華見早安之聲

市場(chǎng)概述

美國CPI超預(yù)期降溫強(qiáng)化了降息交易，疊加美光財(cái)報(bào)提振，標(biāo)普500漲近0.8%，結(jié)束四連跌。周五三巫日，將迎來史上最大規(guī)模期權(quán)到期。歐股創(chuàng)收盤歷史新高。

科技七巨頭漲幅居前，特斯拉領(lǐng)漲，漲3.45%。美光大漲約12%。特朗普行政令降低大麻管制等級(jí)，大麻股票暴跌。特朗普媒體暴漲超40%。

美元日內(nèi)先跌后漲，最終微漲。人民幣時(shí)隔一日再度走強(qiáng)，美國CPI后一度逼近7.03。

美債收益率普跌，CPI數(shù)據(jù)后10年期一度跌4.5基點(diǎn)、逼近4.1%。

比特幣再度沖高失敗，一度較日高下挫5.5%。以太坊一度跌破2800美元，較日高跌超7%。

黃金全天隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)，最終接近持平，白銀明顯走低、跌至65美元支撐位附近。原油低位徘徊，WTI維持在56美元附近，供給過剩的中期預(yù)期仍是主要壓制因素。

亞洲時(shí)段，創(chuàng)業(yè)板跌超2%，沐曦下跌，中金、東興、信達(dá)證券大漲，軍工、存儲(chǔ)芯片午后拉升，港股午后拉升回暖，焦煤 、焦炭期貨漲超5%，鈀金漲停。

要聞

吳清出席中國資本市場(chǎng)學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)委員會(huì)成立會(huì)議并召開資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃專家座談會(huì)。
特朗普：下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席必須是“超級(jí)鴿派”，將很快公布人選。特朗普稱贊沃勒和鮑曼。
美國通脹超預(yù)期放緩，11月核心CPI同比上漲2.6%，創(chuàng)2021年以來最低。美聯(lián)儲(chǔ)主席最熱人選哈塞特：CPI報(bào)告好得令人震驚，美聯(lián)儲(chǔ)有很大空間可以降息。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷疑政府關(guān)門導(dǎo)致數(shù)據(jù)失真，有人指明顯出錯(cuò)。
美國上周首申人數(shù)回落至22.4萬人，扭轉(zhuǎn)此前激增趨勢(shì)。
10月日本、英國增持美債超百億美元，中國持倉下降，加拿大大降。
歐央行連續(xù)第四次按兵不動(dòng)，重申通脹將在中期回歸2%目標(biāo)，未釋放明確寬松指引。拉加德暗示歐央行不急行動(dòng)：政策處于有利位置，未預(yù)設(shè)利率路徑，任何選項(xiàng)都應(yīng)考慮。報(bào)道：歐央行官員們表示，降息周期很有可能結(jié)束了。
英國央行“鷹派”降息25個(gè)基點(diǎn)，5比4驚險(xiǎn)過關(guān)，稱進(jìn)一步判斷寬松將更艱難。
德國史無前例，上調(diào)明年發(fā)債規(guī)模至5120億歐元，為基建和國防輸血。
強(qiáng)化AI編程能力迎戰(zhàn)谷歌！OpenAI發(fā)布GPT-5.2-Codex，軟件工程和網(wǎng)安一把抓。AI新子彈要來了！報(bào)道稱OpenAI正探討“數(shù)百億甚至1000億美元融資”。
代號(hào)“TorchTPU”！谷歌與Meta攜手復(fù)刻CUDA，進(jìn)一步威脅英偉達(dá)。Meta被爆明年上半年發(fā)布新圖像和視頻AI模型，研究開發(fā)世界模型。
特朗普媒體集團(tuán)暴漲逾40%，公司擬并購核聚變公司TAE，計(jì)劃明年開始建設(shè)核聚變發(fā)電廠。

市場(chǎng)收?qǐng)?bào)

歐美股市：標(biāo)普500漲幅0.79%，報(bào)6774.76點(diǎn)。道指漲幅0.14%，報(bào)47951.85點(diǎn)。納指漲幅1.38%，報(bào)23006.361點(diǎn)。歐洲STOXX 600指數(shù)收漲0.96%，報(bào)585.35點(diǎn)，創(chuàng)收盤歷史最高位。

A股：上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3876.37點(diǎn)，漲0.16%。深證成指收?qǐng)?bào)13053.97點(diǎn)，跌1.29%。創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)3107.06點(diǎn)，跌2.17%。

