記者 鄒永勤

2025年12月15日晚，國內(nèi)AI芯片領(lǐng)域頭部廠商寒武紀(jì)（688256.SH）發(fā)布公告稱，《關(guān)于使用公積金彌補虧損的議案》在當(dāng)天召開的臨時股東大會上獲審議通過。根據(jù)議案，該公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補母公司累計虧損，本次公積金彌補虧損以該公司2024年末母公司未分配利潤負(fù)數(shù)彌補至零為限。

經(jīng)濟(jì)觀察報記者留意到，除了寒武紀(jì)，統(tǒng)一股份（600506.SH）、經(jīng)緯恒潤（688326.SH）、中關(guān)村（000931.SZ）、保變電氣（600550.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、金杯汽車（600609.SH）等公司均在近期內(nèi)發(fā)布了與“資本公積彌補虧損”相關(guān)的公告。

備受上市公司青睞的“資本公積彌補虧損”，究竟是怎么一回事？

為何要“補虧”？

作為當(dāng)前市場上炙手可熱的科技龍頭品種，寒武紀(jì)因受益于國內(nèi)算力需求的持續(xù)釋放，今年前三季度業(yè)績大幅增長，但在此之前，該公司的業(yè)績其實是一直處于虧損困境的。

寒武紀(jì)是在2020年7月份上市的，其2020年至2024年的歸母凈利潤分別為-4.35億元、-8.25億元、-12.56億元、-8.48億元、-4.52億元。由于業(yè)績的持續(xù)虧損，導(dǎo)致其未分配利潤出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，截至2024年12月31日，母公司財務(wù)報表累計未分配利潤高達(dá)-27.78億元。但在業(yè)績持續(xù)虧損的同時，寒武紀(jì)母公司的資本公積期末余額卻在持續(xù)增長，從2020年底的73.21億元增長至2024年底的96.25億元。

正是在這樣的大背景下，寒武紀(jì)提出了“擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補母公司累計虧損”的議案。該議案在11月28日的董事會會議獲審議通過后，亦順利在12月15日的臨時股東會中獲審議通過。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，寒武紀(jì)于12月15日通知債權(quán)人，債權(quán)人可自接到通知之日起30日內(nèi)或自公告披露之日起45日內(nèi)申報債權(quán)。

“采取資本公積彌補虧損的操作，主要就是為了把之前的虧損從財務(wù)的角度進(jìn)行抹掉。這是財務(wù)上的一個處理方式，它不會影響公司的實際經(jīng)營�！�12月16日，寒武紀(jì)董秘辦公室的相關(guān)工作人員在接受記者電話咨詢時表示，此舉主要是為了減輕歷史虧損的負(fù)擔(dān)，從而有助于提升公司對投資者的回報能力。

他進(jìn)一步解釋稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果一家公司的未分配利潤是負(fù)的，那么即使該公司當(dāng)年實現(xiàn)盈利，也是不能分紅的。“以我們公司為例，如果使用資本公積彌補虧損使得未分配利潤為零后，在今年業(yè)績?nèi)〉糜那疤嵯�，就可滿足分紅的條件了�！�

對此，注冊會計師婁霄云亦向記者表示，實踐中通過資本公積彌補之前年度的虧損可釋放企業(yè)當(dāng)年稅后利潤，使股東獲得盈余分配，這對企業(yè)而言具有實際價值。

“以寒武紀(jì)為例，截至2025年上半年，其母公司未分配利潤是-21.05億元。按照公司的盈利能力，今年是無法彌補虧損的，這也就意味著2025年度分紅存在實質(zhì)障礙�，F(xiàn)在如果使用資本公積抹平虧損，就可以掃清這個障礙。因此，個人認(rèn)為，寒武紀(jì)彌補虧損的這番操作，更多的是為了分紅�！眾湎鲈普f。

市場的疑慮

“寒武紀(jì)剛實施了定增，現(xiàn)在立即要用資本公積彌補虧損，難免會讓市場產(chǎn)生疑慮�！鄙钲谝患易C券營業(yè)部的財富顧問胡先生向記者表示，公告出來后，營業(yè)部很多客戶就此事進(jìn)行咨詢，“我們的答復(fù)是‘暫時遠(yuǎn)離’，并不是不看好它的前景，而是這種資本虛化的操作往往會導(dǎo)致財務(wù)報表失真，投資市場最害怕的就是不確定性”。

