來源：市場(chǎng)資訊

（來源：中國(guó)地產(chǎn)基金百人會(huì)）

2025年度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月10日至11日召開，會(huì)議回顧了2025年經(jīng)濟(jì)工作，并明確了2026年宏觀政策基調(diào)。報(bào)告認(rèn)為，本次會(huì)議釋放的信號(hào)較三天前的政治局會(huì)議更側(cè)重于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——政策制定者不僅指出當(dāng)前增長(zhǎng)面臨的挑戰(zhàn)，也突出強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的必要性，同時(shí)承諾在貨幣、財(cái)政、信貸與房地產(chǎn)領(lǐng)域加大政策支持力度。

但與去年12月的會(huì)議相比，明年政策寬松的基調(diào)顯得更為審慎。接下來，省級(jí)“兩會(huì)”（1-2月）和全國(guó)“兩會(huì)”（3月）將成為下一階段宏觀政策的重要觀察窗口。我們也將持續(xù)關(guān)注2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)及財(cái)政預(yù)算安排（預(yù)計(jì)于3月全國(guó)“兩會(huì)”正式公布）。

以下是本次會(huì)議的主要內(nèi)容梳理：

一、對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷

相比此前政治局會(huì)議僅提及全年主要目標(biāo)“順利完成”，本次會(huì)議還指出了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的多重挑戰(zhàn)，包括外部環(huán)境變化、國(guó)內(nèi)供需結(jié)構(gòu)不平衡，以及部分重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

二、2026年發(fā)展策略

會(huì)議延續(xù)了長(zhǎng)期堅(jiān)持的發(fā)展導(dǎo)向，包括推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作與國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系、統(tǒng)籌發(fā)展與安全、擴(kuò)大內(nèi)需、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，以及穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期。

三、宏觀政策基調(diào)

政策制定者重申實(shí)施“更加積極有為的宏觀政策”，財(cái)政政策“更加積極”，貨幣政策“適度寬松”，并強(qiáng)調(diào)加大逆周期與跨周期調(diào)節(jié)力度，提升政策的一致性和有效性。

四、財(cái)政政策方向

會(huì)議提出保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，在嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律的同時(shí)，更加重視緩解地方財(cái)政壓力。將繼續(xù)推進(jìn)“兩新”（消費(fèi)品以舊換新、設(shè)備更新）和“兩重”（重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、重大戰(zhàn)略領(lǐng)域）政策，適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資，用好政策性銀行新增融資工具支持投資。此外，重申持續(xù)化解地方政府債務(wù)，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)。

五、貨幣政策安排

貨幣政策將以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、推動(dòng)物價(jià)合理回升為目標(biāo)，靈活運(yùn)用降準(zhǔn)、降息等工具，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)需、科技創(chuàng)新和中小微企業(yè)的信貸支持。匯率方面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

六、消費(fèi)與房地產(chǎn)支持措施

相比此前政治局會(huì)議未具體展開，本次會(huì)議明確提出了若干支持方向：

消費(fèi)領(lǐng)域：強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，多措并舉提振消費(fèi)，通過增加居民收入、擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品與服務(wù)供給、完善“兩新”政策、清理不合理限制等方式釋放消費(fèi)潛力。

房地產(chǎn)領(lǐng)域：要求加大穩(wěn)定市場(chǎng)力度，優(yōu)化新增供給、去化庫存，支持地方收購存量住房用作保障性住房，因地制宜推進(jìn)“好房子”建設(shè)。

七、2026年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)排序

內(nèi)需（尤其是消費(fèi)）仍位列首位；科技創(chuàng)新（含人工智能）、改革（新增“反內(nèi)卷”及清理拖欠企業(yè)賬款）、對(duì)外開放分別保持第2至4位；綠色轉(zhuǎn)型和民生保障（含穩(wěn)就業(yè)）排名有所上升。

總體來看，本次會(huì)議信號(hào)較此前會(huì)議更偏向促增長(zhǎng)，政策制定者明確提及增長(zhǎng)挑戰(zhàn)，并給出消費(fèi)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持方向。但與去年“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”等表述相比，明年政策放松節(jié)奏預(yù)計(jì)更為穩(wěn)健審慎。

展望2026：關(guān)鍵政策指標(biāo)預(yù)測(cè)

報(bào)告預(yù)計(jì)2026年主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性：

GDP增長(zhǎng)目標(biāo)：維持在“5%左右”

CPI通脹目標(biāo)：設(shè)定在“2%左右”

官方財(cái)政赤字率：預(yù)計(jì)為GDP的4.0%，與2025年持平

此外，報(bào)告預(yù)測(cè)：

中央政府特別國(guó)債發(fā)行額度可能由2025年的1.8萬億元提高至2026年的2.0萬億元；

地方政府專項(xiàng)債券額度有望從2025年預(yù)算的4.4萬億元提升至4.8萬億元（注：2025年實(shí)際使用額度因追加2000億元已提高至4.6萬億元）；

整體政府債券凈發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)由2025年的約12.4萬億元增加至2026年的12.7萬億元（具體結(jié)構(gòu)仍可能存在調(diào)整）。

接下來，各地在1-2月省級(jí)“兩會(huì)”中提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，以及3月全國(guó)“兩會(huì)”公布的“十五五”規(guī)劃初步設(shè)想與年度財(cái)政預(yù)算，將成為觀察2026年政策路徑的重要依據(jù)。

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