債市：美國10年期國債收益率跌3.90個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.1139%。兩年期美債收益率跌2.50個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.4579%。

商品：COMEX黃金期貨跌0.25%，報(bào)4362.80美元/盎司。COMEX白銀期貨跌2.28%，報(bào)65.375美元/盎司。WTI 1月原油期貨漲幅0.38%，報(bào)56.15美元/桶。布倫特2月原油期貨收?qǐng)?bào)59.82美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

吳清出席中國資本市場(chǎng)學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)委員會(huì)成立會(huì)議并召開資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃專家座談會(huì)。會(huì)上，大家圍繞如何做好資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃提出了前瞻性、建設(shè)性的意見建議，主要包括進(jìn)一步提高發(fā)行上市交易制度的包容性、適應(yīng)性，吸引更多新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市；擴(kuò)大耐心資本、長期資本和戰(zhàn)略資本供給；持續(xù)活躍并購重組市場(chǎng)，嚴(yán)格常態(tài)化退市；推動(dòng)完善人工智能在資本市場(chǎng)應(yīng)用的治理和監(jiān)管；從嚴(yán)打擊財(cái)務(wù)造假，加強(qiáng)投資者保護(hù)和教育等等。

特朗普放話：下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席必須是“超級(jí)鴿派”，將很快公布人選。特朗普明確表態(tài)，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席必須是相信“大幅降息”的人選，“抵押貸款利率將進(jìn)一步下降”。特朗普此前曾要求將利率降至1%的“危機(jī)水平”。他認(rèn)為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席應(yīng)該就利率設(shè)定與他進(jìn)行磋商。

• 特朗普稱贊沃勒和鮑曼，稱將在未來幾周內(nèi)公布美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。特朗普表示，他目前正在面試三到四名美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，并預(yù)計(jì)將很快決定提名誰來接替鮑威爾?！拔艺J(rèn)為他們每一個(gè)人都會(huì)是不錯(cuò)的選擇?！北粏柤懊缆?lián)儲(chǔ)理事沃勒時(shí)，特朗普表示雙方在周三再次會(huì)面，并稱贊他非常出色?！拔业囊馑际?，他在那兒已經(jīng)干了很長時(shí)間?！?/li>

美國通脹超預(yù)期放緩，11月核心CPI同比上漲2.6%，創(chuàng)2021年以來最低。勞工統(tǒng)計(jì)局表示，由于聯(lián)邦政府停擺，該機(jī)構(gòu)未能收集到大部分10月的價(jià)格數(shù)據(jù)。這一數(shù)據(jù)缺口限制了勞工統(tǒng)計(jì)局計(jì)算更廣泛通脹指標(biāo)以及許多關(guān)鍵類別11月環(huán)比變化的能力。勞工統(tǒng)計(jì)局表示，核心CPI在截至11月的兩個(gè)月內(nèi)上漲0.159%。分析認(rèn)為，盡管存在數(shù)據(jù)噪音和技術(shù)性干擾，但通脹降溫趨勢(shì)為市場(chǎng)提供了希望，并強(qiáng)化了對(duì)未來降息的討論空間。

• 美CPI降溫別高興太早：經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷疑政府關(guān)門導(dǎo)致數(shù)據(jù)失真，有人指明顯出錯(cuò)。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，作為CPI主要組成部分的住房類價(jià)格在兩個(gè)月內(nèi)基本持平，這一異常令整個(gè)估算結(jié)果都遭到質(zhì)疑?！靶旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”援引經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sharif的批評(píng)稱，CPI數(shù)據(jù)推測(cè)可知，官方竟然假設(shè)10月的租金和業(yè)主等價(jià)租金（OER）為零，這無論如何都是錯(cuò)誤的做法，“完全不可接受”。Sharif認(rèn)為，10月租金數(shù)據(jù)缺失可能人為壓低了11月通脹數(shù)據(jù)。其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，可能要等到1月公布12月數(shù)據(jù)才能確認(rèn)通脹形勢(shì)。
• 美聯(lián)儲(chǔ)主席最熱人選哈塞特：CPI報(bào)告好得令人震驚，美聯(lián)儲(chǔ)有很大空間可以降息。白宮經(jīng)濟(jì)顧問凱文·哈塞特周四對(duì)最新公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告表示歡迎。他表示，“我并不是說我們已經(jīng)可以宣布在物價(jià)問題上取得勝利了，但這份CPI報(bào)告好得令人震驚。工資增速已快于物價(jià)上漲，美國納稅人明年將獲得可觀的退稅，政府也將幫助推動(dòng)抵押貸款利率下降。美聯(lián)儲(chǔ)有很大的空間可以降息。”

