京東系版圖。

作者/劉博

來源/投資界PEdaily

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，終于上了。

投資界消息，今日（12月11日）京東工業(yè)正式登陸港交所，此次IPO發(fā)行價(jià)為14.1港元/股，開盤略跌，市值超350億港元。

這是劉強(qiáng)東收獲的又一個IPO。至此，京東系迎來六家上市公司——京東、達(dá)達(dá)、京東健康、京東物流、德邦物流；身后還有京東科技、京東產(chǎn)發(fā)在內(nèi)的兩大獨(dú)角獸。

回望今年，京東似乎忙得飛起——從送外賣、開廚房到買超市，再到掃貨具身智能，最新一幕則是斥資34.73億港元赴港買樓。顯然，重回外界視野中的劉強(qiáng)東，依然在運(yùn)籌帷幄著京東的巨無霸版圖。

一波三折

劉強(qiáng)東第六個IPO來了

可以說，京東工業(yè)是京東系最隱秘的業(yè)務(wù)。

時間回到2017年，彼時消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)一路狂奔，諸如抖音、美團(tuán)、滴滴等等現(xiàn)象級APP層出不窮。但京東另辟蹊徑開始工業(yè)領(lǐng)域的準(zhǔn)備，組建了一支團(tuán)隊(duì)去到上海、廣州各地，走訪了數(shù)十家制造工廠，與各廠的采購負(fù)責(zé)人探討京東進(jìn)入工業(yè)品領(lǐng)域的可能性，并由時任京東集團(tuán)副總裁、京東零售集團(tuán)企業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人宋春正帶隊(duì)。

經(jīng)過一段時間的籌備，2018年10月，京東工業(yè)作為京東一級類目正式上線，獲得京東商城首頁的入口。隨著工業(yè)企業(yè)的專業(yè)采購需求日漸增多，京東工業(yè)當(dāng)時的服務(wù)已無法滿足需求。為此，京東決定將京東工業(yè)作為子公司進(jìn)一步發(fā)展。

具體來說，京東工業(yè)所專注做的是在線MRO業(yè)務(wù)。那么MRO是什么？全稱為Maintenance·Repair·Operation，可被譯為“非生產(chǎn)原料性質(zhì)的必要工業(yè)用品”。通俗來講，就是在當(dāng)代工業(yè)體系中，工廠在生產(chǎn)產(chǎn)品時，其生產(chǎn)線本身所需要的部件、工具等生產(chǎn)資料。

2019年11月，京東工業(yè)正式注冊成為一家有限公司，由宋春正出任CEO一職，劉強(qiáng)東則擔(dān)任公司董事局主席兼非執(zhí)行董事。緊接著，京東工業(yè)將蘇州工品匯收入囊中，進(jìn)一步壯大了生態(tài)版圖。

時至今日，京東工業(yè)已崛起為國內(nèi)頭部工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)提供商，通過“太璞”這一“數(shù)”（數(shù)智）、“實(shí)”（商品）結(jié)合的全鏈路數(shù)智化工業(yè)供應(yīng)鏈解決方案，提供廣泛的工業(yè)品供應(yīng)和數(shù)智化供應(yīng)鏈服務(wù)，以滿足客戶的多樣化需求。

但回顧京東工業(yè)的上市之路，可謂是一波三折。

資料顯示，京東工業(yè)曾于2023年3月首次向港交所遞交招股書，后因申請失效而擱淺。去年9月，京東工業(yè)重啟IPO進(jìn)程。直至今年9月，京東工業(yè)獲得中國證監(jiān)會境外上市備案通知書，并在11月通過港交所聆訊。

隨著京東工業(yè)成功IPO，劉強(qiáng)東一手打造的京東版圖也次第展開。

從2020年開始，劉強(qiáng)東開始進(jìn)入IPO收獲期。這年6月，達(dá)達(dá)集團(tuán)登陸美國納斯達(dá)克，彼時京東就已是達(dá)達(dá)集團(tuán)最大股東和IPO基石投資者。后在2025年6月，達(dá)達(dá)集團(tuán)宣布私有化交易完成，徹底并入京東體系。

同樣是在2020年6月，在京東618購物狂歡當(dāng)天，京東集團(tuán)完成了二次上市登陸港交所，最新港股市值超3000億港元。此后，京東健康也在同年12月于港交所掛牌上市。馬不停蹄，京東物流也來港交所了，在2021年5月成功完成港股IPO，一年以后又拿下了上市公司德邦物流。

