2025 年，黃金強(qiáng)勢(shì)突破每盎司 4,000 美元，隨后進(jìn)入回調(diào)階段。但從市場(chǎng)主流觀點(diǎn)來看，這更像是階段性技術(shù)整理，而非趨勢(shì)發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

在通脹黏性、央行持續(xù)增持以及地緣政治不確定性等多重結(jié)構(gòu)性力量支撐下，黃金的長(zhǎng)期上行邏輯仍然穩(wěn)固。

與此同時(shí)，比特幣雖被冠以“數(shù)字黃金”之名，但與黃金的走勢(shì)相關(guān)性依舊偏低。盡管機(jī)構(gòu)資金的大規(guī)模入場(chǎng)提升了加密市場(chǎng)的成熟度，卻難以撼動(dòng)黃金在全球避險(xiǎn)體系中的獨(dú)特地位。

在這樣的背景下，市場(chǎng)開始重新關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵議題：

黃金的上行空間還有多大？

比特幣與黃金之間的關(guān)系

將如何影響整體資產(chǎn)配置？

基于宏觀環(huán)境、結(jié)構(gòu)性需求以及技術(shù)面結(jié)構(gòu)，Vantage從多維度解讀黃金趨勢(shì)及其與加密資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)框架，并對(duì) 2026 年市場(chǎng)前景進(jìn)行系統(tǒng)性分析，協(xié)助投資者在波動(dòng)環(huán)境中尋找更具確定性的機(jī)會(huì)。

1

黃金與比特幣：敘事相似，邏輯不同

黃金與比特幣常被放在同一框架下討論，但兩者在避險(xiǎn)屬性、價(jià)格驅(qū)動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)上存在本質(zhì)差異。歷史數(shù)據(jù)顯示，兩者長(zhǎng)期相關(guān)性不足 0.2，看似背靠“稀缺性”敘事，實(shí)際走勢(shì)卻呈明顯分化。

黃金：

價(jià)格主要受實(shí)際利率、美元流動(dòng)性、央行儲(chǔ)備配置以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)，邏輯穩(wěn)定、可追溯且具有明確宏觀指向。

比特幣：

更容易受到科技板塊情緒、市場(chǎng)流動(dòng)性偏好、鏈上生態(tài)發(fā)展及監(jiān)管預(yù)期影響，波動(dòng)率顯著高于傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。

即便在疫情初期，兩者曾短線同漲，但那更多源于全球流動(dòng)性沖擊所帶來的同步反應(yīng)，而并非長(zhǎng)期趨勢(shì)趨同。即使在 2025 年機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模流入加密資產(chǎn)后，兩者相關(guān)性依舊未被顯著提升。換言之，短期同漲不意味著長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)一致，也無法推導(dǎo)出同樣的價(jià)格驅(qū)動(dòng)邏輯。

2

2025 年黃金上漲的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)

2025 年黃金走強(qiáng)不僅是情緒推動(dòng)，更得到多重經(jīng)濟(jì)變量的驗(yàn)證。

首先，實(shí)際利率下行 是黃金上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。以往經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)通脹預(yù)期穩(wěn)定而名義利率回落時(shí)，持有黃金的機(jī)會(huì)成本下降，黃金價(jià)格通常呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。

其次，全球央行進(jìn)入儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化周期。根據(jù)歷史規(guī)律，高債務(wù)環(huán)境與財(cái)政赤字?jǐn)U張期，央行往往更傾向提升黃金儲(chǔ)備比例，以降低美元資產(chǎn)占比帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

再者，地緣政治與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)上升，使得黃金的“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”屬性被重新定價(jià)。自 2020 年以來，市場(chǎng)對(duì)“安全資產(chǎn)”的需求在結(jié)構(gòu)上發(fā)生持續(xù)強(qiáng)化，而黃金在其中仍具唯一性。這些結(jié)構(gòu)性因素確保黃金上漲具長(zhǎng)期可持續(xù)性，而非短期波動(dòng)。

3

2026 年展望：

結(jié)構(gòu)性因素仍在強(qiáng)化黃金邏輯

展望 2026 年，黃金依舊處于多重驅(qū)動(dòng)力的共振區(qū)間，長(zhǎng)期趨勢(shì)仍具延續(xù)基礎(chǔ)。多項(xiàng)宏觀與結(jié)構(gòu)性變量正在持續(xù)鞏固黃金的上行動(dòng)能。

3.1

利率路徑的不確定性上升

經(jīng)濟(jì)走向分化，各國(guó)貨幣政策節(jié)奏不同。隨著實(shí)際利率波動(dòng)加劇，黃金作為“利率敏感資產(chǎn)”，更容易獲得資金青睞。

3.2

全球貨幣體系的再平衡

儲(chǔ)備多元化趨勢(shì)持續(xù)，新興市場(chǎng)央行將繼續(xù)增持黃金。黃金在全球金融體系的戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升。