美國上周首申人數(shù)回落至22.4萬人，扭轉(zhuǎn)此前激增趨勢(shì)。在感恩節(jié)假期帶來的季節(jié)性擾動(dòng)下，美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回落至22.4萬人，扭轉(zhuǎn)前一周的異常上升，整體仍處于過去數(shù)年一貫的低位區(qū)間，數(shù)據(jù)并未顯示就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯惡化跡象。有分析認(rèn)為，企業(yè)招聘意愿依舊謹(jǐn)慎，特朗普關(guān)稅政策帶來的不確定性正在壓制擴(kuò)員計(jì)劃。

10月日本、英國增持美債超百億美元，中國持倉下降，加拿大大降。

歐央行連續(xù)第四次按兵不動(dòng)，重申通脹將在中期回歸2%目標(biāo)，未釋放明確寬松指引。拉加德暗示歐央行不急行動(dòng)：政策處于有利位置，未預(yù)設(shè)利率路徑，任何選項(xiàng)都應(yīng)考慮。報(bào)道：歐央行官員們表示，降息周期很有可能結(jié)束了。

• 歐洲央行連續(xù)第四次維持利率不變，存款利率2%，并重申通脹將在中期回歸2%目標(biāo)。受經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng)影響，央行未釋放明確寬松指引，與英美降息形成分歧。市場(chǎng)開始削減降息押注，轉(zhuǎn)而定價(jià)最早2026年加息的可能性，歐元小幅走強(qiáng)。
• 拉加德說，央行利率政策處于“有利位置”“并不意味著我們是靜止不變的”，將繼續(xù)堅(jiān)持逐次會(huì)議、依據(jù)數(shù)據(jù)作決策；周四央行未討論加息或降息，鑒于當(dāng)前不確定性，無法提供前瞻指引；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有韌性，工資意外上行但料將增長放緩；對(duì)下任行長人選“沒有任何偏好”，央行執(zhí)委Schnabel是優(yōu)秀人選之一，敦促專家重新審視現(xiàn)任執(zhí)委是否有資格競(jìng)選行長；AI可能通過提高生產(chǎn)率影響中性利率，但目前無法確定，現(xiàn)在判斷AI的經(jīng)濟(jì)影響言之過早。
• 基于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和通脹前景的最新判斷，歐洲央行官員預(yù)計(jì)，本輪降息周期很可能已經(jīng)結(jié)束。除非再出現(xiàn)一次重大的外部沖擊，在已從4%的峰值連續(xù)降息八次之后，存款利率應(yīng)能夠維持在2%。不過，官員們認(rèn)為，現(xiàn)在就談?wù)摷酉⑷詾闀r(shí)尚早。

英國央行“鷹派”降息25個(gè)基點(diǎn)，5比4驚險(xiǎn)過關(guān)，稱進(jìn)一步判斷寬松將更艱難。值得注意的是，5比4的投票結(jié)果凸顯出政策制定者對(duì)未來路徑的不確定性。該行的前瞻指引也更為謹(jǐn)慎。央行表示，進(jìn)一步寬松的程度將取決于通脹前景的演變，并強(qiáng)調(diào)"圍繞進(jìn)一步寬松的判斷將變得更加艱難"。目前，交易員縮減對(duì)英國央行降息的押注，預(yù)計(jì)明年降息39個(gè)基點(diǎn)。

德國史無前例，上調(diào)明年發(fā)債規(guī)模至5120億歐元，為基建和國防輸血。德國計(jì)劃實(shí)施史上最大規(guī)模舉債，明年聯(lián)邦債務(wù)發(fā)行將增至創(chuàng)紀(jì)錄的5120億歐元，以支持基建與國防支出、重振低迷經(jīng)濟(jì)。政府同步調(diào)整期限結(jié)構(gòu)并首次發(fā)行20年期國債。盡管收益率曲線陡峭化、長期需求承壓，但低負(fù)債率仍為德國擴(kuò)張財(cái)政提供空間。