不止于此，在劉強(qiáng)東手里還手握著兩大獨(dú)角獸。京東產(chǎn)發(fā)，此前在2021年、2022年連續(xù)獲得融資，金額分別為7億美元和8億美元。但其上市資料早已失效，仍未更新。

還有京東科技，前身京東數(shù)科早在2020年9月，就曾提交科創(chuàng)板招股書并獲受理，后在2021年撤回申請。后來，京東宣布將云與AI業(yè)務(wù)與京東數(shù)科整合，正式成立京東科技，并提出在境外上市的申請，不過至今也沒有最新進(jìn)展。

下一個站上敲鐘舞臺的京東系公司會是誰？翹首以望。

一門不起眼的生意

中東豪門也投了

京東工業(yè)究竟做的是一門什么生意？

招股書顯示，京東工業(yè)的“太璞”包含工業(yè)品供應(yīng)和數(shù)智化供應(yīng)鏈服務(wù)，這些服務(wù)包括采購戰(zhàn)略咨詢與數(shù)智化規(guī)劃、采購供應(yīng)鏈數(shù)智化技術(shù)服務(wù)及運(yùn)營與增值服務(wù)。京東工業(yè)可以根據(jù)客戶需求提供完整的“太璞”解決方案或選定部分，如商品供應(yīng)及若干特定服務(wù)的組合。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，按SKU數(shù)量計(jì)，京東工業(yè)在中國提供最廣泛的工業(yè)品供應(yīng)。截至2025年6月30日，京東工業(yè)已提供約8110萬個SKU，涵蓋80個產(chǎn)品類別。

截至2025年6月30日前的十二個月內(nèi)，京東服務(wù)約11100個重點(diǎn)企業(yè)客戶。2025年上半年，京東工業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)客戶包括約60%的中國《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)及逾40%的在華全球《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)。

憑借于此，京東工業(yè)營收也水漲船高。招股書顯示，2022年至2024年，京東工業(yè)的營收分別為141.35億元、173.36億元和203.98億元，年復(fù)合增長率達(dá)20.1%。

需要注意的是，雖然京東工業(yè)營收增長迅猛，但同時也面臨多重挑戰(zhàn)。

一方面，京東工業(yè)營收增速有所放緩，2022年至2024年分別為36.63%、22.65%、17.66%。另一方面，2022至2025年上半年，京東工業(yè)存貨價(jià)值從6.07億元增至12.5億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從17.9天升至23.1天。對此，京東工業(yè)在招股書中也表示，倘若未能有效地管理存貨，經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況可能受到重大不利影響。

為此，京東工業(yè)探索第二增長曲線，正重點(diǎn)布局國際化與機(jī)器人領(lǐng)域。目前已為超百家中資企業(yè)提供出海服務(wù)，覆蓋墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家。同時與景曜科技、南京天創(chuàng)電子技術(shù)有限公司合作，推進(jìn)機(jī)器人及核心零部件線上銷售與供應(yīng)鏈優(yōu)化。

與京東工業(yè)一路走來的，還有一群投資人。

2020年5月，京東工業(yè)獲得2.3億美元A輪融資，由紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉中國、CPE源峰等多家投資機(jī)構(gòu)跟投，投后估值超過20億美元。招股書披露，本輪參與的機(jī)構(gòu)還包括天壹資本、新犁資本、熙誠金睿、微光創(chuàng)投等。

紀(jì)源資本團(tuán)隊(duì)回憶，當(dāng)時投資時京東工業(yè)團(tuán)隊(duì)僅有幾百人，通過成功使MRO線上化，解決了以往MRO市場中幾大問題：首先，京東工業(yè)建立起了一個擁有超過8110萬SKU的MRO產(chǎn)品庫；其次，京東工業(yè)延承了京東的“直采基因”，從根本上保證了平臺上所售賣貨品的品質(zhì)；由此讓價(jià)格更明確，更透明。

到了2021年1月，京東工業(yè)與包括Domking及紀(jì)源資本在內(nèi)的一批第三方投資者完成A-1輪優(yōu)先股融資，募資1.05億美元。

2023年3月，京東工業(yè)又宣布完成B系列優(yōu)先股交易，總額3億美元，投后估值67億美元。本輪由阿布扎比主權(quán)基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，大型資管集團(tuán)M&G、全球私募巨頭EQT旗下的亞洲平臺BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國跟投。

