慧正資訊，12月10日，阿克蘇諾貝爾正式完成了對(duì)印度子公司阿克蘇諾貝爾印度有限公司（ANIL）的出售，接手方是印度本土綜合性企業(yè)集團(tuán)JSW集團(tuán)旗下的JSW涂料。這項(xiàng)交易最高對(duì)價(jià)達(dá)898.61億印度盧比（約合10.5億美元），企業(yè)總價(jià)值約14億歐元，對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)為25倍。

此次資產(chǎn)剝離是阿克蘇諾貝爾于2024年10月宣布的戰(zhàn)略投資組合審查的第一步，旨在將資本和能力聚焦于全球關(guān)鍵涂料市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

早些時(shí)候，這項(xiàng)交易已獲得印度競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)批準(zhǔn)，核心資產(chǎn)為阿克蘇諾貝爾所持ANIL74.76% 的股份。JSW涂料還需通過強(qiáng)制性要約收購該公司剩余的公眾股份。若全部認(rèn)購，這部分收購金額將達(dá)約392.91億印度盧比（約合4.5億美元）。

交易范圍明確，JSW將獲得阿克蘇諾貝爾在印度的液態(tài)涂料和乳膠漆業(yè)務(wù)，包括工業(yè)涂料和裝飾涂料，并得到多樂士（Dulux）品牌在印度、尼泊爾、不丹和孟加拉國的授權(quán)。

阿克蘇諾貝爾的戰(zhàn)略退出

阿克蘇諾貝爾的退出決策并非一時(shí)之舉。公司自2024年10月起宣布對(duì)南亞裝飾涂料業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)估。盡管印度市場(chǎng)龐大，但其業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。印度涂料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，亞洲涂料（Asian Paints）、Berger涂料（Berger Paints）兩大本土巨頭共同占據(jù)近75% 的市場(chǎng)份額。

近年來，JSW涂料、Birla Opus等新進(jìn)入者紛紛加速布局，通過擴(kuò)充產(chǎn)能和拓展分銷網(wǎng)絡(luò)沖擊原有市場(chǎng)格局。

阿克蘇諾貝爾在印度建有5大生產(chǎn)基地，兩個(gè)研發(fā)中心和實(shí)驗(yàn)室。除裝飾涂料業(yè)務(wù)外，阿克蘇諾貝爾還在印度生產(chǎn)、研發(fā)和銷售汽車和特種涂料、工業(yè)涂料、粉末涂料、船舶和防護(hù)涂料業(yè)務(wù)產(chǎn)品。從阿克蘇諾貝爾的財(cái)報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，其印度業(yè)務(wù)正在承受壓力，在營收增長的同時(shí)，EBITDA和凈利潤卻出現(xiàn)減少，更關(guān)鍵的是，其約13.5%的利潤率低于阿克蘇諾貝爾集團(tuán)為自身設(shè)定的中期目標(biāo)——調(diào)整后EBITDA利潤率超過16%。

JSW的收購雄心

收購方JSW涂料隸屬于市值230億美元的JSW集團(tuán)，該集團(tuán)是印度領(lǐng)先的綜合性企業(yè)，業(yè)務(wù)橫跨鋼鐵、能源、基礎(chǔ)設(shè)施和水泥等多個(gè)領(lǐng)域。

JSW涂料成立于2019年，是印度發(fā)展最快的涂料公司之一。該公司董事總經(jīng)理Parth Jindal在交易完成后表示：“這是一個(gè)歷史性時(shí)刻，標(biāo)志著印度涂料市場(chǎng)最大的收購案之一?！?/p>

此次收購將使JSW涂料在印度涂料行業(yè)的地位發(fā)生根本性改變，從市場(chǎng)新軍一躍成為行業(yè)第四大企業(yè)，特別是在工業(yè)涂料領(lǐng)域，將成為僅次于關(guān)西Nerolac的第二大參與者。

印度涂料的“藍(lán)”與“紅”

印度涂料市場(chǎng)是一個(gè)規(guī)模巨大且仍在快速增長的賽道。市場(chǎng)估值高達(dá)8000億盧比（約89億美元），印度涂料的產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2024至2027高速增長，年產(chǎn)能將達(dá)到約78億升。建筑涂料是市場(chǎng)絕對(duì)主力，占據(jù)約77% 的份額。增長主要由快速的城市化、政府基建計(jì)劃以及居民消費(fèi)升級(jí)所驅(qū)動(dòng)。

然而，這片藍(lán)海也正變得日益“紅?！?。隨著新產(chǎn)能的集中投放，制造商為吸引客戶和消化產(chǎn)能，紛紛采取激進(jìn)的定價(jià)策略，這導(dǎo)致行業(yè)整體營收增長放緩，運(yùn)營盈利能力面臨壓力。

印度競(jìng)爭(zhēng)格局突變

這宗交易徹底重塑了印度涂料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)版圖。

阿克蘇諾貝爾選擇性地保留了其在印度的粉末涂料業(yè)務(wù)和國際研究中心。這標(biāo)志著該公司并未完全撤離印度，而是以一種更專注、更輕盈的方式，繼續(xù)參與這個(gè)重要市場(chǎng)。

阿克蘇諾貝爾的出售與JSW的收購，對(duì)雙方而言都是一次戰(zhàn)略校準(zhǔn)。阿克蘇諾貝爾通過這筆交易預(yù)計(jì)將獲得約9億歐元的凈現(xiàn)金收益，其中約5億歐元將用于降低負(fù)債，以優(yōu)化其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

JSW集團(tuán)董事長Sajjan Jindal則表示：“我們始終相信，印度值得擁有值得信賴且世界一流的涂料。憑借多樂士品牌，我們自豪地將全球品質(zhì)帶給全印度?！?/p>