強(qiáng)化AI編程能力迎戰(zhàn)谷歌！OpenAI發(fā)布GPT-5.2-Codex，軟件工程和網(wǎng)安一把抓。GPT-5.2-Codex-Max號(hào)稱最先進(jìn)的智能體編碼模型，周四面向付費(fèi)ChatGPT用戶推出。據(jù)OpenAI，新模型的SWE-Bench Pro測(cè)試準(zhǔn)確率56.4%，高于GPT-5.2的55.6%，評(píng)估發(fā)現(xiàn)其網(wǎng)絡(luò)安全方面的能力大幅提升，雖然尚未達(dá)到“高”級(jí)別，但公司為跨越此門檻做準(zhǔn)備。Altman稱，模型對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全將產(chǎn)生凈收益，我們正處于“真實(shí)影響階段”，正開始探索用于防御性網(wǎng)安工作的可信訪問計(jì)劃。OpenAI在進(jìn)行邀請(qǐng)專業(yè)人員的可信訪問計(jì)劃試點(diǎn)。

AI新子彈要來了！報(bào)道稱OpenAI正探討“數(shù)百億甚至1000億美元融資”。據(jù)The Information報(bào)道，OpenAI正尋求高達(dá)1000億美元的新融資，并以約7500億美元的估值接洽投資者，該估值較其去年10月融資時(shí)高出約50%。除了從Thrive Capital、軟銀等投資者那里籌集的超過 600 億美元資金外，該公司已經(jīng)開始籌集更多資金。亞馬遜正在洽談向該公司投資 100 億美元或更多資金。

代號(hào)“TorchTPU”！谷歌與Meta攜手復(fù)刻CUDA，進(jìn)一步威脅英偉達(dá)。谷歌正與Meta密切合作推進(jìn)這一計(jì)劃，Meta作為PyTorch的創(chuàng)建者和管理者，希望通過降低推理成本并使AI基礎(chǔ)設(shè)施多元化，以增強(qiáng)與英偉達(dá)的談判籌碼。谷歌還在考慮將部分軟件開源，以加速客戶的采用速度。如果TorchTPU計(jì)劃成功，將顯著降低希望尋求英偉達(dá)GPU替代方案的企業(yè)的切換成本。

Meta被爆明年上半年發(fā)布新圖像和視頻AI模型，研究開發(fā)世界模型。媒體稱，Meta正在開發(fā)代號(hào)為Mango的新一代圖像和視頻AI模型，以及以提升編程能力重點(diǎn)之一的代號(hào)Avocado大語言模型。上周報(bào)道稱Meta在開發(fā)Avocado，可能采用專有而非開源模式，象征著從開源模型向盈利模型的轉(zhuǎn)向。

特朗普媒體集團(tuán)暴漲逾40%，公司擬并購核聚變公司TAE，計(jì)劃明年開始建設(shè)核聚變發(fā)電廠。特朗普媒體科技集團(tuán)將以全股票方式并購聚變能源公司TAE Technologies，交易估值超60億美元，雙方股東各持新公司約50%。合并后公司瞄準(zhǔn)公用事業(yè)級(jí)聚變發(fā)電，計(jì)劃將于2026年開始選址并建造聚變電站，直指AI算力帶來的能源需求。

研報(bào)精選

明年數(shù)據(jù)中心資本開支增長將超50%！摩根大通：AI相關(guān)股票盈利預(yù)期被低估了。摩根大通預(yù)計(jì)，2026年數(shù)據(jù)中心資本開支增速預(yù)計(jì)將超過50%，較此前30%的預(yù)期大幅提升，這意味著明年將新增超過1500億美元的增量支出，而華爾街預(yù)測(cè)尚未計(jì)入資本支出帶來的AI收入上行空間。

美銀2026年半導(dǎo)體展望：AI基建升級(jí)關(guān)鍵中點(diǎn)，芯片銷售有望首破“萬億”美元大關(guān)。美銀認(rèn)為，盡管AI投資回報(bào)和超大規(guī)模云服務(wù)商現(xiàn)金流面臨更嚴(yán)格審視，可能導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，但更新更快的大語言模型構(gòu)建者以及服務(wù)企業(yè)和政府客戶的AI工廠將抵消這一影響。半導(dǎo)體設(shè)備成AI和回流趨勢(shì)的“無名英雄”，報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年晶圓制造設(shè)備(WFE)銷售額將實(shí)現(xiàn)近兩位數(shù)同比增長。

