醫(yī)療用品供應(yīng)商Medline Inc.在年末為今年的新股市場送來驚喜，完成62.6億美元的募資，創(chuàng)2025年全球最大規(guī)模IPO，并在上市首日獲得投資者熱烈追捧。

美東時間17日周三，Medline以MDLN為股票代碼登陸納斯達(dá)克，開盤價報35美元，較29美元的發(fā)行價大漲近21%，午盤曾漲至41.20美元上方，漲幅擴(kuò)大到42%以上，最終收報41美元，收盤漲約41.4%，盤后有所回落，盤后跌超1%。

以做“醫(yī)療保健業(yè)Costco”為目標(biāo)的Medline在此次IPO交易中售出2.16億股，發(fā)行價接近指導(dǎo)區(qū)間的上限。以周三的收盤價計算，Medline上市后的估值超過660億美元，幾乎是四年前黑石等私募股權(quán)公司收購其多數(shù)股權(quán)時公司估值的兩倍。

Medline此次首次公開募股（IPO）融資規(guī)模超越了動力電池巨頭寧德時代赴港上市的52.6億美元募股，成為今年全球最大IPO。它也是自2021年特斯拉勁敵Rivian的137億美元上市以來美股市場最大規(guī)模的IPO。此次交易也是過去十年美國市場第五大IPO，僅次于Rivian、Uber Technologies Inc.、Lineage Inc.和Arm Holdings Plc。

Medline的成功上市為2025年美股IPO市場畫上圓滿句號，全年IPO融資總額由此超過460億美元。Medline的上市表現(xiàn)提振了市場對2026年IPO前景的樂觀情緒，可能在2026年出現(xiàn)的SpaceX等重磅IPO奠定基調(diào)。最近報道顯示，市場預(yù)期SpaceX明年可能進(jìn)行融資創(chuàng)紀(jì)錄的上市交易。

擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，獲基石投資者追捧

Medline此次IPO獲得超過10倍的超額認(rèn)購。公司最初計劃發(fā)行1.79億股，定價區(qū)間為26至30美元，最終增額至2.16億股，定價29美元，接近區(qū)間上限。

Medline獲得高達(dá)23.5億美元的基石投資者承諾，包括Baillie Gifford、Capital Group、摩根士丹利旗下Counterpoint Global、Durable Capital Partners、新加坡主權(quán)財富基金GIC Pte、Janus Henderson Investors、Viking Global Investors和WCM Investment Management。

作為增額交易的一部分，Medline從售股所得中撥出超過3700萬股的資金用于從IPO前股東手中回購股票。這種合成二級交易結(jié)構(gòu)允許私募股權(quán)公司和長期支持者在不直接出售股票的情況下獲得回報。

私募巨頭支持的醫(yī)療供應(yīng)巨頭

Medline制造和分銷醫(yī)用手套、手術(shù)衣和檢查臺等醫(yī)療用品，服務(wù)于醫(yī)院和診所。公司成立于1966年，由Jon和Jim Mills兄弟創(chuàng)立。該公司提供約33.5萬種醫(yī)療外科產(chǎn)品，供應(yīng)鏈能夠為95%的美國客戶提供次日送達(dá)服務(wù)，在全球擁有超過4.3萬名員工。

黑石、凱雷集團(tuán)和Hellman & Friedman三家私募股權(quán)公司于2021年以高達(dá)340億美元的估值收購Medline多數(shù)股權(quán)，當(dāng)時是有史以來規(guī)模最大的杠桿收購之一。Mills家族在收購后仍是Medline最大的個人股東，IPO后將擁有17.8%的投票權(quán)。三家私募股權(quán)公司在交易后各持有18%的投票權(quán)。

以發(fā)行價計算，Medline此次IPO帶給公司約390億美元的估值，上市后開盤大漲又讓市值升至約470億美元，顯示出自2021年私募收購以來公司價值的顯著增長。這也是有史以來最大規(guī)模私募股權(quán)所支持公司的美國IPO，超越去年Lineage Inc. 51億美元的上市交易。

"醫(yī)療保健業(yè)的Costco"

Medline的CEO Jim Boyle在最新采訪中表示：“我的愿望是做醫(yī)療保健業(yè)的Costco?！彼赋鯩edline與零售巨頭Costco的相似之處，包括客戶支付的會費、強(qiáng)大的供應(yīng)鏈、自有品牌和忠誠的客戶群。

Boyle是公司首位非Mills家族成員的CEO，在Medline效力了28年。除了自有品牌的醫(yī)療和外科產(chǎn)品，Medline還為第三方分銷產(chǎn)品。有別于同行的一個關(guān)鍵因素是，Medline尋求隨著時間推移用自有產(chǎn)品替代許多第三方產(chǎn)品。

招股書顯示，截至9月27日的九個月內(nèi)，Medline實現(xiàn)凈收入9.77億美元，營收206億美元，上年同期凈收入9.11億美元，營收187億美元。2024年全年凈銷售額達(dá)255億美元。

Boyle表示，Medline面臨醫(yī)療保健領(lǐng)域的挑戰(zhàn)，包括復(fù)雜性、報銷削減和成本上升，但公司有能力應(yīng)對這些方面。"我們往往在危機(jī)時期表現(xiàn)更好，因為我們是市場上的價值參與者，"他說。

曲折的上市之路

從收購到上市，Medline的道路并非一帆風(fēng)順。該司去年底就向美國證監(jiān)會（SEC）秘密提交了上市申請，但特朗普政府關(guān)稅政策的不確定性導(dǎo)致公司推遲了原定今年上半年上市的計劃。下半年的美國聯(lián)邦政府關(guān)門進(jìn)一步擾亂了IPO準(zhǔn)備工作，該司最終在11月12日政府停擺結(jié)束期間公開提交文件。

Medline的大部分產(chǎn)品在亞洲國家采購或制造，尤其是中國。公司預(yù)計，2026財年，關(guān)稅將導(dǎo)致稅前收入損失1.5億至2億美元。

自私募股權(quán)收購以來，公司在新領(lǐng)導(dǎo)層帶領(lǐng)下進(jìn)行了戰(zhàn)略投資。2024年，Medline以約9.05億美元收購了Ecolab Inc.的外科解決方案業(yè)務(wù)，并在過去五年內(nèi)向其配送網(wǎng)絡(luò)投資了16億美元的資本支出。

2025年IPO市場回暖

Medline的成功上市為2025年IPO市場畫上圓滿句號。據(jù)彭博匯編數(shù)據(jù)，不包括“借殼”的所謂空白支票公司SPAC在內(nèi)，美國今年IPO融資總額超過460億美元。即使加上Medline，這一融資總額仍略低于新冠疫情前十年平均每年近500億美元的水平。

今年春季，特朗普政府的關(guān)稅導(dǎo)致市場波動，秋季又經(jīng)歷了為期43天的美國史上最長聯(lián)邦政府關(guān)門。盡管如此，美國IPO市場仍保持穩(wěn)定。今年已有超過200家公司完成IPO定價。

高盛、摩根士丹利、美國銀行和摩根大通擔(dān)任此次Medline發(fā)行的主承銷商，另有21家聯(lián)席賬簿管理人和21家聯(lián)席經(jīng)理人參與。

Medline的IPO交易提振了私募股權(quán)公司明年將更多投資組合公司推向上市的預(yù)期。黑石支持的Copeland和EQT AB旗下的Reworld預(yù)計將在2026年尋求美國IPO。