美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期宣布撤回關于虛擬貨幣“實際交割”（actual delivery）的舊有指引，標志著該機構在數(shù)字資產監(jiān)管框架上進一步調整方向，配合美國加密資產監(jiān)管環(huán)境的整體演變。這份自2020年起實施的指導文件曾對零售商品交易中虛擬貨幣在何種條件下可被視為“已交割”作出規(guī)定，重點圍繞當時仍較為初級的受監(jiān)管基礎設施以及比特幣托管和結算安排。

CFTC代理主席卡羅琳·D·范姆（Caroline D. Pham）表示，撤銷這份“過時且過于復雜”的指引，有助于消除對加密行業(yè)造成不必要負擔、抑制創(chuàng)新的規(guī)則障礙，為與當前市場現(xiàn)實和新立法相匹配的新指導讓路。

范姆指出，在保障美國投資者安全的前提下，監(jiān)管機關同樣希望擴大合規(guī)市場的可及性，并通過更清晰的規(guī)則支持受監(jiān)管的數(shù)字資產業(yè)務發(fā)展。在2020年指引出臺之后，美國國會通過了聚焦穩(wěn)定幣和數(shù)字資產市場的《GENIUS法案》，CFTC也向受監(jiān)管的現(xiàn)貨交易敞開大門，代幣化資產逐步成為大型金融機構業(yè)務布局的重要方向。在此背景下，CFTC工作人員認為舊有“實際交割”框架已經(jīng)難以反映當前市場結構和技術形態(tài)，與總統(tǒng)數(shù)字資產市場工作組此前提出的加強美國在數(shù)字金融技術領域領導力的政策建議不相適應。本次撤銷被視為落實上述建議、更新監(jiān)管思路的一環(huán)。

此次動作也是CFTC在12月一系列舉措中的重要組成部分，目標是推動更多加密活動“上岸”，納入聯(lián)邦監(jiān)管視野。本月早些時候，CFTC推出一項試點項目，允許比特幣及其他加密資產作為受監(jiān)管衍生品市場中的合格抵押品，同時對期貨傭金商（FCM）提出更細致的報告和風險管理要求，包括每周披露客戶賬戶所持數(shù)字資產明細，并就與代幣化抵押品相關的重大事件及時通報監(jiān)管方。這一架構旨在在試行階段為監(jiān)管機構提供充足的運營與托管風險可見性，同時給予市場參與者在保證金賬戶中使用加密資產的測試空間。

在抵押和資本監(jiān)管方面，CFTC還發(fā)布“無異議”（no-action）立場，允許期貨傭金商接受包括支付型穩(wěn)定幣在內的非證券類數(shù)字資產作為抵押，同時澄清相關資本充足率和客戶資產隔離要求如何適用。與此相對應，工作人員同步撤銷了自2020年沿用至今、限制數(shù)字資產用作抵押品的一系列限制性安排，為更多類型的代幣化資產納入合規(guī)抵押體系掃清障礙。這些舉措共同體現(xiàn)出監(jiān)管方在強化風控前提下，為數(shù)字資產在傳統(tǒng)衍生品體系中尋找制度化定位的思路。

在現(xiàn)貨市場方面，CFTC也首次批準受聯(lián)邦監(jiān)管的比特幣及其他加密資產現(xiàn)貨交易，進一步擴展其監(jiān)管觸角。美國本土衍生品平臺 Bitnomial 將在CFTC全面監(jiān)管之下，推出集現(xiàn)貨、永續(xù)合約、期貨與期權于一體的綜合交易服務，并通過統(tǒng)一保證金與凈額結算機制，降低不同產品間的重復抵押需求。范姆表示，擴大在CFTC監(jiān)管之下的現(xiàn)貨業(yè)務，不僅為美國交易者提供相較離岸平臺更安全、透明的選擇，也為本土機構在避免州際監(jiān)管碎片化的環(huán)境下開展業(yè)務創(chuàng)造條件。

CFTC的政策調整也延伸至預測市場等新型業(yè)務形態(tài)。加密預測市場平臺 Polymarket 在升級其合規(guī)體系、收購取得注冊資質的平臺之后，獲得CFTC批準在美國重新上線服務，顯示出監(jiān)管方在嚴格合規(guī)要求與創(chuàng)新場景試點之間尋求平衡。與此同時，Gemini 交易所取得指定合約市場（DCM）牌照的申請也獲批，為其推出預測市場產品并進一步拓展比特幣和其他加密資產期貨、期權及永續(xù)合約業(yè)務掃除監(jiān)管障礙。Gemini 早在2020年便提出相關申請，先于近年來預測市場和相關產品熱度的再次升溫，這也體現(xiàn)出傳統(tǒng)合規(guī)機構對該領域的長期布局。

從整體上看，CFTC在撤回舊有“實際交割”指引、擴展試點項目和放寬抵押規(guī)則的同時，強調將繼續(xù)提升對數(shù)字資產市場的監(jiān)管能力，而非簡單地阻擋新技術在金融體系中的落地。通過不斷更新監(jiān)管框架以適應代幣化、穩(wěn)定幣與預測市場等創(chuàng)新形式，CFTC試圖在風險可控的前提下，引導更多與加密資產相關的交易活動進入透明、可監(jiān)管的合規(guī)市場，從而在全球數(shù)字金融競爭中維護美國市場的制度優(yōu)勢。