經(jīng)歷白銀創(chuàng)紀(jì)錄上漲后，分析師建議：是時(shí)候獲利了結(jié)了。分析師認(rèn)為，白銀當(dāng)前上漲呈現(xiàn)"沖動(dòng)"特征，脫離經(jīng)濟(jì)基本面，美國赤字未變、其他對(duì)沖資產(chǎn)已失方向，白銀表現(xiàn)孤立。歷史數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)單年翻倍后次年回報(bào)通常慘淡。技術(shù)面上，相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)達(dá)68接近超買區(qū)域，移動(dòng)均線顯示超買狀態(tài)。建議投資者獲利了結(jié)，等待回調(diào)后再入場(chǎng)，對(duì)沖需求者可轉(zhuǎn)向黃金。

國內(nèi)宏觀

商務(wù)部回應(yīng)：時(shí)隔16年我國再次對(duì)鋼鐵實(shí)施出口許可證管理。商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞東表示，近日，商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布公告，決定對(duì)鋼鐵產(chǎn)品實(shí)行出口許可證管理，主要涉及鋼材等300個(gè)海關(guān)編碼的產(chǎn)品。相關(guān)管理遵循世貿(mào)組織規(guī)則要求，不涉及出口數(shù)量和企業(yè)經(jīng)營資格限制

工信部：將對(duì)光伏行業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)能調(diào)控。工信部表示，2026年，光伏行業(yè)治理進(jìn)入攻堅(jiān)期，將進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)能調(diào)控，強(qiáng)化光伏制造項(xiàng)目管理，以市場(chǎng)化、法治化的手段推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，加快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的動(dòng)態(tài)平衡。

周四起，海南全島封關(guān)！去旅游、購物有啥變化？12月18日海南全島封關(guān)運(yùn)作，實(shí)施"一線放開、二線管住、島內(nèi)自由"政策。"零關(guān)稅"商品稅目從21%提至74%，涵蓋6600個(gè)稅目。封關(guān)不是封島，人員進(jìn)出無需額外證件，86國免簽入境。離島免稅購物擴(kuò)大商品范圍，新增寵物用品、小家電等，購物年齡調(diào)至18周歲。

國內(nèi)公司/行業(yè)

豆包大模型1.8正式發(fā)布，擁有更強(qiáng)多模態(tài)Agent能力，豆包日均使用量超過50萬億，推出成本節(jié)省計(jì)劃降幅達(dá)47%。豆包大模型1.8具備更強(qiáng)的多模態(tài)Agent能力，256K超長上下文使其能夠處理更復(fù)雜的信息，擅長處理復(fù)雜多步任務(wù)。火山引擎正式發(fā)布的"AI節(jié)省計(jì)劃"，普惠覆蓋豆包大模型、豆包視頻及圖像創(chuàng)作模型與第三方開源大模型，全面優(yōu)化用戶調(diào)用成本，最高節(jié)省幅度達(dá)47%。

蘋果宣布：大幅降低日本“蘋果稅”，專家：中國被區(qū)別對(duì)待，抽成比例高于美歐日韓。12月17日，蘋果宣布，已在日本市場(chǎng)對(duì)iPhone開放第三方應(yīng)用商店和外部支付渠道。這意味著日本成為亞洲第一個(gè)打破蘋果App Store應(yīng)用內(nèi)購買（IAP）與應(yīng)用分發(fā)雙重壟斷的國家。截至目前，在蘋果全球前四大市場(chǎng)（美國、歐盟、中國、日本）中，僅中國還在經(jīng)受蘋果的雙重壟斷。

海外宏觀

美國市場(chǎng)“流動(dòng)性緊張”謎底揭曉？摩根大通從美聯(lián)儲(chǔ)賬戶提取近3500億美元，投向美債。摩根大通正將3500億美元儲(chǔ)備從美聯(lián)儲(chǔ)賬戶轉(zhuǎn)投美債，旨在降息前鎖定收益。此舉規(guī)模之大足以抵消全美其余銀行變動(dòng)，導(dǎo)致系統(tǒng)流動(dòng)性顯著收緊。部分市場(chǎng)分析將此舉與2019年回購危機(jī)的誘因相提并論，認(rèn)為其可能再次成為金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的催化劑，并迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取更寬松的政策。

讀懂“特朗普賬戶”：給新生兒發(fā)1000美元買股票，18年后能變成多少錢？“特朗普賬戶”計(jì)劃擬為新生兒提供1000美元，投資美股以積累財(cái)富?；跇?biāo)普指數(shù)年均10.5%的增長率計(jì)算，此筆資金在孩子18歲時(shí)或可增至約5800美元，退休時(shí)可能達(dá)約60萬美元；若家庭每年追加投資，18歲時(shí)賬戶價(jià)值或超30萬美元。該計(jì)劃因稅收優(yōu)惠不足及可能遺漏低收入家庭而面臨公平性質(zhì)疑。

