、山茶超A醇等一系列專利成分群，精準(zhǔn)應(yīng)對(duì)肌膚彈性流失、皺紋生成等衰老痛點(diǎn)。

技術(shù)創(chuàng)新力在爆品中得到生動(dòng)印證。比如明星產(chǎn)品“小金珠”嘭彈水的爆火，正是其技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力的鮮活注腳。研發(fā)團(tuán)隊(duì)歷時(shí)三年，采用“微流控油珠懸浮科技”包裹約4300顆山茶花油凝珠，結(jié)合“雙面膠配方技術(shù)”，突破傳統(tǒng)護(hù)膚品油水分離難題，打造出兼具清爽感、滋養(yǎng)度與修護(hù)力的“三合一”質(zhì)地。該產(chǎn)品上市即售罄，首日銷量突破2萬(wàn)單，首輪直播GMV超700萬(wàn)元，先后奪得天貓爽膚水新品榜TOP1、抖音雙11化妝水類目TOP1等榜單，成為年輕一代的護(hù)膚“寵兒”。

尤其值得注意的是，林清軒正在系統(tǒng)性地構(gòu)建其在“細(xì)胞級(jí)抗皺”領(lǐng)域的專業(yè)話語(yǔ)權(quán)與解決方案能力。今年3月，林清軒聯(lián)合青眼情報(bào)出品《中國(guó)細(xì)胞級(jí)抗皺護(hù)膚藍(lán)皮書(shū)》，首次系統(tǒng)闡述該賽道的科學(xué)內(nèi)涵與市場(chǎng)方向；5月，又?jǐn)y手美業(yè)顏究院?jiǎn)?dòng)專項(xiàng)評(píng)估，從科研、市場(chǎng)、行業(yè)三大維度確認(rèn)其“中國(guó)細(xì)胞級(jí)抗皺領(lǐng)導(dǎo)品牌”地位。

在產(chǎn)品端，林清軒已形成清晰的“細(xì)胞級(jí)”抗皺產(chǎn)品矩陣：第五代山茶花抗皺修護(hù)精華油作為核心代表，承載著“由表及里”的細(xì)胞層級(jí)修護(hù)主張，以油劑為載體實(shí)現(xiàn)肌膚表層到深層的功效遞進(jìn)，成為“細(xì)胞級(jí)抗皺”概念的重要落地載體。

與之形成協(xié)同效應(yīng)的創(chuàng)新力作“細(xì)胞能量黑金霜2.0”，則從肌膚線粒體衰老的核心機(jī)理切入，整合五大能量成分構(gòu)建“細(xì)胞能量因子”，并融入納米囊泡透皮技術(shù)與抗溫度老化科技，形成“能量激活—深層吸收—環(huán)境防護(hù)”的三重專利防護(hù)體系，實(shí)現(xiàn)多維肌膚守護(hù)。據(jù)悉，林清軒精華油6.0已提上日程，預(yù)計(jì)2026年正式上市，將持續(xù)引領(lǐng)“以油養(yǎng)膚”品類的創(chuàng)新方向。

持續(xù)迭代的背后，是全產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)支撐。林清軒是面部精華油市場(chǎng)中唯一實(shí)現(xiàn)核心成分全價(jià)值鏈整合的企業(yè)，從2萬(wàn)畝紅山茶花種植基地，到碳中和科研智造基地，實(shí)現(xiàn)了從源頭到產(chǎn)品的全程自主掌控。

2022至2024年，公司研發(fā)投入累計(jì)超7100萬(wàn)元，截至2025年6月30日，公司擁有85人的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，超半數(shù)擁有碩士及以上學(xué)歷。截至目前，已獲87項(xiàng)專利，其中46項(xiàng)為成分、技術(shù)或配方相關(guān)的發(fā)明專利。

如果說(shuō)科技是林清軒的“硬實(shí)力”，那么其“線上精準(zhǔn)觸達(dá)+線下沉浸體驗(yàn)+私域深度運(yùn)營(yíng)”的全域渠道生態(tài)，則是品牌持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵軟性基礎(chǔ)設(shè)施。目前，林清軒在全國(guó)擁有超554家線下門(mén)店，其中超95%位于購(gòu)物商場(chǎng)，直營(yíng)比例達(dá)66.1%，在國(guó)內(nèi)高端護(hù)膚品牌中門(mén)店總數(shù)排名第一。

線上渠道則通過(guò)IP矩陣、自有直播間、KOL合作等方式精準(zhǔn)引流，在各大電商節(jié)點(diǎn)屢創(chuàng)佳績(jī)。更關(guān)鍵的是，林清軒構(gòu)建了線上線下深度融合的OMO模式，通過(guò)私域精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，將流量高效轉(zhuǎn)化為品牌長(zhǎng)期資產(chǎn)。

從一瓶山茶花油到即將登陸港股，林清軒走通的不僅是一條品牌上市之路，更是一條以自主科研為矛、高端定位為盾、全域運(yùn)營(yíng)為基的國(guó)貨升級(jí)路徑。

上市不是終點(diǎn)，而是新一輪科技長(zhǎng)征的開(kāi)始。隨著募集資金投向研發(fā)與產(chǎn)品拓展，這家以山茶花為始、以科技力為核的品牌，有望在更廣闊的國(guó)際舞臺(tái)書(shū)寫(xiě)更多可能，也為更多國(guó)貨品牌的高端化升級(jí)之路提供有益借鑒。