隨著京東工業(yè)成功登陸港股，早期投資人迎來了收獲季節(jié)。

失落的五年

“戰(zhàn)狼”東哥回來了

回望2025年，劉強(qiáng)東和京東來勢洶洶。

印象最為深刻的當(dāng)屬“京東外賣”。今年2月，京東突然宣布外賣業(yè)務(wù)上線，同時還率先為全職騎手繳納五險(xiǎn)一金，由此一場轟轟烈烈的外賣大戰(zhàn)打響。截止今年11月，京東官方透露，京東外賣日單量已經(jīng)突破2500萬單，入駐商家超200萬家，全職騎手規(guī)模超15萬人。

然而“戰(zhàn)爭”背后，都是真金白銀的投入。根據(jù)京東三季報(bào)顯示，新業(yè)務(wù)（包含外賣、京喜自營、海外業(yè)務(wù)）經(jīng)營虧損達(dá)157.36億元，去年同期虧損6.15億元，同比大幅擴(kuò)大。對此，京東CEO許冉表示，京東外賣在第三季度的投資環(huán)比有所減少，外賣業(yè)務(wù)將以更健康的財(cái)務(wù)模型擴(kuò)大規(guī)模。

沿著外賣這條業(yè)務(wù)線，京東此后又宣布進(jìn)軍酒旅行業(yè)，并相繼推出了“七鮮小廚”、“七鮮咖啡”。在前不久的品酒會上，劉強(qiáng)東還宣布上線京東外賣獨(dú)立App、京東點(diǎn)評以及京東真榜，他還表示京東點(diǎn)評永遠(yuǎn)不做商業(yè)化。

創(chuàng)投圈同樣頻頻出現(xiàn)京東的身影。今年5月，投資界從多方獲悉，智元機(jī)器人完成新一輪融資——京東、上海具身智能基金成為新晉股東。

這還只是開始。很快在7月21日，三筆具身智能融資同天官宣：千尋智能完成近6億元Pre-A+輪融資；逐際動力獲新一輪融資；眾擎機(jī)器人也宣布近10億元Pre-A++輪和A1輪融資。在投資陣容當(dāng)中，浮現(xiàn)著一個共同的身影——京東。

京東掃貨的腳步并未停下，隨后在7月底領(lǐng)投了具身智能技術(shù)研發(fā)公司RoboScience，緊接著又在8月初戰(zhàn)略領(lǐng)投了帕西尼的A系列融資。至此，京東在短短三個月內(nèi)，一口氣出手投了六家具身智能企業(yè)。

此外，京東還在海外開啟“買買買”模式。先是今年4月，京東宣布斥資2.4億澳元，收購位于澳大利亞布里斯班的Wacol物流中心；四個月后，又完成對中國香港佳寶食品超級市場的收購；本月初，京東拿下德國零售巨頭CECONOMY的59.8%控制性股權(quán)。

最新一幕則是香港麗新公告稱，公司旗下實(shí)際控制的主體TIL出售了其100%持股的Surearn Profits Limited的股權(quán)，上述股權(quán)對應(yīng)的底層資產(chǎn)為位于中環(huán)的中國建設(shè)銀行大廈部分辦公樓層，估計(jì)代價(jià)約34.73億港元。

仔細(xì)復(fù)盤下來，無論是送外賣、開廚房，亦或是投資具身，京東今年以來的種種動作，都離不開“供應(yīng)鏈”一詞。此前劉強(qiáng)東曾直言，“現(xiàn)在（京東）幾乎做到所有業(yè)務(wù)，100%都是圍繞著供應(yīng)鏈來做。如果跟供應(yīng)鏈無關(guān)的事情，我從來不碰?！?/p>

實(shí)際上，他也在6月的內(nèi)部分享會中反思了自己?！白罱迥昕梢哉f是京東失落的五年，是走下坡路的五年，可以毫不留情地這么說，沒有創(chuàng)新，沒有成長，沒有進(jìn)步的五年，應(yīng)該算是我創(chuàng)業(yè)史上是最沒有特色的、貢獻(xiàn)價(jià)值最少的五年?！?/p>

形勢逼人，那個戰(zhàn)斗的東哥又回來了。