委內(nèi)瑞拉原油出口遭美軍“物理切斷”：陸上庫容僅剩5天，百萬桶日產(chǎn)能面臨關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。特朗普下令對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施事實(shí)上海上封鎖，美軍大規(guī)模部署加勒比海，油輪被攔截迫使原油出口近乎停擺。陸上庫容僅剩約5天，稀釋劑斷供令百萬桶日產(chǎn)能面臨關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。分析認(rèn)為，這一“物理切斷”已具戰(zhàn)爭行為特征，顯著加劇馬杜羅政權(quán)的財(cái)政與生存壓力。

海外公司

美光電話會(huì)：好日子還在后頭！CEO直言2026年HBM已售罄，正簽署“前所未有”長期合同。與市場(chǎng)擔(dān)心的“AI需求放緩”截然相反，美光CEO稱：2026年的HBM產(chǎn)能不僅沒剩，而且已經(jīng)被鎖死。更重要的是，美光警告全行業(yè)正面臨“結(jié)構(gòu)性短缺”，其目前僅能滿足核心客戶約一半至三分之二的訂單需求。同時(shí)，公司正在與客戶談判一種“史無前例”的、更有約束力和有具體承諾的多年期供貨合同。

• 華爾街點(diǎn)評(píng)美光財(cái)報(bào)：業(yè)績指引過于“炸裂”，但市場(chǎng)顧慮明年HBM價(jià)格回撤。美光財(cái)報(bào)與指引“炸裂”，營收與毛利率大幅超預(yù)期。大摩稱，除了英偉達(dá)，這可能是美國半導(dǎo)體行業(yè)歷史上最大的營收與凈利潤指引上修。盡管AI需求令供需緊俏持續(xù)至2026年，但華爾街擔(dān)憂明年競(jìng)爭對(duì)手產(chǎn)能釋放或引發(fā)HBM價(jià)格回撤。

ChatGPT的App Store時(shí)刻，真的來了！ChatGPT正式開放應(yīng)用生態(tài)，開發(fā)者可提交App到官方應(yīng)用目錄，用戶可在聊天中直接搜索使用。OpenAI提供完整Apps SDK工具鏈，降低開發(fā)門檻，要求應(yīng)用聚焦具體需求、即用即有價(jià)值。平臺(tái)提供一站式提交審核管理，并探索開發(fā)者變現(xiàn)方式。

充滿爭議仍獲放行：密歇根州批準(zhǔn)為甲骨文與OpenAI超級(jí)數(shù)據(jù)中心供電。美國密歇根州監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)了通用事業(yè)公司DTE的請(qǐng)求，將為甲骨文和OpenAI計(jì)劃建設(shè)的大型數(shù)據(jù)中心開發(fā)項(xiàng)目提供電力支持。DTE此前向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)加急審批其供電計(jì)劃，以支持位于Saline鎮(zhèn)、耗資數(shù)十億美元且容量達(dá)1.4吉瓦的設(shè)施。 在投票前，密歇根公共服務(wù)委員會(huì)主席多次被反對(duì)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的人士打斷。

特朗普行政令降低大麻管制等級(jí)，投資者“賣事實(shí)”，大麻股大跌。根據(jù)該行政令，大麻將從毒品的一類管制藥物降至三類，與氯胺酮同級(jí)。同時(shí)，該命令還授權(quán)啟動(dòng)一項(xiàng)試點(diǎn)計(jì)劃，允許美國聯(lián)邦醫(yī)保為癌癥等患者的CBD（大麻二酚，一種非精神活性大麻化合物）產(chǎn)品提供報(bào)銷。這一醫(yī)保計(jì)劃預(yù)計(jì)將于明年啟動(dòng)。大麻股走勢(shì)普遍下挫，ETF CNBS跌近16%。

歐盟松綁燃油車，車企卻回不去了？數(shù)百億歐元已投，電動(dòng)化終局難改。歐盟提議放棄2035年全面禁售燃油車的硬性期限，為傳統(tǒng)汽車制造商銷售混合動(dòng)力車提供了更多時(shí)間，這一政策轉(zhuǎn)變被視為對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀的妥協(xié)。然而，分析指出，考慮到車企已為電動(dòng)化投入數(shù)百億歐元的巨額沉沒成本，此次政策回調(diào)雖帶來短期喘息空間，但并未改變汽車行業(yè)向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的長期資本邏輯與必然趨勢(shì)。