3.3

區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望維持高位

長(zhǎng)期緊張的區(qū)域局勢(shì)、貿(mào)易政策博弈，加劇全球供應(yīng)鏈的不確定，推動(dòng)機(jī)構(gòu)資金對(duì)黃金這一“尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖資產(chǎn)”保持偏好。

3.4

投資渠道擴(kuò)張，放大趨勢(shì)行情

ETF、數(shù)字黃金渠道與移動(dòng)交易的普及，使黃金投資進(jìn)入“高流動(dòng)性時(shí)代”。更快的資金流動(dòng)意味著波動(dòng)加劇，但也提升了趨勢(shì)行情的效率。

綜合多項(xiàng)理論線索，黃金在 2026 年仍具備 宏觀與結(jié)構(gòu)性雙支撐，趨勢(shì)向上的邏輯更偏向中長(zhǎng)期。

4

技術(shù)面結(jié)構(gòu)：趨勢(shì)穩(wěn)健，上行目標(biāo)明確

自 8 月以來，黃金整體維持在上升通道內(nèi)運(yùn)行，價(jià)格在 4,110–4,160 美元區(qū)間獲得明顯支撐，該區(qū)域同時(shí)對(duì)應(yīng)主要均線與成交密集帶，顯示買盤力量穩(wěn)定。

近期價(jià)格形態(tài)呈現(xiàn)“雙底”結(jié)構(gòu)，若向上突破頸線位置，將進(jìn)一步強(qiáng)化趨勢(shì)延續(xù)的可能性。根據(jù)通道上軌及費(fèi)波納奇擴(kuò)展位測(cè)算，短線潛在目標(biāo)區(qū)間落在 4,185–4,220 美元附近，結(jié)構(gòu)指向性較為清晰。

策略建議：

? 逢回調(diào)分批布局

通過分批建倉(cāng)降低短期波動(dòng)對(duì)持倉(cāng)的不利影響。

? 關(guān)注實(shí)際利率與美元走勢(shì)

這兩項(xiàng)因素仍是影響黃金波動(dòng)的核心 Beta 變量。

? 借助 Vantage 技術(shù)工具提高執(zhí)行效率

通過低點(diǎn)差、靈活杠桿及多周期圖表增強(qiáng)趨勢(shì)判斷與交易效率。

5

Vantage 觀點(diǎn)：

2026 年黃金可能出現(xiàn)“三段式行情”

結(jié)合當(dāng)前宏觀環(huán)境與結(jié)構(gòu)性變量，Vantage 分析師認(rèn)為，2026 年黃金走勢(shì)可能呈現(xiàn)“三段式”節(jié)奏：

半年：區(qū)間震蕩為主

預(yù)計(jì)將在 3,500–4,200 美元之間反復(fù)整理，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中在美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的進(jìn)一步明朗。

下半年：若降息落地，行情有望重啟上行

經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)實(shí)際利率快速下行時(shí)，黃金往往進(jìn)入表現(xiàn)最強(qiáng)的階段，趨勢(shì)有望重新加速。

全年視角：央行購(gòu)金支撐中樞抬升

若各國(guó)央行的增持趨勢(shì)延續(xù)，黃金價(jià)格中樞有望進(jìn)一步抬升，這是長(zhǎng)期牛市的重要支撐力量。

整體而言，黃金的長(zhǎng)期趨勢(shì)尚未結(jié)束。短期回調(diào)更像是高位震蕩中的自然修整，為投資者提供了優(yōu)化配置與重新布局的窗口。

黃金依舊是全球金融體系中難以替代的核心配置資產(chǎn)。短期波動(dòng)并不改變長(zhǎng)期邏輯，反而為投資者提供了重新審視倉(cāng)位與優(yōu)化布局的窗口。借助 Vantage 交易黃金差價(jià)合約（CFD），你可以靈活把握趨勢(shì)、管理風(fēng)險(xiǎn)，并在波動(dòng)中尋找更具確定性的策略機(jī)會(huì)。

? 進(jìn)一步了解黃金 & 宏觀市場(chǎng)洞察

? 體驗(yàn)靈活 CFD 交易、

低點(diǎn)差執(zhí)行與多資產(chǎn)選擇

立即訪問 Vantage 官網(wǎng)，

探索更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)提示： Vantage并不表示此處提供的材料是準(zhǔn)確的，最新的或完整的，因此不應(yīng)以此為依據(jù)。此處提供的信息，無論是否來自第三方，都不應(yīng)視為推薦信息；或買賣要約；或要求購(gòu)買或出售任何證券，金融產(chǎn)品或工具的要約；或參與任何特定的交易策略。我們建議該內(nèi)容的任何讀者尋求自己的建議。未經(jīng)Vantage同意，不得復(fù)制或再分發(fā)此信息。