職業(yè)投資者張先生也對寒武紀(jì)的此番操作心存疑慮。他向記者表示，科技股和紅利股的投資邏輯不同，前者更注重高成長性，但高成長的前提是高投入，尤其象寒武紀(jì)這種正進(jìn)入高速成長期的芯片公司，更需要大量資金投入研發(fā)或擴(kuò)張，如果現(xiàn)在就開始為現(xiàn)金分紅做準(zhǔn)備的話，其長期競爭力難免會受到削弱。

在網(wǎng)絡(luò)股吧里，亦有不少投資者對寒武紀(jì)的“補虧”操作持有不同意見，質(zhì)疑寒武紀(jì)此舉是為了分紅甚至減持而進(jìn)行鋪墊。

對于類似市場疑問，上述寒武紀(jì)董秘辦公室的相關(guān)工作人員強調(diào)稱，滿足分紅條件和后續(xù)是否實施分紅，是兩回事，并不存在必然關(guān)系�！爸劣谡f為大股東減持營造條件，那更是無稽之談，減持的條件之一，是需要最近三年進(jìn)行分紅，公司現(xiàn)在連分紅的條件都沒達(dá)到，談何減持？”

婁霄云則向記者表示，在舊的《公司法》（2005年版本）里，確實是明確禁止資本公積用于彌補虧損的，原因是彼時有不少上市公司利用此方法來消除賬面虧損進(jìn)而逃避相關(guān)監(jiān)管。但資本公積彌補虧損實際上只是一個賬面數(shù)字操作，這種監(jiān)管邏輯下的規(guī)范設(shè)計并未合理顧及財務(wù)會計處理與法律規(guī)則之間的關(guān)系，資本維持的范圍嚴(yán)重固化，大量資金被長期“儲備”在公司。

“因此，在2024年7月1日生效的新《公司法》里，其中第二百一十四條 ‘公積金的用途’明確了資本公積可用于彌補虧損，為那些歷史上存在累計虧損但現(xiàn)在已具備盈利能力的公司提供了分紅資格修復(fù)的途徑。”婁霄云表示，資本公積主要分為?資本溢價（或股本溢價）?和?其他資本公積?，除特定用途的資本公積外，均可用于彌補虧損。

他同時表示，根據(jù)公告，寒武紀(jì)此次擬用于彌補虧損的資本公積全部來源于股東以貨幣方式出資形成的資本（股本）溢價，因此，從法律角度來看，是完全沒問題的。

上市公司扎堆“補虧”

就在寒武紀(jì)發(fā)布公告的同一天，中關(guān)村（000931.SZ）也發(fā)布了“關(guān)于使用公積金彌補虧損的議案”獲得股東大會審議通過的消息。

主營生物醫(yī)藥的中關(guān)村，雖然最近兩年均實現(xiàn)了盈利，但由于以前年度累計虧損，導(dǎo)致其母公司未分配利潤為-12.55億元（截至2024年底）。為此，中關(guān)村提出了以12.55億元公積（其中盈余公積0.83億元、資本公積11.72億元）將未分配利潤負(fù)數(shù)彌補至零的方案。

“因為近期財政部出了相關(guān)的鼓勵政策，所以公司也相應(yīng)提出了使用公積彌補虧損的方案，目的是為了提升投資者回報能力，實現(xiàn)公司的高質(zhì)量發(fā)展。”中關(guān)村董秘辦公室的工作人員在接受記者電話咨詢時表示，據(jù)其了解，現(xiàn)在市場上越來越多的公司都開始推出這樣的“補虧”措施。

她口中的“鼓勵政策”，指的是財政部于今年6月發(fā)布的《關(guān)于公司法、外商投資法施行后有關(guān)企業(yè)財務(wù)處理問題的通知》。該通知在新《公司法》允許使用資本公積彌補虧損的基礎(chǔ)上，對彌補范圍、時間、依據(jù)、程序等作出了一系列的財務(wù)規(guī)范。

“財政部的這個通知，打開了‘上市公司使用資本公積彌補虧損’這一操作的窗口�！眾湎票硎�，近期擬使用資本公積彌補虧損的上市公司數(shù)量確實明顯在增多。

記者以“資本公積彌補虧損”為關(guān)鍵詞對上市公司公告進(jìn)行搜索，在12月1日至12月17日這一時間段里，相關(guān)的公告數(shù)量多達(dá)66條。除了寒武紀(jì)、中關(guān)村外，比較著名的上市公司還有保變電氣（600550.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、金杯汽車（600609.SH）等。

對此，職業(yè)投資者張先生表示，隨著越來越多的上市公司進(jìn)行資本公積彌補虧損，按照歷史慣例，行情軟件很快就會多出一個“補虧概念股”的新板塊�！皩τ谶@個新板塊，究竟是向左走還是向右走，暫時還不能下定論�！�

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