禮來重磅口服減肥藥試驗(yàn)取得新進(jìn)展：針劑轉(zhuǎn)口服后有效維持減重成果，已向FDA遞交上市申請(qǐng)。禮來在研口服GLP-1減肥藥orforglipron后期試驗(yàn)證實(shí)，患者可在禮來的Zepbound或諾和諾德的Wegovy注射劑切換至orforglipron口服藥后，有效維持減重，緩解停針反彈這一核心痛點(diǎn)。公司已向FDA提交上市申請(qǐng)并獲優(yōu)先審評(píng)。憑借“無針化”優(yōu)勢(shì)，禮來有望在口服減重藥賽道中搶占諾和諾德的存量市場(chǎng)。

行業(yè)/概念

1、數(shù)字人 | 據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，我國虛擬數(shù)字人領(lǐng)域首個(gè)國家標(biāo)準(zhǔn)《信息技術(shù) 客服型虛擬數(shù)字人通用技術(shù)要求》近日正式發(fā)布。該標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)填補(bǔ)了行業(yè)技術(shù)規(guī)范空白，為客服型虛擬數(shù)字人的研發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用提供了統(tǒng)一的技術(shù)要求和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建了全鏈條技術(shù)規(guī)范體系，明確了客服型虛擬數(shù)字人系統(tǒng)的參考框架，涵蓋形象生成、視覺交互、語音交互、情感交互、形象驅(qū)動(dòng)和運(yùn)營維護(hù)等模塊。從基礎(chǔ)的形象呈現(xiàn)到復(fù)雜的情感反饋，標(biāo)準(zhǔn)對(duì)不同類型、不同場(chǎng)景的數(shù)字人都提出了明確要求。

點(diǎn)評(píng)：分析認(rèn)為，客服型虛擬數(shù)字人是數(shù)字人技術(shù)最重要的應(yīng)用領(lǐng)域之一，現(xiàn)在已經(jīng)廣泛應(yīng)用在金融、政務(wù)、教育等多個(gè)行業(yè)。虛擬數(shù)字人行業(yè)正從技術(shù)探索期邁入規(guī)?；瘧?yīng)用階段，預(yù)計(jì)2025年中國虛擬數(shù)字人核心市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)480.6億元，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模突破6400億元，在AI大模型技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，數(shù)字人將從“形似”向“神似”跨越，應(yīng)用場(chǎng)景從娛樂營銷向千行百業(yè)深度滲透，成為企業(yè)降本增效和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵工具。隨著技術(shù)不斷成熟和應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展，虛擬數(shù)字人將從“新奇體驗(yàn)”升華為“日常必需”，真正成為推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。

2、環(huán)保 | 工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布《國家鼓勵(lì)發(fā)展的重大環(huán)保技術(shù)裝備目錄（2025年版）》，共納入115項(xiàng)重大環(huán)保技術(shù)裝備，涵蓋開發(fā)類、應(yīng)用類、推廣類三大類別，覆蓋大氣污染防治、水污染防治、固體廢物處理、土壤污染修復(fù)等八大領(lǐng)域。《目錄》聚焦環(huán)保裝備高質(zhì)量發(fā)展需求，技術(shù)裝備兼具創(chuàng)新性與實(shí)用性?！赌夸洝窞榄h(huán)保裝備制造業(yè)提供明確技術(shù)路徑，引導(dǎo)企業(yè)聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)突破，推動(dòng)環(huán)保裝備向標(biāo)準(zhǔn)化、成套化、高端化、智能化、綠色化發(fā)展。

點(diǎn)評(píng)：分析認(rèn)為，我國環(huán)保技術(shù)裝備產(chǎn)業(yè)正處于政策紅利、技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)需求的三重疊加期。工信部等三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)環(huán)保裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，提出到2027年，環(huán)保裝備制造業(yè)產(chǎn)值達(dá)1.5萬億元。隨著智能化與數(shù)字化技術(shù)發(fā)展，AI算法與環(huán)境監(jiān)測(cè)融合，智能環(huán)保裝備技術(shù)滲透率預(yù)計(jì)從2025年的60%提升至2030年的85%。目錄的發(fā)布標(biāo)志著我國環(huán)保技術(shù)裝備發(fā)展進(jìn)入新階段，將有效促進(jìn)環(huán)保裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為全面推進(jìn)美麗中國建設(shè)提供強(qiáng)有力的技術(shù)支撐。

3、3D打印 | 據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，由中國科學(xué)院工程熱物理研究所、中科航星科技股份有限公司、西安交通大學(xué)等聯(lián)合研發(fā)，陜西企業(yè)西安空天機(jī)電智能制造有限公司承制的全 3D 打印渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)已完成地面試車。

點(diǎn)評(píng)：該發(fā)動(dòng)機(jī)依托增材制造技術(shù)實(shí)現(xiàn)部件一體化成型，是我國首例全3D打印渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)。據(jù)介紹，這款發(fā)動(dòng)機(jī)顛覆了傳統(tǒng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)“眾多零件組裝”的制造范式，將原本數(shù)百個(gè)零件構(gòu)成的復(fù)雜結(jié)構(gòu)簡化為多個(gè)一體化構(gòu)件，核心零部件數(shù)量縮減 40% 以上、結(jié)構(gòu)重量減輕 25%；采用多種尖端設(shè)計(jì)，使發(fā)動(dòng)機(jī)高溫部件散熱效果更好、運(yùn)轉(zhuǎn)能耗更低、可靠性更高。

4、AI Agent | 12月18日，作為字節(jié)跳動(dòng)年度最重要的大會(huì)之一，在今年的FORCE原動(dòng)力大會(huì)上，火山引擎宣布正式發(fā)布豆包大模型1.8及音視頻創(chuàng)作模型Seedance 1.5pro。同時(shí)，火山引擎總裁譚待透露了在Agent開發(fā)工具方面的最新更新。演講中譚待表示，希望這款最新大模型能夠成為打造更強(qiáng)多模態(tài)Agent“大腦”。截至今年12月,豆包大模型日均token使用量突破50萬億,較去年同期增長超過10倍;目前已有超過100家企業(yè)客戶累計(jì)token使用量超過一萬億。今年以來其日均tokens使用量仍保持高速增長。今年被稱為“AI Agent”元年。譚待認(rèn)為，傳統(tǒng)的IT架構(gòu)已無法滿足Agent時(shí)代的需求，以模型為中心的AI云原生架構(gòu)正在形成，并圍繞Agent的開發(fā)與運(yùn)營進(jìn)行重構(gòu)。

點(diǎn)評(píng)：西南證券認(rèn)為，AI發(fā)展水平正從推理者向智能體Agent演進(jìn)，AI產(chǎn)品逐步能夠理解目標(biāo)、具備外部記憶和推理能力，相關(guān)智能體產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷從模型能力提升到應(yīng)用商業(yè)化的系統(tǒng)性躍遷。產(chǎn)品創(chuàng)收加速,商業(yè)化應(yīng)用曙光乍現(xiàn)。

5、大健康 | 據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，螞蟻集團(tuán)旗下AI健康應(yīng)用“螞蟻阿?！毕螺d量猛增,最新數(shù)據(jù)顯示已沖上蘋果應(yīng)用免費(fèi)榜第二位。12月15日,螞蟻集團(tuán)宣布將旗下AI健康應(yīng)用AQ品牌升級(jí)為“螞蟻阿?！?并發(fā)布App新版本,升級(jí)健康陪伴、健康問答、健康服務(wù)三大功能。螞蟻集團(tuán)副總裁、螞蟻健康事業(yè)群總裁張俊杰表示,醫(yī)療健康的AI化還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有被定義,信息差大,健康管理需求未被充分滿足。2014年,螞蟻以線上掛號(hào)繳費(fèi)切入醫(yī)療場(chǎng)景。2024年收購國內(nèi)最大線上問診平臺(tái)好大夫在線,并推出AI健康管家AQ。

點(diǎn)評(píng)：國元證券認(rèn)為，2023年中國AI醫(yī)療行業(yè)規(guī)模為973億元,預(yù)計(jì)將在2028年達(dá)到1598億元,年復(fù)合增長率明顯。細(xì)分市場(chǎng)中，AI醫(yī)學(xué)影像和AI制藥增長較快。

今日要聞前瞻

第八屆“Alpha峰會(huì)”。

日本11月CPI。

德國、法國11月PPI。

美國12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心和通脹預(yù)期。

美國11月成屋銷售。

日本央行公布利率決議，行長植田和男召開新聞發(fā)布會(huì)。

俄羅斯總統(tǒng)普京舉行年度記者會(huì)。

摩爾線程首屆開發(fā)者大會(huì)，將揭曉新一代GPU架構(gòu)。

<全文完>